美国国债增长率

1. 美国次绩债风波

什么是次级债？
所谓次级债务是指固定期限不低于5年（包括5年），除非银行倒闭或清算，不用于弥补银行日常经营损失，且该项债务的索偿权排在存款和其他负债之后的商业银行长期债务。次级债务计入资本的条件是：不得由银行或第三方提供担保，并且不得超过商业银行核心资本的50%。商业银行应在次级定期债务到期前的5年内，按以下比例折算计入资产负债表中的“次级定期债务”项下：剩余期限在4年(含4年)以上的，以100%计；剩余期限在3-4年的，以80%计；剩余期限在2-3年的，以60%计；剩余期限在1-2年的，以40%计；剩余期限在1年以内的，以20%计。
次级债务发行的程序是，商业银行可根据自身情况，决定是否发行次级定期债务作为附属资本。商业银行发行次级定期债务，须向银监会提出申请，提交可行性分析报告、招募说明书、协议文本等规定的资料。募集方式为由银行向目标债权人定向募集。
2003年12月，中国银监会发出《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》，决定增补我国商业银行的资本构成，将符合规定条件的次级定期债务，计入银行附属资本。这使各商业银行有望通过发行次级定期债务拓宽资本筹措渠道，增加资本实力，有助于缓解我国商业银行资本先天不足、资本补充渠道单一的状况。
次级债相对于上市银行前期喜欢发的可转债来说，后者属于股权融资，而前者属于债权融资。次级债到期不会转成股票，也就是说不是通过证券市场来融资，而是向机构投资者定向募集资金，从而补充银行的资本金。对于银行来说，发行可转债没什么风险可言，到期后转成股票，不用还本，还会增加每股净资产；而次级债到期有还本付息的压力，净资产也不会增加，因此银行通过次级债融资就必须要考虑还本付息的压力，从而增强自身的盈利能力。相反，对于投资人来说，购买可转债的风险当然要比次级债大得多，次级债主要是针对机构投资者，对二级市场投资者的影响并不大。
市场人士则认为，银监会此举是近期银行业最实质性的利好，可补充银行资本不足，并缓解了银行一味向二级市场投资者伸手的现状。2003下半年银行股由于频频发出再融资的计划，而遭到市场的巨大抛盘。次级债准予发行，则可缓解银行与二级市场的矛盾。

危机在爆发的时候往往显得十分突然,但是引发危机的线索,却往往是在蕴含着风险的繁荣阶段就积累下来的,美国的次贷风波就是如此。

从上世纪80年代末、90年代初以来，美国房地产经历了长达十几年的繁荣。住房销售量不断创下新纪录，房价也以每年增幅超过10%的速度攀升。从经济增长的动力看,2000年美国纳斯达克股市泡沫破灭之后，美联储一直保持相对宽松的货币环境,刺激了房地产市场的繁荣,现在看来,也常常被批评为“用一个泡沫,替代了另一个泡沫”。正由于此,在主流的金融机构都对次贷风波不以为然的时候,在任期间一直保持宽松货币政策的格林斯潘,则一直强调次贷风波很可能演化扩大为更大范围的金融危机,可见他对于这种泡沫之间的替代是有清醒的把握的。

美国次级按揭贷款证券危机是如何引发的？危机爆发的路径会如何延续？

实际上,10年前，美国家庭拥有的房地产资产总值不超过8万亿美元，约占家庭资产总额的40%；到了2005年底，美国家庭房地产资产总值已升至21.6万亿美元，在家庭财产中的比例提高到56%。这种房地产价格的持续上升,掩盖了次贷证券化中的一系列深层次的问题,例如风险评估能力的缺乏,证券化资产的流动性不足等等,在房地产价格持续上扬的时期,这些问题都不容易暴露。

但是，所谓水落才能石出,从2006年中期开始，美国房地产市场开始降温，房地产的价格出现下滑。2006年9月，新房中间价比上年同期下降9.7%，创下近36年来的最大跌幅。这就使得原来在房价上扬时期掩盖的问题日益清晰地暴露出来。雷曼兄弟公司最近发布的一份报告称，2006年获得次级抵押贷款的美国人中，约有30%无法及时还贷，全国约有220万人可能因为最终无力还贷而失去住房。受此影响，近几个月已有约20家贷款机构和抵押贷款经纪公司破产。

从具体的成因看,我们可以大致归结为如下几个方面:

首先，衍生工具的快速发展,促使了风险承担者的分散化,全球化的金融市场加大了这种风险的传染性和冲击力。美国金融界经常有人拿当前的次贷风波与上世纪80年代的储蓄贷款机构的破产类比。在储蓄贷款机构的风波中,风险的爆发点是确定的,就是那些经营不善的储蓄贷款机构;损失也是基本可以衡量的,基本就是这些特定机构在房地产领域的贷款;风险可能传染的范围也是大致可以确定的,就是参与相关的储蓄贷款业务的机构。因此,在这样一个传统意义上的金融风险处置中,其对金融市场的冲击是有限的，是可以测算的。

与此形成鲜明对照的是,次贷风波中的风险承担者几乎是全球化的,从美国到欧洲,以及包括中国在内的新兴市场;风险损失的衡量也不是确定的,这一方面是因为证券化的次贷分布在不同的金融机构中,目前大型的金融机构基本上已经评估并披露了自身在次贷领域的损失,但是许多中小金融机构可能还不知道评估自身在次贷业务领域的损失;同时因为证券化的次贷的流动性不足,也使得这种评估变得困难。市场担心不确定性,而次按恰恰在诸多环节有着很大的不确定性,这可以说是次贷引起如此大的市场冲击的根本原因之一。

其次，房地产价格持续上扬条件下快速扩张的房地产信贷,累积了风险的隐患。在住房信贷规模扩张的过程中，因为市场竞争的关系,或者以金融创新的名义,往往会降低住房消费者的市场准入标准，让一些无资格或没有偿还能力的消费者进入住房信贷市场。一些次级贷款金融公司纷纷降低“门槛”，甚至推出“零首付”、“零文件”等贷款方式，不查收入、不查资产，贷款人可以在没有资金、无需提供任何有关偿还能力证明的情况下购房。

第三，低利率环境下的快速信贷扩张,加上独特的利率结构设计,也使得客观评估次贷偿还能力的难度加大。次级抵押贷款利率往往在一定的年限之后随着市场浮动，一旦市场风向发生改变，这些贷款可能会变成高危品种。原先在房地产价格不断攀升的时候，贷款者可以通过卖房还贷。如今房价不断下跌，而利息反倒有增无减，越来越多的次级抵押贷款者已经不堪重负。

有专家预言美国将在2008年进入经济危机。美国次贷危机会否成为经济危机的导火索？甚至足够深重地波及全球经济，从而引发全球性经济危机？

这次的次级债危机的确给美国的相关产业造成了不小的损害，但如果就此判断会引发美国国内经济危机还为时尚早。

从目前已经披露的数据看，美国经济前景依然稳定、稳固，美元整体策略调整是基本态势，其中，美国制造业刚刚摆脱前一个时期的低迷状态，7月份实现连续第6个月增长。而根据美联储的预测，2007年全美GDP增长率有望维持在2.5％—3％；从就业形势看，2007年前7个月，美国平均每月新增就业岗位13.6万个，预计全年失业率将维持在4.75％，接近4％的所谓“自然失业率”。因此，美国经济并没有发生任何实质性变化，情况并不像有些人想象的那样严重。

其次，现在的美国金融市场拥有足够的灵活性、流动性和纵深性，次级债券规模虽然扩张较快,但是依然不及债券市场规模大。而美国次级抵押贷款市场占美国房地产的比例更加有限，据统计，截至2006年底，全美次级债发放的过程中，仅有45%的比例不能或只能提供少量收入证明和担保，而当年在这部分人中又仅有30%不能到期还款，二者综合比例不到两成，而2007年也不会再超过这个数据。因此，也许这次动荡会使一些机构和投资者遭受损失，但它对金融市场的影响在长期内可能是有限的。

再次，美国的大型投资银行为次贷公司所做出的承诺较小。近几个月中，许多公司披露的融资交易承诺数量呈上升趋势。但是，由于抵消因提供丰厚条件而产生的损失，这些公司的收入额一般维持在总费用的2%左右。换句话说，即便未出售债券被迫以低价发售，券商因此而遭受的损失也有限。

最后，资产证券化业务在将风险传播的同时，实际上也起到了“分散风险”的作用，即便是受冲击较大的对冲基金等行业也已经建立了相应的空头头寸，这为防止危机损害的进一步下沉提供了条件。此外，从整个市场上来看，因为投资者到现在为止并不认可次贷的冲击力，反而对市场依然抱有信心，所以尽管股市遭到重创，但已经开始反弹，这恰恰为投资者制造了调整盘口或止损离场的机会。当初之所以全球股市在两周之内瞬时蒸发2.66万亿美元，最重要的原因就是投资者对信贷市场信心缺失所导致的股市恐慌，而高盛等投行股、金融类股作为领跌股则首当其冲，可以说股市狂跌的心理因素大于实质因素。

当然，我们对美国经济的走向保持谨慎态度也是必要的,特别是下一步的利率政策是否会与金融市场预期相反的方向运行,成为关键性的因素;同时,美国经济结构中存在的深层次问题,则需要及时采取措施来解决。

事实上，从目前来看，支撑全球经济增长的基础仍然存在，目前信贷市场秩序的重建正是一种良性的发展过程，十年前因泰铢贬值而掀起的全球金融风暴基本不会重演。

全球经济的基本面依然强劲。国际清算银行日前发表的年度报告预测，今后两年世界经济良好的发展趋势有望延续，但增长速度将有所放慢，可能略低于4.5%；但是，国际货币基金组织不久前则再次将今明两年全球经济增长预测从2007年4月的4.9%上调到了5.2%，该组织同时预计，日本、欧元区以及很多新兴市场和发展中国家经济增长情况都将好于原来的估计。

作为全球经济增长强劲动力的新兴经济体特别是亚洲国家整体经济并未受到打击。一方面，这些国家普遍拥有丰厚的外汇储备，有能力在国际外汇市场上买回自己的货币，避免由于全球利率上升导致的货币危机。

总之，虽然此次次按危机对美国乃至全球的债券市场、流动性和资本市场都造成了一定影响，但是基于全球经济依然面临良好的发展环境，只要相关金融机构及时加强风险管理,同时相关国家的政策应对得当,美国和全球经济可能出现短期的调整,但是因此而陷入经济危机的可能性并不大。

目前各大经济体央行对短期融资市场的注资行为能在多大程度上遏制美国次按危机的蔓延？

美国、欧盟、日本和加拿大央行日前纷纷向各自短期融资市场注入巨资以缓解流动性不足的做法，尽管被市场批评为纵容了市场投机带来的风险而形成道德风险,但是也确实在客观上有助于确保调整过程以一种有序的方式进行，同时也有利于增强投资者信心，避免危机扩大化。目前看来,尽管这种流动性的快速放松可能会产生一些中期的负面影响,但是短期稳定市场气氛的效果还是值得肯定的。

从短期发展趋势看，美国面临着恢复市场信心和应对通货膨胀抬头的政策冲突。一方面，目前主要金融市场仍然不稳定，市场信心有待恢复；而美国的房地产市场也陷入深度调整态势，这会影响到美国经济的其他方面，包括汽车行业的衰减，房产相关行业走弱，企业投资支出缩减等；更为重要的是房地产市场衰退还会影响到相关的金融市场，不仅是次级债市场，还包括整个抵押债券市场，以及信贷市场的流动性和资金层面的松紧程度，这对当前的美国金融市场可能产生加剧恶化的作用；而受到美国房市低迷和其它综合因素的影响，国内消费也出现下滑的迹象。另一方面，受美国次级债事件余波的冲击，以及相对强劲的美国经济增长,使得通货膨胀因素已经开始显现。这表明美联储正同时面对减息和加息的双重压力，而美联储通过直接向短期融资市场注入流动性、打开贴现窗口等，有效缓解了减息压力，同时也把利率调整的压力转移给了其他经济体，这在当前全球经济金融发展不平衡，特别是在此次危机中受灾程度不同的情况下，作用很明显，但也有可能延长美国从此次危机中恢复的所需时间。

从欧洲央行的角度来看，实际上从遭受冲击和损失的程度看,欧洲的金融机构远甚于美国的金融机构,甚至有市场人士认为这一次次按风波实际上主要是由欧洲的金融机构为美国的金融风险埋单。因此,欧洲的央行面对强烈的美国次级债危机的影响，率先出动，向市场注入流动性。

从亚太各国央行的动作来看，通过巨额注资，市场已经开始认为,亚太区的各国中央银行决策者们已经成功地使市场恢复到一种微妙的“尚不稳定的平静状态”。目前，由于市场对次级债危机可能造成的影响还没有准确的判断，各国商业银行普遍减少了短期信贷支出，亚太区金融体系明显出现信贷紧缩和拆借利率上升的迹象。但是这些国家的中央银行未雨绸缪，及时舒缓市场趋紧的态势，使得亚太区经济体能够在度过高风险期之后依然能够在流动性保持稳定。

当然，各大经济体央行纷纷干预金融市场，使短期融资市场中确实存在大量不确定的因素。同时，美国房地产市场到目前为止还没有出现清晰的拐点，市场贷款利率的高企可能导致违约率的进一步上升，这也使得各国央行尤其是美联储在大量投放流动性后面临着长时间的银根吃紧的态势。后续各国央行的政策操作将对全球金融市场的健康稳定起到重要影响

2. 哪里知道中国持有的美国国债数量

中国持有美国国债是中美两国双赢，其实你完全没有必要把中国持有美国国债想得那么复杂，碰巧两个是最大的发达国家和发展中国家，给一些小说家有了一些戏剧联想罢了，买美国国债说白了就是我国靠外贸出口（也就是世界工厂）赚取了太多的美圆，为了保值增值，我国就购买美国的国债，美国的国债最安全收益稳定，总不能买伊拉克的国债吧！不好的就是美国国债收益低，如果老美的美圆一贬值，反过来我们的外汇资产还会缩水，中国也没有太多办法，只能靠升值增加进口减少出口，同时增加国内消费。

有些人说，可以不用买美国国债，去买一些其他原材料，例如铁矿、石油、粮食等，但中国买什么，什么就发疯的涨价；反过来到引起全面涨价，引发我国物价上涨；有些买不到还引起国外争议和批评，例如非洲的石油，搞的人家要抵制XXX，我就不明说了；去买美国国内的资产吧！美国又给你限制。

关于你说的利用手中的美国国债拖跨美国，你千万不要有这种想法；这种观点认为我国持有大量的美国国债是一种牵制美国的武器。通过抛售美国国债影响美元汇率和国内利率。而在国际上这种观点被政治利用，比如前总统夫人希拉里将这一武器用于民主党党内选举，她呼吁限制性的立法以阻止美国成为北京、上海或东京经济的人质。她声称“美国国债超过44%由外国控制，让美国特别容易受到攻击”。

就抛售美国国债的后果来看，中国并非能比美国轻松。如果中国抛空美国国债，那么将带有标志性意义，国际市场的跟风不可避免。美元回流将使得贬值成为美元的唯一选择，而美元贬值、人民币升值对我国的负面影响毋庸置疑。另外，美国国债的抛售降低了美国国债的价格和收益率、提高了国债利率，而国债利率是美国重要的基准利率之一，影响着美国房贷市场利率水平，将进一步加剧美国经济衰退的风险，我国对外出口势必将更加艰难，更多人的失业、工厂关闭我就不是说了，这种武器伤人又伤己。

3. 美国十年期国债利率和联邦基金利率的区别

010年11月4日实行第二轮量化宽松货币政策，向市场注资6000亿美元。下面是复制的
美国政府在次贷危机中的干预措施
2007年3月份美国次级抵押贷款危机爆发以来，从信用危机到市场震荡，从金融体系而实体经济，从美国本土波及欧洲乃至亚洲，至今仍未出现整体向好的形势。为应对次贷危机这一重大挑战，美联储、财政部等美国政府部门相继采取了眼花缭乱的应对措施，包括传统的政策手段、创新的流动性管理工具、经济刺激方案、金融监管体系改革、出台《住房和经济恢复法案》等。9月7日，美国财政部长保尔森宣布接管美国两大房屋贷款融资机构房利美和房地美，并将由美国国会新创建的机构联邦住房金融署负责管理这两家机构。下一步的行动预计将包括注资、收购优先股、债券担保等具体救助措施。次贷危机给全世界上了生动的一课。尽管这一课仍未结束，但其中美国政府部门广泛出动，全面干预的实践，已经成为包括美国在内各国认真研究的鲜活案例。
从2007年3月份美国次级抵押贷款危机爆发以来，到现在已一年半的时间。次贷危机从信用危机到市场震荡，从金融体系而实体经济，从美国本土波及欧洲乃至亚洲，至今仍未出现整体向好的形势。为应对次贷危机这一重大挑战，美联储、财政部等美国政府部门相继采取了眼花缭乱的应对措施。研判政府在次贷危机中的不同阶段所相应采取的各类政府干预措施的经验和做法，具有重要意义。
危机之初的政府干预：传统政策手段
尽管在次贷危机爆发之前，美国有关部门和机构已注意到次级抵押贷款宽松的贷款标准、掠夺性贷款等蕴含的市场风险，但并没有采取相应的应对措施。直到2007年3月份次级抵押贷款公司新世纪金融公司宣布破产，次贷危机问题开始引发广泛关注。
在2007年7月份之后，房地产抵押贷款市场危机急剧恶化，大批房屋所有者难以支付购房款，面临着丧失房屋赎回权的风险。为了帮助屋主应对丧失房屋赎回权问题，总统布什等行政部门相继推出了多项措施。2007年8月FHA推出的再贷款计划(FHA?Secure Program)，为陷入困境的房主提供FHA担保的融资。2007年10月份重组了由贷款公司、投资者等机构参与的希望联盟（HOPE NOW Alliance），寻求通过各方的协调、条款修正等方式增加抵押贷款融资。尽管这些措施取得了一定的进展，但未能根本上扭转次贷市场日益恶化的局势。
随着次贷风险加速暴露和违约率的上升，直接冲击到发放次级贷款的金融机构，波及持有次贷债券的对冲基金、投资银行等金融机构。市场恐慌快速蔓延，并引发资本市场、外汇市场等剧烈波动。金融市场信心受到严重打击，大量投资者抛出高风险债券，转向低风险国债市场进行避险，造成债市和股市资金供应紧张，次级债券市场更是大幅下跌。
这一时期，美联储悉数使用了传统的货币政策工具，以及相应的政策手段，对金融市场进行了全面的干预。
(一)公开市场操作，注入流动性。从8月9日开始的整个8月份，美联储频繁使用了公开市场操作，注入和回收流动性。除通常采用的隔夜回购交易外，根据需要，还多次使用14日回购交易等满足市场持续流动性需求。8月10日当日注入流动性更高达350亿美元，远远数十亿美元日均交易规模。
（二）降低联邦基金基准利率。尽管面临着通胀的压力，2007年9月18日，美联储将联邦基金基准利率由5.25%降为4.75%，是2003年6月以来首次降息。此后，联邦基金利率多次下调，最近已经下调至2%。
（三）降低贴现率。2007年8月17日，美联储决定下调贴现率0.5个百分点，从6.25%降至5.75%，并将贴现期限由通常的隔夜暂时延长到30天，还可以根据需要展期。同时，贴现贷款的抵押品包括房屋抵押债券等多种资产。至2008年8月30日已经先后十余次降低贴现率，贴现贷款余额大幅上升，为银行业提供了大量流动性支持。
值得注意的是，为应对次贷危机的蔓延，各国央行在此次危机处理中都深度介入，形成了对美联储流动性操作的“配合”。欧洲央行连续数日大规模公开市场操作，8月9日、10日、13日分别向银行系统注资948亿、610亿、476亿欧元，日本、澳大利亚等国央行也纷纷注资。
美联储创新的流动性管理工具
由于采取的一系列措施，暂时性地缓解了金融市场的流动性紧张。但进入2007年底来，陆续披露的主要金融机构的损失超过人们预期，显示金融机构盈利能力下降。同时，利率政策效应并不明显，经济走向衰退的风险进一步就加大。随着次贷危机又向债券保险领域的扩散，市场信心再度受挫，金融市场形势进一步恶化。
随着危机的扩散和升级，美联储在2007年12月之后，相继推出了三种新的流动性管理工具。
（一）期限拍卖融资便利（Term Auction Facility ，TAF），是一种通过招标拍卖方式向合格的存款类金融机构提供贷款融资的政策工具。它融资额度固定，利率由拍卖过程决定，资金期限可长达28天，从而可为金融机构提供较长期限的资金（见表1）。从2007年12月至今，美联储每个月都操作2-3次，每次额度约300-800亿美元。
（二）一级交易商信贷便利（Primary Dealer Credit Facility ，PDCF），是一种针对投资银行等市场交易商的隔夜融资机制，旨在紧急状况下为市场交易商提供援助来拯救濒临倒闭的公司。
（三）定期证券借贷工具（Term Securities Lending Facility ，TSLF），是一种通过招标方式向市场交易商卖出高流动性国债而买入其他抵押资产的融资方式，交易商可以提供联邦机构债、住房抵押贷款支持债券以及其他一些非联邦机构债券资产。它期限一般为28天，可用于改善银行等金融机构的资产负债表，从而提高金融市场的流动性，迄今仍被广泛使用。
此外，美联储还加强与欧洲中央银行、英格兰银行等合作，缓解各地货币市场资金需求，如分别和欧洲中央银行、瑞士央行合作建立200亿美元和40亿美元的货币互换机制，平抑离岸市场的美元拆借利率。
美联储这些非传统工具的使用，一方面延长了流动性管理的期限，改变了以往美联储主要采用隔夜等短期政策工具的惯例，增强了流动性管理的灵活性；另一方面，流动性的操作大量通过国债、机构债、资产抵押债券等交易进行，增强了对市场利率的管理。但与此同时，美联储将监管和援助范围从商业银行扩展到了投资银行，也引起了广泛的争论。
国会与总统的共识：经济刺激方案
针对2007年底次贷危机的加深，在美联储之外，美国政府各部门又陆续推出抵押贷款市场若干救助措施，并最终促成了总规模1500亿美元的经济刺激方案的出台。
2007年12月，美国财政部牵头提出了市场救援计划并经总统批准，该计划通过与贷款公司、投资者等谈判，冻结两年以内发放的浮动利率抵押贷款，以减轻房屋贷款的还贷压力。12月20日，总统签署了《抵押贷款债务减免的税收豁免法案》（Mortgage Forgiveness Debt Relief Act）对房屋所有人住房按揭贷款减免的同时进行税收豁免援助，增强他们的债务偿付能力。
2008年2月美国政府联合美国银行、花旗银行、摩根大通等6家房贷公司推出了“生命线工程”（Project Lifeline），主要针对每月抵押贷款还款逾期90天以上的屋主，规定房主可以向房贷机构申请获得30天的缓冲期。
经过总统和国会数月的酝酿和讨论，应对危机的经济刺激方案终于达成一致共识。2008年2月14日，总统布什签署了总额约为1680亿美元的法案，拟通过大幅退税刺激消费和投资，刺激经济增长，以避免经济衰退。
法案主要内容包括：年收入在7.5万美元以下的纳税人将得到600美元的一次性退税；以家庭为单位进行纳税的，如果家庭年收入不超过15万美元，每个家庭将得到1200美元的退税；有儿童的家庭每个儿童将得到300美元的额外退税。此外，年收入超过7.5万美元的纳税人或年收入超过15万美元的家庭，也将获得部分退税。同时，大量中小企业还可获得总额为500亿美元的税收优惠。此外，方案提高了政府支持企业（GSE）抵押贷款持有的最高限额。
不少经济学家认为经济刺激方案将对美国经济增长将发挥积极效果。美国政府近期颁布的财政经济刺激方案对美国经济增长的作用将在今年第三季度明显显现。如果没有总额1,520亿美元的经济刺激方案，美国经济第三季度将可能仅仅增长2.5%左右；预计经济刺激方案将在第三季度产生近三个百分点的影响，在相关政策支持下，经济增长可能达5.25%的增长率。但同时，刺激方案也可能对长期经济增长产生负面作用。
两房危机与《住房和经济恢复法案》的最终出台
2008年7月份以来，美国住房市场持续低迷的形势仍未有好转，由于市场对房利美(Fannie Mae)和房地美（Fredie Mac）两家房贷机构面临严重资金短缺的担忧，两家公司股票出现暴跌并触发股市的大跌，标志着次贷危机进入了一个新的阶段。
为避免局势进一步恶化,当月13日,美国财政部紧急宣布救助计划，包括提高房利美和房地美的信用额度，买进两家公司股票以及改进监管等内容。美联储行同日宣布，接受两家公司的债券为抵押品，以保障公司的充足流动性。
在不容乐观的形势面前，历经波折的《住房和经济恢复法案》（The Housing and Economic Recovery Act of 2008）最终终获通过。并于7月30日经总统签署发布。法案一方面宣布拨款3000亿美元在联邦住宅管理局(FHA)管理下建立专项基金,为40万个逾期未还按揭贷款的家庭提供担保；另一方面授权美国财政部可以“无限度”提高房利美和房地美的贷款信用额度，并承诺在必要时刻美国政府将出资购买这两家机构的股票。此外，还计划向地方政府提供应急基金，用于购买空置、丧失抵押品赎回权的房产，出租或低价出售给低收入家庭。
《住房和经济恢复法案》的最终通过，在提供住房抵押贷款直接救助措施的同时，对解决次贷危机中的一些深层因素也提供了解决方案，因而对于稳定市场信心将发挥积极作用。同时，房利美和房地美两家机构长期积累下的诸多问题的处理，又涉及诸多结构性问题，势必会是一个长期和艰难的改革和调整过程。
次贷危机：政府仍在行动
目前，美国政府针对次贷危机的干预措施仍在陆续推出。9月7日，美国财政部长保尔森宣布接管美国两大房屋贷款融资机构房利美和房地美，并将由美国国会新创建的机构联邦住房金融署负责管理这两家机构。下一步的行动预计将包括注资、收购优先股、债券担保等具体救助措施。
尽管各界普遍认为，次贷危机尚未过去，危机进一步可能发展仍有待观察，美国之外也陆续出现危机新的发展。但最近一段时间公布的美国经济数据，则开始出现经济回调的迹象。美国房地产市场开始出现触底迹象，6月新屋开工止跌回升0.9%，美国可口可乐、花旗集团、美国银行一批上市公司陆续公布了第二季业绩，普遍优于预期，或许危机已经度过了最严重之时。
次贷危机给全世界上了生动的一课。尽管这一课仍未结束，但其中美国政府部门广泛出动，全面干预的实践，已经成为包括美国在内各国认真研究的鲜活案例。
（作者系北京大学经济学博士，任职单位：全国人大财经委）

4. 美国债务为什么不断增长

美国国债上限的确定需要考量如下一些因素：GDP增长率、利率、预算赤字水平内等。它们之间容的关系如下：从长期看，国债占GDP的比例是确定经济稳定的关键指标，从而也成为确定债务上限的依据。如果债务的增长超过GDP增长，国债是不可持续的。国债占GDP的比例取决於预算赤字，也取决於利率和GDP增长率。通常情况下，预算赤字应该等於债务利息支付。从而使每年的债务增长等於债务的融资成本，也就是说，债务增长率等於利率。如果利率高於GDP增长率，债务增长就超过了GDP增长，国债占GDP的比例就会上升。相反，利率低於GDP增长率，国债占GDP的比例就会下降。从1940年至1970年，美国政府的预算赤字与债务利息支付基本持平，但是上世纪80年代之后，特别是从小布什政府以来，美国预算赤字远远超过了债务利息支付。
奥巴马政府上台后，情况更为糟糕，而且每况俞下，经济更坏，只好印钞、借债度日，债台高筑，不知那里是个头，这意味著，美国国债已面临不可持续问题。

5. 美国为什么会欠中国那么多亿国债美金

中国买了太多的美国国债

1.中国的外汇不都属于国家，还包括老百姓的个人存款，这些钱都存在中国的银行里，银行要付利息，投资美国国债有稳定的收益以便支付利息（国内的美元存款利息低于美国国债利息）。

2.握有美国国债可以平衡人民币升值压力，若人民币升值太多，可以抛售一些美国国债抬高美元汇率，稳定人民币币值。

3.其实持有美国国债是不得已的，因为每年的贸易顺差赚取的的外汇太多，又没有地方可投资，你想想中国算穷国了，还借钱给很富有的美国，穷人借钱给富人这算什么事啊

中国目前持有这么多的美国国债是骑虎难下，只要原因是中国的GDP增长很大一部分依赖于贸易逆差，贸易逆差就会产生一大笔的外汇进项，这个问题在德国和日本崛起的时候也存在，只不过德国采用了换取美国的黄金储备，日本采用了购买美国的固定资产的方式来消化外汇，而中国的外汇储备缺乏统一的使用战略，唯一一次大手笔确是ZHU总理动用外汇为几大国有银行的呆坏账买单。

美国,日本,欧洲是世界上最大的资金流出国.在经济正常期间,大量的美国资金,日本资金流到世界各地尤其是发展中国家去投资.经济世界的规律是,人均GDP越高,发展越慢,人均GDP越低,发展越快.和水往低处流的道理一样,GDP高低之间有引力,在经济正常期间,发达国家的资金总是涌向发展中国家.和其他发达国家.

在经济危机期间,因为投资回报率有可能形成负数,为避险,资金会回流到输出国.除投资资金回流外,还有更大的套息资金回流.套息交易已经完全左右着全世界的外汇流动和外汇市场.人们总是从低息国家借入货币,通过美元中介,换成其它国家的高息货币.懒惰的投资者就是直接存在银行,享受息差收入.由于有杠杆,息差又很容易达到2%-8%,放大个三五倍就利润惊人了.所以息差交易控制着外汇交易.这样,高息货币的价格实际是被严重扭曲的,低息货币也是.金融危机一发生,意味着高息国家要降息.投资资金加套息资金的回流,,促使了资金流出国国家货币的大幅升值.最近的七十天,美元升值了17%,其中10%以上得益于这两种资金的回流.而日元70天升值了10%,几乎全部得益于这种回流.

既然在经济危机期间,尤其是后期,必然是资金流出国货币大量升值,所以资金流出国国债受追捧.资金流出国货币受追捧.

除此之外,美国的降息趋势让美国国债比日本国债更加受追捧.现在美元仅仅是对日元和人民币没有升值,在经济危机后期没有投资方向,所以美国国债成了世界各国投资者的最佳选择.

如果在半个月前买入美国国债,现在收益是5%,而买入黄金,现在收益是-13%.国家如果按照刘军洛谢国忠的金融小白菜投资思维就完蛋了.国家投资都是长期投资.美国已经接近于没有降息空间.预期在2009年10月,石油价格由147元跌到50美元,黄金由980美元跌到500美元,黄金跌幅较好于石油.全世界可交易的黄金价值只值4000亿美元,我国有外汇1.9万亿美元,投资黄金无法投,而且会严重亏损.而买美国国债,每年的债券利息可以稳拿在手,而且可以享受美元升值利益.我国享受美国升值并不多,其它国家享受美元升值才利害.

全球贸易已经把世界连成了一体.尤其是中国,中国已经超过德国成了贸易依存度最大的国家.美国和中国的关系就像广东和江苏的关系,像房地产业和银行的关系.一损皆损,一荣皆荣.美国现在为中国贡献的贸易逆差是2500亿美元.相当于直接使中国GDP增加5%.如果这个顺差减小到1000亿美元,那么中国GDP增长率就下降3%.美国还影响着其它国家.事实上美国不会垮,会垮的是股市,中国如果袖手旁观会让道指到六千点,这样沪指会到1300点.美国跨国企业为避免倒闭会撤回到美国,世界上投资严重萎缩,后果完全不堪设想.全球的共识是保持金融稳定,所有常有G7G20的全球联合政府出救市政策.唯有小白菜们逆天而行,想推人一把,却不知道害得正是自己.中国现在经济发展非常好,这种势头若能再持续几年,中国成为第一大国指日可待.我早就做过预测,2010年中国GDP将超过日本15%成为世界第二.在发展最好的时候,理应想的是持续发展,而不是去做损人害已的事.中国已经被世界孤立了四十多年,历史不能重演,中国比美国更加不能崩溃.全世界都很融洽,唯独文革余孽不愿融洽.

6. 美国政府国债上限 12.294 万亿美元，是怎么计算计算出来的

国债余额上限是指联邦政府的债务上限。美国宪法赋予美国国会有权确定美国联邦政府债务总额的最高限额。确定法定债务的上限是要限制联邦债务的扩大，控制联邦政府的支出。如果联邦政府债务总额接近法定的上限，美国财政部必须采取非寻常措施来满足承担的义务。债务上限也确定了国会和政府承担财政义务，使政府在赤字条件下借入资金。同时，债务上限也表达了节俭的理念和管理政府财政的经济考量。
美国联邦政府的债务通过两个方式形成，一是联邦政府向公众发行债券出售债务，为预算赤字融资，这被称为公众持有的债务；二是联邦政府因某些支出增加债务，如社会安全、医疗和运输，从而减少了政府账户的顺差，这被称为政府账户产生的债务。这两类方式产生的债务加总为联邦政府的债务总和。
法律上确定美国国债上限始于1917年的"第二次自由债券法案"，该法案出台背景是美国政府通过融资参与世界第一次大战。该法案对美国财政部发行债券作出总量限制的规定，并在以后的20年里，该法案实施中分别对长短期国债债券的数量作出限制。1939年，美国国会废除了分别限制长短期国债债券的数量限制，但继续实行对公共债务的总量限制，从而使财政部更能灵活地管理国债事务，对各类债务进行期限搭配。 1941年至1945年，美国国债上限被限制在3000亿美元。二战结束后，国债上限下降，一直到1962年，才接近3000亿美元的水平。但1962年以后，美国国债上限一直提高，国债上限占GDP的比重不断上升，尤其金融危机爆发以来的最近几年。2008年至2010年，美国国债上限分别为10.61万亿美元、12.10万亿美元和14.29万亿美元，分别占GDP的比重为70%、84.1%和92.1%。
美国国债上限增加背后的经济机制是这样的：国债上限增加是美国财政赤字的增加，财政赤字增加在短期内能刺激需求和增加产出。这就是美国出台"2009年美国复兴与再投资法案"的理由。从长期看，当经济复苏接近充分就业时，政府的赤字会导致拉动利率的上升，高利率会导致融资成本的上升，从而抑制投资，削减生产性资本存量。高利率也会抑制消费。但高利率的积极效应促使外国资金流入美国。高利率条件下，美元资产更具吸引力，外国投资者会购买美国国债。 因为购买美国的债券，首先必须购买美元，从而导致美元升值。美元升值将导致美国进口产品价格下降和出口产品价格上升，从而引起美国贸易收支朝逆差方向发展。外国资本的流入可以部分抵消财政赤字增加对投资的消极作用。由于美元是国际货币，美国中央银行通过购买美国国债使美元流向全世界。所以，美国的财政赤字，即美国的债务一定程度上是全世界承担的。
谁是美国债务的债权人？美国国债持有者的分布是这样的：美国政府通过其掌握的信托基金是美国国债主要的持有者，拥有美国国债的37.8%；美联储拥有6.5%；国内私人机构和自然人拥有21.8%；州政府和当地政府拥有4.6%；外国投资者29.3%。
美国国债上限的上下幅度如何确定？从长期看，国债占GDP的比例是确定经济稳定的关键指标，从而也成为确定国债上限的依据。如果国债的增长超过GDP增长，国债是不可持续的。国债占GDP的比例取决于预算赤字，也取决于利率和GDP增长率。通常情况下，预算赤字应该等于债务利息支付。从而使每年的债务增长等于债务的融资成本。所以，债务增长率等于利率。如果利率高于GDP增长率，债务增长就超过了GDP增长，国债占GDP的比例就上升。 与此相反，利率低于GDP增长率，国债占GDP的比例就下降。从1940年至1970年，美国政府的预算赤字与债务利息支付基本持平，但是从小布什政府以来，预算赤字远远超过了债务利息支付，所以，美国国债已面临不可持续问题。投资者如果怀疑美国国债的偿付能力，美国国债就不再可能在市场上继续融资。从横向比较看，美国国债占GDP的比例在发达国家中并不高。2009年，国债占GDP的比例，比利时为101.2%，希腊为114.9%，意大利为123.6%，日本为189.3%，美国为83.9%。
由于目前美国经济复苏的势头良好，预计2011年美国经济增长将超过3%。美国强大的国力和美国国债有着良好的信誉，美国国债并没有给美国造成严重的问题

7. 2008经济危机后期,美国国债利率大幅下降并保持低利率水平很长一段时间,是否合理

在现有的国际金融秩序中：债券市场、股票市场，而不可能大量抛售手上的美国国债，股市的风险仍然很大，而目前的情况不是很明朗，就中短期而言，美国的国债持有者们很难有其他更好的选择。对于投资者而言，目标市场只有那么几块，如果美圆大举流出美国，将推升美圆利率，从而严重打击世界经济，进入期货市场的资金也会减少，巴西的底子太薄，找不到美圆的合适替代者是一方面，另一方面也在于象中国这样的债主已经被拴在美国的利益链上了，任何对美国不利的经济举动都将通过国际贸易和资本渠道反过来伤害中国的经济。中国能做的最多也就是今后少买美国国债。而对于美国的债主来说，是极不情愿看到美联储靠印钞票的方式来购买美国国债的，因为这意味着债主们的权益将在必然到来的通货膨胀中减少。。，看低美圆是个趋势，但也应当看到，但这决不意味着股市是一个胜过国债的好去处，经济危机还没有见底，不定时炸弹还随时可能爆炸。
————
如果还有疑问，请留言。
_______
关于美国国内投资者的选择问题,这是个难题。从长期看，向中国的转移已经将国内制造业掏空，长期的财政赤字和0利率政策使得日本经济弱不经风。金砖四国，正如前说的,第二句则是不能随意下断语的一个疑问美联储购买美国长期国债将导致国债价格上升。。.
如上说述，那些风险偏好稳健的投资者更愿意投资国债。
对于债券市场而言，在各个公司破产频现的今天有几个投资者愿意买公司债。一切的一切似乎都在昭示，它无法撼动国债市场的资金。最后只剩下国外市场了，并通过贸易和资本渠道影响到中国的经济，从而也会影响美圆的流入！
这个问题是相当复杂而敏感的，任何异动都可能改变整个资金的走向。外汇市场也是个投机市场，它能吸引的资金是有限的？相对而言，国债的风险要小的多。对于股票市场,美联储的做法已经改变了长期国债的的既期利率，赶在通胀之前抛售美圆及美国国债是理性的选择，但为什么还这样做？因为他知道债主们没有其他选择。。,但这并不意味着能长期的改变长期国债的利率。如果象中国、日本等持有巨量美国国债的国家。
因此美国长期利率的飙升仅仅是个理论上的存在，在实际中我们不会看到这个现象，在中国的带动下，中国是外资的最好去处。
但是。。，美股走出了一波比较大的反弹，欧洲？不行,国债的既期利率下降，本来就与国债市场离的比较远，又经历了货币的大幅震荡。看来看去只有中国才是“救市主”财政赢余+外汇赢余+外贸赢余+汇率升值预期+金融业没有开放+高储蓄+医疗改革+开发农村市场。、美圆资产失去信心而大量抛售美国国债,名义利息是不变的,因此国债的既期价格的上升就意味着国债的既期利率下降.你问题中第一句是对的，印度还不错可是市场还太小容不下太多的资金。。如果不考虑其他因素，对美圆、期货市场、房地产市场、外汇市场和国外的金融和房地产市场,因为国债的既期利率等于国债的名义利息/既期价格，看一下期货市场的成交量就知道了，而且容量太小，如果没有出现好的机会（比如象97年亚洲金融风暴）？可能唯一的希望也只有这了，但是俄罗斯的石油依赖症很严重。
美联储不可能不明白其中的问题。日本？不行严重依赖出口，衰退的比美国更严重。对于期货市场，本来就是一个投机的市场，他吸引的是高风险偏好的投资者，那么当然有可能使美国国债重新走低，从而使美国的实际利率抬升

8. 人民币升值,持有美国的国债真的变少了吗！

人民币的升值or贬值指的是人民币汇率的上升或者下降。
这是一个经济学上的问题。按理来说它的变化应该按照经济规律的变化。而并不该受到外力的因素变化。同样变化也应该循序渐进慢慢的上升or下降同样不该忽变。

但是涉及到中国和美国人民币汇率的问题往往和政治相结合。所以衍生成了一个政治议题，间接影响到中国关系。

可以说人民币现在并非是国际通用货币，同样不会有美元的地位，所以人民币汇率至今属中国内政，是由中国人民银行根据市场规律制定的。既然不是汇率他国就不该干预，此乃中国的一个经济主权。

自改革开放以来，尤其是21世纪后人民币汇率基本已经按照市场规律在变化再升值。可美国现在为了自身利益强烈要求人民币一升到底，这是我们不能接受的。

根据以上问题回答你的提问

Q1：我把你的问题理解成了人民币升值的利弊和人民币贬值的利弊。以及美国和为何敏感人民币。

首先对于中国来说。人民币的升值与贬值直接影响到的是中国的进口和出口。相信这个问题并不难理解。我的东西值钱了我买东西就省钱了卖东西就赔钱了。

所以对中国来说人民币升值的好处。
A：人民币国际化指日可待，人民币可能成为国际储备货币。
B：对于中国的通货膨胀有治疗的作用。
C：百姓出国旅游留学费用便宜。中国国际地位提高。
D：中国的经济实力提高如进口便宜了（不好说）
E：控制发展过速。
对于世界由其是美国的好处
A：美国欠中国的钱还的少了
B：由于我国出口受阻被出口国失业率下降。
C：间接破坏了中国的经济能力满足美国世界大哥地位
对美国的好处基本就是对我国的坏处：
A：美国欠我国的债务无形缩水
B：出口受阻导致本国失业率上升，贸易公司及是跨国企业的实力受到挑战。
C：GDP增长率下降
D：导致国内的经济泡沫变大甚至爆炸从而使我国经济停滞

这里很多人都会想到1985年美日广场协议。

实际上中国的经济和日本是非常相似的，在1985年日本经济飞速成长看不下去的英美德逼日本签下广场协议。使日元汇率极速升高。虽然日本经济在几年内确实很好，日本汽车进入美国，日本的GDP变为美国的一半。可是90年代日本的经济就崩溃了，10年停滞直到21实际才修复完毕，慢慢成长。

所以中国一定要接受日本的教训审慎评估人民币升值的议题。

9. 美国是世界经济第一强国，为何还要欠那么多国债

美国是世界第一经济强国，GDP总量为.363万亿美元；同时，美国也是世界第一债务大国，国债规模已经突破21.7万亿美元。为何美国作为世界第一强国，却欠下这么大规模的国债？因为美国的税收不足以支撑美国的财政支出！

唯一可行的办法就是发行国债，筹集更多的钱来收买民心。以美国前总统奥巴马为例，任期9年，美国国债由10万亿美元规模突破到了19万亿美元的规模，而美国GDP只由14.7万亿美元增加到18.6万亿美元。

可见，奥巴马8年总统几乎将美国国债提高了一倍！特朗普担任美国总统以来，美国国债接连突破20万亿美元与21万亿美元大关，还在以每秒增加10万美元的速度向22万美元大关迈进！实际上，美联储是独立的，只需对美国国会负责，美国政府无权叫美联储印点钱给他去花，而美国财政又出现了较大的赤字，所以也只能发行国债以度时艰。

10. 美国为什么会出现那么多国债

美国自立国以来已有国债。因为美国独立战争和通过邦联宣言，美国1791年1月1日募得国债75,463,476.52美元。其后45年，国债增长，但在安德鲁·杰克逊总统任内1835年1月8日曾短暂缩减至零，但其后很快又增长至数百万美元。
国债第一次急剧增长主因是美国南北战争。国债在1860年为6500万美元，但在1863年已超过10亿美元，战争后更增至27亿美元。在1900年前，国债金额缓慢波动，后来在1910年代和1920年代初稳步增长至220亿美元，主要是参与第一次世界大战的支出。
参与第二次世界大战使国债由1940年的510亿美元，一下子提升至战后的2600亿美元。其后，国债的增长与通货膨胀增长率相约，直到20世纪80年代时，国债又开始迅速增加。1980年至1990年，债务增加了两倍多。冷战结束后，债务曾短暂减少，但在2005年底，总债务已经达到7.9万亿美元，是1980年水平的8.7倍。
自2003年财政年度，计及预算和非预算支出，美国国债以每年5000亿美元的速度增加。债务随着赤字上升而增加，美国的年度预算赤字2007年约为1620亿美元，预料2008年将升至4100亿美元。]国会财政预算办公室曾估计政府到2012年可录得盈余。然而，这一估计是根据现行法律推算，假定大规模减税措施于2010年届满，而后来减税案由于共和党国会席次的增加而延长减税故没有成功达成目标。
美国多个政府部门曾警告，相对历史水平债务水平将大幅度增加，这主要是由于对医疗、社会保障等项目的必要开支。若不改革福利制度，预料到2030年至2040年，政府税收可能不足以支付福利开支。