美国国债期限利差

⑴ 长短期国债利差

其实你抄的问题里面已经袭有答案：“长期国债因为期限长会有折价现象既收益率高，所以长期国债收益稳定且收益率高，可以躲避短期风险。”买长期国债就是为了规避短期风险，如果购买了短期国债，很快就到期了，到那时经济出现停滞，到期的资金如何使用既如何规避风险呢？那时再去买长期国债可能不是现在这个价格了，因为买的人越多价格也会慢慢提高，收益率也会降低的，以后买肯定没有现在买划算吧！

⑵ 什么是债券的期限利差

债券利差是指债券所带来的收益与该项投资的融资成本的差额。利差，顾名思内义，就是利率之差。利差倒挂会容使一些国际游资（hot money）从原来利率低的国家流动到现在利率高的国家，比如在美联储两次降息后，狂泻近千点的中国股市马上有了积极反应。

⑶ 关于中国持有的美国国债问题...

美国的数量宽松政策是否能够生效 http://www.jrj.com 2009年04月21日 17:17 《中国金融》
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短期来看，美国购买长期国债将给我国外汇储备带来账面增值。但长期来看，巨额的美国国债考验着中国的政策选择

何帆 马锦

数量宽松政策的影响机制

2009年3月18日，美联储公开市场委员会(FOMC)发布政策声明，指出美联储将继续保持联邦基金利率在0～0.25％的目标区间不变，同时还推出更为激进的措施：一是通过增加购买7500亿美元的机构抵押贷款支持证券(MBS)和1000亿美元的机构债，扩大美联储的资产负债表规模，以便为抵押贷款市场和楼市提供更大支持；二是在未来6个月内购买多达3000亿美元的长期国债。这标志着美联储的政策导向已经从传统的利率政策转为倚重数量宽松政策(quantitative easing policy)。

通常情况下，美联储主要通过在公开市场操作影响短期利率。但是，随着美联储的不断降息，美国的基准利率已经降到了“零利率边界”。这意味着传统的利率政策基本失效。在此情况下，美联储只好依靠非常规的数量宽松政策。

所谓数量宽松政策，是指中央银行通过增加其资产负债表的规模影响金融市场上的利率水平、资产价格和经济产出。除此之外，中央银行还可以通过改变其资产负债表的结构对利率水平、资产价格等产生影响。有的学者就将前者称为数量宽松，而将后者称为性质宽松(qualitative easing)。举例来说，中央银行可以从金融机构手中购买国债。假设中央银行从一家养老基金手中购买100万美元的国债，养老基金在卖出国债的时候得到了现金，因此其在商业银行的存款就会增加100万美元，商业银行在中央银行的存款也相应增加。中央银行也可以直接从商业银行手中购买国债。商业银行卖出国债的时候得到了现金，其在中央银行的存款就会直接增加。当商业银行的存款增加之后，它就有能力增加贷款，因此，这将带来货币供给的扩大，并刺激经济增长。中央银行购买金融资产的时候，往往会增加流动性较差、风险更高的资产。这是因为，如果中央银行只是购买高质量的资产，对商业银行的帮助不大，只有当中央银行从商业银行那里购买风险较高的资产，才能帮助商业银行减少损失。对于中央银行来说，这意味着中央银行以好资产置换了金融机构的坏资产，金融机构可以“轻装上阵”，但中央银行则要承担相应的风险。

当利率政策无所作为的时候，数量宽松政策依然可以发挥作用。数量宽松政策的影响机制主要有以下渠道：一是资产组合渠道。当各种资产之间不是完全可替代时，居民会在货币供给增加的情况下重新配置资产组合。当中央银行通过数量宽松政策向金融市场提供更多的货币之后，居民可能会觉得手上的现金过多，而把一部分现金换成其他资产。这就导致非货币资产的价格提高。资产价格提高之后，按照托宾Q理论，会拉动投资、刺激经济增长。二是财政渠道。当中央银行购买国债的时候，相当于以通货膨胀税取代了直接税收如收入税，这将使得政府的预算约束更加宽松，可以方便政府放开手脚，实行减税或增加公共开支的政策。三是相对价格渠道。中央银行可能持有各种不同种类、不同期限的金融资产。比如，美联储持有的国债期限从4周到30年不等，但平均的期限是1～4年。如果美联储增加对长期国债的购买，长期国债的价格就会上升，收益率减少，长期国债的利率就会下降。中央银行通过调整资产组合，可以对不同金融产品的相对价格产生影响。

美国的数量宽松政策能否生效

美联储采取数量宽松政策的主要目的：一是弥补国债发行缺口，继续向世界推销美国国债。根据奥巴马政府的预算，2009财年的财政赤字将达到1.75万亿美元，占美国GDP的12.3％。估计2009年美国国债的发行量将达到2万亿美元，而国内外投资者购买的意愿均不强烈。从外国投资者来看，出口导向型和能源输出型国家贸易顺差减少，使其购买能力不足。出于对美元贬值的担忧，原来大量购买美国国债的国家如今也不得不三思而后行，尤其是很多国家开始抛售美国长期国债，转为购买短期国债。从国内投资者看，由于经济不景气和失业加剧，美国居民的收入大幅减少，增持美国国债的数量也不会太大。2009年美国国债的需求可能会有1.8万亿美元，与2万亿美元的国债供给存在至少2000亿美元的缺口。美联储通过购买长期国债，一方面促使长期国债价格上升，可以阻止外国投资者大量抛售美国长期国债，并吸引更多投资者进入国债市场；另一方面，美联储直接购买美国国债也有逼迫他国购买的意味，如果外汇储备充裕的国家和有支付能力的本国民众都不买的话，那就只有美联储自己“印钞”买了。二是改善私人信贷市场条件。由于国外投资者对美国长期国债的减持，长期国债价格持续走低，收益率上升。截至今年3月17日，10年期美国国债的利率一度攀升到3.01％，比年初提高了80个基点。作为金融产品定价的基准，美国国债尤其是长期国债的利率不断上升，无疑会提高银行信贷、企业债券和房地产融资等各项中长期金融工具的融资成本，进一步打击美国经济。美联储购买3000亿美元国债的消息传出，5～10年期国债的利率下降了大约0.5个百分点。美联储希望，随着国债利率走低，抵押贷款利率也能下降，并缓解很多居民的还债压力。三是通过通胀减轻美国债务负担。巨额的赤字将大大增加美国政府的债务负担，而近期国债收益率的攀升也将增大政府的付息负担。美国正处于经济负增长、通货紧缩的局面。如果进入通胀通道的话，可以“一石三鸟”，既降低国债收益率，又提高经济增长率和通胀率，还有助于减轻政府的债务负担。

美联储已经将其资产负债表余额从2007年7月份的8680亿美元推高到了今年3月中旬的32186亿美元。尽管从理论上讲数量宽松政策为中央银行在零利率时代提供了更多的政策工具，但其效果是否有效，仍然有待观察。从历史经验来看，日本曾经在2000～2005年采取了数量宽松政策，但效果并不理想，银行的储备资产增加了，但信贷并未相应增加。美联储的数量宽松政策也可能遇到一系列的挑战：第一，金融危机爆发后，美联储通过降息和提供贷款等方式，已经给商业银行提供了大量的资金。从商业银行资产负债表的角度来看，商业银行的短期存款并不稀缺，但问题是其持有大量价值缩水、缺乏流动性的长期资产。从企业和居民的角度来看，如果以前的过度负债使得企业和居民的资产负债表恶化，那么它们现在最迫切的压力是偿还债务，对借贷的需求也不强烈，因此，数量宽松政策能否有效地解决信贷紧缩的困境，仍然值得怀疑。第二，抵押利率过去一直随着国债利率变化，国债利率下降则抵押贷款利率也下降。但是美国金融危机爆发以来，由于房地产市场的违约率不断提高，抵押贷款利率和国债利率之间的利差不断扩大。考虑到房地产市场的潜在风险，抵押贷款市场出现了萎缩。因此，数量宽松政策能否传导到住房市场，也不容乐观。第三，货币的超额发行将导致通货膨胀抬头。尽管从目前情况来看美国遇到通货紧缩的压力更大，全球范围内生产能力过剩，近期通货膨胀的压力似乎不大，但是随着经济复苏、实际产出与潜在产出的缺口缩小，则通货膨胀很可能卷土重来。数量宽松政策放出来容易，收回去很难。一旦美国遇到通货膨胀的压力，美联储要么提高利率，但这将使得美国经济的复苏更加困难，要么忍受更高的通货膨胀，这将导致美元进一步贬值。

数量宽松政策对中国的影响

美国此次购买长期国债将对中国产生重大影响。据美国财政部公布的国际资本流动报告(TIC)显示，截至2009年1月末，中国已持有7396亿美元的美国国债，居各国持有美国国债总量的首位。短期来看，美国购买长期国债将给我国外汇储备带来账面增值。我国以美国国债形式持有的7396亿美元和以“两房”债券为主的机构债形式持有的5106亿美元，二者均可因债券市场价格的上扬而增值。但长期来看，巨额的美国国债考验着中国的政策选择。如果中国抛售美国国债，将导致美国国债价格大幅下降，甚至会出现债市恐慌性抛盘，那么中国尚未抛出去的美国国债将面临巨大的损失；而如果继续持有美国国债，就要承担美元贬值和资产损失的风险。事实上，自次贷危机以来，中国仍在不断增持美国国债，但增持的数量在逐月下降。从2008年10月到今年1月份，中国分别增持美国国债659亿美元、290亿美元、143亿美元和122亿美元。高额的美国国债余额将成为中国经济更大的掣肘。事实上，美国挽救危机的过程也就是债台高筑的过程。如果中国没有良好的减持措施的话，危机过后，对美国国债持有量也将剧增。

为了更好地维护中国的国家利益，我们应该注意：第一，增强对外话语权。中国要力争在维护世界金融体系的稳定性上发挥重要作用，在改革国际货币体系中拥有更大的发言权。同时要求美国政府制定切实有效的政策措施，为美国国债的市场价值提供担保，并以此作为继续购买美国国债的条件。中国可以承诺不减持美国国债，但美国必须承诺不盲目发行新的国债，而且在发行新国债的时候应和通货膨胀挂钩，甚至可以仿照当年卡特政府在德国发行德国马克债券融资的方式，在中国发行人民币债券，这将有助于中国规避汇率风险。第二，抓住大宗商品价格低迷及海外优质资产价格偏低的有利时机，增加有色金属、能源、铁矿石等的收储量，适当购置海外优质资产、股权等，一方面为国家存储战略资源和潜力资产，另一方面也可使外汇储备更加多元化，提升抗击国际金融危机的能力。第三，加快人民币的国际化进程。只有人民币在国际市场上交易量不断增多，成为国际性的货币，才能真正摆脱美元贬值的风险，中国庞大的外汇储备才能脱离“两难”的困境。目前可逐步推进人民币国际结算、开展双边货币互换，并加快推进人民币国际化的进程。

作者单位：中国社科院世界政治与经济研究所；山东大学经济学院

⑷ 为什么日本减持对美国的证券投资，则美国的利率就会上升

因为美国债券市场是世界上最大的投资品种，因此，债券将在很大程度上反映投资者的决定。

债券市场三要素
货币供应量、美国联邦储备利率和长短期债券收益率差是债券市场的三个重要因素，用其分析过去几年股市的走势，充分显示了这三个因素的价值。货币供应量是最关键的因素。正如任何商品，供应量上升将意味着价格下降。对于债券市场来说，供应量的上升将导致短期利率的下降，例如，美国联邦储备利率和3个月期限的美国国债利率，在这种情况下，债券市场的资金将会流向股票市场。

美国联邦储备利率是指美国银行间隔夜拆放利率，是直接由货币供应量决定的，可以从某种程度上体现美联储的货币政策，是全球金融体系最重要的经济数字。

长短期美国国债的利差是指期限为30年的国债与期限为3个月的国债的利差，它反映了经济的乐观和悲观程度。利差越宽反映出投资者对经济持乐观态度，利差越窄反映出投资者对经济持悲观态度。例如，投资者对经济前景不看好，于是选择将股票分红投资于长期的安全的投资品种，即30年期的美国国债，这导致了30年期国债的价格上涨，收益率下降，使得长短期国债的利差收窄。

收窄的利差说明对经济前景不看好：投资者为了降低风险的同时提高投资质量而选择了购买长期国债。当这种情况发展到极端的时候，还会出现30年国债收益率低于3个月国债收益率。如果发生这种极端现象时，就说明很有可能将在6个月中出现经济衰退。相反，如果投资者看好经济前景，他们将抛掉手中的长期国债来购买股票，使得长期国债价格下降，收益率上升，从而放宽长短期国债的利差。

用国债收益率曲线用来衡量市场投资者心态是比较可靠的，因此美联储将其运用在预测未来6个月GDP的模型当中。

因此日本减持对美国的证券投资，则美国的利率就会上升。

⑸ TED利差是什么，如何计算的

泰德利差(TEDSpread)就是美国T-BILL三个月的利率与EuroDollar 三个月利率的差值（一般是三个月期LIBOR)，是反映国际金融市场的最重要的风险衡量指标：简而言之：3个月伦敦银行间市场利率与3个月美国国债利率之差。当TEDSpread往上上行，则显示市场风险扩大，市场资金趋紧，银行借贷成本提高，也连带提高企业的借贷成本，代表信用状况紧缩。因此可以从TEDSpread的走向上来观察目前市场上信用的状况 原理： 由于T-Bill 期限短风险接近于零，所以是短期资金最佳的避险途径，而EuroDollar的价格变动更大一些，投资者可以利用买进EuroDollar并卖出T-Bill来做利差交易。一般状况下，两者之间的利率波动不致太大。。 但若市场信用出现状况，或投资者预期会有大幅波动，投资人为了安全起见，会偏向于买进更安全的T-Bill ，但是收益会也会比EuroDollar低很多。另一方面，银行在同业拆借市场上会更加谨慎地操作，银行间的资金成本也会随之增加，所以最终LIBOR上行，两者间利差变大。。 若TED利差下降,反映市场认为银行体系风险大幅下降,银行间借贷成本降低,也连带降低企业借贷成本水平，大量流动性会不断充斥市场。

⑹ 美国的量化宽松de问题

一般来说债抄券的面值或袭票面利率是固定的(也有浮动利率的债券，但一般这种债券都会有一个固定的基本利差)，由于这些的固定性会导致在不出现违约的前提下，债券的现金流是可预期的，在很多时候只考虑利率对债券的价值进行评估的前提下，利率是与债券价格成反比的或负相关的，故此会有利率的上升会导致债券价格的下跌，利率的下降会导致债券价格的上升。
对于上述材料的话，可以理解为机构抛售国债的行为会最终导致国债价格的下跌，国债价格的下跌会导致这些国债的持有至到期收益率上升，很多时候国债的相应期限的持有至到期收益率会视为一种该期限的无风险收益率，由于国债被抛售会导致国债价格的下跌，从而强迫无风险收益率的上升，这会间接导致强迫市场各类利率上升。

⑺ 国债该怎么买啊

你好，国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债券的一般原则，通过向社会筹集内资金容所形成的债权债务关系。

投资者根据自有闲置资金、国债的期限、利率以及各国债的特点进行投资。比如，凭证式国债主要面向个人投资者发行。其发售和兑付是通过各大银行的储蓄网点、邮政储蓄部门的网点以及财政部门的国债服务部办理。其网点遍布全国城乡，能够最大限度满足群众购买、兑取需要；购买记账式国债可以到证券公司和试点商业银行柜台买卖。试点商业银行包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、招商银行、北京银行和南京银行在全国已经开通国债柜台交易系统的分支机构；无记名式国债的购买对象主要是各种机构投资者和个人投资者。无记名式实物券国债的购买是最简单的。
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⑻ 全球债券的概述

全球债券是由国际复兴开发银行（IBRD）于1989 年首先发起的。在此之前，世界银行的10 年期以内的扬基债券以高于美国财政部债券35 个基点的利差进行交易；而与此同时世界银行相应期限的欧洲债券却仅以高于美国财政部债券25 个基点的利差交易。这就促使世界银行的债务管理人员寻求降低筹资成本的方法。根据传统解释，这种利差的差别是由于两个市场的投资者构成不同造成的。在美国国内，投资者主要是机构投资者，因而乐于接受记名债券；而欧洲债券市场上多是零售投资者，他们购买欧洲债券主要是为了逃税，因而更倾向于无记名债券。
但有关的研究表明，机构投资者实际上在欧洲债券市场上占了主导地位。在非美国持有的以美元计值的债券中，机构投资者持有约63%；而所谓的“企业零售投资者”持有约17%，真正的零售投资者只持有20%左右。调查还表明，欧洲债券市场上的机构投资者和“企业零售投资者”乐意购买记名债券（如美国国内债券、扬基债券和美国财政部债券），这两类投资者持有的记名债券分别占其资产组合的47%和31%。既然机构投资者占了欧洲债券投资者的大部分，而机构投资者又乐于持有记名债券，因而世行的研究人员认为通过适当的安排可以将扬基债券和欧洲债券这两个平行市场统一起来。为此，他们提出了全球债券的概念，并于1989 年9 月由高盛公司和所罗门兄弟公司联合牵头发行了第一笔全球债券。
进入90 年代以后，全球债券的发行逐渐增加。到1993 年，全球债券市场己基本初具规模。在此之前，人们普遍认为只有世界银行才能够发行真正的全球债券，但1993 年以来，全球债券的发行人、发行规模、发行货币和期限等方面都出现了多样化趋势，使全球债券市场趋于活跃。 1993 年全年全球债券共发行420 亿美元，而1994 年仅到2 月底就发行了100 亿美元，可见市场规模发展之迅速。全球债券已越来越多地被低信用等级的借款人所利用，成为其同时进入多个金融市场的有效途径。最初发行全球债券的主要是国际组织和各国政府，仅1993 年一年企业发行的全球债券就达53 亿美元。同时新兴的发展中国家也开始利用这一市场。作为信用等级较低的主权借款人，阿根廷发行了10 亿美元的全球债券，为低信用等级借款人打开了这一市场。此后中国也首次发行了全球债券。 全球债券的发行货币也日益多样化。从1989 年世界银行发行第一笔美元全球债券以来，全球债券市场先后出现了加元（1990.12）、澳元（1991.9）、日元（1992.3）、德国马克（1993.10）、芬兰马克（1994）、瑞典克郎（1994）、和ECU（1994）等货币。全球债券的发行金额范围也逐步扩展。在全球债券形成之初，一般发行金额介于10 亿至30 亿美元之间。 1993年阿根廷委托所罗门兄弟公司和美林公司为其发行了5 亿美元的全球债券，创下了全球债券发行额最低的纪录。

⑼ 利率债的概述

根据债券利率在偿还期内是否变化，可将利率债区分为固定利率债券和浮动利率债券。
（1）固定利率债券（Fixed Rate Bond) 指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券。固定利率债券不考虑市场变化因素，因而其筹资成本和投资收益可以事先预计，不确定性较小。但债券发行人和投资者仍然必须承担市场利率波动的风险。
如果未来失察功能利率下降，发行人能以更低的利率发行新债券，则原来发行的债券成本就显得相对高昂，而投资者则获得了相对现行市场利率更高的报酬，原来发行的债券价格将上升；反之，如果未来市场利率上升，新发行债券的成本增大，则原来发行的债券成本就显得相对较低，而投资者的报酬则低于购买新债券的收益，原来发行的债券价格将下降。
固定利率债券是具有固定利率、固定利息息票和固定到期日的债券；债券代理机构通常按照规定向息票持有人支付利息，并于到期日向债券持有人偿付本金。固定利率债券是国际债券的传统类型，也是目前国际债券融资中采用最多的典型形式。
固定利息债券通常在市场利率相对稳定的条件下发行，当市场利率不断发生较大变化时，将会对债券发行人或债券投资人造成风险，影响债券的发行条件和发行效果。80年代以后，欧洲债券市场上开始出现了一些固定利率债券的变型，其中最典型的为可撤销债券(Retractable Bond)，此种债券将债券期限分为若干期，发行时仅固定第一期利率，其后每期均另确定利率，以此来克服固定利息债券自身的缺陷。
(2) 浮动利率债是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券，也就是说，债券利率在偿还期内可以进行变动和调整。浮动利率债券往往是中长期债券。
浮动利率债券的利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。美国浮动利率债券的利率水平主要参照3个月期限的国债利率，欧洲则主要参照伦敦同业拆借利率（指设在伦敦的银行相互之间短期贷款的利率，该利率被认为是伦敦金融市场利率的基准）。如1984年4月底，前苏联设在英国伦敦的莫斯科国民银行发行了5000元美元的7年浮动利率债券，利率为伦敦同业拆借利率加0.185%。
浮动利率债券的种类较多，如规定有利率浮动上、下限的浮动利率债券，规定利率到达指定水平时可以自动转换成固定利率债券的浮动利率债券，附有选择权的浮动利率债券，以及在偿还期的一段时间内实行固定利率，另一段时间内实行浮动利率的混合利率债券等。
由于债券利率随市场利率浮动，采取浮动利率债券形式可以避免债券的实际收益率与市场收益率之间出现任何重大差异，使发行人的成本和投资者的收益与市场变动趋势相一致。但债券利率的这种浮动性，也使发行人的实际成本和投资者的实际收益事前带有很大的不确定性，从而导致较高的风险。