辽宁鸿普股权基金管理有限公司

1. 中日美三国 从2000年到09年GDP与他们股票市值之比

中国国家统计局数据资料：

年份 汇率(官方) GDP (亿人民币) GDP(亿美元)
2000 8.28 99215 11982
2001 8.28 109655 13243
2002 8.28 120333 14533
2003 8.28 135823 16404
2004 8.28 159878 19309
2005 8.07 183217 22703
2006 7.81 211923 27135
2007 7.30 257306 35247
2008 6.83 300670 44022

美国历年GDP

2000 9,817.0
2001 10,128.0
2002 10,469.6
2003 10,960.8
2004 11,685.9
2005 12,421.9
2006 13,178.4
2007 13,807.5
2008 14,264.6
二战后日本历年GDP绝对数
1956 9,422.2
1957 10,858.3
1958 11,538.3
1959 13,190.3
1960 16,009.7
1961 19,336.5
1962 21,942.7
1963 25,113.2
1964 29,541.3
1965 32,866.0
1966 38,170.0
1967 44,730.5
1968 52,974.9
1969 62,228.9
1970 73,344.9
1971 80,701.3
1972 92,394.4
1973 112,498.1
1974 134,243.8
1975 148,327.1
1976 166,573.3
1977 185,622.0
1978 204,404.1
1979 221,546.6
1980 240,175.9
1981 257,962.9
1982 270,600.7
1983 281,767.1
1984 300,543.0
1985 320,418.7
1986 335,457.2
1987 349,759.6
1988 373,973.2
1989 399,998.3
1990 430,039.8
1991 458,299.1
1992 471,020.7
1993 475,381.1
1994 479,260.1
1995 483,220.2
1996 500,309.7
1997 509,645.3
1998 498,499.3

关于股票市值你要下一个各个市场的交易软件自己算了，我没有，不好意思

一般而言，股价与GDP之间是正相关关系，即GDP增长较快，股市会向好；反之，GDP回落，股市会回落。但股市与宏观经济之间的关系是在时间区间较大（以十年甚至百年为考察期）的情况下才成立的，在短期内是不成立的。股市与GDP之间的关系好像狗如主人的关系，主人带着狗走路时，主人从A地走到B地，假设走了1公里。狗跟随主人也从A地走到B地，但期间狗可能走了5公里，因为它总是不停地前后走动。

如果机械地理解股市与GDP之间的关系，则会导致荒谬的结果。比如说，2001年至2005年，我国宏观经济非常好，但股市是熊市；同样的，2005年至2007年，宏观经济并没有出现很大的变化，但股市却涨了5倍。

可见我国股市的短期（甚至是中期）波动其实都不能用经济基本面来解释的，

2. 听朋友说有个股权投资，是一家快上市的公司入行7000，还能拉下线，那赢利是多少听着像传销呢

始建于20世纪90年代初的中国股市，经过十余年的超速发展，上市公司总数已突破1000家。单就这一点来看，可以说，中国股市仅用十年左右时间，便跨越
了发达国家曾花一、两百年时间走过的股市历程。这的确是值得我们骄傲和自豪的，但与发达国家或地区的成熟股市相比，我国股市在质与量上却还存在着相当大的
一段差距，这些差距正是我国股市前进道路上需要攻克的堡垒。
一、上市公司规模

众所周知，企业规模是与企业内在素质相关联的。所谓适度规模或经济规模，正是由企业或企业家的内在素质所决定的，即他们有能力驾驭的资本或资产总规模。事实上，企业的成长是有一个过程的，它不仅需要优秀的企业家，更需要有生命力极强的市场竞争力和资本扩张力。打一个比方，一个企业本来经营好1个亿的资本就相当不错了，但你却硬要一下子给它10个亿的资本让它经营，其结果一定是不如将这部分"多余"的资本存入银行坐收利息来得好。

据国务院发展研究中心的一份研究报告：1998年，中国工业500强的总资产平均值折算成美元为7.11亿美元，销售收入平均值为3.98亿美元，分别仅相当于当年世界500强平均规模的0.88％和1.74％。1998年中国最大工业企业的销售收入为61.13亿美元，仅相当同年世界500强最小企业销售收入89.02亿美元的68.7％。即使以中国工业100强同世界500强比较，差距也仍然是显著的。1998年中国工业100强的总资产平均值折算成美元为19.48亿美元，销售收入平均值为10.89亿美元，分别仅相当于当年世界500强平均规模的2.44％和4.75％。

1999年我国四大全资国有商业银行首次全部进入世界500强，但相比之下，它们在其中的表现却是"大而不强"。其中的原因不言自明：我国四大全资国有商业银行的庞大规模是政府过去用巨额财政资金和垄断经营政策做大的。因此，我们的国有银行虽有世界级大银行的外壳，但尚缺乏跨国大银行的内在素质，当然也就不能算作名符其实的世界500强。

不难想象，从上述企业中产生的上市公司，其规模也必然会是偏小的。以上市公司的总股本规模为例，上海30指数所含30只成份股的可流通股本规模普遍都是偏小的。以2001年4月底的统计数据为准，在30只成份股中，可流通股本不足1亿股的就有2只；1～2亿股有12只；2～4亿股有8只；4～6亿股有6 只；6亿股以上有2只。从统计结果看，有近一半成份股的可流通股规模不足2亿股，而且没有一只股的可流通股本达到10亿股。即便从这30家上市公司的总股本来看，公司规模也是偏小的。其中，总股本大于20亿的只占2家；而总股本不足7亿的则占18家；总股本介于7～20亿之间的有10家。

再以香港股市为例，在香港恒生指数所含的33只成份股中，大多属于蓝筹股，它们的总股本（即可流通股本）规模现状是：5亿股以下只有1只；5～10 亿股有6只；10～20亿股有7只；20～30亿股有12只；30～50亿股有4只；50亿股以上有2只；100亿股以上有1只。
应该承认，社会主义市场经济体制在我国的确立也还不到十年的时间，作为市场经济主体的企业，仍处在改革与成长初级阶段，尤其是上市公司中有相当部分是计划经济时代的国企改制而来，"底子"还很薄弱，尚有待于进一步规范与发展。事实上，我国上市公司通过送股、配股、增发等方式正在不断地扩张股本规模，上市公司之间以及上市公司对非上市公司之间的并购正在兴起。不难设想，上市公司总股本因送配增发将不断增大，总资产也会随着经营与并购而不断扩张。

二、上市公司股本结构

依世界各国的先例，股本一般只有普通股与优先股之分，而我国上市公司总股本却异样地分割为国有股、法人股和社会公众股三大块，而且，只有社会公众股才能上市流通，可流通股占总股本的比重仅30%多一点。原本偏小的总股本规模，当其中的60%以上又不能上市流通时，至少会引发以下后果：

其一，由于股市的实际股本流通量狭小，易于大户操纵控盘，从而形成"投资不足、投机过剩"的格局，最终导致股价失真。曾经制造中国股市"天价奇迹" 的亿安科技，为何能与其业绩如此不符地冲上126元的"天价"？后来人们从证监会的公告中才得知，原来是南方四个大户联手操纵的结果。其实，只要看一下亿安科技的股本结构，我们就不难发现问题所在：7000多万的总股本已是够小的了，而可流通股更是少得可怜，仅有3500万股。正是由于流通股本太小，易于操纵，因此，经常的现象是，大户"坐庄"，散户"抬庄"，赚者投机，套者投资。

其二，由于上市公司总股本不能整体上市流通，尤其是处于控股地位的国有股和法人股不能上市流通，一方面，它不仅造成了上市公司与上市股本的不对称，而且还导致了流通股与非流通股的不平等待遇以及市场并购的难度加大；另一方面，它不利于国有资产的存量活化与结构调整，易于造成国有资产的沉淀与流失。换言之，上市公司总股本不能整体上市流通，严重障碍了股市的资源配置功能，同时，退化了国有资产的保值增值机能。

此外，国有股与法人股的不能上市流通，易于形成内部人控制下的"一股独大"。由于股权的过分集中，监督与决策机制失衡，经常发生的现象是，与上市公司控股股东不正常的关联交易经常发生，强制上市公司为控股母公司担保、私分上市公司财产、抽逃上市公司资金，甚至大肆掏空上市公司，中饱私囊或满足小集体的利益。

我国上市公司这种特殊的股权结构，是我国股市在特定条件下形成的历史遗留问题。应该看到，我国目前尚处于经济体制转轨与法制完善的过程中，国有股与法人股暂未上市的原因，主要是基于以下三方面考虑：一是庞大的国有股和法人股一下子上市相当于股市扩容数倍，市场承接乏力；二是国有资产管理机制尚不完善，国有股匆忙上市，国有资产有可能严重流失或被侵吞；三是有相当的国有股分布在国民经济关键行业，国有股上市后有可能失去控股地位。尽管如此，国有股及法人股最终总归还是要上市的。

实际上，国家股东和法人股东要想转让股权，目前在法律许可的范围内，经证券主管部门批准，与合格的机构投资者签订转让协议，可以一次性完成大宗股权的转让。近年来，越来越多的国有股和法人股的这种转让主要是通过兼并收购、买壳、借壳等资产重组行为而展开的。业已开始试点的国有股减持方案显示：国有股减持将采取二级市场配售、增量发行、上市公司回购、向非国有企业协议转让等四种方式进行。我们相信，随着这一重大改革举措的推行，中国股市的国有股与法人股的类别划分，将最终从上市公司股本结构中消失。

三、上市公司盈利能力

一般地，本土上市公司应该是本土民族企业中的佼佼者，它们是本国或本地区优秀企业的代表。因此，在某种意义上讲，上市公司的盈利水平反映了该国或地区企业盈利能力的强弱。上市公司盈利能力的强弱，是企业内在素质和外在规模的综合体现。反映上市公司盈利水平的主要指标有每股收益和每股净资产等。每股收益（也称每股盈利或每股税后利润）侧重反映企业当前经营业绩的好坏；每股净资产则着重反映企业经营的现实资本，及其未来创造利润并能抵御风险的能力。

纵观世界各国股市，凡属经济发达的国家和地区，其股市发展史差不多与资本主义市场经济的历史一样，长达一、两百年，因此，这些国家和地区的上市公司（其中有不少是跨国公司）一般都有着较高的国际竞争力和盈利水平。以美国为例，1999年，在世界500强中，美国独占185家，我国大陆地区则只占5 家。正因如此，美国股市有着大批业绩优良的上市公司，如J.P摩根1999年每股收益竟高达11.16美元。美国类似公司，80年代有通用汽车、通用电气、可口可乐等；90年代则有IBM、英特尔、微软、戴尔等。正是有了这一批最具有划时代意义的绩优股，美国股市与股指才能不断地成长壮大。

再以香港股市为例，恒指33只成份股中，绝大部分每股收益都在1港元以上，也有不少在2港元以上。其中，长江实业每股收益曾高达7.66港元。类似业绩的蓝筹股还有汇丰控股、九龙仓、恒生银行、和记黄浦、新鸿基地产等。这些上市公司的每股净资产一般都达20港元以上，有的每股净资产甚至接近50港元。

我国上市公司则没有这么幸运。以2000年度业绩为例，沪深两市1000余家上市公司加权平均每股收益仅0.20元，每股净资产为2.65元，净资产收益率为7.66%，亏损面8.55%（剔除年内新上市公司后则亏损面将达10%）。其中，业绩最差的每股收益为－3.12元，每股净资产最低的为－ 8.93元，每股未分配利润最少的为－10.96元；即便业绩最好的上市公司（一家酿酒公司）每股收益只有1.60元，每股净资产最高的公司(当年才增发新股）也没有达到10元。

据国务院发展研究中心的一项研究结果表明：同世界500强相比，中国工业500强的盈利能力明显偏低。1998年，中国工业500强的平均资产利润率、人均利润和人均收入分别为2.78%、1366美元／人和27456美元／人，而当年世界500强的同类指标分别为11.29%、11093美元／人和 288855美元／人，前者分别仅相当于后者的24.62％、12.31％和9.51％。由此可见，作为上市公司基础的我国民族工业的发展水平，与国际一流水平相比尚有较大差距。

但可以相信，加入WTO后，随着我国企业产权制度改革与国际化经营战略的不断推进，已有二十年成功改革经验的中国人民将会创造出大批国际水平的跨国公司来。业已进入世界500强的将会更强，尚且进入的将会不断挤身于世界500强之列。到那时，我们的企业品牌不单是"国内知名"品牌，它们更多地将成为国际知名品牌，享誉世界。

四、上市公司利润分配

按照国际惯例，上市公司必须在兼顾眼前和长远利益的前提下，先行对税后利润至少作出如下几项必要的扣除后，才能对股东进行最后的利润分配。第一项扣除是抵补以前历年亏损；第二项扣除是留作法定公积金；第三项扣除是留作法定公益金。

从国外发达股市来看，上市公司利润分配基本上是以派息为主的，而派息的多少则是依盈利水平而定的。例如，从香港恒生指数的33只成份股来看，公司对股东进行利润分配的主要形式是派息，而且绝大多数公司的派息水平都在每10股派5港元之上。其中，派息最多的是恒生银行，从网上可查阅到的1995—— 1998年的资料来看，该公司连续4年派息都是最高的，其每年派息都在每10股派30港元之上。汇丰控股每年每10股派息则都在20港元之上。对股东如此丰厚的利润分配，如果没有极强的盈利能力，那的确是很难想象的。

相比之下，大陆股市上市公司的利润分配则以送股、配股、或直接增发新股为主要形式，而派息不过是象征性的，派息面与派息率均很低，例如，每10股派 1元，甚至只有几角钱。这种现象在我国股市中可能还要持续相当长一段时期，原因主要有两个：其一，上市公司股本偏小，客观上只有通过不断地送配或增发新股，才能"做大"股本规模，尤其配股和增发还能同时提高每股净资产含量；其二，上市公司普遍盈利能力较弱，每股盈利水平不高，若强制性要求所有上市公司的派息最低限，势必影响企业资本积累与投资扩张。因此，送配增发形式的分配方式是目前我国上市公司一举两得的现实选择。

五、机构投资者

发达国家或地区的成熟股市一般都有着庞大的机构投资者，其中，尤以证券投资基金为主体，这种以证券投资基金为代表的机构投资者，由于它们是集合投资、规模经营、专家管理、风险分散，而且有着强大的专家队伍、分析技术和快捷信息作保障，因此，它们不仅是中小投资者的集合体和保护伞，更是股市的中流砥柱。机构投资者队伍的大小及其内在素质高低，是股市能否健康发展的重要影响因素。

据统计，1996年2月，美国共有5000多个开放式共同基金和500多个封闭式共同基金，持有基金股东有1亿多人，共同基金资产总额达3.01万亿美元，相当于1995年美国GDP（7.4万亿美元）的40%；1997年6月，日本有基金管理公司44家，管理基金5300多个，管理资产近45万亿日元；1997年底，英国有单位信托基金管理公司154个，管理单位信托基金近1600个，管理资产1500亿英镑，另有投资信托公司570多个，管理资产 580亿英镑；1997年底，我国香港特区共有46家基金管理公司、788个投资基金，基金资产总值约为600多亿美元。

另据统计，在美国股市中，个人直接持有的股票占股票总市值的20％，个人通过共同基金持有的股票占股票总市值的27％；机构直接持有的股票占股票总市值的 28％，机构通过共同基金持有的股票占股票总市值的25％；共同基金持有的股票占股票总市值的比例约为55％。1997年英国机构投资者持有的股票占上市股票总值的79.5％。日本的机构投资者持股比率增长很快，1960年为40.9％，1984年为64.4％，1989年为72％，1997年即增加到 81％。

相比之下，我国的证券投资基金也起步较晚，规模相对较小。1998年初，我国真正意义上的证券投资基金诞生。截止2001年5月初统计，沪深证交所挂牌的证券投资基金仅有33只，而且全部都属于封闭式基金。其中，最小规模只有5亿个基金单位（占11只）；最大的基金规模也不过30亿个基金单位。

按照加入WTO谈判的承诺，中国的资本市场也将逐步对外国投资者开放。一旦置于WTO的开放环境下，在一个以散户为主的市场，由于散户抗风险能力较弱，他们将无法成为市场稳定的力量，因此，培育大批机构投资者的工作非常重要。事实上，为了满足股市超常发展的需要，我国证券监管部门正在大力培植机构投资者队伍。例如，已经推出的一系列改革举措包括：封闭式证券投资基金取代"老基金"、券商资本扩容、企业准入放宽限制、保险基金入市等；随后还将推出的其他举措包括：开放式基金面世、社保基金与养老金入市、外资设立基金入市、混业经营下的银行资金直接入市等，直至完全开放的外资机构入市。到那时，我国机构投资者将是股市最庞大的投资者群体，它们将支撑着我们股市的健康发展，并逐步走向完全的国际化。

六、股价分布

股价作为虚拟资本的一种价格，它是股票市场最重要的信号之一。股价只有在市场给予合理定位的前提下，才有可能成为国民经济的"晴雨表"，从而做到准确有效地反映宏观基本面和微观景气度。反之，失真的股价，则不仅会失去"晴雨表"的作用，而且更为严重的是还会误导股市投资和社会资源配置，进而削弱或退化股市的经济功能。

一般地，股市较为成熟的国家或地区，其股市价格分布大多表现为极差（即最高价与最低价之差）较大的均匀分布。例如，美国股市最高股价为100多美元，股价仅有1美元多的也不少，甚至还有不足1美元的。很显然，其股价最高值与最低值之比均超出了100倍之多。

相比之下，我国股市价格分布则不妙。以2001年5月11日（星期五，年报出尽后的第一周）收盘价为例，最高股价为华工科技53.35元，最低股价为马钢股份3.94元，二者相差仅12.5倍。在1091只上市A股中(不含PT股)，站在50元之上的有1只，介于40～50元之间的有9只，介于 30～40元之间的有31只；而落在7元以下的仅有20只；介于7～10元间有84只；其余的946只股票的价格则分布在10～30元之间，占全部股票的 86.7％。其中727只股价高度密集在10～20元之间。也就是说，我国股市的股价分布是"一窝蜂"，是"大锅饭"，股价基本上没有拉开应有的档次，这样的股价分布，当然也就反映不出上市公司质量的优劣与差异性来。反过来讲，上市公司整体质量不高，正是股价普遍拉不开档次的根本原因。

我国A股上市公司股价分布结构（2001年5月11日收盘价）
价格(元) 合计 7以下 7～10 10～20 20～30 30～40 40以上
股票(只) 1091 20 84 727 219 31 10
占比(%) 100.0 1.8 7.7 66.6 20.1 2.8 0.01

另一方面，由于我国上市公司可流通股本规模偏小，这就使得股市客观上供不应求，而流通盘过小的股票则更成为投机者的追逐对象，无论公司业绩好坏，其股价均居高不下；相反，为数不多的流通大盘股，即便是绩优大盘股，其股价由于流通盘较大不易炒作而始终偏低，例如，10元以下股价中大盘股占多数。这种因股本而排列的股价严重偏离了上市公司的业绩和投资价值。过度的投机行情及短期财富效应，使进入股市的人们大多热衷于"短平快"，希望能一夜之间暴富，每天都想逮住"黑马——庄股"，投资往往成为"被套"的代名词。客观上的股市投资不足和投机过剩，势必造成股价整体水平高企，股价严重扭曲。以同时发行A股和 H股的上市公司股价比较，同股却不能同价，普遍情形是，上市公司在大陆流通的A股市价无一例外地高于在香港流通的H股市价5～10倍，有的甚至达到近20 倍。例如，2000年最后一个交易日，昆明机床的A股和H股收盘价分别为17.69元人民币和0.88港元。可以肯定的是，香港股市显然比大陆股市成熟而规范。

七、股价指数的成长性

股价指数是衡量并记录一国或地区股市成长历程的重要指标。股市的成长，意味着股指不断地向上"长大"。众所周知，上市公司是股市的基础，是股市的生命力之所在。股指"长大"正是上市公司不断成长壮大的必然结果。因此，优良上市公司群体是推动股市成长的生力军。与此同时，反映股市涨落的股指，又是国民经济波动的"晴雨表"。一国经济的持续稳定增长，必然会带动股指长期性上涨；反之，一国经济经常"大起大落"，必然会导致股市对应地"同起同落"、难以长大。

上个世纪最后10年，美国经济经历了战后少见的长达100多个月的经济持续增长，这也许是西方世界的奇迹，但正是这一奇迹制造了美国所谓的"新经济"时代的到来，也正是这股动力推动了道琼斯指数在近10年中的超常"生长"。美国道琼斯指数每次突破1000点整数位收盘的日子：1991年4月17日首破 3000点；1995年2月23日首破4000点；1995年11月21日首破5000点；1996年10月14日首破6000点；1997年2月 13日首破7000点；1997年7月16日首破8000点；1998年4月6日首破9000点；1999年3月29日首破10000点；1999年5月 3日首破11000点。尽管目前该指数已回落至10000点附近，但它仍算是"不断壮大"的。

而仅有十年发展历程的我国股市的确还很年轻。如上所述，我国股市价格分布过于集中，在股价普遍偏高且拉不开档次差别的情况下，宏观面上稍有风吹草动，极易导致股市大起大落，进而形成股价上的普遍性同涨同跌，投资者方面的一荣俱荣、一损俱损的格局。在股价反复的齐涨齐跌中，股指似乎很难长大。

以沪市综合指数为例，1992年股指从最低293点猛窜至1429点，但年末却又徒落至386点；1993年新年刚开市股指又猛升至1558点，随后又快速步入逐波下跌之路，直至1994年7月底跌至325点，随后上海综指强劲反弹至9月13日达1052点，在不到一个半月的时间里股指累计涨幅达 223%，而年末收市又跌至600多点；在经历了一年多的沉寂之后，1996年初股指从550点逐步启动，1997年6月股指直逼此波行情的最高点 1510点；随后股指退守至1000点附近，这种进退两难的格局又维持了近两年，直到1999年6月我国连续第七次降息及《证券法》的即将实施，终于推动股指快速上扬至1756点的历史新高。

在经历了近十年的曲折后，股指终于第一次摆脱1500点的历史大箱顶，进而大步冲向2000年的最高点2125点，2001年5月份继续冲高至 2200点之上。很显然，自1996年启动的这一波超长大牛市，一直没有大回头的原因有两个：一是宏观经济成功"软着陆"后的买方市场时代的到来，使我国国民经济摆脱了过去长期以来的"大起大落"的格局；二是上市公司在市场经济改革大潮中，整体素质不断提高。在此我们可以作出如下基本判断：随着这一波牛市的必然终结，下一波熊市的最低点如果能站稳在1750点之上，我们就有理由相信：我国股市已经告别了过去"大起大落"、难以"长大"的历史，这将是我国股市走向成熟的一个重要转折点。

八、股市的国际地位

国际股票市场，不仅拥有来自世界各地优秀的上市公司，而且还有着广阔的国际资本供给空间。一国或地区要想将国内或地区内的股票市场变成国际股票市场，必须满足一定的条件：完全开放的贸易和金融制度、充分发达的经济和金融、规范的法治和有力的管制。从当今的国际股票市场来看，如纽约、伦敦、东京等地的国际性股票市场，它们无一例外地建在国际金融中心或开放的国度里。

以国别而论，美国在股市上占有多项世界第一。其一，上市公司总数最多。1998年底，美国纽约证券交易所拥有上市公司3000多家，在NASDAQ 注册的企业有5068家，再加上其它全国性和地方性股票交易中心，实际上，美国共有28000家公司的股票直接在二级市场上交易。其二，股票年发行额最大。1996年美、英、日三国的股票发行额分别以84844亿美元、30888亿美元、17402亿美元占据世界的前三位。其三，股票年交易额最大。 1996年美、日、英三国的股票交易额分别为71215亿美元、12520亿美元、5785亿美元。

1996年，美、日、英三国股市股票总市值分别为88272亿美元、32842亿美元、17405亿美元，它们占GDP的比重分别为115.6%、 71.4%、151.9%。1994年全球共有43个国家285家公司在美国发行了ADR，共筹资达200亿美元，交易额达2480亿美元。在这些国家的开放股市中，既有大批来自世界各国的优质上市公司，也有来自世界各地规模庞大的机构投资群体，它们共同促进了这些国家股市的发展与繁荣。

目前，大陆股市的股票总市值已超过香港股市，仅次于日本东京股市，成为亚洲第二大股市。截止2000年底，我国境内上市公司总数为1088家，比 1993年的183家增长了近5倍；股票（A、B股）市价总值达48090亿元，比1993年的3531亿元增长了12.6倍；股票总市值占GDP比重为 53.8%，比1993年的10.2%提高了40多个百分点；流通市值为16087亿元，比1993年的862亿元增长了17.7倍；股票当年交易额为 60826亿元，比1993年的3627亿元增长了15.8倍；股票当年筹资额1554亿元，比1993年的315亿元增长了近4倍。从动态看，我国股市在短短十年中的发展是十分迅猛的，但与发达国家和地区股市在质上作横向比较则仍存在较大差距。目前，尚无外国企业直接来大陆上市，而且除在香港上市外，我国在海外直接上市的公司也很少，仅有10余家。

我国是一个拥有近13亿人口的国家。随着社会主义市场经济改革的不断前进，我国经济的现代化指日可待。事实上，我国经济的持续高增长正在不断地提升国民经济的综合实力。加入WTO，将进一步推动中国证券市场对外开放。随着中国加入WTO、人民币可自由兑换、外企直接上市、外资直接入市的逐步推进，人民币将会演变成国际性货币，中国也将会有若干城市成为重要的国际金融中心，到那时我国国内股市将会变成名副其实的国际股票市场。

3. 货币战争是真的吗~

不是。

《货币战争》是2007年6月中信出版社出版发行的图书，作者是宋鸿兵。 宋鸿兵用货币战争来描述了一场看不见的经济战争。

自2007年《货币战争》出版以来，该系列丛书不仅持续风靡中国大陆多年，更被翻译成多种语言畅销海外，曾被世界30多个国家和地区的媒体广泛报道。在韩国，《货币战争》系列创下韩国引进图书的销量纪录，强烈震动了韩国各界。

(3)辽宁鸿普股权基金管理有限公司扩展阅读

"货币战争"这个词是言辞犀利的巴西财长吉多·曼特加（Guido Mantega）发明的。宋鸿兵借用这个词来形容一场看不见的经济战争。

其代表作品：《货币战争》、《货币战争2金权天下》、《货币战争3金融高边疆》、《货币战争4战国时代》、《货币战争5山雨欲来》系列丛书已被翻译成繁字体版、法文版、俄语版、波兰语、韩文版、日语版、越南语版等多种语言持续畅销海外。

书中最早提出的“剪羊毛”、“次贷地震”、“金融海啸”、“金融高边疆”、“中国大妈”等词汇皆成社会流行词汇。本书也开创了金融玄幻小说的先河。

4. 怎么找到风险投资人

一、查找机构信息

二、通过第三方平台投递BP

三，通过FA（财务顾问）

四、参加创业相关的活动

五、熟人引荐

基本上以上5种方法已经覆盖了所有的融资手段啦。附图：

5. 沈阳鸿普股权投资基金管理有限公司怎么样

简介：沈阳鸿普股权投资基金管理有限公司成立于2015年06月01日，主要经营范围为受托管理股权投资基金企业，从事投资管理及相关咨询服务等。
法定代表人：陈诚
成立时间：2015-06-01
注册资本：1000万人民币
工商注册号：210103000133253
企业类型：有限责任公司(自然人投资或控股)
公司地址：沈阳市沈河区友好街10-3号23层06室

6. 怎样识破投融资骗局

目前，中国的民营企业正在面临着一个难得的发展机遇，但由于很多民营企业内部资金积累有限，所以其对外部资金的需求很大。而一些金融骗子正是利用了企业的急切心理，用一些鬼魅伎俩诈骗钱财。道人就经历过一次以海外融资为名的骗局。

道人在此告诫各位融资心切的创业者、企业家，世界上没有免费的午餐，要学会识破金融骗子的融资骗局，免得上当，轻者钱财损失，重者耽误企业发展甚至导致企业破产。

融资

我们来看当时事情的经过：

某天，某公司的CEO给道人发微信，说他到了北京，准备与一家外国投资机构签署融资意向性协议。他表示对方已经原则上同意提供1000万人民币的贷款，利率参照银行人民币贷款利率差不多在6%。道人之前为这家公司在上一年一笔300万元的股权融资提供过意见，知道公司发展得很快，但资金始终是瓶颈。收到这条信息后，我感到非常疑惑，这家公司还处于刚起步阶段，而且这家公司的规模偏小，缺乏对这种大额债务的抵押保障，外国投资者凭什么贷款给他呢？

道人在仔细了解此事来龙去脉后，基本可以确定，这家公司很可能是被以帮助企业融资为名的骗子盯上了。所以，道人告诫这位老板，在签订意向书的时候不要同意支付任何以“诚意金”等为名目的款项。

原来，在这家要融资的公司老板到处找资金的时候，有一个所谓北京国际某某投资集团的广州业务代表找到了他，声称可以通过国外资金帮助解决贷款。自己在要融资的时候听到这样的消息自然喜不自胜，这家要融资的公司给对方提供了一些基本资料。对方很快答复，表示经过初审，公司的项目符合投资方的要求，需要提供中英文的“商业计划书”。对方又声称，为了符合国际标准，容易被美国投资方接受，他们可以收取费用帮助企业主编写并翻译“商业计划书”。

这位老板觉得花这点钱写个计划书相对于融到的资金来说不算什么，就同意了。这家公司在提交了“商业计划书”之后不久，所谓的投资公司就通知这位老板来北京洽谈并签订协议，并且表示投资方已经同意按照人民币贷款利率，向这位老板的公司投资2000万元，一经实地考察后就可以发放贷款。不过，在准备签协议的时候，投资公司提出要这位老板支付10万元“诚意金”及实地考察差旅费用。因为在他们见面前这位老板找过我，听过我的建议，这位老板拒绝了这个条件，但答应以实报实销负担对方的实地考察的各项费用。最终协议没有签成，但双方答应保持联系。之后又过了不久，有新闻报道同类投资公司通过帮助企业融资的名义骗取钱财的内幕，这家公司的人就都一夜之间消失了。幸好，在这场融资骗局中，这位老板没有上当受骗。

怎么识破融资骗局？

正规的融资机构都是专业化运作，非常理性。在没有亲自对融资方进行尽职调查的情况下，不可能作出决定。另外，正式的投资机构不可能收取什么“诚意金”，在签协议之前，双方都是平等的。哪一方都没有理由预收费用。

目前，有很多的融资机构巧立名义收取各种费用，希望各位企业主擦亮眼睛，不要因为着急融资就轻信这些人。最后，鸿蒙创业圈祝愿各位企业主都能够得到很好地发展，企业业绩蒸蒸日上！

7. 请问鸿阳股前面的S股是指什么

投资诈骗广告提问信息，不要被骗

骗局表象亲情提示
1、虚构交易平台，使用模拟的交易软件。诈骗团伙往往虚构一个高大上的公司，传送给投资者的是一个模拟交易的软件，软件由他们控制。软件里大宗商品的行情、价格走势都是他们自行设置，然后和投资者方向炒作。你买涨，他就买跌，让你亏钱。
2、冻结客户账户，延时交易。在投资者盈利的时候，冻结投资者账户，使其买入之后不能正常卖出，然后其其他操盘手将价格方向拉大，让投资者实际盈利变亏损。
3、在客户盈利时，强行平仓。美名其曰避免你亏损。因为交易软件他们有后台控制，发现投资者盈利时，强制平仓。因为投资者通常都是网络开.户，一无合同，二不知公司名称地址，往往被强制平仓后，无能为力，求告无门。
4、在交易平台中设置虚拟账户，然后对该账户虚拟注资，进而通过虚拟资金控制交易行情，致使受害人亏损。
5、放大交易杠杆，设置资金放大比例数十或数百倍于受害人的“主力账户”，进而通过放大后的资金优势操作、控制市场行情，使受害人亏损；
6、进行“滑点”操作。按照商品的正规交易盘买卖，但在客户的成交金额上进行少量的增、减，使客户少盈利或多亏损，从中牟利。
7、代客频繁交易赚取高额手续费、收取客户仓储费、加工费、盈利分成等让投资者损失。
我国网络上各类外汇交易平台，一未取得我国金融监管部门批准，二未在我国设立相关机构提供业务服务，三未依法向电信部门备案，均属于非法展业行为

8. 国融证券股份有限公司招聘信息,国融证券股份有限公司怎么样

数据来源：以下信息来自企业征信机构，更多详细企业风险数据，公司官网，公司简介，可在钉钉企典 上进行查询，更多公司招聘信息详询公司官网。

• 公司简介：

国融证券股份有限公司成立于2002-04-24,注册资本178251.153600万人民币元,法定代表人是张智河,公司地址是内蒙古自治区呼和浩特市武川县腾飞大道1号4楼,统一社会信用代码与税号是91150100736129456G,行业是金融业,登记机关是呼和浩特市工商行政管理局,经营业务范围是许可经营项目：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；融资融券；证券投资基金代销；代销金融产品；外币有价证券经纪业务（以上经营范围凭许可证经营）。 一般经营项目：无,国融证券股份有限公司工商注册号是150100000005045

• 分支机构：

国融证券股份有限公司无锡鸿桥路证券营业部,注册号是320211000394846,统一社会信用代码是91150100736129456G

国融证券股份有限公司武汉中北路证券营业部,注册号是420106000314555,统一社会信用代码是91150100736129456G

国融证券股份有限公司永州湘江东路证券营业部,注册号是431103300028611,统一社会信用代码是91150100736129456G

国融证券股份有限公司武汉珞瑜路证券营业部,注册号是420100000859131,统一社会信用代码是91150100736129456G

国融证券股份有限公司浙江分公司,注册号是330106000642050,统一社会信用代码是91150100736129456G

国融证券股份有限公司西安高新一路证券营业部,注册号是610104200017326,统一社会信用代码是91150100736129456G

国融证券股份有限公司郑州花园路证券营业部,注册号是410192000115879,统一社会信用代码是91150100736129456G

国融证券股份有限公司西安唐延路证券营业部,注册号是610131200036572,统一社会信用代码是91150100736129456G

国融证券股份有限公司中山兴文路证券营业部,注册号是442000001529216,统一社会信用代码是91150100736129456G

国融证券股份有限公司厦门松岳路证券营业部,注册号是350203180010297,统一社会信用代码是91150100736129456G

国融证券股份有限公司重庆庆云路证券营业部,注册号是500105311328664,统一社会信用代码是91150100736129456G

国融证券股份有限公司新疆分公司,注册号是650100160005070,统一社会信用代码是91150100736129456G

国融证券股份有限公司珠海海滨南路证券营业部,注册号是440400000498897,统一社会信用代码是91150100736129456G

国融证券股份有限公司扬州曙光路证券营业部,注册号是321016000009568,统一社会信用代码是91150100736129456G

国融证券股份有限公司驻京办事处,注册号是110102007744181,统一社会信用代码是91150100736129456G

国融证券股份有限公司义乌工人北路证券营业部,注册号是330782001074430,统一社会信用代码是91150100736129456G

日信证券有限责任公司包头沙河街证券营业部,注册号是150209000020537,统一社会信用代码是91150100736129456G

日信证券有限责任公司北京新街口北大街证券营业部,注册号是110108009202532,统一社会信用代码是91150100736129456G

日信证券有限责任公司长沙人民东路证券营业部,注册号是430192000033381,统一社会信用代码是91150100736129456G

日信证券有限责任公司赤峰临潢大街证券营业部,注册号是150404000019118,统一社会信用代码是91150100736129456G

• 对外投资：

沈阳中天辽创特钢投资合伙企业(有限合伙),法定代表人是中天辽创投资管理有限公司,出资日期是2017-12-29,企业状态是在营（开业）,注册资本是44491.462400,出资比例是6.17%

国融汇通资本投资有限公司,法定代表人是孔佑杰,出资日期是2013-02-06,企业状态是在营（开业）,注册资本是8000.000000,出资比例是100.00%

国融基金管理有限公司,法定代表人是丁险峰,出资日期是2017-06-20,企业状态是在营（开业）,注册资本是10000.000000,出资比例是51.00%

• 股东：

北京长安投资集团有限公司,出资比例70.61%,认缴出资额是125861.922200

杭州普润星融股权投资合伙企业(有限合伙),出资比例14.03%,认缴出资额是25000.000000

内蒙古日信担保投资(集团)有限公司,出资比例4.13%,认缴出资额是7357.530800

亨通集团有限公司,出资比例2.47%,认缴出资额是4400.000000

诸暨楚萦投资管理中心(有限合伙),出资比例2.26%,认缴出资额是4024.625000

北京同盛景富投资管理中心(有限合伙),出资比例1.97%,认缴出资额是3520.000000

天津吉睿企业管理咨询合伙企业(有限合伙),出资比例1.68%,认缴出资额是3000.000000

横琴鑫和泰道投资管理中心(有限合伙),出资比例1.12%,认缴出资额是2000.000000

北京用友科技有限公司,出资比例1.12%,认缴出资额是2000.000000

宁夏远高实业集团有限公司,出资比例0.34%,认缴出资额是600.000000

兴安盟国有资产投资有限责任公司,出资比例0.27%,认缴出资额是487.075600

• 高管人员：

孔佑杰在公司任职监事会主席

李亮明在公司任职监事

方燕在公司任职董事

郭涛在公司任职董事

侯守法在公司任职董事长

卢春泉在公司任职董事

王服凯在公司任职董事

赵新元在公司任职监事

张智河在公司任职董事兼经理

包强在公司任职董事

9. 分析说明该如何保证投资市场的稳定发展

●2001年“6·14”后,市场环境出现较大变化,证券市场的投资者结构也出现变化,即市场结构从以个人投资者为主体转变为以机构投资者为主体。

●1999年沪深两市月均换手率为33.97%,到2002年换手率降为20.39%。这至少反映出投资者有长期持股的趋势。

●基金作为市场最大的机构投资者之一,其持股从相对集中走向相对分散。基金过度分散化投资不但不能够起到风险防范的作用,而且有可能陷入分散化投资风险。

●今年,主流券商一般都调低了盈利预期,更加注重深入研究市场趋势、上市公司、竞争对手,采取建立适度分散、重点持有具有长期投资价值股票的投资组合模型及波段滚动操作的手法。(剖析主流资金真实目的，发现最佳获利机会！)

选择“6·14”为转折点的一点考虑

证券市场经历了从散户投资者为主体到机构投资者为主体的结构转变,是一个动态的过程。为了论述的方便,本文将2001年“6·14”沪深综指同时达到最高点这天作为市场结构转变的一个重要分水岭,但这种划分只是相对的。

散户时代市场操作特点

一、2001年“6·14”以前,市场投资者结构中的主体是散户

1991—1998年,散户是沪深证券市场的主要力量。此间,证券公司、信托投资公司、基金公司等机构投资者不仅开户数量少,而且资金投向也不仅仅是在证券市场,有相当大的一部分资金投向了房地产等领域。到1998年,管理层意识到一个稳定的证券市场必须以机构投资者为主体。特别是1999年政府允许国有企业、国有控股企业、上市公司等三类企业资金进入股票市场,标志着中国证券市场开始了由散户投资者为主体向以机构投资者为主体迅速演变的过程。

二、散户时代证券市场的主流操作特征是投机

1、股价波动大

2001年“6·14”以前的沪深证券市场,谈的最多的是机构投资者的坐庄、散户投资者的跟庄、股评的“套住庄家”,热衷于研究庄家行为。还有一些主力机构操纵市场,引起股价巨幅震荡。(详见表1)

2、投机气氛浓厚

在以散户投资者为主体的市场环境中,一些机构投资者是市场的操纵者。部分机构通过对倒、拉抬股价,或者与上市公司联手炒作。一些机构对上市公司的重点投资和股价拔高,并不是出于对其投资价值的本意认可,而主要是为了从二级市场的炒作中获利以及扩大圈钱规模的需要。通过部分机构投资者与散户投资者的博弈,形成诸如“中科系”等许多颇具规模的机构大鳄。在市场行为表现上,“6·14”之前市场换手率极高,1996年达到最高峰时,沪深两市换手率分别为760%和950%；到2001年6月才逐渐下降为126%和132%,仍比发达国家高出许多。沪深股市换手率极高的特点,足以说明投资者持有上市公司股票时间短,存在着较普遍的炒作现象(见表3)。

3、由于信息不对称,违法操纵行为比较突出

由于当时股市深层机制存在缺陷,信息披露还不规范,上市公司造假行为时有发生。有的机构利用信息不对称,集中资金优势,凭借有利的交易地位和交易手段操纵市场。据统计,我国上市公司中三年内平均一家公司发生过两次大型的资产重组事件,个别上市公司频繁重组的目的是为了达到在二级市场配合股价炒作的需要、满足增发配股的要求、大股东将上市公司的资产更彻底地据为己有等。需要司法介入立案查处的先后有亿安科技股价操纵案、银广夏财务造假案、中科创业内幕交易和股价操纵案等。

机构投资成为主流

一、市场和监管环境出现重大变化

“6·14”后,市场和监管环境出现较大变化,证券市场的投资者结构也出现质的变化,即市场结构从以个人投资者为主体转变为以机构投资者为主体。

从监管方面来看,管理层对证券市场采取了严厉的监管措施,并先后出台了一系列政策规定。从市场角度看,从2001年6月开始,沪深综指开始大幅度调整,到2001年12月底,沪深综指均下跌1/3以上。在市场和监管出现重大变化的环境里,证券市场结构也悄然出现变化,机构越来越成为证券市场投资的主体。

二、“看得见的手”培育机构投资者

沪深市场机构投资者的发展基本上可以分为两块：一块是政府力量推动型的机构投资者发展；另一块是民间力量推动型的的机构投资者发展。政府力量推动的机构投资者包括证券公司、基金、信托投资公司、信托公司、保险公司等。

证券公司 到今年11月底,国内证券公司数量上已经达到124家,注册资本为1043亿元。此外,一些券商还存在一些不同形式的委托理财资金。

基金 截至11月底,国内封闭式基金数量增加到54只,其规模也将近800亿元。除了封闭式基金外,到现在为止,共有17只开放式基金,其规模达到560多亿元。而且,根据目前开放式基金发行和发展态势,相信今后将有更多的开放式基金进入证券市场。

信托公司 到2002年,被保留的信托投资公司为57家。就这些信托投资公司本身的资本金而言,57家信托投资公司资本金应该在600亿元左右(平均每家10亿元左右)。根据“自用固定资产和股权投资余额不得超过其净资产的80%”的原则,简单估计其可投资于证券市场的自有资金在480亿元左右。此外,信托投资公司可以将受托资金投资于证券,其可用规模应该与自有资金相当,大约为500亿左右。

保险基金和社保资金

至2002年11月底,全国保险公司总资产达到6167亿元。以平均入市规模为10%计算,国内保险资金可投资于股市的资金大约为610多亿元。另外,还有投资理财型险种的保费,它可以100%投入股市,这个规模大概在400亿左右。合计2002年11月全国社保资金规模约为1000亿元。

三、机构投资者成为市场主流

1、国外现状及发展趋势

从国外市场来看,证券市场的潮流应该是机构占主导。美国、英国等是保险资金、共同基金和养老基金等稳定持有股市绝大部分股份；日本等则是法人机构相互持股,也是机构占据主导地位。而且随着证券市场的发展,机构投资者持股比例有增无减。美国机构投资者占美国总股本的比重由1950年的7.2%上升到2001年三季度末的46.7%-。其中,养老基金由0.8%上升到19.8%,共同基金由2%上升到17.9%,保险公司由3.3%上升到7.3%。

2、沪深开户数构成及其变化趋势

从机构数量、机构规模和市场换手率三者可以反映证券市场是否由机构占主导。目前,机构投资规模大约在10000亿元左右,是目前市场流通市值的76.65%,反映了一个机构时代的特征。

从开户数量看,目前市场也开始呈现机构占据主导地位的特征。从1995年到2002年,机构开户数占总开户数的比例一直在上升(表2),尤其是新开户的增长率更有明显的变化。

3、换手率在逐渐下降

换手率也是反映证券市场结构的一个重要的特征。表3所列是1999年至2002年间沪深市值、流通市值和换手率的一些情况。一般而言,换手率越高,资金进出就越频繁。而频繁资金的进出绝大部分是小资金运动的结果,大资金则难以频繁换手和进行频繁资金运动。从表3可见,1999年沪深两市月换手率为33.97%,到2002年12月换手率降为20.39%。当然,也不排除换手率的下降是由于市场不景气的结果。但是,这至少反映出投资者有长期持股的趋势。

种种迹象表明,证券市场结构正在出现重大变化,即从过去的个人投资者为主体转变为机构投资者为主体。

基金陷入分散化投资风险

结构发生变化,机构投资者的主流操作行为也因此发生重大的转变。基金作为市场最大的机构投资者之一,其持股从相对集中走向相对分散。

一、持股集中度降低

一般而言,持股集中度越高,机构就越有可能重仓持有某一家或者数家上市公司股票。反之,机构持股就有可能相对均匀。根据我们的分析,从1998年12月到2002年9月基金的持股集中度在不断下降。以基金开元为例,1998年12月持股集中度为76.45%,到了2002年9月基金开元的持股集中度降为42.28%。整体上,从1998年到2002年9月基金持股平均集中度总体也在不断下降,1998年12月基金整体持股集中度为61%,1999年12月为55.37%,2000年12月为60.75%,-,2001年12月为59.12%,2002年9月下降为42.96%。持股集中度的降低说明现在基金更多地不是将投资于证券市场的资金集中投资于某一只或者某几只股票上,而是采取分散策略,将资金均匀或者相对均匀地投资于各基金组合之中,这点从后面的持股数量分析中也可以看出。

二、投资越来越分散

基金操作变化之二就是投资越来越分散。考察一下基金近年持股数量,就会发现这一趋势。2000年11月,23家基金平均持股家数为66.39家,到2002年6月52家基金(含开放式基金)的平均持股家数为124.6家,将近翻了一番。持股家数的增多说明基金投资越来越分散,组合投资越来越成为基金投资的主流,同时也反映基金投资行为越来越谨慎。从相对分散和相对集中收益率来看,如果以持股的家数超过124.6家为分散投资基金,持股家数少于124.6家为相对集中投资基金,则2002年中期16家分散投资基金中有5家实现盈利,盈利比例为31.25%；反之,35家相对集中投资基金中有8家实现盈利,盈利比例为22.86%。分散投资基金盈利能力相对好于集中持股基金盈利能力。

三、过度分散化投资能不能降低风险

分散投资究竟能否降低基金的投资风险呢?根据对基金的分析,我们认为,目前的市场结构情况下过度分散投资不能降低基金的风险。

据统计,在扣除上证综指和深证综指的涨跌幅后,我们发现在持股相对集中的时期,基金的业绩明显好于持股相对分散的时期。以基金总收入同比增长比例来看,除了2001年6月30日出现指数和基金业绩增长背离外,在持股相对集中时期(1999.12.30—2001.6.30)基金业绩(收入增长率)明显好于大盘指数的涨跌幅度；反之,在持股相对分散时期(2001.6.30—2002.6.30)基金业绩则明显劣于大盘指数的涨跌幅度。据此,我们判断,2001年6月可能是基金投资行为转变的一个分界点。

从同一时期不同的基金表现来看,基金的收益与基金持股数量多少之间会得出一些不同的结论。2002年中期,16家分散投资基金中有5家实现盈利,盈利比例为31.25%；35家相对集中投资基金中有8家实现盈利,盈利比例为22.86%。分散投资基金盈利能力相对好于集中持股基金盈利能力。但是,如果仔细观察这些收益较好的基金,我们会发现持股相对分散且业绩较好的基金有相当一部分是新上市的封闭式基金,如基金丰和、基金鸿阳、基金科瑞等。由于这些基金入市时间较晚、入市时机相对较好,因而在整体业绩上好于老基金是显而易见的。如果将这些基金排除在外,持股相对分散的基金业绩未必好于持股相对集中的基金。

不难看出,无论是横向还是纵向比较,持股相对集中的基金业绩要好于持股相对分散的基金。这似乎给我们当前的基金操作一个启示：在目前的市场结构下机构投资应该还是以相对集中为主。过度分散化使基金在每只股票上的持股数量相对较少,基本上已经沦落为“大散户”,散户在股市中被动挨打的境况在基金身上也不可避免地出现了。因此,基金过度分散化投资不但不能够起到风险防范的作用,而且有可能陷入过度分散化投资风险。

机构博弈操作特征

一、机构和机构的博弈

市场进入机构博弈时代后,机构面临的主要对手也是机构,彼此相互了解,市场行为和操作手法相似。目前,各类证券投资基金并未能形成自己独特的投资理念和操作风格,机构行为散户化使各大基金投资品种雷同化,主要靠小波段、小批量、高频率来获利,侧重于短炒。证券投资基金正失却资金量大、持股集中的优势,并没有起到稳定市场的作用。鉴于沪深股市机构主要是基金和券商(目前保险类基金、私募基金基本上还是通过基金管理公司或券商委托理财的方式入市),而且真正具有长期投资价值的绩优上市公司仍不算多,基金操作采取了极度分散化持股的策略,机构交叉持股情况必然非常严重,所以可供券商选择和建仓的价值型上市公司甚少。对于券商来讲,面对机构与机构的博弈,一方面要调整好心态,在激烈竞争冲击下如何应对来自商业银行、信托、保险、资产管理公司等行业渗透的严峻挑战,已经成为关系到券商生死存亡的大问题；另一方面券商在操作手法上,既要研究券商与基金之间的博弈行为,又要研究券商与券商之间的博弈行为,在一个只有少数人赚钱的博弈中,只有坚持自身操作特色、采取与众不同手法的少数券商才会真正盈利。

二、从券商投资行为看未来机构的操作特征

目前由于机构博弈时代盈利模式尚未形成,各种操作策略和行为的对与错都还需要进行长期的实践检验。但是,从2002年强势股的表现来看,大部分强势股的筹码集中,以前券商的操作特征依然存在。只不过是根据政府监管加强、市场波幅减小、换手率降低等特点,主流券商一般都调低了盈利预期,更加注重深入研究市场、上市公司、竞争对手,采取建立适度分散、重点持有具备长期投资价值股票的投资组合模型及波段滚动操作的手法。从2002年以来证券投资基金盈利情况来看,极度分散投资十分被动,目前并不能真正降低风险。因此,在少数人赚钱的市场里,机构未来的博弈策略应该结合自身的实际情况,迅速提升自己的研究能力,寻找价值投资机会,采取合理分散、适度集中的模式。这一方面可以避免沦为散户,另一方面又可以保持灵活、机动,成为市场少数盈利者。

表1 深市A股1991.12.31—2001.12.31震幅前10名股票
名次 代码 名称 最高价(元) 最低价(元) 震幅(%)
1 000503 海虹控股 80 0.4 19900
2 000008 ST亿安 126.31 3.07 4014.33
3 000534 汕电力A 14.7 0.5 2840
4 000021 深科技A 70 2.4 2816.67
5 000537 南开戈德 50.22 1.95 2475.38
6 000504 赛迪传媒 34.65 1.4 2375
7 000023 深天地A 31.6 1.3 2330.77
8 000502 琼能源 46.35 2.01 2205.97
9 000539 粤电力A 27 1.27 2025.98
10 000035 中科健A 59.2 2.95 1906.78
表2 沪深A股投资者构成(截至沪市2002.10,深市2002.11)
年份 1995 1996 1997 1998 1999
机构(万户) 5.64 7.58 12.48 14.18 18.47
个人(万户) 232 2285 3304 3879 4443
合 计(万户) 1238 2293 3317 3893 4462
机构占总开 0.46 0.33 0.38 0.36 0.41
户比例(%)
年份 2000 2001 2002
机构(万户) 21.48 31.33 35.63
个人(万户) 5081 6461 6761
合 计(万户) 5103 6482 6797
机构占总开 0.42 0.48 0.52
户比例(%)
表3 1999.12-2002.11间沪深两市换手率表
1999年 2000年 2001年 2002年
上市公司(个) 949 1088 1160 1220
市值(亿元) 26471 48091 43522 40347
流通市值(亿元) 8214 16088 14463 13047
月均换手率(%) 33.97 41.82 16.93 20.39
表4 基金收入指标与沪深综指比较
2002.6.30 2001.12.31 2001.6.30
净值收益率(%) -6.63 5.87 6.19
总收入同比 -161.5 -79.46 -73.65
增长率(%)
总资产增长率(%) -5.37 -37.66 -22.42
分红率(%) 13.65
沪市综指涨跌 5.27 -25.79 6.97
幅度(%)
深市综指涨跌 6.52 -27.7 3.55
幅度(%)
2000.12.31 2000.6.30 1999.12.31
净值收益率(%) 41.05 30.6 17.97
总收入同比 125.77 540.34 120.56
增长率(%)
总资产增长率(%) 29.15 15.11 19.17
分红率(%) 90.59 91.97
沪市综指涨跌 7.54 44.26 -19.09
幅度(%)
深市综指涨跌 5.59 47.7 -20.77
幅度(%)

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