债券组合免疫策略

① “运行免疫策略”需要“保证”什么意思

决定久期即影响债券价格对市场利率变化的敏感性包括三要素：到期时间、息票利率和到期收益率.久期的用途

② 免疫策略的免疫的原理

所谓免疫策略，是指构造这样一种投资组合，以至于任何由利率变化引起的资本损失（或利得）能被再投资的回报（或损失）所弥补。免疫之所以能够避免利率波动的影响，原理在于一只给定久期的附息债券可以精确地近似于一只久期相同的零息债券。

③ 免疫策略的免疫的实现

假如在第五年后需要偿付一笔100万元的债务，希望目前投资一定的金额以保证到期偿还，有两种方案保证可以实现：一是持有一只到期时间为五年的债券，另一种是持有一个久期为五年的债券组合，以下举例对这两种方案进行比较（注：数据取自2004年7月28日）：
方案一：持有04国债(3)
该国债目前到期收益率为4.31%，如果需要五年后偿付100万元，需要目前投入80.9786万元；
方案二：构建一个04国债(3)与04国债(4)的免疫组合
五年后偿付100万元，其现值为80.9786万元，相应的修正久期为4.74。
按照上述方法构建的投资组合，即期需分别买入04国债(3)、04国债(4)4838张和3111张，市值总计809817万元，04国债(3)占总投资比重的60.72%，04国债(4)占投资比重的39.28%。整个投资组合内部收益率为4.31%。
对比上述两个方案可以看出，方案一是假设未来五年内市场利率不发生变化的情况下得到的，如果市场利率上升，则再投资的利息收入很难弥补净价下跌的损失；而方案二的免疫组合则避免了市场利率波动带来的不利影响，利率上升时，再投资的利息收入可以弥补净价损失，利率下降时，净价上涨能弥补再投资利率的下降。而且总体投资现值差异不大，显然方案二要远远优于方案一。

④ 在债券投资分析中，凸性和久期有什么作用，怎样实施免疫策略

决定久期即影响债券价格对市场利率变化的敏感性包括三要素：到期时间、息票利率和到期收益率.久期的用途
在债券分析中,久期已经超越了时间的概念,投资者更多地把它用来衡量债券价格变动对利率变化的敏感度,并且经过一定的修正,以使其能精确地量化利率变动给债券价格造成的影响.修正久期越大,债券价格对收益率的变动就越敏感,收益率上升所引起的债券价格下降幅度就越大,而收益率下降所引起的债券价格上升幅度也越大.可见,同等要素条件下,修正久期小的债券比修正久期大的债券抗利率上升风险能力强,但抗利率下降风险能力较弱.
正是久期的上述特征给我们的债券投资提供了参照.当我们判断当前的利率水平存在上升可能,就可以集中投资于短期品种、缩短债券久期；而当我们判断当前的利率水平有可能下降,则拉长债券久期、加大长期债券的投资,这就可以帮助我们在债市的上涨中获得更高的溢价.
需要说明的是,久期的概念不仅广泛应用在个券上,而且广泛应用在债券的投资组合中.一个长久期的债券和一个短久期的债券可以组合一个中等久期的债券投资组合,而增加某一类债券的投资比例又可以使该组合的久期向该类债券的久期倾斜.所以,当投资者在进行大资金运作时,准确判断好未来的利率走势后,然后就是确定债券投资组合的久期,在该久期确定的情况下,灵活调整各类债券的权重,基本上就能达到预期的效果.
久期是一种测度债券发生现金流的平均期限的方法.由于债券价格敏感性会随着到期时间的增长而增加,久期也可用来测度债券对利率变化的敏感性,根据债券的每次息票利息或本金支付时间的加权平均来计算久期.
久期的计算就当是在算加权平均数.其中变量是时间,权数是每一期的现金流量,价格就相当于是权数的总和（因为价格是用现金流贴现算出来的）.这样一来,久期的计算公式就是一个加权平均数的公式了,因此,它可以被看成是收回成本的平均时间.
决定久期即影响债券价格对市场利率变化的敏感性包括三要素：到期时间、息票利率和到期收益率.
不同债券价格对市场利率变动的敏感性不一样.债券久期是衡量这种敏感性最重要和最主要的标准.久期等于利率变动一个单位所引起的价格变动.如市场利率变动1%,债券的价格变动3,则久期是3.

⑤ 满足单一负债要求的投资组合免疫策略有哪些

满足单一负债要求的投资组合免疫策略
在投资者买入特定债券之后，如果市场利率下降，将导致债券价格上升，但同时再投资收益率下降；而当市场利率上升时，债券价格将下降，但再投资收益率上升。债券的价格波动风险与再投资风险的替代关系。
投资者构造债券投资组合的目的就是在最大限度避免市场利率变动影响的同时，使实际收益低于目标收益的风险最小化。
为使债券组合最大限度地避免市场利率变化的影响，组合应首先满足以下两个条件：
（1）债券投资组合的久期等于负债的久期；
（2）投资组合的现金流量现值与未来负债的现值相等。
零息债券的规避风险为零，是债券组合的理想产品。在实践中，零息债券的组合收益往往要低于附息债券的组合收益，因此它要求有一个较低的目标收益率。

⑥ 债券免疫是什么意思呢

债券是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。由此，债券包含了以下四层含义：
1．债券的发行人（政府、金融机构、企业等机构）是资金的借入者；
2．购买债券的投资者是资金的借出者；
3．发行人（借入者）需要在一定时期还本付息；
4．债券是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。
你好

⑦ 债券组合管理的消极管理

消极管理策略是债券组合管理者不再积极寻求交易的可能性而企图战胜市场的一种策略，其基本假设是：债券市场是半强型有效市场。主要包括如下策略：
1、免疫策略：管理者选择久期等于他们负债（现金外流）的到期期限的证券组合，利用价格风险和再投资率风险互相抵消的特点，保证管理者不受损失。
2、现金流搭配策略：是一种特殊类型的免疫策略。债券组合的管理者需要建立一个现金流用于支付每一个到期的负债现金流的专用证券组合。
3、指数化策略：管理者选定一个债券指数做依据，然后追踪指数构造证券组合。仿照债券指数构造证券组合有三种方法：区格方法、最优化方法和方差最小化方法。

⑧ 什么是债券投资的免疫策略

债券免疫，是一种常见的投资策略，主要用来避免投资组合价值因债券利率风险而波动。其原理很简单，即通过组合使得再投资收益和债券价格此消彼长，达资金安全的目的。简单来讲，就是为投资组合的收益设置一个“底部”。

⑨ 债券免疫是什么意思

债券的免疫，又称immunization，是指一种避险行为，是避免你的portfolio即投资组合的价值受到利率专变动的影响。属
免疫 投资策略从根本上讲是一种消极投资，组合管理者并不试图通过 利率预测去追求超额报酬，而只是通过组合的构建，在回避利率波动风险的条件下实现既定的 收益率目标。在组合品种的设计中，除了 国债可以选入组合外，部分 收益率较高的 企业债券及 金融债券也能加入 投资组合，条件是控制好匹配的 久期。
从这里可以得出一个思路，如果预期到未来的利率会有波动，如何避险呢？这里说的immunization，免疫，也就是说并不考虑多赚钱，只是把风险eliminate掉，因此，很容易得出结论，我们要做的就是把ration变成0，这样子就无论未来 利率怎么变动，你的portfolio的价值都不会受到影响。你已经持有一只债券了，如何把你的ration变成0呢？最简单的办法就是卖空一个同样ration的债券，而且要同等的市场价值，这样会得到一个负的ration，相互抵消之后即为0，即该 投资组合已经被immunized了。