Ⅰ 公司理財計算題 公司計劃增資1000萬股,2011凈利潤2500萬元,現有股本7000萬股,以16倍市盈率估值
(2)每股價格=16* 2500/7000=5.71元
(1)=8000*5.71=45708萬元
Ⅱ 公司理財:大公司管理者如何最大化股權價值
緊緊圍繞價值最大化目標,適時地根據環境變化,通過對投資機會的把握,合理配置企業資源,其中包括戰略性投資和結構的戰略性調整,採取兼並收購、資本重組等超常方式,提高組織的靈活性和環境的適應性,以增加社會和民眾對企業的收益和增長的預期,最終實現股權價值最大化。
Ⅲ 舉例說明 巴菲特怎麼定義股票估值
巴菲特如何給企業估值
價值投資最基本的策略是利用股票價格與企業價值的背離,以低於股票內在價值相當大的折扣價格買入股票,在股價上漲後以相當於或高於價值的價格賣出,從而獲取超額利潤,即巴菲特所說的「用40美分購買價值1美元的股票」。
估值是價值投資的前提、基礎和核心。價值投資者在找到具有連續競爭優勢的企業後,為保證獲得利潤,需要對其所要投資的企業進行估值,即准確評估企業股票的內在價值,然
價值投資最基本的策略是利用股票價格與企業價值的背離,以低於股票內在價值相當大的折扣價格買入股票,在股價上漲後以相當於或高於價值的價格賣出,從而獲取超額利潤,即巴菲特所說的「用40美分購買價值1美元的股票」。
估值是價值投資的前提、基礎和核心。價值投資者在找到具有連續競爭優勢的企業後,為保證獲得利潤,需要對其所要投資的企業進行估值,即准確評估企業股票的內在價值,然後跟該企業股票的市場價格進行比較。
在為企業股票進行准確估值的過程中,巴菲特分三步搞定。
第一步 選模型
內在價值的定義很簡單,它是一家企業在其餘下的壽命中可以產生的現金流量的貼現值。——巴菲特
內在價值非常重要,為評估投資和企業的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段,是一種有事實——比如資產、收益、股息、明確的前景等——作為根據的價值,完全有別於受到人為操縱和心理因素干擾的市場價格。
現金為王原則
巴菲特認為,投資者進行投資決策的唯一標准不是企業是否具有競爭優勢,而是企業的競爭優勢能否為投資者的將來帶來更多的現金(不能帶來更多現金的競爭優勢也不能給股東創造價值,是沒意義的),所以,內在價值的評估原則就是現金為王。
因此,對巴菲特來講,正確的內在價值評估模型是1942年威廉姆斯(John Burr Williams)提出的現金流量貼現模型:今天任何股票、債券或公司的價值,取決於在資產的整個剩餘使用壽命期間預期能夠產生的、以適當的利率貼現的現金流入和流出。
用公式表示,即V= ,其中,Dt表示在時間T(t=1,2,3,……,n)內與某一特定普通股股票相聯系的預期現金流,即在未來時期以現金形式表示的每股股票的股利;K為一 定風險程度下現金流的合適的貼現率;V為股票的內在價值。該公式假定所有時期內的貼現率都一樣,且對股票和債券完全相同。
符合投資原則
巴菲特使用伊索寓言中「一鳥在手勝過二鳥在林」的比喻,再次強調內在價值評估應該採用現金流量貼現模型。使用這一公式及原則只需要回答3個問題:你能在多大程度上確定樹叢里有小鳥?小鳥何時出現?以及有多少小鳥會出現?小鳥在此就是資金(或者說產生的現金)。
如果你能回答出以上3個問題,那麼你將知道這片樹叢的最大價值是多少,以及你現在需要擁有小鳥的最大數量是多少,才能使你現在擁有的小鳥價值(准備付出?)正好相當於樹叢未來可能出現的小鳥的價值(可能收益?)。使用該模型,只要輸入正確的數字,你就可以對資本在宇宙間任何一種可能用途的投資價值進行評估。
第二步 選標准
現金流量表中的現金流量數值(包含維持企業經營需要再投資的現金流量)其實高估了真實的自由現金流量(即可自由支配的利潤)。
無風險利率是多少?我們認為應以美國長期國債利率為准。——巴菲特
同樣的評估企業內在價值的現金流量貼現模型,巴菲特在使用上與其他人截然不同,即兩個最關鍵的變數————現金流量和貼現率的標准選擇上有根本不同。
所有者收益為標准
巴菲特認為,按照會計准則(GAAP)計算出來的現金流量並不能反映真實的長期自由現金流量,所有者收益才是計算自由現金流量的正確標准,二者的區別在於是否包括了企業為維護長期競爭優勢地位的資本性支出。(是否需要大額的投資來維持競爭優勢,收益的增長或維持是否需要大比例的投資來驅動?是否屬於小投入大產出,還是大產出更大投入?)
所有者收益包括:(a)報告受益,加上(b)折舊費用、折耗費用、攤銷費用和某些其他非現金費用,減去(c)企業為維護其長期競爭地位和單位產量而用於廠房和設備的年平均資本性支出。而根據現金流量表計算出的現金流量數值卻沒有減去(c)部分。
所以,巴菲特說,現金流量表中的現金流量數值其實高估了真實的自由現金流量,他所倡導的所有者收益才是對企業長期自由現金流量的准確衡量。盡管由於年平均資本性支出只能估計,導致所有者收益計算並不精確,但大致的正確估計,遠勝於精確的錯誤計算。
貼現率以長期國債率為准
貼現率是企業內在價值評估中非常重要的參數,其選擇是否恰當將對評估結果和投資判斷產生巨大的影響。巴菲特的選取標準是以美國長期國債利率為准。
巴菲特之所以將無風險利率以美國長期國債利率為准,是因為巴菲特把一切股票投資都放在與債權收益的相互關系之中。如果他所投資的股票無法得到超過債券的潛在收益率,那麼他寧可購買國債。也就是說,美國長期國債利率是巴菲特為進行股票投資所設定的門檻收益率。
第三步 選方法
價值評估,既是科學,又是藝術!——巴菲特
估值的最大困難和挑戰是企業內在價值取決於企業未來的長期現金流,而未來的現金流又取決於企業未來的業務情況,而未來是不確定的,預測期間越長,越難准確進行預測。因此,內在價值是估計值而非精確值,更多的時候是一個大致的價值區間。為此,巴菲特給出4方法。
堅守能力圈與安全邊際原則
為防止估計未來現金流量出錯,巴菲特認為,有兩個保守卻可靠的辦法:能力圈原則與安全邊際原則。
能力圈原則是指堅決固守於自己能夠了解且可以了解的企業,這意味著這些企業的業務本身通常具有相對簡單且穩定的特點,如果企業很復雜而產業環境又在不斷變化,那就根本沒有必要花費精力去預測其未來的現金流量。
與能力圈原則同等重要的是安全邊際原則,即強調在買入價格上留有安全邊際。例如,經過計算,某一隻股票的內在價值僅僅略高於該股票的市場價格,則就不該對該股票產生興趣。與格雷厄姆一樣,巴菲特認為安全邊際原則是成功投資的基石。
以長期歷史經營記錄為基礎
對未來保守的估計,只能建立在企業穩定的長期歷史經營基礎上。一個企業盈利的歷史記錄是預測其未來發展趨勢的最可靠的指示器。巴菲特非常強調企業業務的長期穩定性,他認為,經營盈利能力最好的企業,經常是那些現在的經營方式與5年前甚至10年前幾乎完全相同的企業。這些企業總是不斷有機會進一步改善服務、產品線、生產技術等等,最終形成穩定的持續競爭優勢。
以股東權益收益率為最佳指標
巴菲特認為衡量企業價值增值能力的最佳指標是股東權益收益率,而不是每股收益的增加,股東權益收益率體現了管理層利用股東投入資本的經營效率。 高水平的權益投資收益率必然會導致公司股東權益的高速度增長,相應地企業內在價值及股價也將穩定增長。集中投資於具有高水平權益投資收益率的偉大企業,正 是巴菲特獲得巨大投資成功的重要秘訣之一。這一點,巴菲特通過1988年《財富》雜志出版的投資人手冊的數據已得到充分證明。
由於每股盈利容易受很多因素影響,甚至管理層的操縱,因此每股盈利經常不能准確地反映出企業價值創造能力。
以大量閱讀財務報告為基本功
巴菲特認為分析企業財務報告是進行企業內在價值評估的基本功。當人們問巴菲特是如何對一個企業的內在價值進行評價時,巴菲特回答說,大量閱讀!巴菲特閱讀最多的是財務報告,不但要閱讀自己所關注的企業年報,同時也閱讀它的競爭對手的年報。
巴菲特認為,當企業管理層試圖向投資者解釋清楚企業的實際情況時,可以通過財務報告的規定來進行;不幸的是,如果他們想弄虛作假時,同樣可以利用有關財務報表的規定來進行。如果不能辨認出其中的差別,那麼就失去了在資產管理行業中謀生的意義。
Ⅳ 公司理財問題,如何處理並表後的公司價值
1.代理問題來
誰擁有公司?描述所有者控制公源司管理層的過程。代理關系在公司的組織形式中存在的主要原因是什麼?在這種環境下,可能會出現什麼樣的問題?
解:股東擁有公司;股東選舉董事會,董事會選舉管理層(股東→董事會→管理層);代理關系在公司的組織形式中存在的主要原因是所有權和控制權的分離;在這種情況下,可能會產生代理問題(股東和管理層可能因為目標不一致而使管理層可能追求自身或別人的利益最大化,而不是股東的利益最大化)。
2.非營利企業的目標
假設你是一家非營利企業(或許是非營利醫院)的財務經理,你認為什麼樣的財務管理目標將會是恰當的?
解:所有者權益的市場價值的最大化。
3.公司的目標
評價下面這句話:管理者不應該只關注現在的股票價值,因為這么做將會導致過分強調短期利潤而犧牲長期利潤。
解:錯誤;因為現在的股票價值已經反應了短期和長期的的風險、時間以及未來現金流量。
Ⅳ 如何對股票進行估值
你好,股票估值一般可以採用市凈率法、市盈率法等對股票進行估值。
1、市凈率法,市凈率=(P/BV)即:每股市價/每股凈資產
一般來說市凈率較低的股票,投資價值較高,相反,則投資價值較低;但在判斷投資價值時還要考慮當時的市場環境以及公司經營情況、盈利能力等因素。
2、市盈率法,市盈率=(P/E)即:每股市價/每股盈餘
一般來說,市盈率水平為:
<0 :指該公司盈利為負
0-13 :即價值被低估
14-20:即正常水平
21-28:即價值被高估
28+ :反映股市出現投機性泡沫
3、PEG法,PEG=PE/(企業年盈利增長率*100)公司的每股凈資產。
粗略而言,PEG值越低,股價遭低估的可能性越大,這一點與市盈率類似。須注意的是,PEG值的分子與分母均涉及對未來盈利增長的預測,出錯的可能較大。
4、ROE法,凈資產收益率=稅後利潤/所有者權益
該指標反映股東權益的收益水平,用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高,說明投資帶來的收益越高。
以上只列舉常見的4種,股票的估值方法還有很多,綜合分析可以幫助投資者做出更好的判斷。
風險揭示:本信息不構成任何投資建議,投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息作出決策,不構成任何買賣操作,不保證任何收益。如自行操作,請注意倉位控制和風險控制。
Ⅵ 求《公司理財》股票估值的練習題
先吐槽下名字。。。大南瓜農場。。。。
這是一道公司理財增長年金的問題。
Step1:頭專三年屬:
第一年股利3.5*(1+0.05)=3.675$
以此為基礎用增長年金公式計算
前三年折現:3.675/(0.14-0.05)*(1-(1+0.05)^3/(1+0.14)^3)=8.93$
Step2:之後三年:
第四年股利為3.5*(1+0.05)^4=4.25$
用增長年金公式折現到第三年:4.25/(0.12-0.05)*(1-(1+0.05)^3/(1+0.12)^3)=10.69$
再折現到第0年 10.69/(1+0.14)^3=7.21$
Step3:其他年份:
第七年股利為3.5*(1+0.05)^7=4.92$
用增長永續年金公式折現到第六年 4.92/(0.1-0.05)=98.50$
再折現到第0年 98.50/(1+12%)^3/(1+14%)^3=47.32$
Step4:上述加總:
8.93+7.21+47.32=63.46$
所以股票現價應為63.46$
重難點:折現時間注意,增長年金公式要熟練。
手打累死了。。。
Ⅶ 《公司理財》計算股票價值的練習題
根據股利固定增長模型P0=D0(1+g)/(R-g)或D1/(R-g),由於題意中下一年將派發每股3.04美元的股利,實際上內代入公式中就是D1=3.04,而R=11%,g=3.8%,故此容P0=3.04/(11%-3.8%)=42.22美元。
也就是說今天你願意付不高於42.22美元的錢來買這家公司的股票。
Ⅷ 公司理財題目,證券價值評估
《公司理財習題與案例(第2版)》注重培養學生分析問題與解決問題的能力。書中許多計算分析題是以實際工作中的財務問題為出發點,通過大量的實例練習將各章的前後概念和財務術語聯系起來,使理論知識與實際操作相融合,使枯燥的理論知識變得生動而形象,易於學生消化並掌握財務管理的相關模型。(2)《公司理財習題與案例(第2版)》注重培養學生的實際操作能力。《公司理財習題與案例(第2版)》在相關章節設置了Excel上機練習題,講解運用電子表格解決一般財務模型問題的具體操作過程,說明每個模型的操作步驟以及如何用Excel求解。(3)《公司理財習題與案例(第2版)》注重培養學生綜合分析能力。《公司理財習題與案例(第2版)》各章所選案例都具有較強的代表性,注意各章知識的融合和貫通,易於學生把握財務知識的總體框架。學生在完成各章練習題後,能夠以價值為主線將各章聯系起來,完成公司價值評估報告。
Ⅸ 如何給股票估值
股票估值常用的方法:
1.PE市盈率估值法:
股票分析中的PE指標實際指的是P/E,即市盈率。要計算P/E,你只是把目前的公司股票價格除以其每股收益(EPS)。
很多時候,每股收益(EPS)是由過去4個季度的收益來計算的;然而,有時用估計的未來4個季度的收益來計算;有時還利用過去兩個季度和估計的未來兩個季度的收益來計算。由此,計算出來的數據有一定差異。
理論上,股票的P/E值表示,投資者願意付出多少投資得到公司每一塊錢的盈利。但這是一個非常簡單的對於P/E值的解釋方法,因為它沒有考慮到公司的發展前景。
A股PE 在10-15倍,有投資價值;20倍左右適中;30倍以上高估;60倍以上是即將爆破的氣球。
2.PB估值法:
PB即市凈率,市凈率=股票市價/每股凈資產。
凈資產的多少是由股份公司經營狀況決定的,股份公司的經營業績越好,其資產增值越快,股票凈值就越高,因此股東所擁有的權益也越多。所以,股票凈值是決定股票市場價格走向的主要根據。一般而言,市凈率越低的股票,其投資價值越高。相反,其投資價值就越小。
不過,分析人士認為,市凈率可用於投資分析,但不適用於短線炒作。
3.PEG估值法:
PEG即市盈率相對盈利增長比率,是用公司的市盈率除以公司的盈利增長速度。當時他在選股的時候就是選那些市盈率較低,同時它們的增長速度又是比較高的公司,這些公司有一個典型特點就是PEG會非常低。
PEG指標(市盈率相對盈利增長比率)是彼得·林奇發明的一個股票估值指標,是在PE(市盈率)估值的基礎上發展起來的,它彌補了PE對企業動態成長性估計的不足,其計算公式是:PEG=PE/企業年盈利增長率。
上述指標只是衡量公司投資價值的一個參考,因為做投資更主要的是看公司的發展前景,而上述指標有不少是依據歷史數據計算的,並不能反映公司價值。
這些可以慢慢去領悟,投資者進入股市之前最好對股市有些初步的了解。前期可用個牛股寶模擬炒股去看看,裡面有一些股票的知識資料是值得學習的,也可以通過上面相關知識來建立自己的一套成熟的炒股知識經驗。希望可以幫助到您,祝投資愉快!