韓國國債收益率

㈠ 歐美股降利率對a股有影響嗎

歐美股降利率對a股有影響的。
從全球股市態勢來看，一直處於引領地位的美國股市、德國股市安全邊際降低，投資吸引力快速遞減，導致全球投資者出現策略調整，從「尋求高收益資產」轉為「尋求與美股不相關資產」，中國股市相當滿足此項條件。

事實上，這一輪中國A股上漲和美國股市下跌同步。與美股相對，中國股市、日本股市及韓國股市逆勢上漲。而世界其他國家的股票走勢平平。美國股市的下跌與中國股市的上漲之間存在因果聯系。
美國股市現在面臨三個挑戰，導致其安全邊際降低。一是美聯儲瘦身帶來的挑戰。QE結束之後，4.36萬億美元的美聯儲資產表規模將進入瘦身階段，這很可能對金融市場流動性產生釜底抽薪的作用。二是低利率環境消失的挑戰。如果美聯儲明年啟動加息，國債收益率很可能會提前做出反應開始走高，這對風險資產的含義也屬消極。三是超低波動率的隱含風險。當前美股、德股、匯率、商品等全球主要金融市場波動率處於極低水平，和2008年金融危機之前的「寧靜」頗為相似，波動率一旦走高將對應金融市場價格的動盪。
因此，全球投資者開始調整投資策略，從「偏好美股、德股等高收益資產」轉為「尋求與美股不相關資產」。如果把全球股市與美股的相關性做一個排序的話，中國A股、韓國股市、日本股市，屬於「最不相關之列」。可以預期，如果美國股市以及與之高度相關的發達國家股市出現長周期、大級別調整的話，中國、日本、韓國的股市將會獲得投資者的青睞，成為資產再配置的追逐目標，這也是未來中國A股走出低迷的潛在驅動因素。

㈡ 高一政治是債券風險比儲蓄高，那國債和儲蓄哪個風險高

國債風險高。

儲蓄是一種信用行為，信用具有還本付息的特徵。儲蓄的還本付息特徵使它具有明顯的保值性和收益性。

儲戶將貨幣資金存人銀行等儲蓄機構，首先考慮的是能否保住本金，起到積累財富的作用。如果連本金都保不住，儲戶是不會參加儲蓄的。因此，儲蓄的保值性是儲戶進行儲蓄的最低要求，也是儲蓄的基本特徵；

其次，儲戶將貨幣資金存入銀行等儲蓄機構，經過一段時間，不但要取回本金，還要帶來利息，這是信用行為的基本要求。儲蓄利率的高低，直接影響儲蓄的收益水平。

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國債的購買

（1）無記名式國債的購買

無記名式國債的購買對象主要是各種機構投資者和個人投資者。無記名式實物券國債的購買是最簡單的。投資者可在發行期內到銷售無記名式國債的各大銀行（包括中國工商銀行、中國農業銀行、中國建設銀行、交通銀行等）和證券機構的各個網點，持款填單購買。

無記名式國債的面值種類一般為100元、500元、 1000元等。

（2）憑證式國債的購買

憑證式國債主要面向個人投資者發行。其發售和兌付是通過各大銀行的儲蓄網點、郵政儲蓄部門的網點以及財政部門的國債服務部辦理。其網點遍布全國城鄉，能夠最大限度滿足群眾購買、兌取需要。投資者購買憑證式國債可在發行期間內持款到各網點填單交款，辦理購買事宜。

由發行點填制憑證式國債收款憑單，其內容包括購買日期、購買人姓名、購買券種、購買金額、身份證件號碼等，填完後交購買者收妥。辦理手續和銀行定期存款辦理手續類似。

憑證式國債以百元為起點整數發售，按面值購買。發行期過後，對於客戶提前兌取的憑證式國債，可由指定的經辦機構在控制指標內繼續向社會發售。

投資者在發行期後購買時，銀行將重新填制憑證式國債收款憑單，投資者購買時仍按面值購買。購買日即為起息日。兌付時按實際持有天數、按相應檔次利率計付利息（利息計算到到期時兌付期的最後一日）。

㈢ 美元跌一步，再漲一波，是不是相當於狠狠的壓榨了世界一筆

過去一個月以來，盡管這些新興市場國家都已經紛紛提高了市場利率水平，但這些國家10年期國債收益率出現明顯攀升。既便如此，在美元持續強勢的情況下，投資者仍然加快從新興市場的債券基金撤離步伐，可能會引發新興市場資產更長時間更大規模的拋售。
過去一個月以來，包括墨西哥、印度、巴西等新興市場都已經紛紛提高了市場利率水平。這些國家10年期國債收益率出現明顯攀升，普遍上漲有50個基點左右。
反觀美國，10年期美債利率接近3%，5年期接近2.8%，2年期接近2.5%，比歐洲和日本的債券收益率高太多。這是近期美債進一步強勢的表現。
更令全球「窒息」的是，美元正漲勢如虹，刷新了半年來新高，而美聯儲再度加息預期更是火上加油。相對利差的擴大，更進一步提升了美元吸引力。
顯然，如果美元持續升值，對全球新興市場貨幣而言將是「三重打擊」，匯率貶值、利率抬升，風險資產價格下跌。而面對潛在危機，新興市場則需要拿出更大勇氣，進一步提高市場利率，如果背道而馳，則需要做好外匯儲備快速消耗的准備。
重量級沖擊：美元資產吸引力上升
全球盯住美元的國家比重在50%以上。由此可見，美元定價仍然是全球主要的方式，美聯儲也是當之無愧的世界「央行」。
目前，10年期美債利率接近3%，5年期接近2.8%，2年期接近2.5%，比歐洲和日本的債券收益率高太多。相對利差的擴大，提升了美元吸引力。美元走高的態勢更為明顯。
普遍影響：全球新興市場匯率全面調整
伴隨美聯儲縮表與長期國債收益率上升同步，全球資本市場「美元荒」的不斷蔓延，新興市場國家的貨幣和金融市場正在經受著嚴峻考驗。
從上圖來看，在最近一個月內，對美元貨幣跌幅最大多數來自新興市場國家，包括墨西哥、俄羅斯、巴西和南非等國家。其中，跌幅最大的是墨西哥比索暴跌了約6.7%；而土耳其里拉僅在過去的一周之內就一度暴跌超過6%。
從周跌幅來看，墨西哥比索、印度盧比、巴西雷亞爾、韓國韓元等跌幅靠前。其中，墨西哥周跌幅達到了3.25%。
最受沖擊：阿根廷和土耳其屬於特殊國別風險
有意思的是，阿根廷匯率跌幅在排行中，並不特別靠前。但是，阿根廷上周所經歷「匯債雙殺」正是這場美元加息「沖擊波」最激烈的市場表現。目前，阿根廷總統Mauricio Macri 表示，已經開始與國際貨幣基金組織IMF就靈活貸款進行談判。
不過，阿根廷披索下跌，已經持續了很長時間了，特別是進入2018年之後，跌勢加大，國際投資者信心缺失，資本流出加大。從上圖來看，阿根廷比索對美元一路貶值，從2017年7月的15.4一路貶值，到2017年底17，再到今天的22.4。
在上周，披索兌美元觸及歷史收盤低點22.40之後，阿根廷將指標利率調升至40%，同時將財政赤字目標從相當於GDP的3.2%降至2.7%。40%，這個水平，讓人吃驚，不過翻開歷史來看，阿根廷的政策利率前期高點在2016年3月曾經達到了38%。也不算啥特別稀奇的。
對比上下兩個圖來看，阿根廷政策利率也從2017年7月份見底，一路攀升，同時，阿根廷10年期國債收益率來看，2017年至今收益率從1.7%，也是一路持續攀升，但是匯率仍然繼續走高。但是資金流失仍然較大，市場信心喪失。
阿根廷情況基本和土耳其相似。市場利率持續走高，匯率卻出現暴跌，土耳其里拉過去一個月對美元的比價也下挫了5.3%。根源已經不是利率問題，而是市場對於國家發展信心的喪失。
後續影響：更多新興市場的市場利率開始攀升
在最近一個月內，對美元貨幣跌幅最大的新興市場國家，包括墨西哥、俄羅斯、巴西和南非等國家。有一個共同的特徵，那就是在4月份之前，10年期國債收益率出現持續的下滑，寬松跡象比較明顯。在4月份之後，10年期國債收益率出現明顯上升態勢。
從上圖來看，各個新興市場相對美國10年期國債收益率的利差較大，考慮到5月份美聯儲再度加息的可能性，新興市場需要在抬升利率方面做出更大努力，以防止資金外流，捍衛貨幣穩定性。
當然，在加息過程中，這些國家的資產價格泡沫嚴重的話，將受到重大沖擊。而且這些國際收支逆差加大的話，則國內資產價格的沖擊將進一步加大。如果不提高利率，則國內通脹壓力將進一步上升。從這個角度看，本身負債比較高的國家，面臨的沖擊更大，比如巴西和印度。
看中國：中國外儲「防洪壩」能發揮多久？
一旦全球新興市場匯率出現大面積調整，中國很難獨善其身。但是相對於其他新興市場而言，中國外匯儲備規模達到了3萬億，匯率波動較為平穩。
但是，從10年期國債收益率角度看，中國也出現了上述同樣的問題，在今年以來市場資金寬松跡象顯著。但是，伴隨美元升值壓力和美債收益率攀升，但是上升幅度僅與南非相當。美聯儲的持續加息，也顯著限制了國內進一步寬松的空間。
在港元方面，港幣利率抬升更為明顯。4月12日，港元兌美元觸及7.85的弱方兌換保證，刷新了香港引入聯系匯率制度以來的最弱水平。為捍衛港元幣值，香港金管局多次出手承接港元沽盤，8天里共計買入513億港元。
5月4日，匯豐銀行宣布即日起上調香港美元存款利率100倍，由0.001%上調至0.1%。
在匯豐上調存款利率之後，香港其他銀行也會有所行動，而下一步，就是提高港元存款利率。從貨幣市場利率到信貸市場利率，港元利率上行的趨勢已經逐漸清晰。
顯然，如果美元持續升值，對全球新興市場貨幣而言將是「三重打擊」，匯率貶值、利率抬升，風險資產價格下跌。而面對潛在危機，新興市場則需要拿出更大勇氣，進一步提高市場利率，如果背道而馳，則需要做好外匯儲備快速消耗的准備。
【延伸閱讀】
美元飆漲，阿根廷崩潰，對中國有何影響？
來源：秦小明（ID：xiaoming_qin）
作者：秦小明
進入4月以來，全球宏觀經濟的最大特徵是兩個zhang字：
脹和漲。
前者指原油價格的暴漲，後者指美元指數的飆升。原油價格的大幅度上漲通常又和通貨膨脹緊密相連，因此油價大漲可以用一個「脹」字來概括，事實上全球金融市場已經開始交易這一事實。
今天先和大家講一講美元指數的「漲」，油價的問題，先挖個坑，後續再填。
1
什麼是美元指數
先簡單科普一下，什麼是美元指數。它指的是美元對一攬子貨幣的匯率變動情況，用來綜合反映美元的強弱，具體的構成情況如下圖：
簡單的常識，美元指數里並沒有人民幣。至於原因，大家都懂的，人民幣到目前為止連自由兌換都沒有實現，美元指數不參考CNY也並不奇怪。
2
美元指數的王者歸來
美元指數從去年11月開始，先是從95的階段高點一路狂跌，跌至最低88附近。而後在今年2月開始展開反攻，尤其是進入4月，一路狂飆，迅速拉漲至目前的93附近，漲幅達到5.7%。
一個常識，大家不要把外匯的波動幅度和股票對比，在外匯市場1%的波動幅度已經算非常大。外匯市場交易通常是加杠桿的，黑市裡幾十倍幾百倍很常見。
外匯市場很多同學都很懵逼，因為去年底以來，做空美元成了最時髦最擁擠的交易。短短兩三個月後，行情就開始迅速反轉，尤其是最近三周，說是對美元空頭的大屠殺也不過分。
順便一提，這種擁擠的交易到達頂點後迅速反轉後發生踩踏的情況，近段時間我們已經見了不少：
2017年12月做多比特幣的交易，
2018年1月做空中國債市的交易，
2018年2月做多全球股市的交易，
2018年4月降准後繼續做多中國債市的交易，
……
這些交易都有一個共同點，就是反轉前都非常擁擠，市場預期達到空前一致。而後在反身性的作用下價格迅速反轉，因為發生的時間太快，很多參與者根本來不及撤離。踩踏事故反過來又加劇了反轉的趨勢。這是非常有趣的一個現象，大家可以把以上幾種交易策略拉出來用心體會一下。
這告訴我們一個簡單的道理：市場的一致預期，往往都是錯誤的。
3
理解匯率的簡單框架
要理解匯率問題，必須有一個基本的利率平價知識作為背景。
簡單來說，在即期，高利率國家可以吸引更多貨幣流入來賺取高利息（簡單可以這么理解），而低利率國家則會面臨資本流出，從而高利率國家的貨幣會升值，低利率國家的會貶值。
舉個例子，A國和B國。
目前的情況是A國利率是5%，B國是3%，利差是2%。
當前匯率是2:1，即是一塊錢B國貨幣可以兌換2兩塊錢的A國貨幣。
100塊的A國貨幣，存在A國的利息是5塊錢，存在B國的利息是1.5塊B國貨幣，等值於3塊A國貨幣。
此時B國加息，利率上調為4%，利差縮減為1%。
此時，100塊的A國貨幣依然只能獲取5塊錢的利息，而換成B國貨幣存到B國後，就可以獲取2塊B國貨幣，比此前均衡時的1.5塊要多出0.5.
這樣的變化下，就有一部分資金會流入B國追求這多出的0.5塊利息，從而對B國貨幣的需求就會增加，那B國貨幣的價格（匯率）就會上升，即B國貨幣升值。
這里有兩個問題：
一是要注意是利率的邊際變化，更准確的指標是利差邊際變化；
二是要注意這種貨幣的升值貶值是即期的，中期的匯率走勢要受拋補套利掉期交易的影響，而更遠期的匯率，則取決於經濟體基本面的情況。但市場里的交易員通常只關注短期變動。
事實上，解釋匯率問題，除了利率平價理論之外，還有很重要的購買力平價理論，在這個理論下面觀察資產價格泡沫（例如中國的房價）是很有啟發的一個視角。很巧，又是訓練營的內容。
4
本輪美元升值的邏輯
重申很早就提過的一個金融市場定價總邏輯：

基於預期，一切金融資產的價格，都是基於市場對未來的預期得來的。金融市場交易的本質就是交易未來，或者叫交易時間。
然後我們來看本輪美元指數迅速反彈的邏輯，我認為主要有4個：
1）美國國內通脹預期的邊際走強導致的收益率迅速上升。
美國10年期國債收益率快速突破3%主要的邏輯就是通脹預期邊際走強的推動，通脹預期的改變大致又與油價的暴漲和減稅計劃有關，之後再講。而10Y收益率的走強，意味著美元資產的收益率整體的抬升，這會吸引美元迴流。
2）外圍經濟體退出貨幣寬松的進程不及預期。
全球經濟受到油價暴漲（進而產生的通脹擔憂）、中美貿易對抗、中東地緣政治等不確定因素的影響，導致增長動能有所減弱。最典型的就是歐洲和日本，在最新的利率決議聲明中，都釋放了比預期更緩慢的結束寬松貨幣政策的節奏。
去年底美元指數暴跌，就是當時歐洲和日本央行，都表態經濟很強勁，聲明已經為退出寬松做好准備。因此市場就普遍解讀為歐日的貨幣緊縮很快就要到來。
然而最新的貨幣當局表態，狠狠地打了市場的臉（當然也打了他們自己的臉，這也無所謂，金融市場上被打臉那是再正常不過的事兒了）。此時美元的暴漲，也是對去年底對歐日樂觀預期的修正。
說人話，就是之前大家覺得歐洲和日本貨幣要減少了，利率會走高，利差會縮窄，所以先把美元拋一波。現在發現搞錯了，被打臉了，於是又把美元買回來。
如果說第二善變的是女人，那麼第一善變的就是金融市場了。
3）特朗普支持率的回升。
事實上，從特朗普當選美國總統以來，金融市場就一直把他當做重要的定價因素，從此前的「特朗普交易」，到後面的「拋售特朗普」，特朗普在美國獲得的支持率傳遞的政治信心，是影響美國乃至全球資本市場走勢非常重要的因素。
本輪美元指數的強勁回升，與特朗普2018年以來通過一系列的對內對外政策重拾民意支持，不無關系。很明顯，如果人們預期特朗普會為美國帶來積極的改變，那麼美元走強也是情理之中。
紅線為反對，黑線為支持，來源：RealClear Politics
4）空頭踩踏。
這是一個技術上的原因。如前所述，此前做空美元是非常擁擠的流行的交易，現在形勢急轉直下，在短時間內空頭止損平倉造成的踩踏，也助長了本輪美元指數的飆升。
5
對全球的影響
影響部分不打算展開講，講一個最重要的基本邏輯。
強勢美元會讓美國在全球「資本爭奪」的游戲中，處於優勢地位。也即是加速資本流向美國，尤其是從新興市場撤出的資金。
最典型的案例是當前的阿根廷。
根據公開市場的資料，阿根廷今年以來，美元/阿根廷比索已經上漲了近22%（意味著阿根廷的貨幣貶值了22%），資本瘋狂從阿根廷流出。總統Marci不得不向國際貨幣基金組織IMF求助。
求援之前，阿根廷央行已經在10天之內連續加息三次，將利率從32.5%上調至40%，但這並沒有什麼卵用，市場依然瘋狂拋售阿根廷比索。
除了阿根廷，今年以來，美元/土耳其里拉升值了13%，美元/印度盧比也上漲了5%。
這說明，新興市場國家貨幣，普遍面臨貶值壓力。
中國呢？
中國是最大的新興市場國家，人民幣自然也是亞歷山大的。看看最近一段時間的CNY走勢就一目瞭然。4月以來，在岸人民幣已經從6.24貶值到6.38，貶值幅度2.2%。
美元的持續強勢，對人民幣顯然不是什麼好事，好在我們有資本管制這個「制度優勢」。但也不要覺得有了它就一切萬事大吉，逐利的資本總有辦法突破限制。
此外，貶值壓力越大，對維持本幣計價的資產泡沫的壓力也會越大，這個邏輯不言自喻。

㈣ 327國債事件整個故事的來龍去脈

一、年2月23日爆發的327國債期貨事件，可以說是建國以來罕見的金融地震。

327品種是對1992年發行的3年期國債期貨合約的代稱。由於其於1995年6月即將交收，現貨1992年3年期國債保值貼補率明顯低於銀行利率，故一向是頗為活躍的炒作題材。

市場在1994年底就傳言327等低於同期銀行存款利率的國庫券可能要加息；而另一些人則認為不可能，因為一旦加息需要國家多支出10多億元的資金，在客觀形勢吃緊的情況下，顯然絕非易事。

於是，圍繞著對這一問題的爭議，期貨市場形成了327品種的多方與空方，該品種價格行情的最大振幅曾達4元多。

二、2月23日，財政部發出公告，關於1992年期國庫券保值貼補的消息終於得到證實。多頭得理不饒人，咄咄逼人地乘勝追擊，而空方卻不甘束手就擒。雙方圍繞327高地展開了激烈的爭奪戰。

空方的總指揮是萬國證券公司，二號主力遼寧國發(集團)公司。

在148.50元附近，空方集結了大量的兵力。但多方力量勢不可擋，一開盤，價位就跳空高開，數百萬的空單被輕而易舉地吃掉，價格大幅飆升，迅速推高到151.98元。16時22分，離收盤還有8分鍾。

正當許多人都以為大局已定時，風雲突變，730萬口(約合人民幣1460億元)的拋單突然出現在屏幕上，多方頓時兵敗如山倒。

最後雙方在147.50元的位置鳴金收兵。當日上海國債期貨總成交8539.93億元，其中80%即6800億元左右集中在327品種上。若按收市價147.50元結算，意味著一大批多頭將一貧如洗，甚至陷於無法自拔的資不抵債的泥坑。

交易剛結束，上海證券交易所、證管辦就接到了指有會員嚴重違規操作的控告。根據後來的處理結果，327事件被定性為一起嚴重的違規事件。

它是在國債期貨市場發展過快、交易所監管不嚴和風險管理滯後的情況下，由上海萬國證券公司、遼寧國發(集團)股份有限公司等少數大戶蓄意違規、操縱市場、扭曲價格、嚴重擾亂市場秩序所引起的國債期貨風波。

三、作為327事件主要責任者的萬國證券公司，在這次大起大落的劇烈震盪中，一下子就陷入了滅頂之災。萬國證券成立於1988年7月18日，總裁管金生。

這家起步時只有3500萬元資本金的證券公司在短短6年的時間就發展成資產規模數十億元的綜合性公司，是中國證券業的一大奇跡。

萬國證券成立不到兩個月就先聲奪人，爭取到為義大利國民勞動銀行新加坡分行在倫敦發行歐洲日元證券作承銷商，成為中國在國際金融市場從事同類業務的第一家證券公司。

1992年，萬國證券又與中國新技術創業投資公司及香港長江實業集團聯合收購香港上市公司大眾國際51%的股權，又創造了國內證券公司第一次在香港收購控股上市公司的奇跡。

1993年。萬國證券在首批券商信用評級中成為唯一獲得國內AAA最高信用級別的一家。

1994年，萬國證券A股交易占上交所總成交量的22%，B股則達到50%，在上交所會員中首屈一指。當年上市的上海12隻B股中有8隻是由萬國證券作國內主承銷商。

如日中天的萬國證券打起了「萬國證券，證券王國」的旗號，聲言要成為中國的野村、中國的美林。然而，在缺乏必要的監管條件下的過於順利以及由此滋長起來的狂妄自大及膨脹野心，卻成了它的「死穴」。

四、萬國證券的總裁管金生是上海外國語學院法國文學碩士，畢業後先後就職於上海市級機關、上海信託投資公司。曾擔任中美國際投資法研討會秘書長，由此而受歐共體邀請，到比利時布魯塞爾大學進修，獲法學碩士及商業管理碩士。

1988年學成回國，即著手創辦萬國證券公司。人生經歷上過於一帆風順，同樣容易養成一個人過於自負的性格。他風頭出盡，被尊為「中國證券教父」。

327事件後，人們指責管金生用家長制的那一套來領導全國最大的證券公司，而他本人卻感到還有一條，這就是萬國缺少監督機制。

如果說管金生在327品種上走了眼不過是一種偶然，那麼，他以及他所領導的萬國在327事件中的所作所為則是一種必然。自從成為中國證券期貨市場幾乎所向無敵的虎狼之師，他們就太自以為是，也太自信了，他們以為國家不可能因其利率偏低而加息，因而一直在做空。

而當加息的消息被證實時，為了挽救公司可能出現的高達10億元以上的損失，便不顧一切地鋌而走險，違規惡炒。

2月23日下午，空方主力陣營中的遼國發臨陣倒戈，突然空翻多，使327品種的創出151.98元的天價。

在大勢既去的情況下，最後8分鍾，急紅了眼的空方司令萬國赤膊上陣，先以50萬口將價位打到150元，接著連續以幾個數十萬口的量級把價位再打到148元，最後一筆730萬口的巨大賣單令全場目瞪口呆，把價位封死在147.50元。

在這一陣緊鑼密鼓的狂轟爛炸之中，萬國共拋出1056萬口賣單，面值達2112億元，而所有的327國債總額只有240億元。也就是說，萬國賣空的數額超過了該品種總額的7.8倍。

管金生的一步之差，令萬國遭遇了它事業上的滑鐵盧，在管本人而言也是其人生道路上的滑鐵盧。

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「中國的巴林事件」

以萬國證券公司為代表的空方主力認為1995年1月起通貨膨脹已見頂回落，不會貼息，堅決做空，而其對手方中經開則依據物價翹尾、周邊市場「327」品種價格普遍高於上海以及提前了解財政部決策動向等因素，堅決做多，不斷推升價位。

1995年2月23日，一直在「327」品種上聯合做空的遼寧國發(集團)有限公司搶先得知「327」貼息消息，立即由做空改為做多，使得「327」品種在一分鍾內上漲2元，十分鍾內上漲3.77元。

做空主力萬國證券公司立即陷入困境，按照其當時的持倉量和價位，一旦期貨合約到期，履行交割義務，其虧損高達60多億元。

為維護自己利益，「327」合約空方主力在148.50價位封盤失敗後，在交易結束前最後8分鍾，空方主力大量透支交易，以700萬手、價值1400億元的巨量空單，將價格打壓至147.50元收盤，使「327」合約暴跌3.8元，並使當日開倉的多頭全線爆倉，造成了傳媒所稱的「中國的巴林事件」。

「327」國債交易中的異常情況，震驚了證券市場。事發當日晚上，上交所召集有關各方緊急磋商，最終權衡利弊，確認空方主力惡意違規，宣布最後8分鍾所有的「327」品種期貨交易無效，各會員之間實行協議平倉。

㈤ 中國增持美國債近300億元，怎麼還擺脫不了美國

中國為什麼繼續增持美國國債
第一，這與全球范圍內金融的去杠桿化(Deleveraging)有關。國際金融普遍實施了在險價值(Value at Risk, VAR)的資產管理模式，在這種模式下，一旦資產價格下跌，金融將被迫收縮財務杠桿，通過出售風險資產來償還債務。全球主要金融同時啟動去杠桿化進程，導致短期國際資本從新興市場國家的資本市場大規模撤出(這也是韓國等國家面臨資本外流的根本原因)，並重新流回美國。畢竟美元仍是當前國際貨幣體系中最具流動性的幣種，美國國債仍是當前國際金融市場上最具流動性的資產。大量短期國際資本重新流入美元短期國債市場，導致了兩個後果。其一是美國國債收益率曲線變得非常陡峭，由於大量短期國際資本於美國短期國債尋求避險，導致美國1個月、3個月等短期國債收益率水平迅速下降，甚至一度出現負利率的情形；其二是美元相對於其他主要貨幣的顯著升值，尤其是相對於歐元大幅升值。2008年年初至今，美元對歐元升值超過25%。美元匯率走強也是導致全球原油及初級產品價格下挫的動因之一。
第二，這與中國央行的人民幣匯率政策有關。盡管從2005年7月開始，中國開始實施人民幣有管理浮動、參考一攬子貨幣的匯率政策。但自2008年第3季度以來，隨著美國次貸危機的深化對中國出口行業的沖擊加大，人民幣對美元的升值幅度明顯減緩。2008年第3季度，人民幣對美元名義匯率僅升值0.6%。由於這一時期內美元對歐元顯著升值，導致實際盯住美元的人民幣對歐元匯率也出現顯著升值。2008年第3季度，人民幣對歐元名義匯率升值了7.5%--這是匯改以來人民幣對歐元匯率最大的單季升值幅度。
綜合以上兩個原因，不難理解中國央行為什麼繼續增持美元國債。由於美國短期國債重新獲得國際者青睞，美元對其他主要貨幣顯著升值。在這一背景下，如果減持美元資產、增持其他幣種資產，將導致外匯儲備市場價值出現較大賬面損失(因為外匯儲備是以美元計價)。因此增持美元國債就成為中國央行的暫時之選。在中國央行增持的美國國債中，短期國債的比重可能顯著上升，因為金融市場動盪時期，美國長期國債市場價值的波動性更強。增持美國短期國債，也是"現金為王"(Cash is the King)思路的變相體現。 還有購買美國國債的問題，目前國內有不少人都認為，中國購買美國的國債是窮國補助富國，是中國在救美國金融危機。因此，美國可以通過美元的貶值來賴債。但實際上，這種看法是錯誤的，因為，如果中國有大量外匯儲備，中國可以通過實物資產的方式及金融資產的方式持有。如果是實物資產持有，在這些資產貶值時，外匯儲備同樣會減少。再加上，實物資產的持有成本及變現便利程度還會加大外匯儲備減值的風險。如果外匯儲備是金融資產，那麼就需要考慮，這些放在國外的外匯儲備持有什麼樣的金融資產合適？目前世界上是否有比美國國債風險低的金融資產？可以說，在這次次貸危機中，如果中國外匯儲備不是比例較高地持有美國國債，那麼它所面臨的風險比現在要高得多。有人說，最近美國出台的救市方案，發行國債不可避免。如果中國購買美國國債，就是在救美國。但是，如果中國外匯儲備不購買美國國債，那麼世界上還有什麼比美國國債風險更低的金融資產？因此，就目前國際金融市場的動盪來說，購買美國國債可能是降低中國外匯儲備風險最好的方式。中國外匯儲備持有金融資產的結構，應該是加大美國國債的比重。

㈥ 2012以後國際經濟形勢會不會影響貿易

2012年春季中國對外貿易形勢報告——世界經濟貿易形勢
一、當前世界經濟貿易總體形勢
2011年，世界經濟延續了2010年的復甦態勢，但受自主增長動力不足、主權債務危機深化、全球通脹壓力加大、日本大地震、西亞北非局勢動盪等多重因素影響，國際金融危機繼續蔓延，世界經濟復甦勢頭有所減弱。國際貨幣基金組織（IMF）最新發布的《世界經濟展望》報告顯示，2011年世界經濟增長3.9%，較2010年下降1.4個百分點。其中，發達國家增長1.6%，新興市場和發展中國家增長6.2%，分別減少1.6和1.3個百分點。
進入2012年，世界經濟復甦顯現積極信號，美日經濟表現好於預期，就業、消費和工業生產有所回暖，歐洲主權債務危機得到一定程度控制，新興經濟體促進經濟增長政策力度加強。但世界經濟和金融市場面臨的風險和挑戰仍然很多，世界經濟總體增長乏力的態勢沒有改變。一些國家的主權債務危機短期內也難以緩解，全球性財政緊縮政策空間繼續收窄，高失業率和高油價成為經濟復甦的主要障礙。世界經濟復甦與增長前景仍不明朗。IMF預計，2012年全球經濟將增長3.5%。其中，發達經濟體增長1.4%，歐元區將出現溫和衰退，下降0.5%；新興市場和發展中經濟體經濟增速放緩至5.4%。

2011年國際貿易增速明顯下滑。世界貿易組織（WTO）最新發布的統計數據顯示，2011年全球貨物貿易量增長5%，較2010年下降8.8個百分點。其中，發達經濟體出口量增長4.7%，低於全球平均增速；發展中國家出口量增長5.4%，其出口額佔全球出口總額的47%，創歷史新高。2011年，美國、歐元區出口規模占其GDP比重創新高。其中，美國出口額占其GDP14%，超過2008年水平創近年來新高；歐元區出口額占其GDP比重首次超過危機前水平，德國出口額佔GDP比重達到50.1%。由於世界經濟復甦仍然充滿風險，比如歐元區經濟衰退深化、主權債務危機加劇、大宗商品價格大幅波動和地緣政治危機等，WTO預計2012年世界貨物出口量增長3.7%，低於過去20年的平均水平。其中，發達經濟體增長2%，發展中國家增長5.6%。

盡管受到世界經濟復甦放緩的拖累，但在發達國家帶動下，2011年全球對外直接投資（FDI）流入規模保持上升勢頭。據聯合國貿發會議估計，2011年全球FDI增長16%，規模達到1.66萬億美元，超過危機前水平，但較2007年的峰值仍低25%。其中，發達經濟體增長25%；發展中國家下降7%，發展中國家和轉型經濟國家FDI佔全球份額從31%降至26%。2012年，世界經濟復甦的脆弱性、歐債危機和國際金融市場的不確定性，將進一步影響全球FDI，一季度綠地投資和跨國並購規模雙雙下降，2012年全球FDI投資前景謹慎樂觀。
二、世界經濟貿易發展中值得關注的問題
1、世界經濟復甦的不確定性和不穩定性仍然較大
近期，發達經濟體和新興經濟體經濟均出現回升跡象。一是全球製造業顯現積極信號。摩根大通報告顯示，2012年2月和3月全球製造業指數（PMI）均處於50榮枯線上方，分別為51.2和51.1，預計4月會繼續增長，這預示全球主要經濟體的製造業活動呈整體回暖之勢。美國供應管理協會提供的美國製造業指數也從2月的52.4增長到53.4，比預期強勁。二是經合組織（OECD）經濟活動增強。2月份OECD綜合先行指數為100.5，自去年11月份以來連續第四個月回升，繼續顯示出經濟好轉的積極信號。其中，日本和美國綜合先行指數均處於101以上，繼續引領經濟向好跡象，歐元區17國整體綜合先行指數與1月份持平。三是全球股市表現較好。由於公司實際收益增長，2012年以來股票市場投資信心增強，全球股市普遍上揚。一季度美國道指上漲8.1%，標普上漲12%。從目前看，2012年世界經濟復甦勢頭有望持續，至少應排除再度出現衰退的可能性。
但總體上看，世界經濟復甦的基本態勢沒有改變，國際金融危機爆發與不斷蔓延深化，暴露出當前國際經濟在體制機制、政策理念、發展方式等方面的弊端，世界經濟固有矛盾、國際金融危機的後遺症以及由此產生的並發症等新問題相互交織，世界經濟復甦與增長基礎比較脆弱、前景尚不明朗，不確定不穩定因素增多，復甦進程將漫長而曲折。目前，國際機構對2012年世界經濟的預期並不樂觀。聯合國預計，2012年世界經濟處於另一次大衰退邊緣，二次探底風險加劇。國際貨幣基金組織盡管將今年全球經濟增幅由1月份預計的3.3%上調至3.5%，但警示全球經濟增長的重大風險並未完全消除，歐債危機和潛在的油價飆升仍可能扼殺脆弱的經濟復甦，財政整頓和銀行去杠桿化等壓力將在短期內制約發達經濟體的強勁復甦。
2、歐債危機前景依舊復雜多變
2011年歐洲主權債務危機不斷發酵，導致歐洲銀行業流動性緊張加劇、實體經濟增長乏力、市場信心極度脆弱，形勢十分嚴峻。針對這種情況，歐元區各國政府最終達成一致意見，連續出台了一系列紓困救急的措施，取得一定效果。一是歐洲央行兩次長期再融資操作向市場提供超過1萬億歐元流動性，一定程度上緩解了歐洲銀行業流動性壓力；同時還多次購買重債國債券，為穩定市場發揮了積極作用。二是希臘債務置換計劃取得重要進展，預計可減輕大約1000億歐元債務負擔；總額1300億歐元的第二輪救助計劃獲得批准，希臘成功渡過一季度償債高峰。三是歐元區各國同意提高歐債「防火牆」規模，即將歐洲金融穩定工具（EFSF）和歐洲穩定機制（ESM）的總體資金上限擴大至7000億歐元。
歐債短期風險雖然有所降低，但問題並未得到根本解決。希臘經濟已連續4年陷入衰退，財政緊縮更是削弱了經濟復甦動力，債務違約仍然存在很大不確定性。歐洲銀行業流動性情況有所改善，但仍面臨去除債務杠桿和提高資本充足率等諸多問題，特別是部分南歐國家銀行壞賬較多，銀行業仍然存在較高風險。當前西班牙、義大利等國仍處在償債高峰期，尤其是西班牙經濟增長乏力，債務持續增加，導致國債收益率快速大幅上漲，市場普遍擔心其成為下一個求救國。近日，標普將西班牙長期主權信用評級下調兩個等級，從A下調至BBB+，評級前景為負面。總體看，歐債危機發展還存在很多變數，仍是影響世界經濟復甦的最大風險。
3、國際油價仍在高位震盪
國際油價是影響當前全球經濟和金融市場的重要因素。今年以來，國際原油價格市場出現劇烈波動。主要受伊朗局勢影響，全球市場對原有供給的憂慮情緒加重，加上全球流動性充裕、投機資本炒作等因素，國際油價持續上漲，紐約期油價格一度飆升至109.8美元/桶，目前仍在100美元/桶以上的高位徘徊。國際能源署最新報告顯示，2012年全球石油日均需求將達8990萬桶，比去年日均需求量增加0.9％。報告指出，近來國際油市壓力有所緩解，原因包括歐佩克成員國增產、沙烏地阿拉伯承諾加大供應、全球原油需求停滯、國際能源署有可能釋放戰略儲備以及伊朗核問題多方會談有望重啟等；2009年以來不斷重現的供需矛盾暫時恢復平衡，但與伊朗核問題相關的地緣政治擔憂情緒尚未消除，國際油價再次飆升的可能性仍然存在。
從目前情況分析，伊朗局勢仍是造成全球原油市場價格波動的主要因素。隨著歐美對伊朗採取原油禁運的時間日益臨近，市場仍會產生一定幅度的波動，國際油價將會繼續在高位盤整。這無疑將增大全球通脹壓力，影響全球金融市場走勢，制約消費信心和居民可支配開支，扼制全球經濟復甦勢頭。
4、全球流動性寬松程度加劇
近日，美聯儲決定把接近於零水平的短期利率維持到2014年末，繼續寬松貨幣政策。歐央行兩次長期再融資操作向市場提供超過1萬億歐元流動性，並連續四個月維持1%的基準利率。英國將基準利率繼續維持在0.5%的歷史低點。日本繼續維持「零利率」，日本央行表示將繼續實施強有力貨幣寬松措施，直至實現消費者價格指數同比上升1%的目標。
新興經濟體貨幣政策不同程度由緊轉松，增加流動性刺激經濟增長。近期，印度將基準回購利率由8.5%下調至8%，是2009年4月以來首次降息，並將邊際貸款工具借款占銀行定活期存款的比例上限由1%提高至2%；巴西將基準利率由9.75%下調至9%，是2011年7月以來連續第六次降息；印尼連續第2個月將基準利率維持在5.75%不變；韓國連續第10個月將基準利率保持在3.25%不變；泰國維持基準回購利率3%不變。全球流動性進一步寬松，可能加劇國際資本無序流動和主要貨幣匯率大幅波動。
三、主要國家和地區經濟貿易前景
美國 受日本地震災害和歐洲主權債務危機等外部因素拖累，以及失業率高企、消費低迷等內部因素影響，2011年美國實際經濟增長率為1.7%，低於2010年3%的增速。下半年美國經濟表現有所改善，特別是由於私人庫存投資、個人消費開支和居民住房固定投資增加使四季度經濟增長3%，為全年最好季度表現，也是自2010年二季度以來最快季度增長。
進入2012年，美國經濟繼續保持較好復甦勢頭。國內製造業擴張勢頭不減，3月份製造業采購經理人指數（PMI）53.4，連續32個月保持擴張勢頭；就業市場有所好轉，國內消費需求趨旺，消費者支出情況樂觀；2月份美國貨物和服務出口超過1800億美元，創單月歷史新高；金融市場表現較好，道指連續五個月上漲。當前美國經濟面臨的主要風險包括：一是盡管美國失業率從2009年的10%降至8.2%，但實際新增就業人數依然有限，若經濟復甦出現反復，就業市場持續改善後勁不足，而且解決日益加重的結構性失業比恢復周期性失業更困難。二是外部風險制約增加。伊朗局勢撲朔迷離，美國經濟容易受到油價暴漲的沖擊，石油和天然氣價格的上漲也將延緩美國經濟增速。三是歐債危機對美國經濟的影響仍不容忽視。
OECD預計，2012年前兩個季度美國經濟摺合年率將分別增長2.9%和2.8%。IMF預計，2012年美國經濟增長2.1%，略高於上年。美聯儲近日表示，未來幾個季度美國經濟將溫和增長，隨後增速將逐漸加快。
歐元區 2011年，由於家庭支出、出口及製造業表現疲軟，歐元區經濟僅增長1.4%，較上年下降0.5個百分點，其中四季度環比下降0.3%。重債國經濟增長普遍乏力，希臘經濟下降6.9%，葡萄牙下降1.5%，愛爾蘭、義大利和西班牙分別只有0.7%、0.4%和0.7%的低增長；核心國家仍是歐元區經濟增長的主要動力，德國增長3.1%，法國增長1.7%。
2012年以來，歐元區經濟形勢出現了新的變化，歐洲央行為穩定金融市場向銀行體系提供大量流動性，25個歐盟成員國簽署財政契約，歐債「防火牆」規模進一步擴大，這些都有助於緩解歐債危機壓力，同時美日等國經濟復甦勢頭加快帶來的外需增長，也有利於歐元區經濟復甦。但總的來看，歐元區經濟復甦仍然面臨較多不確定不穩定因素，溫和衰退勢頭短期內難以改變。
一是主權債務危機仍是主要風險。希臘短期內債務壓力減輕，但長期償債能力仍然堪憂。經濟規模較大的西班牙、義大利債務問題也很嚴重，不排除風險爆發的可能。同時，歐元區各成員國為應對危機而採取緊縮財政開支和銀行業去杠桿化的措施也將削弱經濟增長動力。二是失業率居高不下。歐元區失業率連續8個月持續攀升，2月份達到10.8%，再創歷史新高，其中7個成員國失業率超過10%，希臘、西班牙等重債國均超過20%以上。三是實體經濟表現趨於低迷。4月份歐元區製造業采購經理人指數（PMI）為46%，比3月份下降1.7個百分點，已連續9個月處於低於50%的收縮區間。德國、法國製造業PMI分別為46.3%和47.3%，也均連續兩個月低於50%。
IMF預計，2012年歐元區經濟將下降0.3%，其中希臘、葡萄牙、義大利和西班牙將分別下降4.7%、3.3%、1.9%和1.8%。
日本 2011年，受大地震、海嘯和核泄漏三重災害沖擊，日本經濟同比下降0.7%，低於預期。值得關注的是，受歐洲主權債務危機、日元升值、世界經濟增速放緩、原油價格走高等因素影響，加上大地震影響汽車等行業出口，外需對日本經濟增長的貢獻下降。日本財務省最新貿易統計報告顯示，2011年財年（2011年4月～2012年3月）日本貿易逆差達4.4萬億日元，創1979年度有可比數據以來單一年度最高紀錄，也是近3年來首次出現逆差。此外，日本企業海外並購創歷史新高，據日本知名企業並購咨詢公司統計，2011年日本企業海外並購額7.33萬億日元，增長近1倍；海外並購案474件，同比增長23%。
進入2012年，隨著外部環境逐漸改善和災後重建拉動，日本經濟呈現復甦兆頭，經濟數據出現好轉跡象。2月份除船舶和電力設備外的核心機械訂單環比增長4.8%，較1月份提高1.4個百分點。3月份日本出口額同比增長5.9%，是半年來首次正增長。日本央行加碼量化寬松、力壓日元匯率貶值等因素強化了投資者對日本企業業績改善的信心，災後重建的逐步開展也推動日本股市上漲。
日本政府預計，2012財年日本實際經濟增長率為1.8%，其中與震後重建相關預算及投資將對實際GDP增長貢獻1個百分點左右。IMF預計，2012年日本經濟增速將達2%，較上年明顯改善。
新興市場和發展中國家 2011年，新興市場國家經濟增長6.2%，較上年放緩1.3個百分點。巴西經濟增長2.7%，增幅不到上年一半。中國經濟增長9.2%，較上年低1.2個百分點。印度2011-2012財年經濟增長6.9%，為過去三年最低增幅。南非經濟增速降至3.1%，低於預期。俄羅斯經濟增長4.3%，與上年持平。此外，泰國經濟增長0.1%，較上年7.8%的增速大幅下滑；馬來西亞經濟增長5.1%，低於上年的7.2%。受局勢動盪和外部環境惡化影響，中東北非地區經濟增長3.5%，較上年降低0.9個百分點。撒哈拉以南非洲地區保持強勁增長，增長率達到5.1%，成為增長最快的發展中地區之一。
進入2012年，受全球總需求不足、油價高企加劇輸入性通脹等因素影響，發展中國家對經濟增長的預期普遍下降，但新興市場仍是全球經濟增長的主要推動力。IMF預計，2012年新興市場和發展中國家整體經濟增長率為5.7%，增幅比上年回落0.5個百分點。亞洲發展中經濟體7.3%的增速雖然較上年下調，但仍將是最快的。中東北非經濟增速將達4.2%，較上年上升0.7個百分點。拉美和加勒比地區經濟增速將由上年的4.5%降至3.5%，相當於該地區過去10年的平均增速。巴西繼2011年超越英國成為世界第六大經濟體後，2012年政府繼續出台新的刺激措施，經濟回暖趨勢將加快，預計增長3%。俄羅斯加入WTO也將有利於其經濟發展，預計增長4%。

㈦ 美國QE4實行為什麼使美國長期國債的收益率反而上升了,短期國債的收益率反而下降了

QE4的政策已出，但是年底以後才會執行，也就是從1月份開始增加450億的長期國債購買版行為，權現在收益率沒有下降很正常，當前 長期國債收益率上升和短期國債收益率下降自有市場供求關系的影響，短期國債比長期國債銷量好！至於為什麼，拿結果與已公開的信息來硬套邏輯關系是毫無意義的。如果要我解釋為什麼現在長短期國債收益率出現如此走勢，我可以就你給的結果找一大堆理由：財政懸崖問題惡化，歐債危機陰雲密布！？中東局勢！？韓國大選！？某個鳥人的講話！？中國開會沒有擺鮮花透露出強烈的改革信號！？這些或許是真正的理由，或許是為了沖字數發稿裝高深習慣性擦的粉底，或許只是為了嘩眾取寵。說這么多，只是想告訴你，這個問題不該這么問，太多人以自我主觀邏輯來質疑市場客觀事實了！

㈧ 國債安全嗎

國債是安全的。它是相當有保障的。

㈨ 什麼是國債為什麼要發行國債它國國債持有又是怎麼回事

您好，國債，又稱國家公債，是國家以其信用為基礎，按照債券的一般原版則，通過向社會籌權集資金所形成的債權債務關系。
國債是由國家發行的債券，是中央政府為籌集財政資金而發行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權債務憑證，由於國債的發行主體是國家，所以它具有最高的信用度，被公認為是最安全的投資工具。
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