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我國金融衍生產品市場發展現狀與對策
[摘要] 金融衍生產品自20世紀80年代以來經歷了一個迅速發展過程,國際金融市場因金融衍生產品的出現而異彩紛呈,金融衍生產品市場交易額的增長速度大大超過了傳統金融產品,並逐步成為國際市場的重要組成部分和發展的驅動力。隨著我國人民幣匯率制度改革、利率市場化及資本市場股權分置改革等進程的不斷加快,金融衍生產品在國內市場的發展契機已經到來。本文對國內金融衍生市場的現狀、問題及發展前景進行分析,借鑒國際金融衍生市場經驗對我國金融衍生產品市場發展提出對策建議。
[關鍵詞] 金融衍生產品 風險規避 金融創新
金融衍生產品是在20世紀七八十年代初新一輪金融創新的背景下興起和發展起來的. 近20年來,金融衍生產品市場的迅速發展已經成為國際金融市場最顯著、最重要的特徵之一。據國際清算銀行(BIS)統計報告顯示,從2004年中期至2007年中期,全球衍生品交易量,從220萬億美元升至516萬億美元;名義價值摺合年率上升33%。我國金融衍生產品市場起步較晚,近些年來,隨著我國利率市場化和匯率形成機制改革進程的不斷深入,利率風險和匯率風險日益顯現.同時,金融機構和企業面臨的競爭日益加劇.完善我國金融市場體系,發展金融衍生產品市場,是我國金融業的必然選擇。
一、我國金融衍生產品市場發展現狀
1.我國金融衍生產品市場發展狀況
以上世紀90年代初少數機構開展地下期貨交易為起點,我國金融衍生產品市場先後出現了外匯期貨、國債期貨、指數期貨及配股權證等交易品種。1992年~1995年間,上海和海南的交易所曾推出過國債和股指期貨; 2004年推出的買斷式回購,2005年推出的銀行間債券遠期交易、人民幣遠期產品、人民幣互換和遠期結算的機構安排等,意味著中國衍生品市場已小荷初露。此後,伴隨著股權分置改革而創立的各式權證使衍生品開始進入普通投資者的視野,權證市場成為僅次於香港的全球第二大市場。2006年9月8日,中國金融期貨交易所在上海掛牌成立,拉開了我國金融衍生品市場發展的大幕。黃金期貨於2008年1月9日在上海期貨交易所的鳴鑼上市,使得期貨市場品種體系進一步健全,除石油外,國外成熟市場主要的大宗商品期貨品種基本上都在我國上市交易。
2.我國金融衍生產品市場存在的主要問題
盡管我國金融衍生品市場發展較快,目前仍處於起步階段,存在許多問題.
(1)市場規范化建設不足
一般而言,各金融衍生市場的具體管理制度依各自情況而定,但就其總的原則章程來講,又是一致的、規范的。這種規范化便於交易,並能夠促進衍生產品的進一步發展。我國金融衍生產品的發展不僅沒有做到規范起步,而且其監督管理也處於混亂的狀態。首先表現在多頭管理上,證監會、人行、國家發改會、財政部、地方政府以及滬深證券交易所都享有一定的管理權。導致政出多門、市場政策缺乏穩定性、交易所之間不平等競爭,管理混亂。其次,交易制度、交易程序不規范。
(2)現貨市場規模不匹配
由於衍生產品的派生性,任何衍生產品市場的發展,都要有成熟完善的現貨市場作保證。沒有合理的現貨市場規模,就不會有合理的市場價格。市場容量越小,就越易造成價格的人為控制。表現在國債期貨市場上就是多方利用現券流通不足的「瓶頸效應」,在期市上做多的同時,憑借其資金優勢,拉升現券價格加以配合,使空方賣空的保證金不斷追加並流入自己的戶頭,造成「多逼空」的市場格局,「314風波」、「327風波」、「319風波」的原因都是在「多逼空」的布場環境下,空方不得已而巨額拋售合約打壓價格造成的。
(3)產品設計不盡合理
金融衍生產品的基本功能是轉移風險。然而實踐表明,多個品種的運用中風險並未有效轉移反而擴大。這是由於金融衍生品「雙刃劍」自身特點決定的,而導致我們實踐應用中無益而害的導火索即是不盡合理的產品設計。舉例說明:
國債期貨。此產品的設計功能之一就是規避利率風險,但由於我國利率的非市場化,國債到期價格是固定的,這使國債現貨的買賣並無風險可避。在這種情況下,推出的國債期貨就變成了一種投機手段,國債期貨市場變成了各大券商賭博的場所。
股票權證。股票權證市場是我國最大的的金融衍生產品市場.它推出的目的,主要是為了滿足股權分置改革中非流通股股東降低對價等當期綜合成本需要而設計的,帶有較濃的行政和福利色彩。該產品並不具備規避市場系統性風險的對沖作用和價格發現功能,自上市以來就被作為搏傻游戲工具。
(4)缺少真正市場均衡價格
在我國金融市場上,大多數金融價格還不是完全的市場均衡價格,相差於均衡價格之間的價差,即是游資和投機者的爭奪之戰,這將加大風險范圍,削弱其規避風險、發現價格的功能。國家對外匯管制仍然較嚴,人民幣資本項目下自由兌換和利率市場化都還未實現。1996年全國銀行間統一拆借利率CHIBOR已經出現,但還遠未像英國LIBOR利率那樣具有權威性指導作用,還稱不上是真正的市場均衡利率。另外,國家對銀行存貸款利率、國債發行利率還實行管制,真正的市場利率也還不能形成。
(5)信息披露制度不健全
金融衍生產品的價格與利率、匯率、股票價格等基礎性金融衍生產品價格有密切的關系。我國是一個對金融價格管制較緊的國家,金融產品價格市場化程度不高,國家政策對金融產品價格變化影響很大,並且與重大信息的披露和財政金融政策的公布有密切關系。在市場經濟比較成熟的國家,重大的信息披露及有關政策的公布均有嚴格的程序,泄密者和傳播謠言者將會受到嚴懲,以保證交易公平、公正、公開。我國證券法規將發行人澄清謠傳的義務僅限於澄清「公共傳播媒介」中出現的謠傳,這顯然過於狹窄;對「重要問題」的標准界定不清,概念外延很大。另外,在信息披露頻率過低。
二、我國金融衍生產品發展對策建議
1.我國發展金融衍生品市場基本原則和模式選擇
對於發展我國金融衍生產品市場的指導思想,從宏觀上講,應堅持以市場主導、行政助力的基本原則。金融衍生產品的推進次序處於微觀層面,要與我國經濟和金融市場改革的進程相適應、相協調。同時金融衍生產品市場的發展,需要市場基礎、投資者結構、法律法規的完善等多方面的協調,謹防風險反向作用。從微觀上看,需堅持控制風險優先,投機獲利次之的原則。
我國金融衍生品市場的發展的模式選擇應從強制性演進開始,形成強制性演進模式到誘致性演進模式的良性循環和互動。美國和英國採取的誘致性演進模式經驗表明,在先發國家的金融衍生品市場上,金融創新者由於滿足了市場規模龐大的避險需求而得到壟斷利潤,因此可以彌補創新的成本,金融衍生品市場發展很快。但是由於金融衍生品的公共產品特性,誘致性演進到了一定的階段之後也許無法確保市場形成足夠的創新。而對於後發國家而言,韓國和新加坡採取的強制性演進模式的經驗表明,在先發國家已經取得成功經驗的情況下,採用強制性演進模式也許是一個更好的選擇,這樣可以使後發國家能夠以更快的速度發展。
2.我國發展金融衍生市場具體措施
(1)穩步推進我國金融衍生市場的國際化
金融衍生市場本質上是國際化的競爭性市場。一國衍生市場的對外開放通過兩種方式實現:一是允許外國資本參與本國衍生產品交易;二是允許本國企業直接進入國際衍生市場,或通過經紀公司代理國外業務。
從我國未來的衍生市場的發展來看,實現國際化的目標,需要經過兩個發展階段:一是以開拓國內金融衍生市場為中心的國內經營階段。這是起步階段,應重點發展合乎社會需要的衍生產品,完善交易規則和監管體系,培育衍生市場的交易主體。二是金融衍生市場的國際化階段。在這個階段上,應當放開對企業和金融機構參與國際衍生市場的限制,同時允許外國資本在規定條件下參與中國衍生市場。
(2)科學安排發展金融衍生產品交易順序
金融衍生產品種類繁多,不同的衍生產品所需要的發展基礎和條件不盡相同,也不可能同時具備和成熟。因此,發展金融衍生產品交易應科學地安排順序,時機成熟的先行推出,時機尚不成熟的則積極創造條件,既要積極又要穩妥。
首先,優先發展場內交易,適度利用場外交易。場外交易的優勢在於更能夠適應大型投資機構的需要。與場外市場相比,交易所在資信程度、風險控制、市場組織、制度設計、交易結算等方面有更大的優勢,交易所交易的標准化衍生產品透明性更好,流動性更強、成本低,既有利於參與者防範和規避風險,也有利於市場監管。因此,優先發展交易所主導的標准化金融衍生產品符合國內金融市場的實際。與此同時,可以允許更多的金融機構和企業適度地開展場外交易。
其次,金融期貨的發展先於期權和互換。從期貨市場的發展順序來看,期權是在期貨之後發展而來。從某種程度上講,期權是期貨的高級形式,其目的是為期貨交易提供一種保值工具。我國應該在總結商品期貨運作多年經驗的基礎上,首先推出金融期貨產品,再確定時機逐步推出金融期權、互換等衍生產品,最終形成較為完備的金融衍生產品市場體系。
再次,在金融衍生產品發展方面,應以國債期貨和股指期貨為突破口。我國國債和股票規模都相當大,當前股票市場即使完全規范,其價格波動仍然不可避免,推出股指期貨不僅有市場需求,也可減少價格的不合理、非理性波動。我國國債品種多、期限長、數量大,只要利率波動,避險需求就強烈。另外,國債期貨也有利於發現遠期利率,促進長期投資。
㈡ 哪裡能看到CBOT美國國債期貨行情
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㈢ 請問國債期貨中的「CTD現券」指的是什麼
最便宜交割債券（The Cheapest To Deliver,CTD）
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1。主要市場：促進發行新證券。發行新公司的股票或新國債是一個主要的市場交易。
2。二級市場：促進貿易的現有證券。出售現有企業股票或國債持有任何公司或個人二手市場交易。
3。股票：股票（也稱為股本證券）證書代表部分股權的公司發行。
4。商業票據商業票據：商業票據是一種短期債務工具發行只有知名信譽卓著的公司，通常是無擔保。
5。金融市場：貨幣市場是用來促進轉讓的短期資金來自個人，公司，或政府過剩的資金，這些不足的資金。
6。回購協議回購是指一方當事人購回協議：出售證券的另一個協議回購證券在指定的日期和價格。不確定
7。銀行承兌匯票銀行承兌：一個銀行承兌匯票表明，銀行接受責任，將來付款。他們通常用於國際貿易交易。
8.euro-commercial紙歐洲商業票據：未找到
9。剝離國債：現金流量的債券通常轉化（轉化）的證券公司，證券代表主要付款而另一個安全的利息支付
10。首次公開募股首次公開募股：首次公開發行的股票是第一次由一個特定的公司向公眾。作為一家私營公司的擴展，它可能需要更多的資金比它可以獲得通過借款，因此將考慮上市。
11次股票發行。二次發行：二次股票發行的新股由一個特定的公司的股票已經上市。
12選擇。提出看跌期權：一把期權授予業主的權利（看跌期權賣……）
初始保證金13：
14。國債期貨債券期貨：債券指數期貨合約允許購買和出售債券指數為特定的價格在指定日期。
15。行權價格：價格是金融工具可以買或賣的未來。
16。美式期權的期權美式期權：可以行使或到期之前被稱為美式期權
17。做市商做市商：可以實行股票期權交易的客戶，但他們也為他們自己的帳戶交易股票期權。
18。可貸資金理論可貸資金理論：可貸資金的理論，通常用來解釋利率的變動，表明市場利息率是確定的因素，控制供應和可貸資金的需求。
19主動型公開市場操作動態公開市場操作：
20衍生證券：衍生證券。證券金融合同的價值是來自價值的標的資產（如債務證券或證券）。
㈥ 期貨的品種
期貨按大類分主要分為金融期貨和商品期貨
金融期貨裡面主要有股指期貨、國債期貨
商品期貨根據黑色、能源化工、農產品等分類共60多個品種。隨著期貨市場的不斷發展，品種還在持續增加中。
㈦ 誰有英文版的IAS39還有誰能就新會計准則下套期保值會計的會計實物舉例，謝謝
期貨套期保值 原理、舉例 套期保值的主要會計業務舉例 套期保值是利用期貨市場來減輕或消除未來現貨市場風險的活動。 例：預計某公司一個月後有一筆應收賬款￡10000。某公司付了期權費，買入一個以1.75美元賣出英鎊的期權。一個月後，根據公司財務情況和外匯市場匯率變化作出如下決定。 分析： 1）收到應收賬款，若英鎊升值，美元貶值，即1.85，則期權作廢，仍以現值 在即期市場上交易，損失期權費。 2）收到應收賬款，若英鎊貶值，美元升值，即1.62，使用期權，以1.75賣出，規避外匯匯率的風險 未收到應收賬款，若英鎊升值，美元貶值，即1.85，讓期權作廢。損失了期權費。 4）未收到應收賬款，英鎊貶值，美元升值，即1.62，以市場價格買入英鎊，行使期權，以1.75賣出獲利＄1300. 1. 買入套期保值：（又稱多頭套期保值）是在期貨市場中購入期貨，以期貨市場的多 頭來保證現貨市場的空頭，以規避價格上漲的風險。 例：油脂廠3月份計劃兩個月後購進100噸大豆，當時的現貨價為每噸 0.22萬元，5月份期貨價為每噸0.23萬元。該廠擔心價格上漲，於是買入100 噸大豆期貨。到了5月份，現貨價果然上漲至每噸0.24萬元，而期貨價為每噸0.25萬元。該廠於是買入現貨，每噸虧損 0.02萬元；同時賣出期貨，每噸盈利0.02萬 元。 兩個市場的盈虧相抵，有效地鎖定了成本。 2. 賣出套期保值：（又稱空頭套期保制值）是在期貨市場出售期貨，以期貨市場上的空頭來保證現貨市場的多頭，以規避價格下跌的風險。 例：5月份供銷公司與橡膠輪胎廠簽訂8月份銷售100噸天然橡膠的合同，價格按市價計算，8月份期貨價為每噸 1.25萬元。供銷公司擔心價格下跌，於是賣出100噸天然橡膠期貨。8月份時，現貨價跌至每噸1.1 萬元。該公司賣出現貨，每噸虧損0.1萬元；又按每噸 1.15 萬元價格買進 100 噸的期貨，每噸盈利0.1萬元。 兩個市場的盈虧相抵，有效地防止了天然橡膠價格下跌的風險。 投機交易應注意的事項 掌握期貨知識，選擇商品，充分了解合約，熟悉交易規則；確定獲利目標和最大虧損限度；確保投入的風險資本額度；停止損失，確保利潤的存在及增加。 投機交易舉例： 1. 利用某一品種價格的波動進行投機操作 (a) 買空投機 例：某投機者判斷 7月份的大豆價格趨漲，於是買入10張合約(每張 10 噸），價格為每噸 2345元。後果然上漲到每噸2405 元，於是按該價格賣出 10 張合約。 獲利： （2405元/噸 - 2345元/噸）X10噸/張X10張 =6,000元 (b) 賣空投機 例：某投機者認為 11月份的小麥會從目前的1300元/噸下跌，於是賣出 5 張合約（每張 10噸）。 後小麥果然下跌至每1250元 /噸，於是買入 5 張合約。 獲利： （1300元/噸 -1250元/噸）X10噸/張×5張 =2，500元 2、期貨與現券之間套期保值原理 在期貨交易中，理論上是套期保值交易，交易雙方不會在期貨到期日那天真的去交割，而是在到期日通過反向交易平倉了事，免去交割麻煩。套期保值舉例：今天，1995年1月1日，「923」現券價格是123元，「326」期貨（1995年3月到期）價格居然是128元，大大超過合理的持券利息；於是，我今天在現券市場按照123元買入「923」券，在期貨市場按128元價格賣出「326」期貨，現、期之間買賣價差5元；在空頭價差套利壓力下，「326」價格如果下跌，我在期貨市場上空頭平倉獲利；「326」價格如果上漲，空頭持券到期貨到期日，按照當初賣出「326」的價格128元交割給多頭，空頭套期保值交割後，3個月內得到價差5元。 3、期貨交易規定 國債期貨交易數量按「口」交易，一「口」期貨對應2萬元面值的現券。價格按100元面值的現券，其期貨價格是XXX元來表示。每一口保證金5百元。2萬/=40倍，相當於在期貨交易每投入1元錢，可以放大為購買40元倍的現券。倒過來，5百/2萬=2.5%，保證金是期貨的2.5%，期貨價格每變動2.5%就是一個保證金的數目，即：以100元面值為價格基礎的國債期貨，價格每變動2.5元，贏的一方保證金翻1倍，輸的一方保證金輸得精光，一分不剩。 股票指數期貨及空頭套期保值 股票指數期貨，簡稱股指期貨，是一種以股票價格指數作為標的物的金融期貨合約。投資者利用股指期貨進行套期保值是根據股票指數和股價變動的同方向趨勢，在股票的現貨市場和股票指數的期貨市場上做相反的操作，抵消股價變動的風險。 股指期貨合約的價格等於某種股票指數的點數乘以規定的每點價格。各種股指期貨合約每點的價格不盡相同。 專家介紹說，假設某投資經理管理著總價值為5000萬的股票投資組合（假設該股票組合與滬深300指數的波動情況完全相同），由於擔心宏觀經濟政策的某項利空因素的影響導致股票價格下跌而遭受損失，他利用滬深300股指期貨合約進行空頭套期保值。有效的股指期貨對沖將使得對沖者整體風險為零，從而整體投資近似以無風險利率增長。 專家舉例說，如果對每1元的投資組合價值都相應地賣出1元的股指期貨合約來進行套期保值，假設當前市場上滬深300股指期貨合約的價格為2700點，每點價值為300元，則每一份合約的價值為81萬元，要達到完全套期保值，需要賣出的合約份數為62份（5000萬/81萬）。 而如果3個月後股指下跌至2300點，雖然投資者在股票現貨上由於股價下跌虧損740.7萬元[5000×（2300-2700）/2700]，但空頭期貨合約卻在市場下跌後產生了744萬元[（2700-2300）×300×62]的盈利。盈虧相抵，這位投資者在股市下跌的情況下獲得了3.3萬元收益。
㈧ 中國股期什麼市場
股指期貨;Share Price Index Futures，英文簡稱SPIF，全稱是股票價格指數期貨，也可稱為股價指數期貨、期指，是指以股價指數為標的物的標准化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數的大小，進行標的指數的買賣。大有股指期貨分析師網指出雙方交易的是一定期限後的股票指數價格水平，通過現金結算差價來進行交割。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特徵和流程。 股指期貨是期貨的一種，期貨可以大致分為兩大類，商品期貨與金融期貨。
概念對比
股指期貨與股票
股指期貨交易由於其T+0以及保證金杠桿交易的特點，所以比普通股票交易更具有風險，建議新手在專業的分析師指導下進行交易方能有理想的投資回報。這對股票投資者來說尤為重要，具體來說： （1）期貨合約有到期日，不能無限期持有 股票買入後可以一直持有，正常情況下股票數量不會減少。但股指期貨都有固定的到期日，到期就要進行平倉或者交割。因此交易股指期貨不能象買賣股票一樣，交易後就不管了，必須注意合約到期日，以決定是平倉，還是等待合約到期進行現金結算交割。 （2）期貨合約是保證金交易，必須每日結算 股指期貨合約採用保證金交易，一般只要付出合約面值約10-15%的資金就可以買賣一張合約，這一方面提高了盈利的空間，但另一方面也帶來了風險，因此必須每日結算盈虧。買入股票後在賣出以前，賬面盈虧都是不結算的。但股指期貨不同，交易後每天要按照結算價對持有在手的合約進行結算，賬面盈利可以提走，但賬面虧損第二天開盤前必須補足（即追加保證金）。而且由於是保證金交易，虧損額甚至可能超過你的投資本金，這一點和股票交易不同。 （3）期貨合約可以賣空 股指期貨合約可以十分方便地賣空，等價格回落後再買回。股票融券交易也可以賣空，但難度相對較大。當然一旦賣空後價格不跌反漲，投資者會面臨損失。 （4）市場的流動性較高 有研究表明，指數期貨市場的流動性明顯高於股票現貨市場。比如2011年,中國股指期貨的交易額達到43.7萬億元,超過中國的GDP規模,而2011年滬市的股票成交額為23.7萬億元,由此可見股指期貨的火爆 （5）股指期貨實行現金交割方式 期指市場雖然是建立在股票市場基礎之上的衍生市場，但期指交割以現金形式進行，即在交割時只計算盈虧而不轉移實物，在期指合約的交割期投資者完全不必購買或者拋出相應的股票來履行合約義務，這就避免了在交割期股票市場出現「擠市」的現象。 （6）一般說來，股指期貨市場是專注於根據宏觀經濟資料進行的買賣，而現貨市場則專注於根據個別公司狀況進行的買賣。 （7）股指期貨實行T+0交易，而股票實行T+1交易
股指期貨與股指差價合約
股指差價合約是一種以股票價格指數為標的物的金融衍生品，不涉及實物交割，靠合約建立與平倉之間的價差來決定盈虧。這種投資品種與股指期貨很相似，也有些不同的地方。 相同點： （1）標的物都是股票價格指數 （2）都採用保證金交易，允許做多和做空 （3）都不涉及實物交割 （4）都實行T+0交易 不同點： （1）股指差價合約沒有交割期限，可以無限期持有；而股指期貨必須在結算日決定了結頭寸或者將頭寸轉到下一期。 （2）股指差價合約是一種場外交易，不在交易所內進行，由客戶與開設此差價合約的交易商進行對賭；股指期貨是在交易所進行的，比如中國金融期貨交易所就是滬深300指數期貨的交易所。
股指期貨與股票在技術分析上的差異
股指期貨行情的技術分析研判方式與股票大致相同，但有幾個技術參數完全不同於股票，主要表現在以下幾個方面： （1）成交量 股指期貨的成交量，是當天之內買和賣成交量的總合，以雙向計算，也就是說，我們看到的成交數量里一半是買一半是賣。但其中買、賣都可能有開倉或平倉，這是與股票不同的地方。 （2）持倉量 股指期貨的持倉量是指買和賣雙方都還沒有平倉的頭寸的總合，是雙向計算的。也就是說，我們看到的持倉量數據中，有一半是買持倉，一半是賣持倉。持倉量的變化也是對行情影響較大的指標。 持倉量的大小，代表了市場中投資者參與同一個期貨合約交易的興趣，也可說是行情未來漲或跌的信心指示。 （3）K線圖 由於股指期貨行情價格波動一般比股票頻繁，所以，用圖表研判行情時，特別是在做T+0時，建議多參考分時圖，以尋找更合適的出入市點。例如，可利用5分鍾k線圖。
編輯本段作用用途
股指期貨主要用途有三個： 一、對股票投資組合進行風險管理，即防範系統性風險(我們平常所說的大盤風險)。通常我們使用套期保值來管理我們的股票投資風險。 二、利用股指期貨進行套利。所謂套利，就是利用股指期貨定價偏差，通過買入股指期貨標的指數成分股並同時賣出股指期貨，或者賣空股指期貨標的指數成分股並同時買入股指期貨，來獲得無風險收益。 三、作為一個杠桿性的投資工具。由於股指期貨保證金交易，只要判斷方向正確，就可能獲得很高的收益。例如如果保證金為10%，買入1張滬深300指數期貨，那麼只要股指期貨漲了5%，相對於保證金來說，就可獲利50%，當然如果判斷方向失誤，也會發生同樣的虧損。
編輯本段基本制度
保證金制度
投資者在進行期貨交易時，必須按照其買賣期貨合約價值的一定比例來繳納資金，作為履行期貨合約的財力保證，然後才能參與期貨合約的買賣。這筆資金就是我們常說的保證金。例如：內地IF1005合約的保證金率為17%，合約乘數為300，那麼，按IF1005首日結算價3442.83點計算，投資者交易該期貨合約，每張需要支付的保證金應該是3442.83×300×0.17=175584.33元。 在關於滬深300股指期貨合約上市交易有關事項的通知中，中金所規定股指期貨近月合約保證金為17%，遠月合約保證金為20%。
每日無負債結算制度
每日無負債結算制度也稱為「逐日盯市」制度，簡單說來，就是期貨交易所要根據每日市場的價格波動對投資者所持有的合約計算盈虧並劃轉保證金賬戶中相應的資金。 期貨交易實行分級結算，交易所首先對其結算會員進行結算，結算會員再對非結算會員及其客戶進行結算。交易所在每日交易結束後，按當日結算價格結算所有未平倉合約的盈虧、交易保證金及手續費、稅金等費用，對應收應付的款項同時劃轉，相應增加或減少會員的結算準備金。 交易所將結算結果通知結算會員後，結算會員再根據交易所的結算結果對非結算會員及客戶進行結算，並將結算結果及時通知非結算會員及客戶。若經結算，會員的保證金不足，交易所應立即向會員發出追加保證金通知，會員應在規定時間內向交易所追加保證金。若客戶的保證金不足，期貨公司應立即向客戶發出追加保證金通知，客戶應在規定時間內追加保證金。目前，投資者可在每日交易結束後上網查詢賬戶的盈虧，確定是否需要追加保證金或轉出盈利。
價格限制制度
漲跌停板制度主要用來限制期貨合約每日價格波動的最大幅度。根據漲跌停板的規定，某個期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高於或者低於交易所事先規定的漲跌幅度，超過這一幅度的報價將被視為無效，不能成交。一個交易日內，股指期貨的漲幅和跌幅限制設置為10%。 漲跌停板一般是以某一合約上一交易日的結算價為基準確定的，也就是說，合約上一交易日的結算價加上允許的最大漲幅構成當日價格上漲的上限，稱為漲停板，而該合約上一交易日的結算價格減去允許的最大跌幅則構成當日價格下跌的下限，稱為跌停板。
持倉限額制度
交易所為了防範市場操縱和少數投資者風險過度集中的情況，對會員和客戶手中持有的合約數量上限進行一定的限制，這就是持倉限額制度。限倉數量是指交易所規定結算會員或投資者可以持有的、按單邊計算的某一合約的最大數額。一旦會員或客戶的持倉總數超過了這個數額，交易所可按規定強行平倉或者提高保證金比例。為進一步加強風險控制、防止價格操縱，中金所將非套保交易的單個股指期貨交易賬戶持倉限額由原先的600手調整為100手。進行套期保值交易和套利交易的客戶號的持倉按照交易所有關規定執行。
強行平倉制度
強行平倉制度是與持倉限制制度和漲跌停板制度等相互配合的風險管理制度。當交易所會員或客戶的交易保證金不足並未在規定時間內補足，或當會員或客戶的持倉量超出規定的限額，或當會員或客戶違規時，交易所為了防止風險進一步擴大，將對其持有的未平倉合約進行強制性平倉處理，這就是強行平倉制度。
大戶報告制度
大戶報告制度是指當投資者的持倉量達到交易所規定的持倉限額時，應通過結算會員或交易會員向交易所或監管機構報告其資金和持倉情況。
結算擔保金制度
結算擔保金是指由結算會員依交易所的規定繳存的，用於應對結算會員違約風險的共同擔保資金。當個別結算會員出現違約時，在動用完該違約結算會員繳納的結算擔保金之後，可要求其他會員的結算擔保金要按比例共同承擔該會員的履約責任。結算會員聯保機制的建立確保了市場在極端行情下的正常運作。 結算擔保金分為基礎擔保金和變動擔保金。基礎擔保金是指結算會員參與交易所結算交割業務必須繳納的最低擔保金數額。變動擔保金是指結算會員隨著結算業務量的增大，須向交易所增繳的擔保金部分。
編輯本段影響因素
股票指數
股票指數是用來反映樣本股票整體價格變動情況的指標。而股票價格的確定十分復雜，因為人們對一個企業的內在價值的判斷以及未來盈利前景的看法並不相同。悲觀者要賣出，樂觀者要買進，當買量大於賣量時，股票的價格就上升；當買量小於賣量時，股票的價格就下跌。所以，股票的價格與內在價值更多的時候表現為一致，但有時也會有背離。投資者往往會尋找那些內在價值大於市場價格的股票，這樣一來，就使股票的股票指數的價格處於不斷變化之中。總體來說，影響股票指數波動的主要因素有：
宏觀經濟及企業運行狀況
一般來說，在宏觀經濟運行良好的條件下，股票價格指數會呈現不斷攀升的趨勢；在宏觀經濟運行惡化的背景下，股票價格指數往往呈現出下滑的態勢。同時，企業的生產經營狀況與股票價格指數也密切相關，當企業經營效益普遍不斷提高時，會推動股票價格指數的上升，反之，則會導致股票價格指數的下 跌。這就是通常所說的股市作為「經濟晴雨表」的功能。
利率、匯率水平的高低及趨勢
通常來講，利率水平越高，股票價格指數會越低。其原因是，在利率高企的條件下，投資者傾向於存款，或購買債券等，從而導致股票市場的資金減少，促使股票價格指數下跌；反之，利率水平越低，股票指數就會越高。更重要的原因是因為利率上升，企業的生產成本會上升，如貸款利率上升造成的融資成本上升，相關下游企業因為利率上升導致融資成本上升而提高相關產品價格等而導致該企業總體是生產成本提高，相關利潤就下降了，代表股東權益的股票價格也就下降了，反之亦然。在世界經濟發展過程中，各國的通貨膨脹、貨幣匯價以及利率的上下波動，已成為經濟生活中的普遍現象，這對期貨市場帶來了日益明顯的影響。但最近幾年，西方國家往往在銀行利率上升時，股票市場依然活躍，原因是投資者常常在兩者之間選擇：銀行存款風險小，利率較高，收入穩定，但不靈活，資金被固定在一段時間內不能挪作它用，並且難以抵消通貨膨脹造成的損失。而股票可以買賣，較為靈活，風險雖大，但碰上好運，可獲大利。所以，在銀行利率提高的過程(原來較低)下，仍然有一些具有風險偏好的投資者熱心於股票交易。有關匯率的討論基本與利率相仿，即本幣的升值，有利於進口，不利於出口。而有關人民幣的升息、升值對股市的影響則要綜合起來加以分析。
資金供求狀況與通脹水平及預期
當一定時期市場資金比較充裕時，股票市場的購買力比較旺盛，會推動股票價格指數上升，否則，會促使股票價格指數下跌。比如目前國內大量的外匯儲備，導致貨幣供給量增加，通常會導致股指價格上漲。
突發政治安全事件
股票價格指數的波動同樣受許多突發事件，諸如戰爭、政變、金融危機、能源危機等的影響。與其他因素相比，突發事件對股票價格指數的影響有兩個特點：一是偶然性。即突發事件往往是突如其來的，因此相當多的突發事件是無法預料的。二是非連續性。即突發事件不是每時每刻發生的，它對股票價格指數的影響不像其他因素那樣連續和頻繁。國家政局穩定使人民對國內經濟發展有信心，並使國家國際形象提升，能夠吸引國外資金，股指表現好。
經濟金融政策
出於對經濟市場化改革、行業結構調整、區域結構調整等，國家往往會出台變動利率、匯率及針對行業、區域的政策等，這些會對整個經濟或某些行業板塊造成影響，從而影響滬深300成分股及其指數走勢。股份公司常常向銀行借款，隨著借款額的增多，銀行對企業的控制也就逐漸加強並取得了相當的發言權。在企業收益減少的情況下，雖然他們希望能夠穩定股息，但銀行為了自身的安全，會支持企業少發或停發股息，因而影響了股票的價格。稅收對投資者影響也很大，投資者購買股票是為了增加收益，如果國家對某些行業或企業在稅收方面給予優惠，那麼就能使這些企業的稅後利潤相對增加，使其股票升值。會計准則的變化，會使得某些企業賬面上的盈餘發生較大變化，從而影響投資者的價值判斷。
編輯本段定價
對股票指數期貨進行理論上的定價，是投資者做出買入或賣出合約決策的重要依據。股指期貨實際上可以看作是一種證券的價格，而這種證券就是該指數所涵蓋的股票所構成的投資組合。 同其它金融工具的定價一樣，股票指數期貨合約的定價在不同的條件下也會出現較大的差異。但是有一個基本原則是不變的，即由於市場套利活動的存在，期貨的真實價格應該與理論價格保持一致，至少在趨勢上是這樣的。 為說明股票指數期貨合約的定價原理，我們假設投資者既進行股票指數期貨交易，同時又進行股票現貨交易，並假定： （1）投資者首先構造出一個與股市指數完全一致的投資組合(即二者在組合比例、股指的「價值」與股票組合的市值方面都完全一致)； （2）投資者可以在金融市場上很方便地借款用於投資； （3）賣出一份股指期貨合約； （4）持有股票組合至股指期貨合約的到期日，再將所收到的所有股息用於投資； （5）在股指期貨合約交割日立即全部賣出股票組合； （6）對股指期貨合約進行現金結算； （7）用賣出股票和平倉的期貨合約收入來償還原先的借款。
編輯本段交易
買賣
期貨交易歷史上是在交易大廳通過交易員的口頭喊價進行的。目前大多數期貨交易是通過電子化交易完成的，交易時，投資者通過期貨公司的電腦系統輸入買賣指令，由交易所的撮合系統進行撮合成交。 買賣期貨合約的時候，雙方都需要向結算所繳納一小筆資金作為履約擔保，這筆錢叫做保證金。首次買入合約叫建立多頭頭寸，首次賣出合約叫建立空頭頭寸。然後，手頭的合約要進行每日結算，即逐日盯市。 建立買賣頭寸（術語叫開倉）後不必一直持有到期，在股指期貨合約到期前任何時候都可以做一筆反向交易，沖銷原來的頭寸，這筆交易叫平倉。如第一天賣出10手股指期貨合約，第二天又買回10手合約。那麼第一筆是開倉10手股指期貨空頭，第二筆是平倉10手股指期貨空頭。第二天當天又買入20手股指期貨合約，這時變成開倉20手股指期貨多頭。然後再賣出其中的10手，這時叫平倉10手股指期貨多頭，還剩10手股指期貨多頭。一天交易結束後手頭沒有平倉的合約叫持倉。這個例子里，第一天交易後持倉是10手股指期貨空頭，第二天交易後持倉是10手股指期貨多頭。
結算
股指期貨的結算可以大致分為兩個層次：首先是結算所或交易所的結算部門對會員結算，然後是會員對投資者結算。不管那個層次，都需要做三件事情： （1）交易處理和頭寸管理，就是每天交易後要登記做了哪幾筆交易，頭寸是多少。 （2）財務管理，就是每天要對頭寸進行盈虧結算，盈利部分退回保證金，虧損的部分追繳保證金。 （3）風險管理，對結算對象評估風險，計算保證金。 其中第二部分工作中，需要明確結算的基準價，即所謂的結算價，一般是指期貨合約當天臨收盤附近一段時間的均價（也有直接用收盤價作為結算價的）。持倉合約用其持有成本價與結算價比較來計算盈虧。而平倉合約則用平倉價與持有成本價比較計算盈虧。對於當天開倉的合約，持有成本價等於開倉價，對於當天以前開倉的歷史合約，其持有成本價等於前一天的結算價。因為每天把賬面盈虧都已經結算給投資者了，因此當天結算後的持倉合約的成本價就變成當天的結算價了，因此和股票的成本價計算不同，股指期貨的持倉成本價每天都在變。 有了結算所，從法律關繫上說，股指期貨不是在買賣雙方之間直接進行，而由結算所成為中央對手方，即成為所有買方的唯一賣方，和所有賣方的唯一買方。結算所以自有資產擔保交易履約。
交割
股指期貨合約到期的時候和其他期貨一樣，都需要進行交割。不過一般的商品期貨和國債期貨、外匯期貨等採用的是實物交割，而股指期貨和短期利率期貨等採用的是現金交割。所謂現金交割，就是不需要交割一籃子股票指數成分股，而是用到期日或第二天的現貨指數作為最後結算價，通過與該最後結算價進行盈虧結算來了結頭寸。
㈨ TF屬於國債期貨的交易代碼嗎
屬於五年期國債的交易代碼。
㈩ QFII可否投資中國國內國債期貨
QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）合格的境外機構投資者的英文簡稱，QFII機制是一國在貨幣沒有實現完全可自版由兌換權、資本項目尚未開放的情況下，有限度地引進外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。QFII制度是在資本項目尚未完全開放的國家和地區，實現有序、穩妥開放證券市場的特殊通道。包括韓國、中國台灣、印度和巴西等市場的經驗表明，在貨幣未自由兌換時，QFII不失為一種通過資本市場穩健引進外資的方式。
中國目前還沒開放QFII投資內地國債期貨，但中國證監會2015年3月於發言標識正推進QFII、RQFII參與國債期貨交易。而外資方面也摩拳擦掌希望進入中國市場，雖然貨幣升值、企業債務違約和監管風險均不容忽視，不過相對較高的債券收益以及和全球債市聯動性較低的特點還是令投資者趨之若鶩。