A. 一二級市場利差倒掛什麼意思
央票一二級市場利率倒掛，指的是央票二級市場利率比一級市場利率高。央票相當於中央銀行發行的債券，中央銀行發行央票，金融機構購買央票，獲得利息收入，而金融機構在二級市場進行央票出售，有一個利率差。現在的情況是，二級市場央票的利率比一級市場高，也就是說金融機構從央行買入央票，立即在二級市場出售，就會虧損。 央票和存款准備金率一樣是重要的公開市場操作手段，除了有回籠資金、維持市場上的貨幣供應量等功能外，還被視為提供市場基準利率的重要手段。一般來說，當央票發行利率持平或略高於二級市場收益率水平時，機構對央票的需求將保持相對穩定。 但今年5、6月份以來，由於受銀行資金面緊張影響，央票二級市場收益率不斷上行，央票一、二級市場利率持續出現倒掛。截至11月26日，3月、1年和3年央票發行利率分別低於二級市場111個基點、68個基點和75個基點。利率倒掛，直接導致一級市場認購熱情持續下降，從而引起各期限央票發行量的不斷萎縮。
B. 發公司債對公司股票是利好還是利差
現在的公司債，一般都是可轉換債券，就是一年或者二年或者幾年以後它可以轉化成股票。
轉化成股票，對這個公司債來說是好事，；可是對現在的股票持有者來說，擴容了，分羹的人多了，是利空；對公司來說，又融資了，是好事。
可是，我們是股民，是普通的散戶，；我們不是公司，也不是可轉債，；我們是股票，所以公司發行可轉債是利空。
如果公司債不是可轉債，那不是利空，也不是利好，中性。
C. 我國銀行間債券市場，浮動利率債券的基準利率包括什麼
浮動利率債券的基準利率的主要選擇有兩個：一是一年期定期存款利率，二是7日回購利率。所以這道題要選B和C。shibor是上海間銀行拆放利率，顯然是魅惑選項嘛。D是固定利率債券的哈~ 以前我們國家的浮動利率債券是以一年期定期存款利率為基準的，但我們國家的一年期定期存款利率並不完全市場化，而浮動利率債券本身能夠規避利率風險，如果不市場化的話，就沒有意義了。所以大概在04年（記得不是很清楚，大概是吧~），採用了7日回購利率。ROD7就比一年期定期存款利率市場化很多咯。 現在也有人提出使用國債利率來作為浮動利率債券的基準利率，有人論證，不過好像暫時沒有執行。你還不如直接發我QQ嘛~
D. 債券的市場利率
你書上說債券的缺點受市場利率影響的是債券的市場價格或債券的理論價值回，而你所理解的最後收益答是債券票面面值和固定利率所形成的利息是債券的現金流，這兩者是有明顯區別的。
債券的票面利率一般對於固息債來說在債券發行時就已經確定下來了，就算是浮息債除了參照某一個基準備浮動利率外一般會有一個固定利差，而這個固定利差一般也是在發行時就已經確定下來的。實際上債券價格是表示債券未來現金流現在的價值，由於債券具有在不違約的前提下未來現金流可預期，而市場利率的變化，會影響債券的現在價值，雖然是同樣的數量現金流，但如果預期未來的利率較高，那麼高利率會導致同樣的現金流的購買力降低，故此其債券的到期收益率與債券價格成負相關或成反比的(註：債券價格的估值方法一般是採用現金流貼現法)。
E. 竟然債券的價格能夠容易估值出來，那債券市場怎麼投機
那個估值出來的價格實際上是一個理論價格，理論價格大多數時候與估值出來的價格並不相等的，不相等的原因有很多種，如信用風險因素、流動性因素、供求關系因素等。信用風險因素很多時候是體現在信用利差上，就算信用評級相同，但信用利差也會因債券發行者、債券條款等不同而有所不同；流動性因素主要體現在債券在市場上是否能快速變現問題上，有些債券在市場上交易是受到一定交易限制的，例如中國證券市場上的中小企業私募債券在二級市場上交易只能通過固定收益平台(可以理解為只能通過大宗交易平台進行交易)，並不能在證券交易所的集合競價平台進行交易(可以理解為一般證券交易)；供求關系因素簡單來說就是債券市場不同種類債券的供求情況也會在一定程度影響債券的表現。上述這些因素會讓投資者在估值過程中對於相關因素的認定的不同而導致相關的參數會有不同的，最終導致其計算出來的估值各有不同，故此在現實中那些投資分析出來的估值出來的數值會以一個數值區間來表達，讓投資者來參考，但往往這些估值有時候也並不意味著債券價格會在這些估值區間內進行波動，如債券發行者的基本面很不好，存在較高的違約風險時，往往這類債券的真實交易價格會偏離這些投資分析出來的估值。
至於債券市場的投機大致可現分為兩種：第一種是對於較高的違約風險債券，存在搏弈債券違約與不違約的情況，就算違約後也會看能償還多少之類的投機搏弈；第二種是投資杠桿，利用債券的收益與市場短期融資利率的差異進行加杠桿套利交易，簡單來說就是用手上持有的債券(一般是信用等級較高的債券)進行質押向市場融資，並約定好融資的期限和應支付的利率，在得到這些融資資金後再進行投資，由於債券自身會由於時間的推移會產生一定的期間收益，只要這種期間收益大於利用債券進行質押融資所支付的利率時就會存在一定的利差，必須注意債券自身的市場價格波動也會影響到這種交易的最終收益情況。
F. 什麼是債券私募為什麼今年債券私募賺的多是用杠桿了嗎
私募債券是指向與發行者有特定關系的少數投資者募集的債券，其發行和轉讓均有一定的局限性。私募債券的發行手續簡單，一般不能在證券市場上交易。公募債券與私募債券在歐洲市場上區分並不明顯，可是在美國與日本的債券市場上，這種區分是很嚴格的，並且也是非常重要的。
私募債券的優點:
1、發行成本低。
2、對發債機構資格認定標准較低。
3、可不需要提供擔保。
4、信息披露程度要求低。
5、有利於建立與業內機構的戰略合作。
私募債券主要投資策略
成功的債券投資較多地依賴於對宏觀經濟的把握，通過對宏觀經濟周期、市場流動性等方面的把握，提升對收益率曲線預測的准確率，從而靈活地在低風險債券及高風險債券之間進行資產配置。
除此之外，債券市場中還存在著一些套利交易策略，主要是賺取兩個債券之間的利差。而這種套利交易同樣離不開對宏觀基本面的把握。通常是在經濟低迷階段做多低風險債券，做空高風險債券，而在經濟復甦階段，做多高風險債券的同時做空低風險債券。
同時，採用杠桿也是債券私募基金公司常用的方法之一，其一是通過結構化的方法，放大劣後部分的收益，其二，是通過回購，自身產生一定的杠桿。
債券私募基金的風險收益特徵
債券投資的風險主要在於債券的信用風險和利率風險，債券本身的價格波動也較小，這都使得債券私募的風險及收益都較小。但債券私募中並非全是低風險低收益產品，杠桿比較大的產品，其風險也相應比較大。
從國內目前成立的債券私募的業績表現看，盡管多數債券私募的成立時間還比較短，但已經看出，債券私募的杠桿比率的高低顯著影響產品收益率。如民晟資產發行的五礦信託·民晟盤馬產品，成立以來收益率高達16.55%，就是運用了杠桿策略。
今年債券私募賺的多,就是用杠桿策略。
G. 幾種利差套利操作介紹。
幾種套利方式簡介 利差套利操作對提高固定收益投資組合回報大有裨益。幾種常見的套利策略包括： 1、使用7 天正回購融資，同時買入央行票據或短期融資券； 2、使用7 天正回購融資，同時申購貨幣市場基金； 3、央行票據和短期融資券之間的信用利差套利。 限於市場流動性，目前的信用利差套利在實現上存在一定障礙，但隨著債券市場的不斷發展和完善，套利操作的交易成本必然逐步降低，可行性也會逐漸增強。
套利策略損益分析 幾種套利方式中，使用 7 日正回購融資，同時申購貨幣市場基金的方法，回報較為穩定風險相對較小；使用7 日正回購融資，同時買入央行票或買入短期融資券的套利方式，在操作方法基本一致，但央票流動性要好於短期融資券，信用風險也小於短融，收益也略低。信用利差套利在幾種套利方式中收益較高，此外情景分析還表明：假定利差不變，當收益率曲線上移時該套利操作回報上升。 幾種套利方式簡介 本文關注的重點主要是當前市場環境下存在一些套利機會。在市場收益率普遍較低的情況下，恰當運用套利機會將對提高投資組合收益有所幫助。盡管本文討論的某些套利策略受市場流動性所限，在實際操作中存在一定障礙，但隨著債券市場的不斷發展和完善，套利操作交易成本必然逐步降低，可行性也會逐漸增強。
·使用質押式正回購融資，同時買入央行票據的套利操作
從目前的市場利率看 7 天回購利率和央行票據之間存在較為穩定的利差；1Y期央行票據和7 天回購的利差約為50~55bp；3M 期央行票據和7 天回購利差大約在35~40bp。可以在交易日T 進行7 天正回購融入資金，並用融入的資金購買央行票據；在交易日T+7 賣出央行票據獲得資金，並用此資金支付7 天正回購的本金和利息。該方法不佔用資金，但會佔用現券，即在交易日T 進行正回購融資時，套利操作人手中必須持有可以作為抵押券的現券。
·使用質押式正回購融資，同時買入短期融資券的套利操作 套利操作方法與上相同，只不過在交易日T 買入短期融資券，而非央行票據。由於短期融資券收益率比同期限央行票據高，此方法可獲得較高收益；但應注意的是短期融資券流動性較央行票據略差，套利操作風險也相應較高。投資者在進行套利操作時應選取信用評級高且流動性好的短融。另外，06 年短期融資券發行利率有較大幅度提升，相應券種二級市場收益率也有較大提高，與當前回購利率利差較大，選擇此類券種進行套利操作獲利更高。
·使用質押式正回購融資，同時申購貨幣市場基金的套利操作 由於貨幣市場基金年化收益率較為穩定（大多數貨幣市場基金7 天年化收益率在1.9%~2.0%之間），與7 天正回購利率利差穩定，且無申購贖回手續費；套利回報較穩定，風險相對較小。但需要指出的是，贖回貨幣市場基金時，資金到帳日和贖回申請日之間可能相隔2~3 個工作日；而且基金管理人有權拒絕或暫停基金投資者的申購申請。
圖1：7 天正回購和央行票據（短期融資券 / 申購貨幣市場基金）套利策略流程圖
資料來源：國信證券經濟研究所 ·央行票據和短期融資券之間的信用利差套利 期限相近但發債主體資信等級不同的債券之間存在信用套利機會，例如期限相近的短期融資券和央行票據。以剩餘期限在1 年左右的短期融資券和央行票據為例，其利差在60bp 左右；可構建如下的套利操作：
交易日 T，進行7 天買斷式逆回購融入央行票據，立即將融入的央票賣出，再用賣出央票獲得的現金購買短期融資券，對短期融資券進行正回購操作，以融入的資金覆蓋買斷式逆回購的融券成本；若上述交易均在1 日之內完成則基本不佔用資金和現券。交易日 T+7，買斷式逆回購到期，買入央票，完成買斷式逆回購交易，獲得現金用於覆蓋買入央行票據的成本；正回購到期，支付交易對手本息，獲得短期融資券，立即將其賣出，並用獲得現金覆蓋完成正回購交易須支付的本息。套利操作流程圖如下。圖2：央行票據和短期融資券套利操作在交易日T 的流程圖 圖3：央行票據和短期融資券套利操作在交易日T+7 的流程圖
H. 幾種利差套利操作介紹
幾種套利方式簡介 利差套利操作對提高固定收益投資組合回報大有裨益。幾種常見的套利策略包括： 1、使用7 天正回購融資，同時買入央行票據或短期融資券； 2、使用7 天正回購融資，同時申購貨幣市場基金； 3、央行票據和短期融資券之間的信用利差套利。 限於市場流動性，目前的信用利差套利在實現上存在一定障礙，但隨著債券市場的不斷發展和完善，套利操作的交易成本必然逐步降低，可行性也會逐漸增強。 套利策略損益分析 幾種套利方式中，使用 7 日正回購融資，同時申購貨幣市場基金的方法，回報較為穩定風險相對較小；使用7 日正回購融資，同時買入央行票或買入短期融資券的套利方式，在操作方法基本一致，但央票流動性要好於短期融資券，信用風險也小於短融，收益也略低。信用利差套利在幾種套利方式中收益較高，此外情景分析還表明：假定利差不變，當收益率曲線上移時該套利操作回報上升。 幾種套利方式簡介 本文關注的重點主要是當前市場環境下存在一些套利機會。在市場收益率普遍較低的情況下，恰當運用套利機會將對提高投資組合收益有所幫助。盡管本文討論的某些套利策略受市場流動性所限，在實際操作中存在一定障礙，但隨著債券市場的不斷發展和完善，套利操作交易成本必然逐步降低，可行性也會逐漸增強。 ·使用質押式正回購融資，同時買入央行票據的套利操作 從目前的市場利率看 7 天回購利率和央行票據之間存在較為穩定的利差；1Y期央行票據和7 天回購的利差約為50~55bp；3M 期央行票據和7 天回購利差大約在35~40bp。可以在交易日T 進行7 天正回購融入資金，並用融入的資金購買央行票據；在交易日T+7 賣出央行票據獲得資金，並用此資金支付7 天正回購的本金和利息。該方法不佔用資金，但會佔用現券，即在交易日T 進行正回購融資時，套利操作人手中必須持有可以作為抵押券的現券。 ·使用質押式正回購融資，同時買入短期融資券的套利操作 套利操作方法與上相同，只不過在交易日T 買入短期融資券，而非央行票據。由於短期融資券收益率比同期限央行票據高，此方法可獲得較高收益；但應注意的是短期融資券流動性較央行票據略差，套利操作風險也相應較高。投資者在進行套利操作時應選取信用評級高且流動性好的短融。另外，06 年短期融資券發行利率有較大幅度提升，相應券種二級市場收益率也有較大提高，與當前回購利率利差較大，選擇此類券種進行套利操作獲利更高。 ·使用質押式正回購融資，同時申購貨幣市場基金的套利操作 由於貨幣市場基金年化收益率較為穩定（大多數貨幣市場基金7 天年化收益率在1.9%~2.0%之間），與7 天正回購利率利差穩定，且無申購贖回手續費；套利回報較穩定，風險相對較小。但需要指出的是，贖回貨幣市場基金時，資金到帳日和贖回申請日之間可能相隔2~3 個工作日；而且基金管理人有權拒絕或暫停基金投資者的申購申請。 圖1：7 天正回購和央行票據（短期融資券 / 申購貨幣市場基金）套利策略流程圖 資料來源：國信證券經濟研究所 ·央行票據和短期融資券之間的信用利差套利 期限相近但發債主體資信等級不同的債券之間存在信用套利機會，例如期限相近的短期融資券和央行票據。以剩餘期限在1 年左右的短期融資券和央行票據為例，其利差在60bp 左右；可構建如下的套利操作： 交易日 T，進行7 天買斷式逆回購融入央行票據，立即將融入的央票賣出，再用賣出央票獲得的現金購買短期融資券，對短期融資券進行正回購操作，以融入的資金覆蓋買斷式逆回購的融券成本；若上述交易均在1 日之內完成則基本不佔用資金和現券。交易日 T+7，買斷式逆回購到期，買入央票，完成買斷式逆回購交易，獲得現金用於覆蓋買入央行票據的成本；正回購到期，支付交易對手本息，獲得短期融資券，立即將其賣出，並用獲得現金覆蓋完成正回購交易須支付的本息。套利操作流程圖如下。圖2：央行票據和短期融資券套利操作在交易日T 的流程圖 圖3：央行票據和短期融資券套利操作在交易日T+7 的流程圖
I. 為什麼同一時期、同一行業但不同公司發行債券利率差別很大
不同公司，資質不同，經營狀況不同，償債能力不同，社會信譽也不同，債券利率當然也會有所差異的。
J. 央票一、二級市場利差倒掛是什麼意思
央票二級市場利率與一級市場利率倒掛，即二級市場利率比一級市場利率高。央票相當於中央銀行發行的債券，中央銀行發行央票，金融機構購買央票，獲得利息收入，而金融機構在二級市場進行央票出售，有一個利率差。現在的情況是，二級市場央票的利率比一級市場高，也就是說金融機構從央行買入央票，立即在二級市場出售，就會虧損。
央票和存款准備金率一樣是重要的公開市場操作手段，除了有回籠資金、維持市場上的貨幣供應量等功能外，還被視為提供市場基準利率的重要手段。一般來說，當央票發行利率持平或略高於二級市場收益率水平時，機構對央票的需求將保持相對穩定。
但今年5、6月份以來，由於受銀行資金面緊張影響，央票二級市場收益率不斷上行，央票一、二級市場利率持續出現倒掛。截至11月26日，3月、1年和3年央票發行利率分別低於二級市場111個基點、68個基點和75個基點。利率倒掛，直接導致一級市場認購熱情持續下降，從而引起各期限央票發行量的不斷萎縮。