萬科為什麼選擇海外發行債券

A. 萬科債券投票結果

只能找到相關采訪！

萬科集團(000002，SZ)董事長王石曾說過，萬科將在2009年真正發力，而未來五到十年，萬科將佔有全國市場銷售份額的5％。該公司剛剛公布的2007年中報顯示，繼去年銷售額超過200億元之後，今年上半年萬科銷售面積達到213.2萬平方米，銷售金額達到174.7億元，以下半年房地產銷售通常更紅火的慣例而言，今年萬科完成銷售額400億元預計不成問題。

王石所說的真正發力，其底氣應該來自集團的住宅產業化加速。萬科住宅產業化發軔於上海，近日，記者就有關話題走訪了主抓此項業務的萬科集團副總經理、上海萬科董事長劉愛明。

《中國經營報》：住宅產業化給萬科和中國房地產行業到底帶來什麼？

劉愛明：萬科住宅產業化的第一個項目是位於浦東的萬科新里程，用PC(混凝土預制技術)方式再加上裝修房的理念來做的。現在樓宇結構已通過政府驗收，正在進行裝修，總建面積1.44萬平方米。

與傳統住宅建築相比，PC建造方式能夠最大程度地改善結構精度、解決牆體開裂等問題。我們有一些數據，如混凝土表面平整度偏差小於0.1％，外牆瓷片拉拔高度提高9倍，外牆維護體系耐久性從傳統材料的20年，提高到70年甚至是更長時間——以前我們國家不少房子20年、30年就不得不拆掉，新的技術最終能讓客戶和社會受益，當然開發企業也一定會受益。

《中國經營報》：原來都說萬科人見面談營銷談管理，最近王石董事長說，萬科人現在見面總是談技術。

劉愛明：是的。因為萬科住宅產業化有較高的技術要求，而原來在開發企業里這些技術僅限於工程部門懂，現在搞產業化了，整個公司上下都需要學習、了解。近期萬科制定了PC戰略，如今年上海萬科新開工公寓採用PC的比例是35％，2008年將達到60％，到2009年達到80％。之所以只是80％，只是因為還有20％的房子技術上不合適採用PC方式。為了實現這個宏大的目標，我日常工作除了投資戰略外，全部精力都會放在住宅產業化上面。

《中國經營報》：萬科的住宅產業化為什麼選擇在上海？

劉愛明：這是多種因素造成的，首先要感謝上海市政府的支持，萬科在提出這個計劃後，和一些城市政府都有過溝通，上海市最為重視，主動找到萬科；第二，住宅產業化必須要有PC廠，萬科到處找，結果發現上海有現成的；第三，還需要找上規模的建築公司承建，但當時其他大公司對這個項目興趣不大，只有上海建工非常積極，所以決定落戶上海。至於首個項目選擇浦東萬科新里程，是因為萬科在浦東項目非常集中，便於產業化，今後還會在浦東繼續增持土地。

《中國經營報》：外界有人在質疑萬科囤地，你怎麼看？近年你們也一改慣例開始頻頻高價拿地，為什麼會發生這種變化？

劉愛明：萬科不會囤地。2004年我們確定了一個「均好中加速」戰略，要求拿地後快速開發，加快項目快速周轉率。盡管囤地可能會獲得更高利潤，但財務報表一定很難看。另外，該戰略也是為了避免風險，因為提高資金周轉率，會提高抗風險能力，使企業更健康地發展。萬科的拿地原則是，沒有哪塊土地是不惜代價志在必得的，所有拿下地塊的價格都在計劃以內。

《中國經營報》：有傳言說，國內某家正在高速擴張的知名房企邀請你過去當總裁？

劉愛明：說實在的，有很多獵頭公司找我，但我相信萬科是職業經理人最好的歸宿，是職業經理人的不二選擇。我在萬科有很多挑戰性的目標，比如2009年上海公司80％新開工公寓實現PC方式建築，就是其中一個。

B. 中國房地產企業密集「出海」為啥

隨著中國對房地產市場調控趨嚴，內地信貸政策也在不斷收緊，大量房企尋求海外發債「解渴」。

中國國家發改委不足一月分兩次批復了融創、萬科、華遠等10餘家房地產企業境外發行債券的備案登記。

Wind金融數據顯示，截至2018年5月22日，2018年以來內地房企已公告計劃發行的海外債券達61隻，發行總額超過240億美元，比去年同期大幅度上升105%左右。

宋傑提醒中國房企，應該將發債周期編排好，發行過多債券會增加自身負債率，如果不量力而行，債務到期整體償付能力將受到挑戰，甚至出現違約，造成嚴重後果。

「無論何種發債路徑，都是債務，到期都要還。」宋傑表示，房企一味追求發債成功，而忽略了是否與自身盈利能力和消化能力是否匹配也是關鍵，對於房地產企業過去的高收益要趨於平穩過渡，隨之也應該相應優化債券種類，梳理存量，在結構化的非標產品上尋找為突破口為上策。

宋傑表示，中國房企海外發債近期已經出現了監管層面的限制。中國國家發展改革委和財政部近日也聯合下發了《關於完善市場約束機制嚴格防範外債風險和地方債務風險的通知》，嚴禁企業以各種名義要求或接受地方政府及其所屬部門為其市場化融資行為提供擔保或承擔償債責任，切實做到「誰用誰借、誰借誰還、審慎決策、風險自擔」。

內容來源：鳳凰網

C. 萬科發行可轉換債券屬於債務融資嗎債務與債券融資的區別萬科債務融資的案例有哪些

屬於債務融資，只是可轉換債券具有期權的屬性，使得債務可在特定時間用約的的價格轉換成股權。主要區別在於債券融資實際上是債務融資的一種形式。
【債券發行與上市】
┌──────┬────────────────────────────┐
｜債券發行年度｜債券發行方案 ｜
├──────┼────────────────────────────┤
｜ 2008-09-05 ｜進展說明: 實施 ｜
｜ ｜債券代碼:112006 ｜
｜ ｜債券簡稱:08萬科G2 ｜
｜ ｜發行方式:採取網上優先配售、網上公開發行和網下詢價配售相 ｜
｜ ｜結合的方式。 ｜
｜ ｜預計發行規模(萬元): 150000.00 ｜
｜ ｜實際發行規模(萬元): 290000.00 ｜
｜ ｜預案公布日: 2008-09-02 ｜
｜ ｜開始發行期: 2008-09-05 ｜
｜ ｜結束發行期: 2008-09-09 ｜
｜ ｜債券到期日: 2013-09-05 ｜
｜ ｜上市日期 : 2008-09-18 ｜
├──────┼────────────────────────────┤
｜ 2008-09-05 ｜進展說明: 實施 ｜
｜ ｜債券代碼:112005 ｜
｜ ｜債券簡稱:08萬科G1 ｜
｜ ｜發行方式:採取網上優先配售、網上公開發行和網下詢價配售相 ｜
｜ ｜結合的方式。具體發行安排將根據深交所的相關規定進行。 ｜
｜ ｜預計發行規模(萬元): 300000.00 ｜
｜ ｜實際發行規模(萬元): 300000.00 ｜
｜ ｜預案公布日: 2008-09-02 ｜
｜ ｜開始發行期: 2008-09-05 ｜
｜ ｜結束發行期: 2008-09-09 ｜
｜ ｜債券到期日: 2013-09-05 ｜
｜ ｜上市日期 : 2008-09-18 ｜
├──────┼────────────────────────────┤
｜ 2004-09-24 ｜進展說明: 實施 ｜
｜ ｜債券代碼:126002 ｜
｜ ｜債券簡稱:萬科轉2 ｜
｜ ｜發行方式:採用向原A股股東優先配售，原A股股東放棄部分再采 ｜
｜ ｜用網下對機構投資者發售和深交所交易系統網上定價發行相結合｜
｜ ｜的方式進行。 ｜
｜ ｜預計發行規模(萬元): 199000.00 ｜
｜ ｜實際發行規模(萬元): 199000.00 ｜
｜ ｜募資凈額(萬元): 196105.47 ｜
｜ ｜預案公布日: 2003-09-09 ｜
｜ ｜開始發行期: 2004-09-24 ｜
｜ ｜結束發行期: 2004-09-24 ｜
｜ ｜債券到期日: 2009-09-24 ｜
｜ ｜停止交易日: 2006-04-07 ｜
｜ ｜轉股開始日: 2005-03-24 ｜
｜ ｜轉股結束日: 2009-09-24 ｜
｜ ｜上市日期 : 2004-10-18 ｜
├──────┼────────────────────────────┤
｜ 2002-06-13 ｜進展說明: 實施 ｜
｜ ｜債券代碼:125002 ｜
｜ ｜債券簡稱:萬科轉債 ｜
｜ ｜發行方式:本次萬科轉債發行採用向原A股股東優先配售，原A股 ｜
｜ ｜股東放棄部分再採用定價抽簽方式發行，發行採用網下對法人投｜
｜ ｜資者發售和深交所交易系統網上定價發行相結合的方式進行 ｜
｜ ｜實際發行規模(萬元): 150000.00 ｜
｜ ｜募資凈額(萬元): 147513.84 ｜
｜ ｜預案公布日: 2001-07-12 ｜
｜ ｜開始發行期: 2002-06-13 ｜
｜ ｜結束發行期: 2002-06-13 ｜
｜ ｜債券到期日: 2007-06-13 ｜
｜ ｜停止交易日: 2004-04-20 ｜
｜ ｜轉股開始日: 2002-12-13 ｜
｜ ｜轉股結束日: 2007-06-12 ｜
｜ ｜上市日期 : 2002-06-28 ｜
└──────┴────────────────────────────┘

D. 為什麼某些外國公司認為發行債券比發行股票實惠

債券融資的成本是債券利息，股權融資的成本是股息。從經濟學的角度，一個企業只有股息高於債息，他才有存在的必要。因為債息是股息的機會成本，如果你自己經營企業無法賺到比把錢借給別人收取的利息更多的錢，你還經營企業做什麼呢？

也就是說，你經營企業，你認定你的企業未來股息收入是會高於債息收入的。那麼你進行股權融資的成本（股息）就是高於債券融資的成本（債息），所以股權融資是不劃算的，所以在外國，通過股權融資的情況並不普遍。

當然情況也不是絕對的，因為股權融資與債券融資，融資方和出資方的風險與收益是不一樣的，實現方式也是不一樣的，所以兩種形式才會同時存在。

E. 萬科為什麼發行公司債券

因為房地產公司的特性，使其都需要強大的現金為後盾，開發一個房地產項目，從拿地開始、到工程施工等都需要佔用現金，要一直到預售了才能回籠現金流；所以房地產公司的負債率都比較高；房地產公司在銷售成品之前就需要向銀行借貸，即間接融資；如果是上市公司，它一般也會通過發行債券來直接融資，其成本還要低於向銀行借貸的間接融資。

參考資料：玉米地的老伯伯作品，拷貝請註明出處 。

F. 萬科發行公司債券屬於何種性質籌資

債務資本籌資。理由如下:萬科公司發行的債券不能無條件避免的交付現金或其他金融資產的合同義務。也就是說到了點必須還本付息，因此，債務資本籌資具有財務風險大，籌資成本小的特點。而權益資本籌資具有財務風險小，籌資成本大的特點。

G. 為什麼我國公司優先發股票,國外公司優先發行債券

發行股票的長處：企業和投資者共同承受企業經營風險，所針對的投資者風險偏好可以更廣泛；發行的股票企業一般不承擔回購義務；發行價由預期收益決定；發行股票募集的資金不需要支付利息並可永久使用。
短處：根據發行比例出讓部分公司控制權，存在未來被惡意收購的風險；企業運作獲得的收益理論上應與所有股東分享。

發行債券的長處：相對能保持公司控制權和獨立性；若企業運作獲得的收益若大於票面利率則剩餘收益歸於企業及股東。
短處：募集總量由企業財務狀況決定；募集的資金有使用期限並需支付利息；因為按期獲得利息，針對的投資者一般偏好穩健，所以對公司信用和穩定性有更高要求。

除去企業戰略對以上優劣點的衡量與偏好，另一個造成這個區別的因素是中國債券市場的流動性不足，導致投資者為保障流動性而情願選擇其他投資標的，同時近年來上市或籌劃上市的企業主要為成長型企業，其行業前景、企業運作的穩定性及財務狀況存在較大不確定性，並不適合發行債券。

H. 為什麼國外公司籌資方式優先選擇借款，其次是發行債券，後發行股票

資金成本由高到低一般是：普通股，留存收益，優先股，發行債券，長期借款。所以國外公司會按你所說的順序籌資。但是國內由於證券監管不到位，所以發行股票的資金成本很低，所以都搶著發行股票籌資，甚至很多在境外上市的公司都想返回滬深上市。

I. 企業為什麼要發行企業債券如何選擇債券發行種類和發行條件

企業在生產經營過程中，可能會由於種種原因需要使用大量資金，如擴大業務硯模，籌建新項目，兼並收購其他企業，以及彌補虧損等。在企業自有資金不能完全滿足其資金需求時，便需要向外部籌資。通常，企業對外籌資的渠道有三個：發行股票，發行債券和向銀行等金融機構借款。 由於股票經常是溢價發行，故股票籌資的實際成本較低，而且籌集的資金不用償還，沒有債務負擔。但股票發行手續復雜，前期准備時間長，還要公布公司財務狀況，受到的制約較多。此外，增發股票還導致股權稀釋，影響到現有股東的利益和對公司的控制權。 向銀行等金融機構借款通常較為方便，能鉸快滿足企業的資金需求，但信貸的期限一般較短，資金的使用范圍往往受到嚴格的限制，有時信貸還附有一定的附加條件。而已，在企業經營情況不佳時，銀行往往不願意提供貸款。 相對而言，發行債券所籌集的資金期限較長，資金使用自由，而已購買債券的投資者無權干涉企業的經營決策，現有股東對公司的所有權不變，從這一角度看，發行債券在骨程度上彌補了股票籌資和向銀行借款的不足。因此，發行債券是許多企業非常願意選擇的確籌資方式。但是，債券籌資也有其不足之處，上要是由於公司債券投資的風險性較大，發行成本一般高於銀行貸款，還本付息對公司構成較重的財務負擔。企業通常權衡這三種方式的利弊得失後、再選擇最恰當的形式籌集所需資金。 企業在決定通過債券籌集資金後，接著就要考慮發行何種類型的債券以及發行債券的條件。債券發行的條件指債券發行者發行債券籌集資金時所必須考慮的有關因素，具體包括發行預、面值、期限、償還方式、票面利率、付息方式、發行價格、發行費用、有無擔保等，由於公司債券通常是以發行條件進行分類的，所以，確定發行條件的同時也就確定了所發行債券的種類。適宜的發行條件可使籌資者順利地籌集資金，使承銷機構順利地銷售出債券，也使投資者易於做出投資決策。在選擇債券發行條件時，企業應根據債券發行條件的具體內容綜合考慮下列因素： 1. 發行額。債券發行額指債券發行人一次發行債券時預計籌集的資金總量。企業應根據自身的資信狀況、資金需求程度、市場資金供給情況，債券自身的吸引力等因素進行綜合判斷後再確定一個合適的發行額。發行額定得過高，會造成發售困難：發行額太小，又不易滿足籌資的需求。 2. 債券面值。債券面值即債券系面上標出的金額，企業可根據不同認購者的需要，使債券面值多樣化，既有大額面值，也有小額面值。 3. 債券的期限。從債券發行日起到償還本息日止的這段時間稱為債券的期限。