普通債券和利率期權組合

A. 可轉債可視作債券+股票看漲期權的組合是對還是錯

對的，可轉債作為一種公司債券，投資者有權在規定期限內按照一定比例和相應條件將其轉換成確定數量的發債公司的普通股票（以下簡稱基準股票）。如果債券持有人不想轉換，則可以繼續持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現。

可轉債是一種含權債券，它既包含了普通債券的特徵，具有面值、利率、期限等一系列要素；也包括了權益特徵，在一定條件下它可以轉換成基準股票；同時，它還具有基準股票的衍生特徵。

(1)普通債券和利率期權組合擴展閱讀

決定可轉債走勢的兩個最核心因素是正股的價格與市場情緒。若正股價格連續上漲，會帶動可轉債價格上漲，同時若市場情緒轉暖，則可轉債上市首日可轉債賺錢的概率會相應增加。比如近期行情較好，則可轉債上市首日獲利幾率較高。

目前可轉債的發行統一採用信用申購方式，即投資者只要開通了證券賬戶，就可以按照公告申購新發行的可轉債了，沒有市值要求。

B. 市場利率與債券價格之間關系的三大規則

不知你這三大規則是什麼，但是有些一般性的規律
一是市場利率與債券價格呈相反方向變化，即，市場利率上升，債券價格通常下跌，市場利率下降，債券價格通常上漲；
二是債券價格與市場利率變化的比率近似為債券的久期（Duration），設久期為D，則有：
價格變化 = - D ×利率變化
三是，以上公式是約等於，還需要通過凸度（convexity）進行修正。

C. 債券與利率的關系

債券的票面利率是先印製的,如果市場利率上升,顯然債券票面利率顯得低了,人們就將資金投資在利率相對較高的市場上,不投資利率相對低的債券了,只有債券購買價格下降,這樣投資債券的收益率與市場利率一致.

D. 債券、股票、股票期權三者的區別

債券(Bonds)是政府、金融機構、工商企業等機構直接向社會借債籌措資金時，向投資者發行，承諾按一定利率支付利息並按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發行者之間是一種債權債務關系，債券發行人即債務人，投資者（或債券持有人）即債權人。 債券是一種有價證券，是社會各類經濟主體為籌措資金而向債券投資者出具的，並且承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權債務憑證。由於債券的利息通常是事先確定的，所以，債券又被稱為固定利息證券。債券作為一種債權債務憑證，與其他有價證券一樣，也是一種虛擬資本，而非真實資本，它是經濟運行中實際運用的真實資本的證書。
債券作為一種重要的融資手段和金融工具具有如下特徵：
（1）償還性。債券一般都規定有償還期限，發行人必須按約定條件償還本金並支付利息。
（2〕流通性。債券～般都可以在流通市場上自由轉讓。
（3）安全性。與股票相比，債券通常規定有固定的利率。與企業績效沒有直接聯系，收益比較穩定，風險較小。此外，在企業破產時，債券持有者享有優先於股票持有者對企業剩餘資產的索取權。
（4）收益性。債券的收益性主要表現在兩個方面，一是投資債券可以給投資者定期或不定期地帶來利息收入：二是投資者可以利用債券價格的變動，買賣債券賺取差額。 股票是一種有價證券，是股份有限公司在籌集資本時向出資人公開發行的、用以證明出資人的股本身份和權利，並根據股票持有人所持有的股份數享有權益和承擔義務的可轉證的書面憑證。股票代表其持有人（即股東）對股份公司的所有權，每一股股票所代表的公司所有權是相等的，即我們通常所說的「同股同權」。 股票與債券的區別①股票是公司所有權的象徵，債券不代表公司所有權，只有領取債息的權利；
②股票是無限期的永久證券，債券為有限期的證券；
③股票股息以公司的經營業績而定，債券債息一般發行時就已經確定，浮息債券有區別；
④發行股票權的目的是籌集資本金，溢價款作為公積金，債券發行籌集資金用於公司周轉金，是負債；
⑤股票股息是公司利潤泊一部分（可分配利潤），債息是公司固定支出，計入公司成本，為財務費用；
⑥公司破產時，債券償還權比股權清償權更優先；
⑦股票價格波動大，風險大，債券反之。 股票期權（英文：Stock Options 法文：l'Option sur Valeurs）股票期權是指買方在交付了期權費後即取得在合約規定的到期日或到期日以前按協議價買入或賣出一定數量相關股票的權利。
股票期權是上市公司給予企業高級管理人員和技術骨幹在一定期限內以一種事先約定的價格購買公司普通股的權利。
股票期權是一種不同於職工股的嶄新激勵機制，它能有效地把企業高級人才與其自身利益很好地結合起來。
股票期權的行駛會增加公司的所有者權益。是由持有者向公司購買未發行在外的流通股，即是直接從公司購買而非從二級市場購買。
股票期權，是指一個公司授予其員工在一定的期限內(如10年)，按照固定的期權價格購買一定份額的公司股票的權利。行使期權時，享有期權的員工只需支付期權價格，而不管當日股票的交易價是多少，就可得到期權項下的股票。期權價格和當日交易價之間的差額就是該員工的獲利。如果該員工行使期權時，想立即兌現獲利，則可直接賣出其期權項下的股票，得到其間的現金差額，而不必非有一個持有股票的過程。究其本質，股票期權就是一種受益權，即享受期權項下的股票因價格上漲而帶來的利益的權利。

E. 互換與債券組合的關系

簡單的說，債券組合（一般更廣義的金融產品稱證券組合PORTFOLIO)是一種各類風險投資產品的組合品種。通過證券組合，投資者可以在一定程度內降低投資風險。
互換，是指兩種金融產品的所有者約定未來某一時間相互交換其資產的合約。常見的有貨幣互換和利率互換。它是一種金融衍生產品。在西方發達經濟體中被廣泛運用，作為銀行或投資者有效運用資金和合理配置金融資產的一種重要工具。一些投資理財產品中可能也涵蓋到了金融互換合約。

F. 購買看跌期權為什麼能夠使利率上升時的債券組合損失下降

看跌期權本身，就是當價格下跌的時候，這個期權盈利。

當利率上升的時候，債券的價格是下跌的，所以債券組合就下跌，形成損失；
此時，債券組合價格下跌，看跌期權就賺錢了，所以看跌期權賺到的錢可以彌補債券組合下跌的損失，導致了損失下降。相當於是一個對沖的作用，抵消了下跌。

G. 什麼理財產品是債券和期權的結合

隱含的是看漲期權，可轉換債券是可以在轉股期內用可轉換債券的債券面值作為版認購金額，權以轉股價為認購價格轉換為普通股，一般來說投資者只會在股票市價高於轉股價格時才會轉股，否則就相當於用高於市價的價格購買股票，這樣當於看漲期權的買權。對於可轉換債券有可回售條款時，一般來說可回售條款是指當標的股票價格低於轉股價格百分之多少時，且符合一定的時間要求，投資者可以在規定的時間內(這些都要具體看可轉換債券的發行條款)，投者可以用約定的價格(即回售價格)回售其持有的可轉換債券給發行者，一般投資者只會在可轉換債券的市場價格低於回售價格時才會執行這條款，實際上這樣對於可轉換債券的市場價格也具有一定的看跌期權的買權性質。對於可轉換債券有提前贖回條款時，一般來說提前贖回條款是指當標的股票價格高於轉股價格百分之多少時，且符合一定的時間要求，發行者可以按提前贖回價格提前贖回可轉債券，如果發行者執行這條款時相當於投資者持有看漲期權的賣權。

H. 債卷，期權和股票三者有什麼區別

債券(Bonds)是當局、金融機構、工商企業等機構直接向社會形態借債張羅資金時，向投資者刊行，承諾按一定利率支付利息並按商定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質是債的證實書，具有法律效勞。債券購買者與刊行者之間是一種債權債務關系，債券刊行人即債務人，投資者（或債券持有人）即債權人。 債券是一種有價證券，是社會形態各類經濟主體為張羅資金而向債券投資者出具的，並且承諾按一定利率按期支付利息和到期償還本金的債權債務憑證。由於債券的利息通常是事先確定的，所以，債券又被稱為固定利息證券。 債券作為一種債權債務憑證，與其他有價證券一樣，也是一種虛擬資本，而非真實資本，它是經濟運行中實際運用的真實資本的證書。 債券作為一種重要的融資手眼和金融工具具就象下特徵： （1）償還性。債券一般都規定有償還刻日，刊行人必須按商定條件償還本金並支付利息。 （2〕流通性。債券～般都可以在流通市場上自由轉讓。 （3）安全性。與股票相比，債券通常規定有固定的利率。與企業績效沒有直接聯系，收益比較不變，風險較小。此外，在企業破產時，債券持有者享有優先於股票持有者對企業剩餘資產的索取權。 （4）收益性。債券的收益性主要表現在兩個方面，一是投資債券可以給投資者按期或不按期地帶來利息收入：二是投資者可以利用債券價格的變動，買賣債券賺取差額。 股票是一種有價證券，是股分有限公司在籌措聚集資本時向出資人公開刊行的、用以證實出資人的股自己份和權利，並根據股票持有人所持有的股分數享有權益和承擔義務的可轉證的書面憑證。股票代表其持有人（即股東）對股分公司的佔有權，每股股票所代表的公司佔有權是相等的，即咱們通常所說的「同股同權」。 股票與債券的區分 ①股票是公司佔有權的象徵，債券不代表公司佔有權，只有領取債息的權利； ②股票是無限期的永久證券，債券為有限期的證券； ③股票股息以公司的謀劃業績而定，債券債息一般刊行時就已經確定，浮息債券有區分； ④刊行股票權的目的是籌措聚集資本金，溢價款作為公積金，債券刊行籌措聚集資金用於公司周轉金，是負債； ⑤股票股息是公司利潤泊一部門（可分配利潤），債息是公司固定支出，計入公司成本，為財務費用； ⑥公司破產時，債券償還權比股權清償權更優先； ⑦股票價格波動大，風險大，債券反之。 股票期權（英文：Stock Options 法文：l'Option sur Valeurs）股票期權是指買方在交付了期權費後即取得在合約規定的到期日或到期日以前按和談價買入或賣出一定數量相乾股票的權利。 股票期權是上市公司給予企業高級辦理人員和技術骨幹在一按刻日內以一種事先商定的價格購買公司普通股的權利。 股票期權是一種不同於職工股的嶄新激勵機制，它能有效地把企業高級人才與其自身利益很好地聯合起來。 股票期權的行駛會增加公司的所有者權益。是由持有者向公司購買未刊行在外的流通股，便是直接從公司購買而非從二級市場購買。 股票期權，是指1個公司授予其員工在一定的刻日內(如10年)，按照固定的期權價格購買一定份額的公司股票的權利。行使期權時，享有期權的員工只需支付期權價格，而不管當日股票的生意營業價是多少，就可得到期權項下的股票。期權價格和當日生意營業價之間的差額就是該員工的獲利。如果該員工行使期權時，想當即兌現獲利，則可直接賣出其期權項下的股票，得到其間的現金差額，而不必非有1個持有股票的過程。究其本質，股票期權就是一種受益權，即享受期權項下的股票因價格上漲而帶來的利益的權利。

I. 將一個普通債券和一個利率期權進行組合就可以得到可轉換債券

是的，可轉債券就是將普通債券嵌套一個股票看漲期權。

J. 以債券為標的設計兩年期的利率期權

布萊克-斯科爾斯公式斯科爾斯與已故的經濟學家布萊克曾於1973年發表《期權定價和公司債務》一文，該文給出了期權定價公式，即著名的布萊克-斯科爾斯公式。與以往期權定價公式的重要差別在於只依賴於可觀察到的或可估計出的變數，這使得布萊克-斯科爾斯公式避免了對未來股票價格概率分布和投資者風險偏好的依賴，這主要得益於他們認識到，可以用標的股票和無風險資產構造的投資組合的收益來復制期權的收益，在無套利情況下，復制的期權價格應等於購買投資組合的成本，好期權價格僅依賴於股票價格的波動量、無風險利率、期權到期時間、執行價格、股票時價。上述幾個量除股票的估計也比對未來股票價格期望值的估計簡單得多。市場許多大投資機構在股票市場和期權市場中連續交易進行套利，他們的行為類似於期權的復制者，使得期權價格越來越接近於布萊克-斯科爾斯的復製成本，即布萊克-斯科爾斯公式所確定的價格。 布萊克和斯科爾斯通對1966年至1969年期權交易價格數據的分析、另一學者哥雷對芝加哥期權交易所成立後前七個月交易價格的分析都證實了布萊克-斯科爾斯公式的准確性。布萊克和斯科爾斯復製法則的重要性還在於，它告訴人們可以利用已存在的證券來復制符合於某種投資目的的新的證券品種，這成為金融機構設計新的金融產品的思想方法。該論文中關於公司債務問題的論述也極富創建性，指出：企業債務可以看作一組簡單期權合約的組合，期權定價模型可以用於對企業債務的定價，這包括對債券、可轉換債券的定價。傳統方法在分析權益價格、長期債務、可轉換債券時，對資本結構中不同的組合成分結合起來進行考慮。利用期權定價理論評價企業債務時，對資本結構中不同的組成部分同時進行評價，這樣就考慮了每種資產對其他資產定價的影響，確保了整個資產結構評價的一致性。利用布萊克-斯科爾斯公式對某一特定證券定價時，不象統計或回歸分析那樣，需要這種證券或與其相類似證券以往的數據，它可以對以往所沒有的新型證券進行定價，這一特性擴大了期權定價模型的應用，為企業新型債務及交易證券如保險合約進行定價提供了方法。 期權定價公式簡介 black-scholes對歐洲叫買期權的形式如下：c=sn(d)-le-rtn(d-σ t)式中c為叫買期權的價值；s為現在股價；n(d)為變數d的標准正態分布函數（偏差小於d的概率）；l為敲定價格（也叫執行價格或履約價格）；e為自然對數的底，等於2.71828…r為無風險利率；t為期權到期的時間；n(d-σ t)為函數；d為一變數，s σ2d=ln — + (r+ — )tl 2其中ln為自然對數；σ為股價波動的標准差。 公式中叫買期權的價值為兩部分之差。公式右邊第一項為期望的股價，公式右邊第二項為股票期望的成本。即價值為期望股價與期望成本之差。公式表明，今日股價s愈高，則叫買期權價c愈高。股價的波動愈大（用標准偏差測量），則期權價值越高。期權到期的時間t愈長，敲定價l愈低，期權執行的可能性就更大（這種可能性由正態分布函數來估定）。 對於用black-scholes公式給期權定價是基於這樣的思路： 對一個所謂的「歐洲叫買期權」，它是給出從現在起三個月用敲定價：每股50美元，購買某一公司股票的權利。這個期權的價值很明顯，不僅取決於敲定價，而且取決於今天的股價。今天的股價越高，則三個月後每股超過50美元的可能性越大。在這種情況下，付出代價就是為了運用選擇權。在最簡單的情況下，假定股價今日上上漲2美元，以上期權上漲1美元。還假定投資者擁有某一有問題公司的許多股票。他想減少股價變化的風險，可以按他擁有的股票數，每一股賣出兩股期權，這樣就完全迴避了風險。由於他這樣組成的組合投資是無風險的，於是其投資回報可以說將和三個月短期國債相同，即回報率等於三個月國債的無風險利率。然而，當期權逼近到期日的過程中，股價是在變化的，因而期權價與股價之間的關系也是變化的，所以想要保持一個無風險的期權一股票組合，投資者必須在他的投資組合中逐漸變化。black和scholes正是基於這樣的思路，再加上一些技術的假設寫出了一個偏微分方程。而這個偏微分方程的解就是上面所列出的期權定價公式。