債券交易結構

Ⅰ 什麼是債券市場

債券市場是發行和買賣債券的場所，是（金融市場）一個重要組成部分。專債券市場是一國金融屬體系中不可或缺的部分。一個統一、成熟的債券市場可以為全社會的投資者和籌資者提供低風險的投融資工具；債券的收益率曲線是社會經濟中一切金融商品收益水平的基準，因此債券市場也是傳導中央銀行貨幣政策的重要載體。可以說，統一、成熟的債券市場構成了一個國家金融市場的基礎。債券流通市場可進一步分為場內交易市場和場外交易市場。證券交易所是專門進行證券買賣的場所，如中國的上海證券交易所和深圳證券交易所。

Ⅱ 可轉換債券交易規則

可轉來債一般有以下三自種交易方式：
1. 可轉債買賣（二級市場交易） ：可轉債上市後支持像股票一樣在二級市場買賣，價格受二級市場上買賣供求的影響產生波動。
2. 可轉債持有至到期 ：可轉債可以持有至到期，到期後將兌付本金和利息。
3. 可轉債轉股 ：可轉債可以在轉股期限內轉成股票，股票到賬後可在二級市場交易。轉換的股數=認購金額/轉股價格。

Ⅲ 抵押擔保債券的交易結構

CMO交易結構在轉付證券交易結構的基礎上對資產池的風險和期限進行了更為細致的劃分，支持資產固有風險被分割重組為不同性質和不同級別的「衍生風險」並相應分散給那些能夠理解也願意吸收這些風險以期望獲得相應風險補償的市場參與者，交易產品更好地滿足了不同風險和流動性偏好投資者的需求，吸引更多投資者，增強了資產支持證券的競爭力，提高了融資效率。實踐中，「剩餘級」債券一般不對外發行而由發起人持有，一方面可以減少發行費用，另一方面也對「正規級」債券起到了超額抵押和信用增級作用，這也是發起人為證券化融資所必須承擔的風險，但同時發起人也可籍此獲得未來可能的額外收益。
很顯然，在CMO結構中若資產池中有任何資產發生違約，則級別最低的債券將先承擔損失，隨著資產池中損失的增加，其它等級的債券也可能受到波及。因此，在CMO的各檔級證券中，檔級越優先的，期限越短，風險越小，但收益也越小；檔級越次的，期限越長，風險越大，但收益也越大。所有投資於同一級別CMO債券的投資人，平均分擔該級債券的損失。交易期間，由於不同等級CMO債券的還本付息期限不同，受託管理人收付款專戶之間的現金流量必將出現不對稱的現象。一般來講，前期現金流入大於現金支出，而後期則相反。受託管理人有義務對收款專戶中的剩餘現金進行適當的再投資，以保證後期對投資者還本付息。
CMO 初問世時是以高收益的公司債及貸款做為資產池擔保品，隨著市場對CMO的結構與風險的日漸熟悉，現在的CMO擔保品也逐步納入多種類型資產（如新興市場債券、小型企業貸款、項目融資貸款、房貸、消費性應收貸款甚或其它CMO債券）；CMO的交易結構亦從最基本的現金流量型擴大至市值型、合成型以及混合型。 混合型CMO得名於其資產池構成的「混合性」，該類CMO的證券化資產既有從發起人處購買的資產，也有通過信用違約交換合約指定的資產，由此決定了混合型CMO兼有上述各類型CMO特點。
CMO 的交易結構根據資產池資產在交易期間是否可以變動還可分為：靜態型（即資產池內的資產在交易期間維持不變）、部分管理型（即服務商在管理資產池過程中可以出售任何被視為有違約風險的資產）、積極管理型（即服務商可以自行決定買賣證券化資產，以對資產池實行積極的信用風險管理並使持有權益級CMO的投資人獲利最大化）等種類。

Ⅳ 可轉換公司債券交易規則

可轉債的交易來規則：

（1）交易自方式：可轉換公司債券實行T+0交易。

（2）交易報價：可轉換公司債券交易以1000元面值為一交易單位，簡稱「一手」（一手=10張），實行整手倍數交易。計價單位為每百元面額。單筆申報最大數量應當低於1萬手（含1萬手）。

（3）交易清算：可轉換公司債券交易實行T+1交收，投資者與券商在成交後的第二個交易日辦理交割手續。
關於可轉債的詳細交易規則，可以通過「廣發證券易淘金APP」學習可轉債精品課程。

Ⅳ 境外債券發行，交易結構怎麼選

出於以下方面的考慮：
在設計海外並購交易合同時，需要考慮以下相關的因素。
1、資金來源。現在市場比較好，募集現金效率非常高。在成本比較低的情況下，很多上市公司採取直接融資方式，發行股票募集資金。有一些公司為了效率更高，通過銀行並購貸款的方式進行融資。
2、交易實施方式。可以是一步走，由上市公司在境外設立SPV（特殊目的公司），直接收買境外資產。也可以兩步走，先由大股東或並購基金收購境外資產，然後通過發行股份購買資產或非公開發行募集資金的方式注入上市公司。
從律師角度看，這在法律上沒有障礙，但是因為受制於《關於外國投資者並購境內企業的規定》（即商務部10號文）裡面的監管政策，境內的公司應該是上市公司。
實際上目前絕大多數A股上市公司的大股東是非上市公司，也有上市公司，但是以非上市公司為主。商務部這個文件，制約了跨國安排，最近正在修訂，據說是要放開這一塊的規定。
如果標的資產比較不錯，也符合相關的A股上市公司發行的條件，A股上市公司通過直接給標的公司發行股份，收購過來，未來是指日可待的。隨著中國資本市場的成熟度不斷提高，相信有很多境外投資者，願意選用換股的方式把資產賣給上市公司。

Ⅵ 不良資產證券化的交易結構

資產證券化的結構多樣，但並非所有結構都適合不良資產在信用風險、現金流和流動性上的特殊性，NPAS常用的基本交易結構有三種:商用房產抵押貸款支持證券結構(Commercial Mortgage Backed Security，CMBS結構)、抵押貸款債務證券結構(Collateralized Debt 0bligation，CDO結構)、清算信託結構(Liquidation Trust Structure，LT結構)。
1.CMBS結構
20世紀 90年代初期，RTC採用CMBS模式發行了140億美元的與商用房地產有關的不良貸款支持證券，並首次引入浮動利率債券、專業抵押品管理機構、現金儲備等形式，促進了全球CMBS市場的迅速發展，不少銀行也採用該結構對與房地產有關的重組貸款、准不良貸款和抵債資產進行證券化，推進了CMBS結構的進一步演化。相對於住宅按揭貸款證券化(RMBS)，CMBS結構的特點為:
(1)基礎資產池以商業房產或多單位住房按揭貸款、與房地產有關貸款和能產生現金流的房地產(包括抵債房產)為主。資產池現金流包括貸款利息、計劃分期支付本金、到期支付本金、提前支付本金、房產變現收入。因貸款有限制早償機制(12)，且CMBS多通過利率掉期對沖利率變動引致的提前還款，因此影響現金流的主要是信用風險，還款資金來自於房產租金或變現收入，受經濟環境、房產位置、用途、承租人信譽等因素影響不穩定，違約後銀行對房產外的其它資產無追索權。
(2)採取多層高級-次級結構，每一層證券均由所有比其更低級的證券提供信用增強。高級證券預期期限短於次級證券，實際期限不確定。本息採取DPP序列支付(sequential payment)方式:高級債券利息→次級債券利息→高級債券本金→次級債券本金。現金流不能繼續投資於新的貸款。由於基礎資產為氣球型按揭 (balloon mortgage)，本息集中在後期支付(14)，因此債券前期攤銷量小(甚至不攤銷)(15)，按月或季付息。
(3)利益轉移結構(shifting Interest structure)
―― 利息可以設計成對所有層次債券同時支付，或按高級-次級順序支付;貸款預定還本額按債券余額比例在高級-次級結構中分配。提前支付、違約房產清算收入等非預定現金流向高級債券進行傾斜支付，使高級債券的次級率(信用增強率)提高:將非預定現金流入的全部高級債券部分(按上一期高級債券在總債券余額中的比例計算)、次級債券部分(按上一期次級債券在總債券余額中的比例計算)的一定比例分配給高級債券，在最初幾年比例可能為100%，之後隨時間降低，轉移比例為零後，按債券比例分配。
―一貸款違約損失按照次級-高級順序依次核銷債券本金，最低級債券為「最先損失級」(first- losstranche);低級債券注銷後不能重新進入流通;損失分配導致各級債券余額及其比例產生變化，下一期利息也隨之調整。如在85/11/4的高級-次級結構中，如10%的貸款發生違約，其中收回4%，損失6%，則最低級和部分次低級證券退出流通，新結構比例為81/9。如果提前還本和違約損失很大，則高級證券很快得到本金償付、低級證券很快注銷，兩者期限都可能最不穩定。
――採用現金儲備、對某一級別債券提供本息擔保、服務機構預付 (Servicer Advances)的方式提供流動性和信用支持。後者是指由於貸款拖欠而無法支付計劃付款額時，由服務機構提供預付款。違約房產清算收入先償還服務機構預付款及其利息，再按先息後本支付給投資者。
――由專業抵押品管理機構決定違約後房產和貸款的處置，如貸款重組、取消房產贖回權、變賣房產，或繼續經營，甚至轉換用途以取得更大的回收值。
(4) 高級-次級超額抵押結構(Sr-Sub OC Structure)為高級債券提供更強的信用增強，1997年引入後便取代了利益轉移結構:由抵押資產價值大於債券本金提供初始超額抵押(over- collaterallization)；由多餘現金流(excess cash flow)提供進一步超額抵押。剩餘利息(excessspread)、提前還本、以及違約房產清算額統稱為多餘現金流，全部用於高級債券的依次提前還本，這導致超額抵押比例逐漸升高;一定期限(如三年)或次級債券比例達到一定水平(如最初比例的2倍)後，多餘現金流在彌補資產損失後釋放給余值持有人;該結構仍然對損失按低級-高級順序分配。
(5)0%超額抵押高級-次級結構避免了次級債券的提早退出，保證債券本息的穩定:
―― 多餘現金流首先彌補當期損失，再用於沖回前期已注銷的低級債券，剩餘部分支付高級債券本金。如當期損失不足以被多餘現金流抵消，則注銷最低級的債券。這種結構已逐漸模糊本金和利息在債券支付上的界限，不再局限於利息收入支付債券利息，本金回收支付債券本金的做法。同時，通過當期和跨期收入與損失的軋差，避免債券現金流和期限結構受單個資產回收損失或盈利的影響而帶來太大的不確定性。
――由發起人持有的股權形式的余值索取權對債券提供進一步信用增強。這尤其適合於不按面值發行、最終回收額可能高於預期值的證券(尤其是NPAS)。股權起到了現金流波動的緩沖器作用:基礎資產損益體現在股權價值的波動上，貸款違約損失基本能由股權全部吸收，延遲損失分配，盡量避免了較低級債券的提早退出。這使得一定程度的損失發生後仍能維持穩定的交易結構比例。
2.CDO結構
最早利用CDO結構進行NPAS可追溯到80年代末期GrandStreet Bank將高風險債券和貸款進行證券化。2000年12月，Fleet Boston Corp.私募發行了由超過15億美元違約貸款和問題貸款支持證券ArkCLO 2000-1。此後CDO被廣泛作為NPAS的主要結構。CDO適應了銀行進一步將無房產抵押、擔保或無擔保的商業貸款、循環信用、債券等異質不良信貸資產進行證券化的要求。據統計，為達到轉移風險、套利和提高盈利能力的目的，目前美國銀行的所有新增非投資級貸款的40%都通過CDO形式被證券化出售，韓國資產管理公司的NPAS也多採用CDO結構。CDO的特點在於:
(1)基礎資產池以無抵押貸款為主，數量在100-200筆左右;現金流更不穩定，多數為到期一次還本付息，甚至沒有確定的到期日(如循環信用貸款);種類繁雜，相互在借款人、地點、行業、貸款類型等方面不具相關性;信用風險取決於借款人的個性化特徵和單筆貸款類型；違約後不以處置房產為主，需要採取多種追償手段(21)，回收難度更大。
(2)絕大部分 CDO以私募方式發行。根據資產性質和資產管理方式，CDO的基本結構分為現金流CDO和市場價值CDO。現金流CDO是用基礎資產池產生的現金流來償還證券的本息，適合於在回收或債權到期前有一定現金流入的資產。市場價值結構是用出售資產所得現金流來償還證券本息，適合於到期前現金流不多，現金回收主要取決於資產變現所得的資產。部分CDO會設立再投資期(通常為證券發行後的最初三到五年)，允許將基礎資產池所產生的現金流進行再投資，只要資產池能繼續滿足某些指標(如超額抵押測試等)。再投資期過後為分期還本期。
(3)現金流CDO根據發起人動機分為套利CDO(委託證券化的一種)(22)、表外交易CDO(直接證券化的一種)(23)，根據結構差異分為現金結構和合成結構。現金結構――通過發行證券所得的現金來購買資產。合成CDO一―發起銀行不是將資產而是將貸款中的信用風險轉移到SPV，從而轉嫁到投資者身上。所募資金不轉移給發起人，而是投資於AAA級債券以保證投資者的本金償付，同時由SPV向發起銀行出售信用違約掉期合約。如不發生違約，投資者能得到掉期費加上AAA級債券投資的收益。出現違約時銀行會要求SPV賠付，投資者承受相應損失。其優點在於:可進行結構分層，避免了資產轉移的法律(通知借款人)和稅收問題，同樣能達到降低風險資產的目的。
(4)市場價值結構的特點為:
―― 不要求資產能產生可預期的現金流，但必須有價值、可交易變現，最終變現應能實現正收益以保證證券本息償還。該結構對於不良債權組合證券化具有非常大的吸引力，且能很好地解決傳統證券化結構中基礎資產的期限長於證券化交易期限而必須對基礎資產強迫性出售的困境問題，在最初定價上就將強迫性出售資產的流動性折扣考慮進來，從而使可證券化的基礎資產不必受期限限制。
――信用增強主要由基礎資產市場價值和證券面值之間的差額提供。因此，在分層結構中，會根據每層證券的評級規定相應的折扣率(或超額抵押率)，定期(如每兩周)進行「超額抵押測試」。如抵押品市場價值相對於證券面值下跌到預先設定的水平(通常大於1)，則必須將資產變現並加速對高級證券還本支付，直到該指標恢復到設定水平之上。
――資產管理人是決定收購、處置資產的機構，優秀的管理人能發現隱含在資產中的各種風險，以低價買入資產，並以高價在行情惡化之前賣出。管理人在經驗、信貸分析系統和專有技術等方面的優勢有利於使證券獲得更高的評級。
―― 在現金流分配上允許證券發行費用先於對證券本息的支付，資產管理費後於對所有有評級證券的利息支付。為刺激資產管理人的業績，通常會設立獎勵機制，如果資產管理人能使股權持有人的收益達到某個目標，則可以提取一定的獎勵費(由資產管理人持有一部分股權)，分享資產價值上升的潛力。
3. LT結構
「清算信託」源於破產法中對企業破產清算程序的一種安排，是指將破產企業的房地產等資產通過信託的方式進行清算變現，以降低成本增加債權人的回收率。清算信託的受託人在將資產變現時不受破產法對變現程序的限制，清算收入按照法定的清償順序進行支付。利用LTS進行證券化的最大特點是只通過清算來達到償付證券本息的目的，因此該結構適合任何只要能變現的資產，可以任何類型的資產作為支持發行證券，這對於現金流主要來源於貸款最終回收額和資產清算收入的不良資產非常適用。
同時該結構在清償安排上天然符合證券化中的現金流分層分配結構和信用增強安排。LTS在美國、日本和義大利的不良資產證券化中得到廣泛應用。據統計，全球已有100億美元的不良資產通過LTS進行資產證券化。該結構的特點有:
(1)現金流來源於基礎資產池的變現收入，所得現金流以保證證券盡快償付為目的，不得進行再投資。
(2)採取高級-次級-初級債券結構，通常由發起人保留初級(股權)部分。證券發行額依據基礎資產市場價值而非面值確定。所發行證券期限相對於CMBS和CDO都要短。債券利息支付頻率降低，不再是按月付息，而通常採取按季、半年甚至年支付。
(3)由於市場環境、出售時機對實際變現價值有很大影響，因此證券評級需要考慮在惡劣的市場環境下資產組合的價值，根據各級證券的可收回金額及其概率分布，賦予不同的評級。這符合不良資產估值方法中強調回收額分布的特點。
(4)在流動性安排上，通常採取利息儲備或提供擔保的方式。作為現金流蓄水池的利息儲備一般要求達到能支付三到六個季度利息的水平。在回收資金不能滿足當期債券本息支付時可動用利息儲備。如果清算速度較快或清算收入高於預期值，則所得資金在支付當期利息、預定攤銷額後，補充利息儲備。
(5)現金流的分配順序:清算現金流在支付信託和資產管理費後，用來先支付債券利息後，再按照一定的攤銷目標分期償付債券本金。只有在達到分期償付目標後，發起人才能獲得一定的股息(通常不超過15%)。餘下資金用來支付債券本金，最後剩餘資金由股權投資者獲得。
(6)由專業資產管理機構從事資產的管理和清算，管理機構的回報和資產池的表現直接掛鉤。
在上述三個基本結構中，CMBS結構適合於不良房產按揭貸款或抵債房地產的證券化，不適合無擔保無抵押不良貸款。CDO適合於任何類型的不良貸款和重組貸款的證券化，不適合抵貸資產。LT更適合需要以變現方式來處置的不良資產。這些基本結構必須根據具體的資產類型、證券評級和市場等因素進行相應的調整和修改，構造符合投資者需求、具有特定風險-收益特徵的證券。
由於資產證券化的結構都是由具體的現金流技術、信用增強技術、風險管理技術構成，這些技術手段如同基本組件，可根據需要相互組合、搭配使用，因而NPAS的結構設計是一個動態的過程，並沒有唯一的模式。當然，盡管NPAS結構會因不良資產組合的不同而呈現差異，但在整體上仍然會表現出和正常信貸資產證券化不同的

Ⅶ 債權轉讓模式的交易結構分為

債權轉讓（CreditAssignment）債權轉讓又稱「債權讓與」，是指在不改變合同內容的合同轉讓，債權人通過債權轉讓第三人訂立合同將債權的全部或部分轉移於第三人。債權全部讓與第三人，第三人取代原債權人成為原合同關系的新的債權人，原合同債權人因合同轉讓而喪失合同債權人權利，債權部分讓與第三人，第三人成為合同債權人加入到原合同關系之中，成為新的債權人，合同中的債權關系由一人變數人或由數人變更多人。新加入合同的債權人與原債權人共同分享債權，並共享連帶債權。
債權轉讓
根據我國目前法律的規定，債權的轉讓僅存在於合同當中，即合同權利的讓與，指合同一方將合同的權利全部或部分地轉讓給合同以外的第三人。其性質上仍然是一種合同，具有合同成立及生效的構成要件，即要求轉讓方和受讓方均具有完全民事行為能力，雙方債權轉讓的意思表示起初不具有欺詐、脅迫、乘人之危及損害國家、集體、他人的合法利益，亦不可以合法形式掩蓋不法的目的。合同權利轉讓的效果是原合同主體的變更，包括兩種情形：一、轉讓方退出原合同關系，由受讓人代替其債權人地位;二、轉讓方不退出原合同關系，與受讓方共同成為原合同的債權人。債權轉讓的概念可以在與相關概念的比較中體現出來：
(一)債權轉讓與贈與合同。贈與合同是贈與人將自己的財產無償給予受贈人，受贈人表示接受贈與的合同。贈與合同的一方當事人即受贈人可以是限制民事行為能力人或無民事行為能力人。且贈與合同一般是贈與人基於物權而實施的處分行為，一般具有無因性，贈與人在贈與財產的權利轉移之前可以撤銷贈與，除非具有救災、扶貧等社會公益、道德義務性質的贈與合同。而債權轉讓基於原合同，受讓人必須具有完全民事行為能力，債權轉讓是債權請求權的轉讓繼爾是財產所有權的轉讓，與這相隨的一些合同義務的轉讓。債權轉讓一般是具有原因的，即轉讓方與受讓方存在著債權債務關系或其他關系。
(二)債權轉讓與向第三人履行。債務人向債權人指定的第三人之間形成委託關系，當債務人不履行或不正當履行時，由債權人而不是第三人向債務人追究違約責任，當第三人違約時，由第三人承擔民事責任，而非債權人。
(三)債權轉讓與債權的代位權及撤銷權。代位權及撤銷權的行使是按照法律的規定，在債務人實施損害其債權行為時，由債權人以自己的名義主動向第三人行使原債務人的債權或撤銷權。而債權轉讓方與受讓方合意的結果，無須訴訟程序解決。

Ⅷ 債券交易二級市場有哪些概述及分類

根據市場組織形式，債券流通市場又可進一步分為場內交易市場和場外交易市場。

（一）證券交易所

是專門進行證券買賣的場所，如我國的上海證券交易所和深圳證券交易所。在證券交易所內買賣債券所形成的市場，就是場內交易市場，這種市場組織形式是債券流通市場的較為規范的形式，交易所作為債券交易的組織者，本身不參加債券的買賣和價格的決定，只是為債券買賣雙方創造條件，提供服務，並進行監管。場外交易市場是在證券交易所以外進行證券交易的市場。

（二）櫃台市場來源

為場外交易市場的主體。許多證券經營機構都設有專門的證券櫃台，通過櫃台進行債券買賣。在櫃台交易市場中，證券經營機構既是交易的組織者，又是交易的參與者，此外，場外交易市場還包括銀行間交易市場，以及一些機構投資者通過電話、電腦等通訊手段形成的市場等。目前，我國債券流通市場由三部分組成，即滬深證券交易所市場、銀行間交易市場和證券經營機構櫃台交易市場。

二、中國的債券交易市場

現代意義上的中國債券交易市場從1981年國家恢復發行國債開始起步，歷經20年的發展，經歷了實物券櫃台市場為代表的不成熟的場外債券市場主導、上海證券交易所為代表的場內債券市場主導到銀行間債券市場為代表的成熟場外債券市場主導的三個階段的發展過程。

（一）實物券櫃台市場主導時期（1988年－1993年）

中國1981年恢復發行國債之後，經歷了長達7年的有債無市的歷史過程。而債券市場的起步，還要從1988年，財政部在全國61個城市進行國債流通轉讓的試點開始算起。這是銀行櫃台現券的場外交易，是中國國債二級市場的正式開端。
1990年12月上海證券交易所成立，開始接受實物債券的託管，並在交易所開戶後進行記賬式債券交易，形成了場內和場外交易並存的市場格局。但1994年前交易所的交易量一直很小。當時債券市場的主要特點是不記名的實物券沒有統一的託管機構，而是發行後再分散託管在代保管機構，交易只能在代保管機構所在地進行，不能跨地區交易。
1994年以後，機構以代保管單的形式超發和賣空國庫券的現象相當普遍，市場風險巨大。以各級財政部門的國債服務部、信託和證券公司為主的無記名實物券國債櫃台轉讓市場，因濫發假國債代保管單而被關閉。以武漢證券交易中心等為代表的區域性國債回購市場，由於虛假的國債抵押，而市場回購資金又有相當部分投向房地產或股市，導致它們在1995年的最終關閉。
作為場外債券市場的實物券交易櫃台失敗了，盡管其原因很多，但關鍵在於沒有記賬式債券作為市場的基礎。由於實物券難以搬運，必然導致託管的分散，其結果是託管的真實性很難監管。事實證明，不論債券交易採取何種形式，前提都需要記賬式債券和統一的託管。

（二）交易所債券市場主導時期（1994年－1996年）

1994年財政部發行國債1028億元，比上年增加近兩倍，從而也促進了交易所債券交易的活躍。更為重要的是，這一年，交易所開辟了國債期貨交易，在其配合之下，交易所債券市場的債券現貨交易開始明顯放大。這種狀況一直維繫到1995年5月，之後因國債「327」事件，國債期貨市場關閉，交易陡然萎縮。
當時，財政部和市場管理部門將實物券流通中所發生的問題，歸因於場外市場的存在，並認為記賬式債券是交易所才可能擁有的特性。隨即，1995年8月，國家正式停止了一切場外債券市場，證券交易所變成了中國惟一合法的債券市場。
1995年財政部僅試點發行了117億元的記賬式國債，到了1996年，記賬式國債開始在上海、深圳證券交易所大量發行。這一年，證券交易所發行了六期共1 116.7億元的記賬式國債，占當年國債發行量的52.5%。同時，二級市場成交量也迅速放大，1996年上海和深圳證券交易所債券成交量比1995年增長了近10倍，其中上海證券交易所佔成交總量的95%以上。同時，隨著債券回購交易的展開，初步形成了交易所債券市場體系。

（三）銀行間場外交易市場的興起（1997年）

1997年，金融體制改革的需求和偶然外部事件的推動，使得中國的場外債券市場獲得了歷史契機，以銀行間債券市場的形式出現，並得以快速發展。
從當時的情況看，全社會對建立場外債券市場的需求主要體現在三個方面：一是中央銀行要進行直接貨幣政策向間接貨幣政策的轉軌，沒有成熟的場外債券市場制約了間接調控體制的建立。中央銀行的公開市場操作必須依託於規模大、流動性好的場外債券市場來進行，1996年人民銀行開始進行債券的公開市場操作，由於沒有中國場外債券市場的支持，1997年初就停滯了；二是國家要實施積極的財政政策，只有以機構為主的場外債券市場才能支持大規模的國債發行；三是商業銀行需要通過債券回購市場解決銀行間的融資問題，同時需要增加債券資產比重以改善自身的資產結構，這些都必須有場外債券市場作為基礎。