19年債券違約

1. 債券違約「交叉感染」對銀行資產質量有威脅嗎

大幅抬升復的債券違約風險，可能正在製成為銀行資產質量新的威脅。

5月10日早間，江南化工（002226.SZ）公告稱，杭州銀行此前從公司募集資金專戶中扣劃2.11億元事項已妥善解決，專戶余額恢復至原有金額。此前，5月3日，公司收到杭州銀行合肥分行告知《函》，其於5月3日晚間自公司募集資金三方監管賬戶中扣款2.11億元。

「債券違約是銀行不良貸款的另外一種表現形式，多少都會對貸款產生影響。」業內人士稱，估計今年違約還會在高杠桿、高負債的企業局部爆發，進一步抬升風險，影響銀行表內貸款、自營資金配置的債券，但對於高風險的債券，銀行其實早有預料，已提足撥備，貸款逾期總量相對有限，同時由於是局部風險，也不會造成銀行壞賬大幅上升的局面。

內容來源：央廣網

2. 債券基金哪個風險低收益大

債券抄基金是指專門投資於債襲券的基金，它通過集中眾多投資者的資金，對債券進行組合投資，尋求較為穩定的收益。在國內，債券基金的投資對象主要是國債、金融債和企業債。通常，債券為投資人提供固定的回報和到期還本，風險低於股票，所以相比較股票基金，債券基金具有收益穩定、風險較低的特點。
收益
一般來說純債基的平均年化收益率在6%到8%之間，但其振幅較大，如去年債券牛市，純債基的整體收益超過12%，而2013年則由於出現多起黑天鵝事件，集體告負。不過從長期角度來看，整體一直處於上升狀態。
流動性
債券基金分為定期開放債基和開放式債基，如果是定期開放債基，則在雙方約定日前之前，是不能贖回該產品的，如果是開放式債基，則可以隨時在工作日贖回。通常來說，從贖回到到賬有一個時間差，一般是一個工作日左右，如果是通過銀行賬戶購買，則這個過程會更長，因此投資人在選擇贖回時，要清楚了解贖回到賬的時間。
風險
債券基金的風險主要來源於借債主體的信用，如果借債主體出現債務違約，則債券基金可能會出現比較明顯的調整，不過截至目前我國的債務均是剛性兌付，因此整體來說風險不大。

3. 債券違約、評級下調 華晨集團正式破產重整 旗下上市公司火速回應

今日（11月20日），沈陽市中級人民法院發布的裁定書顯示，受理債權人對華晨汽車集團控股有限公司（以下簡稱華晨集團）重整申請。這標志著這家車企正式進入破產重整程序。

為何破產重整，將如何重整？北青-北京頭條撥打了相關負責人的電話，但截至發稿未能取得聯系。法院的裁定稱，華晨集團存在資產不足以清償全部債務的情形，具備企業破產法規定的破產原因。但同時集團具有挽救的價值和可能，具有重整的必要性和可行性。

此外，新華社的報道稱，華晨集團有關負責人表示，本次重整隻涉及集團本部自主品牌板塊，不涉及集團旗下上市公司及與寶馬、雷諾等的合資公司。

2015年至2019年，華晨寶馬為華晨中國貢獻的凈利潤分別為38.23億元、39.93億元、52.33億元、62.44億元和76.26億元。5年間，華晨寶馬向華晨中國輸送了269.2億元，且利潤貢獻規模不斷擴大。與之對應，2015年至2019年，華晨中國自主板塊分別虧損3.3億元、3.1億元、8.6億元、4.2億元和8.6億元。5年間，自主品牌累計虧損近30億元。

到了2020年，華晨汽車隊華晨寶馬依賴依舊嚴重。華晨汽車發布的2020年上半年業績報告顯示，華晨中國今年上半年營收14.5億元，同比下降23.85%，凈利潤則為40.45億元，同比增長25.24%。在營業收入大幅下滑的情況下，凈利潤不降反升，甚至是營收的3倍，毫無意外，華晨寶馬依舊是利潤的主要貢獻者。

官方報告顯示，華晨寶馬上半年實現凈利潤高達43.83億元，比去年同期增長23.4%。與之對應，去掉從華晨寶馬得到的利潤分成，華晨中國其他板塊總體虧損達到3.4億元。

過度依賴華晨寶馬，使得華晨自主品牌長期缺乏造血能力和盈利能力。而隨著股比調整時間（不遲於2022年）越來越近，即將失去華晨寶馬半數收益的華晨汽車，在自身股權轉讓、母公司及其他子公司持續虧損、負面輿情等行為的影響下，再融資能力受到沖擊。

汽車行業迎來增長天花板，市場轉入存量競爭時代，2020年更是進入加速洗牌階段，已有北汽銀翔、比速汽車、君馬汽車、華泰汽車和獵豹汽車等自主品牌丟失市場份額實際破產。曾經風光一時的華晨汽車也難逃厄運，進入破產重整程序，也給自主品牌敲響了警鍾。至於破產重整對華晨汽車的日常經營和發展計劃有什麼影響仍需觀望。

文/北青-北京頭條溫沖

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

4. 中國證監會指定的信息披露媒體有哪些（全的）

上市公司披露信息的平面媒體主要是中國證監會指定的一些專業報刊，如《中國證券報》、《上海證券報》、《中國改革報》、《證券時報》、《證券日報》和《證券市場周刊——（紅藍）》等證券類報刊。

1999 年起，上市公司的定期報告全文則在上海證券交易所網站和巨潮資訊網發布。當前，上市公司的臨時報告也可以在這兩個網站找到。投資者和社會公眾可以通過指定報刊和網站，找到自己需要的信息。

根據《上市公司信息披露管理辦法》第六條：上市公司及其他信息披露義務人依法披露信息，應當將公告文稿和相關備查文件報送證券交易所登記，並在中國證券監督管理委員會（以下簡稱中國證監會）指定的媒體發布。

信息披露義務人在公司網站及其他媒體發布信息的時間不得先於指定媒體，不得以新聞發布或者答記者問等任何形式代替應當履行的報告、公告義務，不得以定期報告形式代替應當履行的臨時報告義務。

(4)19年債券違約擴展閱讀：

1、根據《上市公司信息披露管理辦法》第三十一條：上市公司應當在最先發生的以下任一時點，及時履行重大事件的信息披露義務：

（一）董事會或者監事會就該重大事件形成決議時；

（二）有關各方就該重大事件簽署意向書或者協議時；

（三）董事、監事或者高級管理人員知悉該重大事件發生並報告時。

2、在前款規定的時點之前出現下列情形之一的，上市公司應當及時披露相關事項的現狀、可能影響事件進展的風險因素：

（一）該重大事件難以保密；

（二）該重大事件已經泄露或者市場出現傳聞；

（三）公司證券及其衍生品種出現異常交易情況。

5. 2019年1月20日到2月18日的新聞大事

一、中紀委：今年將研究制定派駐機構工作規則和考核辦法
日前從中央紀委國家監委辦公廳了解到，中央紀委國家監委將按照十九屆中央紀委三次全會部署，強化對中管企業、中管金融企業、中管高校紀檢監察機構的領導和管理，確保黨中央關於加強派駐監督的決策部署落地見效。年初召開的中央紀委三次全會明確提出，分類施策推進派駐機構體制機制創新，提高派駐監督全覆蓋質量。按照全會部署，中央紀委國家監委將分類推進體制機制創新，研究制定派駐機構工作規則和考核辦法。與此同時，加強分類指導，加大督查力度，推動黨政機關、中管企業、中管金融企業、中管高校進一步做實改革，指導各省區市有序推進改革。
二、生態環境部部署：嚴查生態保護調門高行動少問題
近日從生態環境部獲悉，生態環境系統今年將按照中央紀委三次全會部署，切實扛起整治形式主義、官僚主義的重要政治任務，抓緊抓實抓好生態環境保護工作，嚴肅查處生態環境保護工作中表態調門高、實際行動少，甚至說一套、做一套，有令不行、有禁不止的形式主義、官僚主義問題，嚴肅問責虛假整改、表面整改等問題。
三、國家發展改革委要求全面排查企業債券領域風險
國家發改委近日發布《關於開展2019年度企業債券存續期監督檢查和本息兌付風險排查有關工作的通知》，要求對已發行企業債券情況開展專項檢查，對2019年企業債券領域風險進行全面排查。《通知》指出，各省級發展改革委對轄區內已發行、仍處於存續期的全部企業債券組織開展一次專項檢查。檢查重點包括：存續期債券總體情況；債券募集資金投入領域情況；募投項目運營效益情況；對以資產抵押擔保的企業債券，檢查債券抵押資產後續跟蹤評估和信息披露情況。同時，對轄區內2019年企業債券本息兌付等風險進行全面排查，掌握轄區內企業債券還本付息壓力和風險狀況。《通知》強調，對排查後存在一定償債風險的企業債券，提前會同各方制定應對方案，按月進行調度，按照市場化、法治化方式，及時推動化解風險。《通知》明確，對區域內已發生違約、尚未處置完畢的企業債券，加強與發行人、主承銷商、地方政府等各方的溝通協調，積極推進企業債券風險處置，維護債券持有人合法權益。

6. 民營上市公司債務違約頻現該怎麼解決

近一段時間以來，債券市場信用風險加速暴露，一些民營上市公司或持有上市公司的集團接連出現債券違約，引發了市場的擔憂。業內人士認為，這些債務違約，體現出金融與政府債務雙重監管大背景下，一些企業自身經營和財務控制能力出現了問題，債券市場的風險整體仍然可控。

而在稍早之前，則出現了企業發債10億元幾乎全部流標的情況。5月21日，東方園林發布公告稱，公司公開發行不超過15億元的債券已經獲批，原本計劃發行的10億元公司債券，實際發行規模僅0.5億元。業內人士認為，在信用收縮的大環境下，資質較差的企業，尤其是民營企業和部分城投平台再融資壓力進一步加大，這可能將繼續加快相關信用風險的暴露。

WIND統計數據顯示，自2018年以來不到5個月的時間內，已經發生至少19起債券違約事件，涉及發行主體11家，合計債券余額為176.04億元。除此前的春和集團、大連機床、丹東港、億陽集團外，新增違約主體5家，分別為上海華信、富貴鳥、凱迪生態、神霧環保和中安消。與2016年不同的是，本輪違約多集中在民營上市公司、其中包括一些較知名的上市公司，因此引發了市場對風險蔓延的擔憂。

中金公司認為，本次「違約潮」並非事出偶然，本輪債務違約加速受去年底來融資環境收緊所驅動，尤其是資管新規出台後銀行非標資產快速回表為地方政府與民企的資金鏈帶來了不小的壓力。同時，多項去杠桿宏觀政策疊加，包括財政支出放緩、地方政府融資及基建投資監管趨嚴，表內信貸額度偏緊等，也加劇了企業融資的壓力。

中泰證券首席經濟學家李迅雷對記者表示，這一情況的發生，主要是供給側結構性改革和產業調整所致。由於中國經濟區域發展差異較大，違約的企業主要集中在東北地區以及其他一些經濟形勢相對較差的地區。從行業來看，違約事件主要集中在一些面臨較大行業分化和環保壓力的傳統產業。

上市公司發債熱情高漲

Wind統計顯示，今年以來上市公司信用債發行規模已達4465.34億元，而去年同期僅為979.41億元，增幅高達355.92%。大幅攀升背後，上市公司償債壓力進一步提升。截至目前，A股上市公司存量信用債規模已達28188.96億元。其中，年內償債規模將達5436.61億元。即使扣除年內發行的短融，償債規模仍達3666.11億元。

從行業分布來看，按照細分行業分類，房地產發債規模最高，達到了864.9億元，緊隨其後的是電力能源行業，達到了831.9億元，采礦行業發債規模也達到了215億元。這三類行業發債規模占上市公司發債總量的比例達42.81%。Wind統計顯示，在年內上市公司債券到期情況方面，包含多個細分行業的製造業到期債券規模為1761億元，其次為電力能源行業，到期規模為822.6億元，房地產行業為717.86億元。

東方金誠評級公司首席分析師蘇莉認為，強監管下發生的信用收縮對債券發行人構成了一定的挑戰，融資成本和再融資難度有了較大的提升，尤其是對「借新還舊」過度依賴的企業沖擊較大。具體來說，部分負債高企、盈利能力出現顯著下降的民營企業或較為邊緣化的國企，尤其是處於產能過剩領域企業或成為信用風險暴露的集中區；部分面臨債券到期和回售壓力的房地產企業，在再融資難度明顯上升的情況下，也有可能出現新的違約主體。

另一方面，公開信息顯示，年報公布後，上市公司的償債能力正在受到交易所的高度關注。以飛樂音響為例，5月18日，上交所對其下發2017年年度報告的事後審核問詢函，問詢函要求該公司結合業務構成、資金使用安排、經營情況，說明報告期資產負債率大幅上升的原因，並要求上市公司結合短期借款規模、流動資金等，分析公司的短期償債能力、是否存在短期償債風險以及應對措施。

債券市場信用風險整體可控

盡管債券違約事件時有發生，但業內人士普遍認為，債券市場的信用風險仍然整體可控。李迅雷強調，從違約金額來看，信用債違約金額比例還不到1%，大概只有0.4%、0.5%左右，遠遠低於目前銀行的壞賬水平，在一個正常的范圍內。李迅雷表示，從金融監管角度來講，要打破剛性兌付，所以不排除接下來還有不少公司出現違約。他指出，應當要有防範發生系統性風險的意識，做好預期引導。

中信證券則認為，近期頻繁爆發的信用風險事件，各家主體違約的導火索和根源有所不同，其風險的積聚與爆發不在貨幣政策或流動性環境，而在於自身經營和財務控制能力。在穩杠桿和防風險目標下，預計原有風險處置將更加溫和，防範新風險積聚。未來信用風險總體會更為緩和，但結構上低評級主體仍然面臨一定風險。

中金公司建議，在政策層面，要遏制風險蔓延，短期內需要提供必要的流動性支持及較穩定的政策預期，保持社融增速環比在一個較合理的水平有助於穩定總體融資條件及總需求，同時盡快頒布資管新規的執行細則及過渡期的安排也有助於「非標」資產有序退出，降低「踩踏」風險。中長期制度建設方面，金融去杠桿不能「單兵突進」，平穩去杠桿需要財稅體制改革及低質量信用資產平穩退出機制等方面的配合。

蘇莉認為，近期及後續可能出現的違約案例是我國信用債市場去除剛性兌付面紗之後呈現的信用風險本來狀態，信用風險的還原和釋放將促使信用債市場回歸信用風險定價的本源，引導投資者理性平衡信用風險與收益，有助於消除系統性風險的隱患。不過，在相對集中暴露信用風險的階段，也需要避免金融機構集體非理性和踩踏效應導致風險傳染性加劇。建議債券市場投資者提升信用風險識別和組合管理能力，對債券風險的暴露制定應對預案，冷靜應對信用風險。

7. 希臘破產

隨著歐債危機負面消息頻傳，市場恐慌情緒加速蔓延：歐元對美元匯率快速回落、美歐和亞太主要股市普跌、大宗商品價格呈動盪之勢。

據希臘報紙《卡提美里尼》5月22日報道，希臘銀行系統的現有資金預計只能維持到7月18日，如希臘不能在此之前得到來自歐盟、國際貨幣基金組織(IMF)和歐洲央行的流動性援助，屆時該國將無力償還債務、面臨違約風險。

即便在接受援助一年之後，希臘債務問題依然嚴峻。面對現實的窘境，希臘總理帕潘德里歐本周一不得不承認，該國無法在2012年重返資本市場發債融資。2012年希臘將面臨270億歐元融資需求。

根據去年歐盟和IMF對希臘1100億歐元的援助協議，第五筆援款為120億歐元，計劃於6月發放，這筆款項對於希臘能否支付即將到期的137億歐元債務至關重要，如不能如期獲得貸款，那麼希臘就將違約。

然而，來自歐盟、IMF和歐洲央行的三方審查團在對希臘經濟狀況進行評估後認為，該國沒能嚴格執行援助協議規定的財政緊縮和經濟改革計劃，援助計劃已偏離預定軌道。

根據IMF在2002年時的定義，「國家破產」指一個國家對外資產小於對外負債，即資不抵債的狀況，或一國主權債務大於其國內生產總值(GDP)的狀況。從這一定義來看，希臘早在2009年時就已掙扎在破產邊緣。

希臘看起來幾乎回天乏力。截至2009年底，希臘債務佔GDP之比高達124.9%；至2010年底，這一比率已攀升至142.8%。目前，希臘不斷累積的債務總額已高達3270億歐元。另外，希臘財政部周一公布的數據顯示，該國2011年前四個月國家預算赤字修正後擴大14%，至72.46億歐元，超出了69.24億歐元的目標，初值為72.35億歐元。

「軟重組」和「硬重組」都意味著違約

希臘是否會債務重組已成為各界關注焦點。

在上周初的歐盟財長會議期間，歐盟高官首次明確提到希臘可能進行債務重組：歐元集團主席容克17日表示，對希臘來說，某種形式的債務「軟重組」是可能的。但他仍然強調，歐元區不會考慮希臘債務重組，但不排除對希臘債務進行「重新打包」的可能性，即修改協議內容調整貸款利率、延長還款期限等。

然而，對於「軟重組」的提議，歐元區首腦及財長們意見並不統一。

芬蘭財長卡泰寧18日就反駁稱，此舉「不能解決任何問題」。

持有高達500億歐元希臘債券的歐洲央行，堅決反對希臘以任何形式進行債務重組。該行認為，所謂的「硬重組」(即直接宣布無法按期償還債務)和「軟重組」實質上沒有什麼區別，都將意味著希臘違約。據《金融時報》報道，歐洲央行行長特里謝在與容克召開會議時，因不滿所謂的希臘債務「軟重組」甚至中途離場。

市場擔憂希臘將很快陷入債務重組階段。歐洲金融系統似乎也已開始著手為希臘發生債務重組「安排後事」。據德國《商報》19日援引消息人士的話報道，德意志銀行已做好了希臘主權債券貶值20%至30%的准備，即使發生部分損失，也不至於措手不及。

歐洲版「雷曼時刻」即將來臨？

在這場有關希臘違約的猜想中，歐洲央行、歐盟和國際貨幣基金組織(IMF)的多數官員曾經一度態度堅決地閉口不談希臘債務重組，認為這將對市場產生嚴重的沖擊。

歐洲央行執行理事會委員斯塔克是其中最堅定的反對者，他認為希臘債務重組導致的後果將堪比「雷曼兄弟」倒閉。

不少經濟學家也認為，一旦希臘發生違約或宣告國家破產，該國銀行系統將在擠兌潮中大規模倒閉，並波及歐洲其他持有該國國債和銀行債券的國家，從而引發新一輪金融危機。一旦希臘破產，那麼希臘的國有企業和資產將被拍賣償債，直至債務還清為止。這意味著，希臘的經濟乃至政治命運都將操控在債權國手中。

「對希臘的援助或許會成為某種對希臘債務危機的『重組』計劃，這或許會讓他們面臨歐洲版的『雷曼時刻』。」麻省理工學院經濟學家西蒙·約翰遜表示。

世界知名保險和投資公司安聯主席米歇爾·迪克曼認為，希臘作為一個國家如果破產的話，後果將是不可控制的；如果所有的希臘儲戶湧入銀行，取出存款，銀行將被迫關閉；很多其他地方的金融機構也將會失控並且受到牽連，如此下去可能會有更大的一輪金融危機來襲。

荷蘭合作銀行經濟學家Richard McGuire還指出，希臘債務重組具有多米諾骨牌效應——其他外圍國家被迫重蹈覆轍的風險較高。

不過，也有人持不同觀點。

經濟合作與發展組織(OECD) 秘書長葛利亞近日接受媒體采訪時稱，希臘債務重組似乎並不是壞事，因為畢竟對市場來說，「兩害相權取其輕」：「給希臘一些時間來消化它的調整舉措，允許其推遲償還債務，不削減債務本金，這么做所造成的損害將會較輕。」

他還指出，上周初召開的歐盟財政部長會議也提到了這種可能性，債權人的反響還不錯，希臘債券的收益率有所下降，市場情緒也有所緩和。

而另一種觀點則認為，不確定性拖得越久，情況越糟糕。評級機構惠譽表示：「目前這種不確定性狀況影響希臘的時間越長，希臘和歐元區當局試圖採取某種形式債務重組的誘惑就越大。」

此前，標普和惠譽因擔心希臘債務重組可能導致違約而下調了希臘的主權債務評級。

評級機構推倒「多米諾骨牌」

自歐洲債務危機爆發以來，評級機構對歐元區的「打擊」就從未停止。

繼國際評級機構標普上周五將義大利「A+」評級的前景下調至「負面」之後，信評機構惠譽周一下調比利時主權評等前景至「負面」，進一步挫傷了市場信心。

惠譽成為威脅調低比利時評等的第二家評級機構。標准普爾曾於去年12月調降該國評等展望至「負面」。

比利時周一仍然較為順利地發售了34億歐元債券。不過，惠譽指出，盡管比利時仍具備歐元區較強勁「核心」國家的很多特徵，但其高負債程度已引起市場擔憂：比利時去年公共部門債務總額與國內生產總值(GDP)之比高達96.6%，在歐元區內部僅次於希臘和義大利，與愛爾蘭相當。

隨著歐元區國家接二連三地倒下，加上上周歐元集團會議後有關「軟重組」的言論，本周希臘國債信用違約掉期(CDS)利率已升至歷史最高點，希臘10年期國債收益率也攀升至歐元問世以來的最高水平。

市場普遍擔心，如果義大利、西班牙這類歐元區較大經濟體也被捲入救援范圍的話，整個歐洲很可能將陷入萬劫不復的境地。

但分析人士認為，盡管希臘危機引發連鎖動盪的可能難以排除，其具體影響還將取決於債務重組的形式、減值幅度及歐洲央行的反應。

8. 有3種債券的違約風險相同，都在10 年後到期。第一種債券是零息票債券，到期支付1000元。第二種債

^^第一種：價格=1000/[(1+8%)^10]=463.19
第二種：價版格權=80/(1+8%) + 80/(1+8%)^2 + …… +1080/(1+8%)^10=1000
第三種：價格=100/(1+8%) + 100/(1+8%)^2 + …… +1100/(1+8%)^10=1134.20

9. 帶有違約風險的債券到期收益率怎麼算

其實不難復，就是一個預期收益制問題。
你舉得例子是這樣做的 881.94*（1+r）=1050
你用的是一年的例子，具體的就不深說了，相信你也會。

那麼在此基礎上，對於10%的可能違約的情況
907.14*（1+r）=0.1*400+0.9（1000+50） 就可以求得了
PS：我假定了票面價值和利息沒變，估計原題中不是1000和50吧，你看得明白就好了~