當前1年期零息債券

1. 零息債券公式

零息票債券屬於折讓證券，在整個借款的年期內不支付任何利息內（息票），並按到期日贖回的容面值的折讓價買入。買入價與到期日贖回的面值之間的價差便是資本增值，因此：買入價 = 面值 － 資本增值。

零息債券有以下特色：

1、折價發行:用低於票面價值買到債券

2、發行的天數越長，折價越多，你可以用越低的價格買到

3、無再投資風險

當領到利息後，將賺到的再重新投資時，因為市場利率隨時都在變動，收益也會有風險。但零息債券沒有利息，所以沒有此類風險。

4、隨到期日越近，債券價格越接近票面價值，風險越小

隨著到期日越來越近，債券的市場價格會越來越接近票面價值，也就是價格會越來越高，往他原有的價值邁進。所以離到期日越近，風險就越小(例如:通貨膨脹影響、違約風險、匯率風險)。

(1)當前1年期零息債券擴展閱讀

1、優點

公司每年無須支付利息或只需支付很少的利息；按稅法規定，零息債券或低息債券發行時的折扣額可以在公司應稅收入中進行攤銷。

2、缺點

債券到期時要支出一筆遠大於債券發行時的現金；這類債券通常是不能提前贖回。因此，假如市場利率下降，公司不能要求債券投資者將債券賣回給公司。

2. 面值100，價格94.34的一年期零息債券的到期收益率為什麼是5.43%

到了家你你的收益率是原來的五塊四毛三就證明它的收益率是5.43

3. 假設債券市場中,面值100元的1年期零息債券的價格為94元,2年期

先求出第二年的遠期利率：1+10%=（1+y）/(1+8%),y=9%.即第二年的遠期利率為9%。然後計算付息債券的價格（按每年的當其利率折現）：110/1.08*1.09+10/1.08=95.7797元。這就是兩年付息債的發行價格。最後計算它的到期收益率：pv=95.7797，fv=100，pmt=10，n=2，則i/y=12.51%。

4. 假設當前1年期零息債券的到期收益率為百分之五，2年期零息債券的到期收益率為百分之八，

根據利率期限結構理論，明年1年期零息債券到期收益率=(1+8%)^2/(1+5%)
-
1=11.09%
若流動性溢價為1%，相當於1年期零息債券有額外的1%的好處，則
明年1年期零息債券到期收益率=(1+8%)^2/(1+5%+1%)
-
1=10.04%
第一問有把握，第二問供參考。

5. 假設當前市場的零息票債券的價格為:一年後到期的零息票債券的價格為99元，2年後到期的零息票債券的價

(1)100*12%*99/100+100*12%*97/100+100*12%*95/100+100*12%*93/100+100*(1+12%)*90/100=146.88元
(2)債券理論價值=100*10%*99/100+100*10%*97/100+100*10%*95/100+100*10%*93/100+100*(1+10%)*90/100=137.4元
存在套利機會，原因是根據上述各期限的零息債券價格所構成的相同現金流的自票率為10%，1年支付1次利息的5年後到期的債券理論價值為137.4元，比該債券價格110元高。
(3)先購入該5年後到期的付息債券，然後將其現金流進行拆分成不同期限的零息債券進行出售來套利，用未來每年付息債券的利息支付或本金對應支付相應期限到期零息債券的現金流。
購買債券的現金流量 出售零息債券的現金流量 凈流量
現在 -110 137.4 27.4
第一年年末 10 -10 0
第二年年末 10 -10 0
第三年年末 10 -10 0
第四年年末 10 -10 0
第五年年末 10 -10 0

6. 面額為100元的一年期零息債券的價格為95，同時一年期儲蓄的利率為5.25%。如何進行投資選擇

把錢投在一年期儲蓄。因為零息債券一年後的收益是100-95=5元。而一年期儲蓄到期收益為100*5.25%=5.25元>5.

7. 面額為100元的兩年期零息債券目前價格是90元,面額100元的三年期零息債券目前

1.2年期零息票債券YTM=100/84.99開二次方根-1=8.5%
2.2年期附息債券YTM：
先算1年期零息YTM：100/94.34-1=6.0%
然後定價：P=12/（1+6.0%）+112/(1+8.5%)²=106.5
計算YTM 106.5=12/(1+r)+112/(1+r）² 得 r=8.3%

8. 1年期面值為100元的零息票債券目前的市價為94.34元，2年期零息票債券目前的市價為84.99元。你正考慮購買2

8.47% 8.33%