A. 三二七國債事件
1992年12月28日,上海證券交易所首先向證券商自營推出了國債期貨交易。此時,國債期貨尚未對公眾開放,交投清淡,並未引起投資者的興趣。1993年10月25日,上證所國債期貨交易向社會公眾開放。與此同時,北京商品交易所在期貨交易所中率先推出國債期貨交易。
1994年至1995年春節前,國債期貨飛速發展,全國開設國債期貨的交易場所從兩家陡然增加到14家(包括兩個證券交易所、兩個證券交易中心以及10個商品交易所)。由於股票市場的低迷和鋼材、煤炭、食糖等大宗商品期貨品種相繼被暫停,大量資金雲集國債期貨市場尤其是上海證券交易所。1994年全國國債期貨市場總成交量達28萬億元。
在「327」風波爆發前的數月中,上證所「314」國債合約上已出現數家機構聯手操縱市場,日價格波幅達3元的異常行情。1995年2月23日,財政部公布的1995年新債發行量被市場人士視為利多,加之「327」國債本身貼息消息日趨明朗,致使全國各地國債期貨市場均出現向上突破行情。上證所327合約空方主力在14850價位封盤失敗、行情飆升後蓄意違規。16點22分之後,空方主力大量透支交易,以千萬手的巨量空單,將價格打壓至14750元收盤,使327合約暴跌38元,並使當日開倉的多頭全線爆倉,造成了傳媒所稱的「中國的巴林事件」。
「327」風波之後,各交易所採取了提高保證金比例、設置漲跌停板等措施以抑制國債期貨的投機氣氛。但因國債期貨的特殊性和當時的經濟形勢,其交易中仍風波不斷,並於5月10日釀出「319」風波。5月17日,中國證監會鑒於中國目前尚不具備開展國債期貨的基本條件,作出了暫停國債期貨交易試點的決定。至此,中國第一個金融期貨品種宣告夭折。
B. 327國債事件整個故事的來龍去脈
一、年2月23日爆發的327國債期貨事件,可以說是建國以來罕見的金融地震。
327品種是對1992年發行的3年期國債期貨合約的代稱。由於其於1995年6月即將交收,現貨1992年3年期國債保值貼補率明顯低於銀行利率,故一向是頗為活躍的炒作題材。
市場在1994年底就傳言327等低於同期銀行存款利率的國庫券可能要加息;而另一些人則認為不可能,因為一旦加息需要國家多支出10多億元的資金,在客觀形勢吃緊的情況下,顯然絕非易事。
於是,圍繞著對這一問題的爭議,期貨市場形成了327品種的多方與空方,該品種價格行情的最大振幅曾達4元多。
二、2月23日,財政部發出公告,關於1992年期國庫券保值貼補的消息終於得到證實。多頭得理不饒人,咄咄逼人地乘勝追擊,而空方卻不甘束手就擒。雙方圍繞327高地展開了激烈的爭奪戰。
空方的總指揮是萬國證券公司,二號主力遼寧國發(集團)公司。
在148.50元附近,空方集結了大量的兵力。但多方力量勢不可擋,一開盤,價位就跳空高開,數百萬的空單被輕而易舉地吃掉,價格大幅飆升,迅速推高到151.98元。16時22分,離收盤還有8分鍾。
正當許多人都以為大局已定時,風雲突變,730萬口(約合人民幣1460億元)的拋單突然出現在屏幕上,多方頓時兵敗如山倒。
最後雙方在147.50元的位置鳴金收兵。當日上海國債期貨總成交8539.93億元,其中80%即6800億元左右集中在327品種上。若按收市價147.50元結算,意味著一大批多頭將一貧如洗,甚至陷於無法自拔的資不抵債的泥坑。
交易剛結束,上海證券交易所、證管辦就接到了指有會員嚴重違規操作的控告。根據後來的處理結果,327事件被定性為一起嚴重的違規事件。
它是在國債期貨市場發展過快、交易所監管不嚴和風險管理滯後的情況下,由上海萬國證券公司、遼寧國發(集團)股份有限公司等少數大戶蓄意違規、操縱市場、扭曲價格、嚴重擾亂市場秩序所引起的國債期貨風波。
三、作為327事件主要責任者的萬國證券公司,在這次大起大落的劇烈震盪中,一下子就陷入了滅頂之災。萬國證券成立於1988年7月18日,總裁管金生。
這家起步時只有3500萬元資本金的證券公司在短短6年的時間就發展成資產規模數十億元的綜合性公司,是中國證券業的一大奇跡。
萬國證券成立不到兩個月就先聲奪人,爭取到為義大利國民勞動銀行新加坡分行在倫敦發行歐洲日元證券作承銷商,成為中國在國際金融市場從事同類業務的第一家證券公司。
1992年,萬國證券又與中國新技術創業投資公司及香港長江實業集團聯合收購香港上市公司大眾國際51%的股權,又創造了國內證券公司第一次在香港收購控股上市公司的奇跡。
1993年。萬國證券在首批券商信用評級中成為唯一獲得國內AAA最高信用級別的一家。
1994年,萬國證券A股交易占上交所總成交量的22%,B股則達到50%,在上交所會員中首屈一指。當年上市的上海12隻B股中有8隻是由萬國證券作國內主承銷商。
如日中天的萬國證券打起了「萬國證券,證券王國」的旗號,聲言要成為中國的野村、中國的美林。然而,在缺乏必要的監管條件下的過於順利以及由此滋長起來的狂妄自大及膨脹野心,卻成了它的「死穴」。
四、萬國證券的總裁管金生是上海外國語學院法國文學碩士,畢業後先後就職於上海市級機關、上海信託投資公司。曾擔任中美國際投資法研討會秘書長,由此而受歐共體邀請,到比利時布魯塞爾大學進修,獲法學碩士及商業管理碩士。
1988年學成回國,即著手創辦萬國證券公司。人生經歷上過於一帆風順,同樣容易養成一個人過於自負的性格。他風頭出盡,被尊為「中國證券教父」。
327事件後,人們指責管金生用家長制的那一套來領導全國最大的證券公司,而他本人卻感到還有一條,這就是萬國缺少監督機制。
如果說管金生在327品種上走了眼不過是一種偶然,那麼,他以及他所領導的萬國在327事件中的所作所為則是一種必然。自從成為中國證券期貨市場幾乎所向無敵的虎狼之師,他們就太自以為是,也太自信了,他們以為國家不可能因其利率偏低而加息,因而一直在做空。
而當加息的消息被證實時,為了挽救公司可能出現的高達10億元以上的損失,便不顧一切地鋌而走險,違規惡炒。
2月23日下午,空方主力陣營中的遼國發臨陣倒戈,突然空翻多,使327品種的創出151.98元的天價。
在大勢既去的情況下,最後8分鍾,急紅了眼的空方司令萬國赤膊上陣,先以50萬口將價位打到150元,接著連續以幾個數十萬口的量級把價位再打到148元,最後一筆730萬口的巨大賣單令全場目瞪口呆,把價位封死在147.50元。
在這一陣緊鑼密鼓的狂轟爛炸之中,萬國共拋出1056萬口賣單,面值達2112億元,而所有的327國債總額只有240億元。也就是說,萬國賣空的數額超過了該品種總額的7.8倍。
管金生的一步之差,令萬國遭遇了它事業上的滑鐵盧,在管本人而言也是其人生道路上的滑鐵盧。
「中國的巴林事件」
以萬國證券公司為代表的空方主力認為1995年1月起通貨膨脹已見頂回落,不會貼息,堅決做空,而其對手方中經開則依據物價翹尾、周邊市場「327」品種價格普遍高於上海以及提前了解財政部決策動向等因素,堅決做多,不斷推升價位。
1995年2月23日,一直在「327」品種上聯合做空的遼寧國發(集團)有限公司搶先得知「327」貼息消息,立即由做空改為做多,使得「327」品種在一分鍾內上漲2元,十分鍾內上漲3.77元。
做空主力萬國證券公司立即陷入困境,按照其當時的持倉量和價位,一旦期貨合約到期,履行交割義務,其虧損高達60多億元。
為維護自己利益,「327」合約空方主力在148.50價位封盤失敗後,在交易結束前最後8分鍾,空方主力大量透支交易,以700萬手、價值1400億元的巨量空單,將價格打壓至147.50元收盤,使「327」合約暴跌3.8元,並使當日開倉的多頭全線爆倉,造成了傳媒所稱的「中國的巴林事件」。
「327」國債交易中的異常情況,震驚了證券市場。事發當日晚上,上交所召集有關各方緊急磋商,最終權衡利弊,確認空方主力惡意違規,宣布最後8分鍾所有的「327」品種期貨交易無效,各會員之間實行協議平倉。
C. 雲掌財經中提到中國債券市場與國際接軌將面臨哪些挑戰
雲掌財經123.com.cn 1月25日,新浪、大公國際信用評級集團在北京長城飯店聯合舉辦「熊貓債評級論壇」,中金公司投行部固定收益副總程達明在主題討論「熊貓債與國際評級」環節表示,從目前來看境外的債券市場盡管不面臨市場分割產品的復雜性,但是境外的產品可能從條款設置上和投資者保護、信息披露以及債權人持有會對投資人措施的保證上可能更加精細和完善一些。
以下為相關實錄:
程達明:謝謝大公組織這次論壇,也謝謝各位市場直接參與者和各位同仁來參加本次活動。我們作為市場的直接參與者,其實從大的背景來說,2005年開始就看到有熊貓債的發行,但是早年一直的發行主體和數量是比較少的,我們去年2015年來看的話,熊貓債快速的向我們走來。
說白了熊貓債是咱們外國債券的其中一種,從廣義上來講和美國、日本、韓國的債券大的概念上屬於同一個范疇。對於中國的情況來看,熊貓債券使我們看到了明顯的提速,人民幣的國際化和資本市場的明顯放開,人民幣國際化進程是其中一個非常大的板塊,就是資本市場的一個國際化。
資本市場國際化剛才我們也提到了,代表了四個小的方向:一個是境外的發行人到中國發行債券,這是熊貓債券,也有中國境內的發行主體向國外去。
第二個是境外主體投資境內的,境內的投資境外的。這四個方向使得中國參與者更多多元化,對於整個原有的資產體系和資產配置更加國際化,這就設置到互相理解,以及境內外兩個信用市場的接軌。
相比較而言中國的債券市場從我們來看以及與境外債券市場比較來看有一定的特殊性,也有一定的復雜性。熊貓債券我們從不同緯度可以分成不同品種,按我們這邊的認識是從一個緯度熊貓債券有銀行、交易市場,監管上有銀行間和人民銀行監管金融類的中小短融PPN,人行監管的金融類的,這個是在大的體系下。
針對兩個市場有不同的投資者群體,這兩個投資者群體是有很大的重疊性,但是還是有一定的區分的。在交易所市場主要是銀行的理財通過一些渠道可以進入到這個市場中佔有很大比重,另外債券基金和券商的資管計劃以及其他的投資者,包括保險公司和現在新增的,未來社保基金也會廣泛的參與到市場中,這是交易所投資人主體,從我們之前發行的很多公司債的品種來看,在這個市場中證券公司的資管計劃以及各類債券基金起到了一個非常主導的地位。當然,背後的基金來源也少不了銀行理財的基金。
D. 誰知道1995年的327國債事件是怎麼回事
「來327事件」始末
「327」是一個國源債期貨合約代號,由於保值貼息的不確定性,產品在期貨市場具有投機價值。
1995年初,時任萬國證券總經理的管金生預測,「327」國債的保值貼息率應維持在8%的水平,據此計算將以132元的價格兌付。當其市價在147~148元波動的時候,萬國證券聯合遼寧國發集團大舉做空。
1995年2月23日,財政部發布公告,「327」國債將按148.50元兌付,空頭判斷徹底錯誤,萬國證券為此將巨虧60億元。
為了維護自身利益,管金生在當日收盤前8分鍾大舉透支賣出國債期貨,導致當日開盤的多方全部爆倉。以中經開為代表的多頭出現約40億元的虧損。
當日晚,上證所宣布:23日16時22分13秒之後的所有交易是異常、無效的,「327」產品兌付價由會員協議確定。這使萬國證券的尾盤操作收獲瞬間化為泡影。萬國虧損56億元,瀕臨破產。
同年5月17日,中國證監會發出《關於暫停全國范圍內國債期貨交易試點的緊急通知》。
E. 巴林銀行倒閉事件的巴林銀行倒閉事件
1763年,弗朗西斯·巴林爵士在倫敦創建了巴林銀行,它是世界首家「商業銀行」,既為客戶提供資金和有關建議,自己也做買賣。當然,它也得像其他商人一樣承擔買賣股票、土地或咖啡的風險,由於經營靈活變通、富於創新,巴林銀行很快就在國際金融領域獲得了巨大的成功。其業務范圍也相當廣泛,無論是到剛果提煉銅礦,從澳大利亞販賣羊毛,還是開掘巴拿馬運河,巴林銀行都可以為之提供貸款。但是,巴林銀行有別於普通的商業銀行,它不開發普通客戶存款業務,故其資金來源比較有限,只能靠自身的力量來謀求生存和發展。
1803年,剛剛誕生的美國從法國手中購買南部的路易斯安納州時,所有資金就出自巴林銀行。盡管當時巴林銀行有一個強勁的競爭對手——一家猶太人開辦的羅斯切爾特銀行,但巴林銀行還是各國政府、各大公司和許多客戶的首選銀行。1886年,巴林銀行發行「吉尼士」證券,購買者手持申請表如潮水一樣涌進銀行,後來不得不動用警力來維持,很多人排上幾個小時後,買下少量股票,然後伺機拋出。等到第二天拋出時,股票價格已漲了一倍。
20世紀初,巴林銀行榮幸地獲得了一個特殊客戶:英國皇室。由於巴林銀行的卓越貢獻,巴林家族先後獲得了5個世襲的爵位。這可算得上一個世界記錄,從而奠定了巴林銀行顯赫地位的基礎。
里森於1989年7月10日正式到巴林銀行工作。在這之前,他是摩根·斯坦利銀行清算部的一名職員,進入巴林銀行後,他很快爭取到了到印度尼西亞分部工作的機會。由於他富有耐心和毅力,善於邏輯推理,能很快地解決以前未能解決的許多問題,使工作有了起色,因此,他被視為期貨與期權結算方面的專家,倫敦總部對里森在印度尼西亞的工作相當滿意,並允許可以在海外給他安排一個合適的職務。1992年,巴林總部決定派他到新加坡分行成立期貨與期權交易部門,並出任總經理。
無論做什麼交易,錯誤都在所難免,但關鍵是看你怎樣處理這些錯誤。在期貨交易中更是如此,例如,有人會將「買進」手勢誤為「賣出」手勢,有人會在錯誤的價位購進合同,有人可能不夠謹慎,有人可能本該購買6月份期貨卻買進了3月份期貨,等等。一旦失誤,就會給銀行造成損失,在出現這些錯誤之後,銀行必須迅速妥善處理,如果錯誤無法挽回,唯一可行的辦法,就是將該項錯誤轉入電腦中一個被稱為「錯誤賬戶」的賬戶中,然後向銀行總部報告。
里森於1992年在新加坡任期貨交易員時,巴林銀行原本有一個賬號為「99905」的「錯誤賬戶」,專門處理交易過程中因疏忽所造成的錯誤。這原是一個金融體系運作過程中正常的錯誤賬戶。1992年夏天,倫敦總部全面負責清算工作的哥頓·鮑塞給里森打了一個電話,要求里森另外設立一個「錯誤賬戶」,記錄較小的錯誤,並自行在新加坡處理,以免麻煩倫敦的工作。於是,里森馬上找來了負責辦公室清算的利塞爾,向她咨詢是否可以另立一個檔案。很快,利塞爾就在電腦里鍵入了一些命令,問他需要什麼賬號。在中國文化里,「8」是一個非常吉利的數字,因此,里森以此作為他的吉祥數字,由於賬號必須是五位數,這樣,賬號為「88888」的「錯誤賬戶」便誕生了。
幾周之後,倫敦總部又打來電話,總部配置了新的電腦,要求新加坡分行按老規矩行事,所有的錯誤記錄仍由「99905」賬戶直接向倫敦報告。「88888」錯誤賬戶剛剛建立,就被擱置不用了,但它卻成為一個真正的「錯誤賬戶」存於電腦之中。而且,總部這時已經注意到新加坡分行出現的錯誤很多,但里森都巧妙地搪塞而過。「88888」這個被人忽略的賬戶,提供了里森日後製造假賬的機會,如果當時取消這一賬戶,則巴林的歷史可能會重寫了。
1992年7月17日,里森手下一名加入巴林僅1個星期的交易員金·王犯了一個錯誤:當客戶(富士銀行)要求買進20份日經指數期貨合約時,此交易員誤為賣出20份,這個錯誤在里森當天晚上進行清算工作時被發現。欲糾正此項錯誤,須買回40份合約,表示至當日的收盤價計算,其損失為2萬英鎊,並應報告倫敦總公司。但在種種考慮下,里森決定利用錯誤賬戶「88888」,承接了40份日經指數期貨空頭合約,以掩蓋這個失誤。然而,如此一來,里森所進行的交易便成了「業主交易」,使巴林銀行在這個賬戶下暴露在風險部位。數天之後,由於日經指數上升200點,此空頭部位的損失便由2萬英鎊增為6萬英鎊了(註:里森當時年薪還不到5萬英鎊)。此時,里森更不敢將此失誤向上呈報。
另一個與此同出一轍的錯誤是里森的好友及委託執行人喬治犯的。喬治與妻子離婚了,整日沉浸在痛苦之中,並開始自暴自棄,里森喜歡他,因為喬治是他最好的朋友,也是最棒的交易員之一。但很快喬治開始出錯了,里森示意他賣出的100份9月的期貨全被他買進,價值高達800萬英鎊,而且好幾份交易的憑證根本沒有填寫。
如果喬治的錯誤泄露出去,里森就不得不告別他已很如意的生活。將喬治出現的幾次錯誤記入「88888」賬號對里森來說是舉手之勞,但至少有三個問題困擾著他:一是如何彌補這些錯誤;二是將錯誤記入「88888」賬號後如何躲過倫敦總部月底的內部審計;三是SIMEX每天都要他們追加保證金,他們會計算出新加坡分行每天賠進多少,「88888」賬戶也可以被顯示在SIMEX大屏幕上。為了彌補手下員工的失誤,里森將自己賺的傭金轉入賬戶,但其前提當然是這些失誤不能太大,所引起的損失金額也不是太大,但喬治造成的錯誤確實太大了。
為了賺回足夠的錢來補償所有損失,里森承擔了愈來愈大的風險。他當時從事大量跨式部位交易,因為當時日經指數穩定,里森從此交易中賺取期權權利金。若運氣不好,日經指數變動劇烈,此交易將使巴林銀行遭受極大損失。里森在一段時日內做得還極順手。到1993年7月,他已將「88888」號賬戶虧損的600萬英姿轉為略有盈餘,當時他的年薪為5萬英鎊,年終獎金則將近10萬英鎊。如果里森就此打住,那麼,巴林的歷史也會改變。
除了為交易員遮掩錯誤,另一個嚴重的失誤是為了爭取日經市場上最大的客戶波尼弗伊。1993年下旬,接連幾天,每天市場價格破紀錄地飛漲1000多點,用於清算記錄的電腦屏幕故障頻繁,無數筆交易的入賬工作都積壓起來。因為系統無法正常工作,交易記錄都靠人力,等到發現各種錯誤時,里森在一天之內的損失便已高達將近170萬美元。在無路可走的情況下,里森決定繼續隱藏這些失誤。
1994年,里森對損失的金額已經麻木了,「88888」賬戶的損失由2000萬、3000萬英鎊,到7月已達5000萬英鎊。事實上,里森當時所做的許多交易是在被市場走勢牽著鼻子走,並非出於他對市場的預期如何,他已成為被其風險部位操作的傀儡。他當時能想的,是哪一種方向的市場變動會使他反敗為勝,能補足「88888」賬戶的虧損,便試著影響市場往那個方向變動。
里森在自傳中描述:「我為自己變成這樣一個騙子感到羞愧——開始是比較小的錯誤,但現已整個包圍著我,像是癌症一樣,我的母親絕對不是要把我撫養成這個樣子的。」
從制度上看,巴林最根本的問題在於交易與清算角色的混淆。里森在1992年去新加坡後,任職巴林新加坡期貨交易部兼清算部經理。作為一名交易員,里森本來的工作是代巴林客戶買賣衍生產品,並替巴林從事套利這兩種工作,基本上沒有太大的風險。因為代客操作,風險由客戶自己承擔,交易員只是賺取傭金,而套利行為亦只賺取市場間的差價。例如,里森利用新加坡及其他市場極短時間內的不同價格,替巴林賺取利潤,一般銀行允許其交易員持有一定額度的風險部位。但為了防止交易員在其所屬銀行暴露在過多的風險中,這種許可額度通常定得相當有限。而通過清算部門每天的結算工作,銀行對其交易員和風險部位的情況也可予以有效了解並掌握。但不幸的是,里森卻一人身兼交易與清算二職。
事實上,在里森抵達新加坡前的一個星期,巴林內部曾有一個內部通訊,對此問題可能引起的大災難提出關切。但此關切卻被忽略,以至於里森到職後,同時兼任交易與清算部門的工作。如果里森只負責清算部門,那麼他便沒有必要、也沒有機會為其他交易員的失誤行為瞞天過海,也就不會造成最後不可收拾的局面。
在損失達到5000萬英鎊時,巴林銀行曾派人調查里森的賬目。事實上,每天都有一張資產負債表,每天都有明顯的記錄,可以看出里森的問題,即使是月底,里森為掩蓋問題所製造的假賬也極易被發現——如果巴林真的有嚴格的審查制度。里森假造花旗銀行有5000萬英鎊存款,但這5000萬英鎊已被挪用來補償「88888」賬戶中的損失了。查了一個月的賬,卻沒有人去查花旗銀行的賬目,以致沒有人發現花旗銀行賬戶中並沒有5000萬英鎊的存款。
關於資產負債表,巴林銀行董事長彼得·巴林還曾經在1994年3月有過一段評語,認為資產負債表沒有什麼用,因為它的組成在短時間內就可能發生重大的變化。因此,彼得·巴林說:「若以為揭露更多資產負債表的數據,就能增加對一個集團的了解,那真是幼稚無知。」對資產負債表不重視的巴林董事長付出的代價之高,也實在沒有人想像的到吧!
另外,1995年1月11日,新加坡期貨交易所的審計與稅務部發函巴林,提出他們對維持「88888」賬戶所需資金問題的一些疑慮。而且,此時里森已需每天要求倫敦匯入1000萬英鎊,以支付其追加保證金。事實上,從1993年到1994年,巴林銀行在SIMEX及日本市場投入的資金已超過11000萬英鎊,超出了英格蘭銀行規定英國銀行的海外總資金不應超過25%的限制。為此,巴林銀行曾與英格蘭銀行進行多次會談。1994年5月,巴林銀行得到了英格蘭銀行主管商業銀行監察的高級官員的「默許」,但此默許並未留下任何證明文件,因為沒有請示英格蘭銀行有關部門的最高負責人,違反了英格蘭銀行的內部規定。
最令人難以置信的,便是巴林銀行在1994年底發現資產負債表上顯示5000萬英鎊的差額後,仍然沒有警惕到其內部控管的鬆散及疏忽。在發現問題至其後巴林倒閉的2個月時間里,有很多巴林的高級及資深人員曾對此問題加以關切,更有巴林總部的審計部門正式加以調查。但是,這些調查都被裡森以極輕易的方式蒙騙過去了。里森對這段時期的描述為:「對於沒有人來制止我的這件事,我覺得不可思議。倫敦的人應該知道我的數字都是假造的,這些人都應該知道我每天向倫敦總部要求的現金是不對的,但他們仍舊支付這些錢。」
從金融倫理角度而言,如果對以上所有參與「巴林事件」的金融從業人員評分,都應給不及格的分數。尤其是巴林的許多高層管理者,完全不去深究可能的問題,而一味相信里森,並期待他為巴林套利賺錢。尤其具有諷刺意味的是,在巴林破產的2個月前,即1994年12月在紐約舉行的一個巴林金融成果會議上,250名在世界各地的巴林銀行工作者還將里森當成巴林的英雄,對其報以長時間熱烈的掌聲。
1995年1月18日,日本神戶大地震,其後數日,東京日經指數大幅度下跌,里森一方面遭受了更大的損失,另一方面購買更龐大數量的日經指數期貨合約,希望日經指數會上漲到理想的價格範圍。1月30日,里森以每天1000萬英鎊的速度從倫敦獲得資金,已買進了3萬份日經指數期貨,並賣空日本政府債券。2月10日,里森以新加坡期貨交易所交易史上創紀錄的數量,已握有55000份日經期貨及2萬份日本政府債券合約,交易數量越大,損失越大。
所有這些交易,均進入「88888」賬戶。賬戶上的交易,因為自己兼任清查職權而可以隱瞞,但追加的保證金卻是無法隱藏的。里森以各種借口繼續轉賬。這種鬆散的程度,實在令人難以置信。2月中旬,巴林銀行全部的股份資金只有47000萬英鎊。
1995年2月23日,在巴林期貨的最後一日,里森對影響市場走向的努力徹底失敗。日經股價收盤降到17885點,而里森的日經期貨多頭風險部位已達6萬余份合約;其日本政府債券在價格一路上揚之際,其空頭風險部位亦已達26000份合約。里森為巴林所帶來的損失,在巴林的高級主管仍做著次日分紅的美夢時,終於達到了86000萬英鎊的高點,造成了世界上最老牌的巴林銀行終結的命運。
新加坡在1995年10月17日公布的有關巴林銀行破產的報告及里森自傳中的一個感慨,也許最能表達我們對巴林事件的遺憾。報告結論中的一段是:「巴林集團如果在1995年2月之前能夠及時採取行動,那麼他們還有可能避免崩潰。截至1995年1月底,即使已發生重大損失,這些損失畢竟也只是最終損失的1/4。如果說巴林的管理階層直到破產之前仍然對「88888」賬戶的事一無所知,我們只能說他們一直在逃避事實。」
里森說:「有一群人本來可以揭穿並阻止我的把戲,但他們沒有這么做。我不知道他們的疏忽與罪犯級的疏忽之間界限何在,也不清楚他們是否對我負有什麼責任。但如果是在任何其他一家銀行,我是不會有機會開始這項犯罪的。」 1995年2月26日,新加坡巴林公司期貨經理尼克·里森投資日經225股指期貨失利,導致巴林銀行遭受巨額損失,合計損失達14億美元,最終無力繼續經營而宣布破產。從此,這個有著233年經營史和良好業績的老牌商業銀行在倫敦城乃至全球金融界消失。目前該行已由荷蘭國際銀行保險集團接管。
巴林銀行集團曾經是英國倫敦城內歷史最久、名聲顯赫的商業銀行集團,素以發展穩健、信譽良好而馳名,其客戶也多為顯貴階層,英國女王伊麗莎白二世也曾經是它的顧客之一。巴林銀行集團的業務專長是企業融資和投資管理,業務網點主要在亞洲及拉美新興國家和地區。1994年巴林銀行的稅前利潤仍然高達1.5億美元,銀行曾經一度希望在中國拓展業務。然而,次年的一次金融投機徹底粉碎了該行的所有發展計劃。
巴林銀行破產的直接原因是新加坡巴林公司期貨經理尼克·里森錯誤地判斷了日本股市的走向。1995年1月份,日本經濟呈現復甦勢頭,里森看好日本股市,分別在東京和大阪等地買進大量期貨合同,希望在日經指數上升時賺取大額利潤。天有不測風雲,1995年1月17日突發的日本阪神地震打擊了日本股市的回升勢頭,股價持續下跌。巴林銀行因此損失金額高達14億美元,這幾乎是巴林銀行當時的所有資產,這座曾經輝煌的金融大廈就此倒塌。巴林銀行集團破產的消息震動了國際金融市場,各地股市受到不同程度的沖擊,英鎊匯率急劇下跌,對馬克的匯率跌至歷史最低水平。巴林銀行事件對於歐美金融業的隱性影響不可估量。
事情表面看起來很簡單,里森的判斷失誤是整個事件的導火線。然而,正是這次事件引起了全世界密切關注,金融衍生工具的高風險被廣泛認識。從里森個人的判斷失誤到整個巴林銀行的倒閉,伴隨著金融衍生工具成倍放大的投資回報率的是同樣成倍放大的投資風險。這是金融衍生工具本身的「杠桿」特性決定的。
F. 怎麼進行債券投資
協商確定公開發行的定價與配售方案並予公告,明確價格或利率確定原則、發行定價流程和配售規則等內容。
依據《公司債券發行與交易管理辦法》第三十七條規定:公司債券公開發行的價格或利率以詢價或公開招標等市場化方式確定。發行人和主承銷商應當協商確定公開發行的定價與配售方案並予公告,明確價格或利率確定原則、發行定價流程和配售規則等內容。
發行人和承銷機構不得操縱發行定價、暗箱操作;不得以代持、信託等方式謀取不正當利益或向其他相關利益主體輸送利益;不得直接或通過其利益相關方向參與認購的投資者提供財務資助;不得有其他違反公平競爭、破壞市場秩序等行為。
(6)雲投事件債券擴展閱讀:
債券投資的相關要求規定:
1、發行人、承銷機構及其相關工作人員在發行定價和配售過程中,不得有違反公平競爭、進行利益輸送、直接或間接謀取不正當利益以及其他破壞市場秩序的行為。
2、上市公司、股票公開轉讓的非上市公眾公司發行的公司債券,可以附認股權、可轉換成相關股票等條款。
3、上市公司、股票公開轉讓的非上市公眾公司股東可以發行附可交換成上市公司或非上市公眾公司股票條款的公司債券。商業銀行等金融機構可以按照有關規定發行附減記條款的公司債券。
G. 欠啦一屁股債,確實走投無路啦
欠債無非是還錢,殺人才償命的,要是真的還不了債,那自己去報警好了,到牢裡面去想幾年,以後出來了好好做人就好了,用死來做為解脫,不只是對自己生命,也是對愛你的那些人極為不負責任的方法的,那隻會增加他們的痛苦的。
其實你首先的應該是先將你的債務理清楚,看哪些是人情債,哪些是高利貸的,哪些是欠銀行的。高利貸和欠銀行的,要是太多,那隻能自己去報案了,大不了到裡面呆幾年,好好反省一下自己前面的人生之路為什麼走成了這個樣子,出來後也許用不了多久,你就會得到別人的愛護的,人情債要是太多,不要怕什麼丟臉的問題,一家一家的去向人家道歉,讓他們給你時間,你好好的努力去賺錢,別人看到你的努力,是會給你時間的,沒人會想把你逼死的。向家裡人坦誠你的處境,請求他們的原諒,再改正吧,相信他們也是會為你好的。
死的想法,連想都不要去想,無非是抹不開面子而已,如果連死的事都敢去做了,那麼好好的活下來,不是更簡單的事嗎。活著,只要心是好的,對誰也都是好的。請你好好的活著,活得要尊嚴,活得有志氣,不是為了別人,是為了你自己和愛你的那些人
H. 債券怎麼購買購買債券有風險嗎
個人買債三大渠道:交易所、銀行櫃台、委託理財。
購買債券也是有風險的:
違約風險:發行債券的債務人可能違背先前的約定,不按時償還全部本息。這種風險多來自企業,由於沒有實現預期的收益,拿不出足夠的錢來償還本息。
利率風險:在一般情況下,利率上調,資金價值上升,因而債券價格就下降;利率下調,債券價格就上升。在有些時候,利率的變動使債券價格朝著不利的方向變動,人們賣出債券的價格比買進時低,就會發生損失。
通貨膨脹風險:例如,購買了一種三年期的債券,年利率是3%,但這三年裡每年的通貨膨脹率都達到5%,這樣投資債券就不合算了。多在同花順財經、雲掌財經等專業財經網站學習債券投資知識,了解債券包含哪些收益,又蘊藏什麼風險 。
I. 中國有哪些城投債券
債券簡稱
11京國資PPN001
11京國資PPN002
11贛粵PPN001
11蘇國信
11京投PPN001
11京投PPN002
12蘇國信PPN001
12蘇交通PPN001
12大渡河PPN001
12首發PPN001
12公控PPN001
03浦發債
03滬軌道債
03蘇園建債
03蘇交通債
11贛粵CP002
11贛粵CP003
11寧交通CP002
11閩投CP002
11統眾CP001
11滬城投CP001
11皖能源CP001
11豫投資CP001
11皖高速CP001
11寧交投CP002
11皖交投CP002
11蒙高新CP002
11寧滬高CP002
11蘇國信CP001
11湘高速CP002
11蘇國信CP002
11首發CP001
11浙交投CP001
11川港航CP002
11中公用CP002
11紹興水務CP001
11申通CP001
11輕紡CP001
11申通資CP001
12蘇交通CP001
12閩投CP001
12贛高速CP001
12統眾CP001
12鎮城投CP001
12廣控CP001
12粵水電CP001
12津城建CP001
12申能集CP001
04豫高速債
04京地鐵
04蒙電債
05申能債
05渝水務債
05蘇園建債
05閩高速債
05杭城建債
05粵交通債
05京能債(2)
05滬建設(1)
05滬建設(2)
05川投資01
05川投資02
05桂投債
05泰達債
05武城投債
05世博債
06豫投債
06渝城投債
06嘉交通債
06中原高速債
06冀建投債
06魯高速債
06渝開投債
06京投債
06張江債
06鄂能債
06廈路橋債
06滬水務債
06長春城開債
06皖投債
06贛投債
06合城投債
06現代投資債
06長沙城投債
07世博債1
07世博債2
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07豫投債2
07北控債
07津城投債
07天保投資債
07渝交通債
07武城投債
07首發債
07渝能源債
07湖交投債
07冀建投債
07江西高速債
07滬建債
07深高速債
07粵交通債
07虞交通債
07甬城投債
07蕪湖建投債
07常高新債
07柳州城投債
07台基投債
07蒙路債
07陝高速債
07武漢高科債
07蘇城投債
07魯高速債
07寧公控債
07宜城投債
07誠通債
07泰達債
07湘投債
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08昆建債
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08連雲發展債
08鐵嶺債
08諸城企業債
08嘉城投債
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08滬建債01
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08常城建債
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08渝城投債
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08吉高速債
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09渝地產債
09長春城開債
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09津城投2
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10紅谷城投債
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10嵊州債
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10蚌埠城投債
10雲投債
10蕪湖經開債
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10昆交投債
10杭交投債
10閩投債
10寧德國投債
10句容福地債
10遼能源債
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10本溪債
10渝興債
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10紅河開投債01
10紅河開投債02
10雲城投債
10東城發債
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10湘潭九華債
10鎮城投債
10綿陽投控債
10湖州城投債
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10興蓉MTN1
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10寧交通MTN1
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10廈路橋MTN1
10西基投MTN1
10誠通MTN1
10深高速MTN2
10桂投資MTN1
10陝高速MTN1
10國聯MTN1
10津城建MTN1
10閩高速MTN1
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10漢城投MTN2
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10津城投MTN2
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10泰達MTN2
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10粵交通MTN2
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10首發MTN1
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11金城債
11渝華信債
11合川城投債
11晉中公投債
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11渝城投債
11新余債
11築城投債
11鄒城國資債
11新鄉投資債
11海控債
11皋交投債
11雲南鐵投債
11如東東泰債
11桐廬債
11甬交投債
11路橋公投債
11牡國投債
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11粵雲浮債
11南京鍾山債
11綏化城投債
11撫州債
11盤錦建投債
11文登債
11興瀘債
11萊蕪開投債
11泰山債
11富陽債
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11寶城投債
11三門債
11石城投債
11長交債
11淮北建投債
11漢中債
11永川惠通債
11婁底城投債
11中煤礦建債
11沈國資債
11樂國資債01
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11皖投債
11景德鎮國資債
11高密國投債
11鄂城投債
11鎮投債
11濰東方債
11德清債
11申江債
11東營債
11舟山交投債
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11常城建債
11三門峽債
11江陰開投債
11諸城開投債
11清河投資債
11鄒平債
11四平債
11准國資債
11冀渤海債
11滕州債
11大同建投債
11哈城投債
11渭南債01
11渭南債02
11焦作建投債
11遼陽債
11三明國投債
11濰坊濱投債
11自貢債
11冀建投債01
11冀建投債02
11邯鄲城投債
11嘉發債
11鶴壁經投債
11諸暨債
11揚州開發債
11京能債01
11京能債02
11海寧債
11蘇新區債
11贛鐵債
11麗水城投債
11南平高速債
11海城債
11溧城發債
11株城發債
11大豐港債
11宜昌城投債
11佛山公控債
11長高新債
11濱海建投債01
11濱海建投債02
11東方財信債
11滁州城投債
11永州城投債
11龍海債
11吳國資債
11咸城投債
11普蘭店債
11香城建投債
11通化債
11蘭城投債
11京谷財債
11鹽城城南債
11雙鴨山債
11丹東債
11本溪債
11京國資01
11京國資02
11六安債
11兗城投債
11淮南產投債
11寧海城投債
11濟寧債
11津城建CP01
11天生橋CP01
11蒙高新CP01
11湘高速CP01
11浙鐵投CP01
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11寧滬高CP01
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11川港航CP01
11贛粵CP01
11武水務CP01
11粵水電CP01
11湘投CP01
11寧交通MTN1
11蘇國資MTN1
11錫交通MTN1
11閩漳龍MTN1
11京投MTN1
11浦發集MTN1
11首發MTN1
11閩高速MTN1
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11滬國盛MTN1
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11甘電投MTN1
11渝能源MTN1
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11國聯MTN1
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11北國資MTN1
11滬國盛MTN2
11京投MTN2
11錫公用MTN2
11閩漳龍MTN2
11首創MTN1
11新水電MTN1
11鄂能源MTN1
11蘇國信MTN1
11首創MTN2
11同盛MTN1
11蒙高路MTN1
11國聯MTN2
11首發MTN2
11皖能源MTN2
11川水電MTN1
11豫投資MTN1
11湘投MTN1
11粵高速MTN1
11寧國資MTN1
11浙鐵投MTN1
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11濱海建MTN1
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11粵交通MTN1
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11皖交投MTN1
11西基投MTN1
11經技投MTN1
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11國聯MTN3
11川投MTN1
11吉高速MTN1
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12襄投債
12常熟經營債
12津市政債
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12魯高速債
12柳州東城債
12華發集團債
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12九城投債
12東勝債
12甬城投債
12葫蘆島債
12鎮江新區債
12鞍山城投債
12丹投債
12徐州開發債
12淮安水利債
12嘉名城債
12臨安城建債
12宿建投債
12遵義投資債
12遼源國資債
12攀國投
12金壇債
12鄭新債
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12潭城建債
12興城債01
12興城債02
12伊旗城投債
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12蘇交通債
12宣城債
12海陵債
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12渝南債
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12合川農投債
12冀交通債
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12泰興債
12海安債
12餘城建債
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12南潯債
12烏海城投債
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12長建投債
12渝南岸債
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12長經開債
12昆建債
12泉港石建債
12營口債
12湖交投MTN1
12寧交投MTN1
12川水電MTN1
12外高橋MTN1
12皖交投MTN1
12鎮城建MTN1
12廈路橋MTN1
12閩高速MTN1
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12西基投MTN1
12杭城投MTN1
12豫投資MTN1
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02重慶城投債
02蘇交通
12經技投CP001
12錫公用MTN1
12甘電投MTN1
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12吉安城投債
12紹交投MTN1
02蘇交通
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03蘇園建
03浦發債
03蘇交通
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05京能(2)
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07世博(2)
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12魯高速
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11渭南02
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09粵高債
11東控01
11東控02
J. 有誰知道「3.27」國債事件
重提1995年「327」國債事件,並非僅僅是為了忘卻的紀念。前事不忘,後事之師也。
2006年9月8日,中國金融期貨交易所於在上海宣告成立,成為中國內地首家金融衍生品交易所,意義重大。在歡呼之餘,也不禁使人想起1994年「327國債事件」,「前事不忘,後事之師」,願中國的金融衍生期貨交易健康成長。
國債期貨交易是非常好的金融衍生品交易。國債由政府發行保證還本付息,風險度小,被稱為「金邊債券」,具有成本低、流動性更強、可信度更高等特點。但是,當時我國國債發行較難,主要靠行政攤派。1992年發行的國庫券,發行一年多後,二級市場的價格最高時只有80多元,連面值都不到。行業管理者發現期貨這個東西不錯,可以提高流動性,推動發行,也比較容易控制,於是奉行「拿來主義」,引進國債期貨交易,在二級市場上可以對此進行做多做空的買賣。
在本質上,這種交易做的只是國債利率與市場利率的差額,上下波動的幅度很小。這也正是美國財政部成為國債期貨強有力支持者的原因。
令人瘋狂流淚的「327」1993年10月25日,北京商品交易所率先推出國債期貨交易。同日,上海證券交易所也向全社會公眾開放國債期貨交易。「327」是國債期貨合約的代號,對應1992年發行,1995年6月到期兌付的3年期國庫券,該券發行總量是240億元人民幣。
1994年10月以後,人民銀行提高3年期以上儲蓄存款利率和恢復存款保值貼補,國庫券也同樣進行保值貼補,保值貼補率的不確定性為炒作國債期貨提供了空間,大量機構投資者由股市轉入債市,在市場上多空雙方對峙的焦點始終是圍繞對「327」國債品種到期價格的預測,1992年3年期國庫券到期的基礎價格已經確定為128.5元,但到期的預測價格還受到保值貼補率和是否加息的影響,市場對此看法不一,多空雙方在148元附近大規模建倉,導致國債期貨市場行情火爆。
1994年至1995年春節前,全國開設國債期貨的交易場所陡然增到14家。這種態勢一直延續到1995年,與全國股票市場的低迷的狀態形成鮮明對照,形勢似乎一片大好。
1995年2月327合約的價格一直在147.80元—148.30元徘徊。1995年2月23日,提高「327」國債利率的傳言得到證實,百元面值的「327」國債將按148.50元兌付。一直在「327」品種上與萬國聯手做空的遼國發突然倒戈,改做多頭。「327」國債在1分鍾內竟上漲了2元,10分鍾後共漲了3.77元。327國債每上漲1元,萬國證券就要賠進十幾個億。按照它的持倉量和現行價位,一旦到期交割,它將要拿出60億元資金。
毫無疑問,萬國沒有這個能力。其負責人管金生鋌而走險,當日16時22分13秒突然發難,砸出1056萬口(每口面值20000元人民幣的國債)賣單,把價位從151.30打到147.50元,使當日開倉的多頭全線爆倉。這個行動令整個市場都目瞪口呆,若以收盤時的價格來計算,這一天做多的機構,包括像遼國發這樣空翻多的機構都將血本無歸,而萬國不僅能夠擺脫掉危機,並且還可以賺到42億元。
當天夜裡11點,上交所總經理尉文淵正式下令宣布23日16時22分13秒之後的所有「327」品種的交易異常,是無效的,該部分不計入當日結算價、成交量和持倉量的范圍。經過此次調整當日國債成交額為5400億元,當日「327」品種的收盤價為違規前最後簽訂的一筆交易價格151.30元。
萬國證券在劫難逃,如果按照上交所定的收盤價到期交割,萬國賠60億元人民幣;如果按管金生自己弄出的局面算,萬國賺42億元;如果按照151.30元收盤價平倉,萬國虧16億元。
1995年5月17日,中國證監會鑒於中國當時不具備開展國債期貨交易的基本條件,發出《關於暫停全國范圍內國債期貨交易試點的緊急通知》,開市僅兩年零六個月的國債期貨無奈地劃上了句號。中國第一個金融期貨品種宣告夭折。
同年9月20日,國家監察部、中國證監會等部門都公布了對「327事件」的調查結果和處理決定,決定說,「這次事件是一起在國債期貨市場發展過快、交易所監管不嚴和風險控制滯後的情況下,由上海萬國證券公司、遼寧國發(集團)公司引起的國債期貨風波」。1996年4月,萬國不得不與它當年最強勁的競爭對手申銀證券公司合並。
「327」國債參與者如是說:「這個事件對中國期貨業影響實在太大了,經歷過的人一輩子都忘不了。」「327」國債期貨合約上驚心動魄的廝殺,現在說來依然歷歷在目。當時期貨市場管理很亂,國債期貨是十分狂熱的。
貼補率的博弈1994年,國內面臨兩位數的高通脹壓力,銀行儲蓄利率達到10%以上,固定利率的國債自然少人問津,當時公布的保值貼補率為8%,而且每月都不斷上升,到12月突破兩位數,受此刺激,「327」國債期貨的價格開始直線上漲。從1994年10月的110多元上漲到1995年初的140多元,上漲了20%多。
當時,國債期貨保證金的標準定在2.5%,也就是繳納250萬保證金可以做1億元市值的交易,20%以上的上漲幅度意味著在短短的三個月內,買入者已經有了相當於本金十餘倍的暴利!投資機構能日進千萬,欣喜若狂。當時有這樣一個插曲:某機構客戶代表上午打電話給公司本部,要求再想辦法籌資,趁行情如火如荼再做1000萬進去,但過了一小時後,該客戶電話再次打回本部,告訴那邊說:你那1000萬不用籌了,我這邊剛才已經賺出來了!
「327」國債應該在1995年6月到期,它的9.5%的票面利息加保值補貼率,每百元債券到期應兌付132元。與當時的銀行存款利息和通貨膨脹率相比,「327」的回報太低了。
於是從1995年2月初開始,市場上開始傳聞財政部又將提高保值貼補率,「327」國債將會以148元兌付。面對傳聞,市場出現了急劇分化,權傾一時的國內證券界「教父」人物,時任萬國證券總裁管金生認為,宏觀調控三年的三大目標第一條就是治理居高不下的通貨膨脹,因此沒有可能再提高保值貼補率,而且財政部也沒有必要為此多支付10多億元的利息,使財政更加吃力。管金生的觀點代表了當時一批券商的看法,因此,他們把寶都押在做空上。
這個時候,中國經濟開發總公司開始進場堅定地做多,當時市場上絕大部分的中小散戶和部分機構也做多,他們的看法就是通貨膨脹短期內肯定是控制不住的,保值貼補肯定會漲,327國債的兌付價也會跟著漲。到當年的2月中旬,「誰是敵人,誰是朋友」,市場界限已經清楚的劃出來了:滿山遍野的散戶和中小機構,跟著「多頭司令」中經開做多;萬國證券和遼國發等一批機構做空。到2月23日,「327」合約每漲跌1元,萬國的賬面上就將浮動4億元的盈虧。有知情者後來評論說,其實這個時候,多空都已經沒有退路了,由對政策預期的差異變成了市場上的資金博弈。
後事之師法律手段不健全,缺乏法律法規約束。1994年11月22日,提高「327」國債利率消息剛面世,上海證券交易所的國債期貨就出現了振幅為5元的行情,未引起注意,許多違規行為沒有得到及時、公正的處理。在「327」國債的前期交易中,萬國證券預期已經形成錯誤,當出現無法彌補的巨額賬面虧損時,乾脆以攪亂市場來收拾殘局。事發後第二天,上交所發出《關於加強國債期貨交易監管工作的緊急通知》,中國證監會、財政部頒布了《國債期貨交易管理暫行辦法》,中國終於有了第一部具有全國性效力的國債期貨交易法規。但卻太晚了。
保證金規定不合理,炒作成本極低。「327」事件前,上交所規定客戶保證金比率是2.5%,深交所規定為1.5%,武漢交易中心規定是1%。保證金水平的設置是期貨風險控制的核心,用500元的保證金就能買賣2萬元的國債,這無疑是把操縱者潛在的盈利與風險放大了40倍。這樣偏低的保證金水平與國際通行標准相距甚遠,甚至不如國內當時商品期貨的保證金水平,無疑使市場投機成分更為加大,過度炒作難以避免。
缺乏規范管理和適當的預警監控體系。漲跌停板制度是國際期貨界通行的制度,而事發前上交所根本就沒有採取這種控制價格波動的基本手段,出現上下差價達4元的振幅,交易所沒有預警系統。當時中國國債的現券流通量很小,國債期貨某一品種的可持倉量應與現貨市場流通量之間保持合理的比例關系,並在電腦撮合系統中設置。從「327」合約在2月23日尾市出現大筆拋單的情況看,交易所顯然對每筆下單缺少實時監控,導致上千萬手空單在幾分鍾之內通過計算機撮合系統成交,擾亂了市場秩序,鑽了市場管理的空子。
管理漏洞,透支交易。我國證券期貨交易所以計算機自動撮合為主要交易方式,按「逐日盯市」方法來控制風險,而非「逐筆盯市」的清算制度,故不能杜絕透支交易。交易所無法用靜態的保證金和前一日的結算價格控制當日動態的價格波動,使得空方主力違規拋出千萬手合約的瘋狂行為得以實現。
監管職責不明確。中國的國債期貨交易最初是在地方政府的批准下推出的,《辦法》頒布前,中國一直沒有在法律上明確國債期貨的主要主管機構。財政部負責國債的發行並參與制定保值貼補率,中國人民銀行負責包括證券公司在內的金融機構的審批和例行管理,並制定和公布保值貼補率,證監會負責交易的監管,而各個交易組織者主要由地方政府直接監管。多頭監管導致監管效率的低下,甚至出現監管措施上的真空。「327」是人們心中永遠的痛,以至於有段時間一提到期貨人們總會聯想起欺詐、瘋狂和混亂。從1995年到2005年,是中國170餘家期貨企業日子極不好過的11年,監管層也整整思考了11年。人們還將思考多久?還將等待多久?
淮南的柑橘很香甜,但是到了淮北就成了苦澀的「枳」。我們在引入金融創新工具的激情中忘記了要先打理好這里的監管氣候和土壤,給它一個營養豐富的環境它才能順利成長、恢復本性,否則只能是因發育不良而早夭。
國債期貨的基礎是利率市場化,雖然目前利率市場化的工作已經啟動,但程度還不夠。因此,國債期貨的推出應該等待利率真正市場化的那一天。等待需要耐心,等待更需要技巧。
文中醒目處:
1,「327」國債期貨合約參與者如是說:「這個事件對中國期貨業影響實在太大了,經歷過的人一輩子都忘不了。」當時期貨市場管理很亂,國債期貨是十分狂熱的。
2,國債期貨的基礎是利率市場化,雖然目前利率市場化的工作已經啟動,但程度還不夠。因此,國債期貨的推出應該等待利率真正市場化的那一天。等待需要耐心,等待更需要技巧。
評:在股指期貨推出之前,重提「327」國債事件意在提醒各位期貨的風險,就算你是絕頂聰明和何其有錢的人,也不能輕易地參與期貨交易.現在網路紅人帶頭大哥777,在94年也因為此在國債「3·27」事件中20分鍾內輸掉了4000多萬元,連女朋友也搭上了性命。所以,奉勸各位注意其中的風險.