債券的久期免疫策略

⑴ 債券免疫是什麼意思

債券的免疫，又稱immunization，是指一種避險行為，是避免你的portfolio即投資組合的價值受到利率專變動的影響。屬
免疫 投資策略從根本上講是一種消極投資，組合管理者並不試圖通過 利率預測去追求超額報酬，而只是通過組合的構建，在迴避利率波動風險的條件下實現既定的 收益率目標。在組合品種的設計中，除了 國債可以選入組合外，部分 收益率較高的 企業債券及 金融債券也能加入 投資組合，條件是控制好匹配的 久期。
從這里可以得出一個思路，如果預期到未來的利率會有波動，如何避險呢？這里說的immunization，免疫，也就是說並不考慮多賺錢，只是把風險eliminate掉，因此，很容易得出結論，我們要做的就是把ration變成0，這樣子就無論未來 利率怎麼變動，你的portfolio的價值都不會受到影響。你已經持有一隻債券了，如何把你的ration變成0呢？最簡單的辦法就是賣空一個同樣ration的債券，而且要同等的市場價值，這樣會得到一個負的ration，相互抵消之後即為0，即該 投資組合已經被immunized了。

⑵ 「運行免疫策略」需要「保證」什麼意思

決定久期即影響債券價格對市場利率變化的敏感性包括三要素：到期時間、息票利率和到期收益率.久期的用途

⑶ 債券免疫是什麼意思呢

債券是國家政府、金融機構、企業等機構直接向社會借債籌措資金時，向投資者發行，並且承諾按規定利率支付利息並按約定條件償還本金的債權債務憑證。由此，債券包含了以下四層含義：
1．債券的發行人（政府、金融機構、企業等機構）是資金的借入者；
2．購買債券的投資者是資金的借出者；
3．發行人（借入者）需要在一定時期還本付息；
4．債券是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發行者之間是一種債權債務關系，債券發行人即債務人，投資者（或債券持有人）即債權人。
你好

⑷ 免疫策略的免疫的原理

所謂免疫策略，是指構造這樣一種投資組合，以至於任何由利率變化引起的資本損失（或利得）能被再投資的回報（或損失）所彌補。免疫之所以能夠避免利率波動的影響，原理在於一隻給定久期的附息債券可以精確地近似於一隻久期相同的零息債券。

⑸ 在債券投資分析中，凸性和久期有什麼作用，怎樣實施免疫策略

決定久期即影響債券價格對市場利率變化的敏感性包括三要素：到期時間、息票利率和到期收益率.久期的用途
在債券分析中,久期已經超越了時間的概念,投資者更多地把它用來衡量債券價格變動對利率變化的敏感度,並且經過一定的修正,以使其能精確地量化利率變動給債券價格造成的影響.修正久期越大,債券價格對收益率的變動就越敏感,收益率上升所引起的債券價格下降幅度就越大,而收益率下降所引起的債券價格上升幅度也越大.可見,同等要素條件下,修正久期小的債券比修正久期大的債券抗利率上升風險能力強,但抗利率下降風險能力較弱.
正是久期的上述特徵給我們的債券投資提供了參照.當我們判斷當前的利率水平存在上升可能,就可以集中投資於短期品種、縮短債券久期；而當我們判斷當前的利率水平有可能下降,則拉長債券久期、加大長期債券的投資,這就可以幫助我們在債市的上漲中獲得更高的溢價.
需要說明的是,久期的概念不僅廣泛應用在個券上,而且廣泛應用在債券的投資組合中.一個長久期的債券和一個短久期的債券可以組合一個中等久期的債券投資組合,而增加某一類債券的投資比例又可以使該組合的久期向該類債券的久期傾斜.所以,當投資者在進行大資金運作時,准確判斷好未來的利率走勢後,然後就是確定債券投資組合的久期,在該久期確定的情況下,靈活調整各類債券的權重,基本上就能達到預期的效果.
久期是一種測度債券發生現金流的平均期限的方法.由於債券價格敏感性會隨著到期時間的增長而增加,久期也可用來測度債券對利率變化的敏感性,根據債券的每次息票利息或本金支付時間的加權平均來計算久期.
久期的計算就當是在算加權平均數.其中變數是時間,權數是每一期的現金流量,價格就相當於是權數的總和（因為價格是用現金流貼現算出來的）.這樣一來,久期的計算公式就是一個加權平均數的公式了,因此,它可以被看成是收回成本的平均時間.
決定久期即影響債券價格對市場利率變化的敏感性包括三要素：到期時間、息票利率和到期收益率.
不同債券價格對市場利率變動的敏感性不一樣.債券久期是衡量這種敏感性最重要和最主要的標准.久期等於利率變動一個單位所引起的價格變動.如市場利率變動1%,債券的價格變動3,則久期是3.

⑹ 計算一道債券題

(1)永久債券的久期=（1+k)/k，計算公式是這樣的，具體推導可以參考有關資料。
因為採用免疫策略，故用零息債和永久債來匹配負債，也就是零息債和永久債組合的久期與負債的久期（7年）相等，即3*w+11*(1-w)=7 .
w是指零息債在組合中的比例（權重），（w<0）剩餘的（1-w）就是永久債的比例。
（2）在上述免疫完成後，過了一年，到第二年，負債期限變為6年，零息債期限變為2年，永久債期限到永遠，久期仍為11年。故免疫策略需要重新平衡。
（3）利率降為8%後，按照上述公式計算的永久債之久期為（1+0.08）/0.08=13.5年，零息債到期期限2年，久期也是2年；負債期限6年，久期是6年。免疫策略需要重新平衡。

⑺ 滿足單一負債要求的投資組合免疫策略有哪些

滿足單一負債要求的投資組合免疫策略
在投資者買入特定債券之後，如果市場利率下降，將導致債券價格上升，但同時再投資收益率下降；而當市場利率上升時，債券價格將下降，但再投資收益率上升。債券的價格波動風險與再投資風險的替代關系。
投資者構造債券投資組合的目的就是在最大限度避免市場利率變動影響的同時，使實際收益低於目標收益的風險最小化。
為使債券組合最大限度地避免市場利率變化的影響，組合應首先滿足以下兩個條件：
（1）債券投資組合的久期等於負債的久期；
（2）投資組合的現金流量現值與未來負債的現值相等。
零息債券的規避風險為零，是債券組合的理想產品。在實踐中，零息債券的組合收益往往要低於附息債券的組合收益，因此它要求有一個較低的目標收益率。

⑻ 久期的債券投資

利用久期控制利率風險
在債券投資里，久期可以被用來衡量債券或者債券組合的利率風險，一般來說，久期和債券的到期收益率成反比，和債券的剩餘年限及票面利率成正比。對於一個普通的附息債券，如果債券的票面利率和其當前的收益率相當的話，該債券的久期就等於其剩餘年限當一個債券是貼現發行的無票面利率債券，那麼該債券的剩餘年限就是其久期。債券的久期越大，利率的變化對該債券價格的影響也越大，因此風險也越大。在降息時，久期大的債券上升幅度較大；在升息時，久期大的債券下跌的幅度也較大。因此，預期未來升息時，可選擇久期小的債券。在債券分析中久期已經超越了時間的概念，投資者更多地把它用來衡量債券價格變動對利率變化的敏感度，並且經過一定的修正，以使其能精確地量化利率變動給債券價格造成的影響。修正久期越大，債券價格對收益率的變動就越敏感，收益率上升所引起的債券價格下降幅度就越大，而收益率下降所引起的債券價格上升幅度也越大。
債券對利率變動的反應特徵如下：債券價格與利率變化反向變動；在給定利率變化水平下，長期債券價格變動較大，因此債券價格變化直接與期限有關；隨著到期時間的增加，債券對於利率變化的敏感度是以一個遞減的速度增長；由相同幅度的到期收益率的絕對變化帶來的價格變化是非對稱的，具體來說，在期限給定條件下，到期收益率降低引起的價格上升，大於到期收益率上升引相同幅度起的價格下降；票息高的債券比那些票息低的債券對利率的敏感性要低。
利用久期進行免疫
所謂免疫，就是構建這樣的一個投資組合，在組合內部，利率變化對債券價格的影響可以互相抵消，因此組合在整體上對利率不具有敏感性。而構建這樣組合的基本方法就是通過久期的匹配，使附息債券可以精確地近似於一隻零息債券。利用久期進行免疫是一種消極的投資策略，組合管理者並不是通過利率預測去追求超額報酬，而只是通過組合的構建，在迴避利率波動風險的條件下實現既定的收益率目標。在組合品種的設計中，除了國債可以選入組合外，部分收益率較高的企業債券及金融債券也能加入投資組合，條件是控制好匹配的久期。
但是，免疫策略本身帶有一定的假設條件，比如收益率曲線的變動不是很大，到期收益率的高低與市場利率的變化之間有一個平衡點，一旦收益率確實發生了很大的變動，則投資組合不再具有免疫作用，需要進行再免疫，或是再平衡；其次，免疫嚴格限定了到期支付日，對於那些支付或終止期不能確定的投資項目而言並不是最優；再次，投資組合的免疫作用僅對於即期利率的平行移動有效，對於其他變動，需要進一步拓展應用。
利用久期優化投資組合
進行免疫後的投資組合，雖然降低了利率波動的風險，但是組合的收益率卻會偏低。為了實現在免疫的同時也能增加投資的收益率，可以使用回購放大的辦法，來改變某一個債券的久期，然後修改免疫方程式，找到新的免疫組合比例，這樣就可以提高組合的收益率。但是，在回購放大操作的同時，投資風險也在同步放大，因此要嚴格控制放大操作的比例。

⑼ 久期在債券投資中的作用和應用

1.利用久期控制利率風險。
在債券投資里，久期可以被用來衡量債券或者債券組合的利率風險，一般來說，久期和債券的到期收益率成反比，和債券的剩餘年限及票面利率成正比。對於一個普通的附息債券，如果債券的票面利率和其當前的收益率相當的話，該債券的久期就等於其剩餘年限當一個債券是貼現發行的無票面利率債券，那麼該債券的剩餘年限就是其久期。債券的久期越大，利率的變化對該債券價格的影響也越大，因此風險也越大。在降息時，久期大的債券上升幅度較大；在升息時，久期大的債券下跌的幅度也較大。因此，預期未來升息時，可選擇久期小的債券。在債券分析中久期已經超越了時間的概念，投資者更多地把它用來衡量債券價格變動對利率變化的敏感度，並且經過一定的修正，以使其能精確地量化利率變動給債券價格造成的影響。修正久期越大，債券價格對收益率的變動就越敏感，收益率上升所引起的債券價格下降幅度就越大，而收益率下降所引起的債券價格上升幅度也越大。

• 債券對利率變動的反應特徵如下：債券價格與利率變化反向變動；在給定利率變化水平下，長期債券價格變動較大，因此債券價格變化直接與期限有關；隨著到期時間的增加，債券對於利率變化的敏感度是以一個遞減的速度增長；由相同幅度的到期收益率的絕對變化帶來的價格變化是非對稱的，具體來說，在期限給定條件下，到期收益率降低引起的價格上升，大於到期收益率上升引相同幅度起的價格下降；票息高的債券比那些票息低的債券對利率的敏感性要低。

2.利用久期進行免疫
所謂免疫，就是構建這樣的一個投資組合，在組合內部，利率變化對債券價格的影響可以互相抵消，因此組合在整體上對利率不具有敏感性。而構建這樣組合的基本方法就是通過久期的匹配，使附息債券可以精確地近似於一隻零息債券。利用久期進行免疫是一種消極的投資策略，組合管理者並不是通過利率預測去追求超額報酬，而只是通過組合的構建，在迴避利率波動風險的條件下實現既定的收益率目標。在組合品種的設計中，除了國債可以選入組合外，部分收益率較高的企業債券及金融債券也能加入投資組合，條件是控制好匹配的久期。
但是，免疫策略本身帶有一定的假設條件，比如收益率曲線的變動不是很大，到期收益率的高低與市場利率的變化之間有一個平衡點，一旦收益率確實發生了很大的變動，則投資組合不再具有免疫作用，需要進行再免疫，或是再平衡；其次，免疫嚴格限定了到期支付日，對於那些支付或終止期不能確定的投資項目而言並不是最優；再次，投資組合的免疫作用僅對於即期利率的平行移動有效，對於其他變動，需要進一步拓展應用。3.利用久期優化投資組合
進行免疫後的投資組合，雖然降低了利率波動的風險，但是組合的收益率卻會偏低。為了實現在免疫的同時也能增加投資的收益率，可以使用回購放大的辦法，來改變某一個債券的久期，然後修改免疫方程式，找到新的免疫組合比例，這樣就可以提高組合的收益率。但是，在回購放大操作的同時，投資風險也在同步放大，因此要嚴格控制放大操作的比例。希望對你有幫助。

⑽ 免疫策略的免疫的實現

假如在第五年後需要償付一筆100萬元的債務，希望目前投資一定的金額以保證到期償還，有兩種方案保證可以實現：一是持有一隻到期時間為五年的債券，另一種是持有一個久期為五年的債券組合，以下舉例對這兩種方案進行比較（註：數據取自2004年7月28日）：
方案一：持有04國債(3)
該國債目前到期收益率為4.31%，如果需要五年後償付100萬元，需要目前投入80.9786萬元；
方案二：構建一個04國債(3)與04國債(4)的免疫組合
五年後償付100萬元，其現值為80.9786萬元，相應的修正久期為4.74。
按照上述方法構建的投資組合，即期需分別買入04國債(3)、04國債(4)4838張和3111張，市值總計809817萬元，04國債(3)占總投資比重的60.72%，04國債(4)占投資比重的39.28%。整個投資組合內部收益率為4.31%。
對比上述兩個方案可以看出，方案一是假設未來五年內市場利率不發生變化的情況下得到的，如果市場利率上升，則再投資的利息收入很難彌補凈價下跌的損失；而方案二的免疫組合則避免了市場利率波動帶來的不利影響，利率上升時，再投資的利息收入可以彌補凈價損失，利率下降時，凈價上漲能彌補再投資利率的下降。而且總體投資現值差異不大，顯然方案二要遠遠優於方案一。