債券收益率風險調整模型

❶ 風險調整貼現率是什麼意思啊

風險調整貼現率法（Risk-adjusted Discount Rate，簡稱RADR）是將凈現值法和資本資產定價模型結合起來，利用模型依據項目的風險程度調整基準折現率的一種方法。
風險調整貼現率法的優點：
1，在競爭的市場環境中，投資風險由整體經濟情況決定，投資多項目的方法不一定能夠降低市場風險。
2，在傳統資源規劃中，只要公用事業單位謹慎投資，兼之生產的電能在制定的價格上存在需求，那麼資金成本就不會有任何風險。
3，風險調整貼現率法所確定的特定項目的資本成本或綜合資源規劃的資本成本比用公共事業資本成本所確定的更加精確。
風險調整貼現率法的缺點:
1，把時間價值和風險價值混在一起，並據此對現金流量進行折現，意味著風險隨時間的推移而加大，誇大了遠期風險。
2，項目投資往往是期初投入，壽命期內收回，難以計算各年的必要回報率。傳統的風險調整貼現率法在運用時假定各年的必要回報率均一致，這樣的處理並不合理舊。
3，在競爭的發電市場中，投資者會通過風險溢價來彌補可能出現的生產過剩所帶來的損失。

❷ 市盈率模型中附加可贖回條款對債券收益率產生的影響

這個問題跟市盈率關系不大，不過也可以通過市盈率來分析。

假設某債券票面利率百分之五，可以理解為市盈率20倍。若同期定存利息亦為百分之五，市盈率同為20倍，此時債券將折價出售，價格將下降直到債券的市盈率低於定存（因為債券存在風險溢價）。

若定存利息僅為百分之二，對應的市盈率50倍，債券價格將上升，因為此時債券的利息相對定存具有更強吸引力。但因為贖回條款的存在，發債企業此時可以利用低息環境重新發債，並贖回早先成本較高的債券。所以，贖回條款賦予了企業一個額外權力，導致債券交易價格被封頂，超過此頂則很有可能被贖回，是不利於投資者的條款。對於附帶此條款的債券，投資者一般要求較高的收益率，亦即是較低的市盈率。

發現到最後也跟市盈率扯不上什麼關系，其實市盈率只不過是收益率的倒數指標，一般都是用於股票，在債券上的應用較少。

❸ 企業做項目投資，確定折現率時用資本資產定價模型，其中的企業特定風險調整系數怎麼確定啊

風險投資（又稱為創業投資）是指向主要屬於科技型的高成長性創業企業提供股權資本，並為其提供經營管理和咨詢服務，以期在被投資企業發展成熟後，通過股權轉讓獲取中長期資本增值收益的投資行為 。事實上，風險投資是投資者投資於初創企業(主要是高科技企業)，並為所投資的企業提供管理和經營服務，期望通過投資項目的高成長率取得高額收益的投資方式，以高投入、高風險和高收益為特點。 在關於風險投資項目的評價方面，國外許多學者對風險投資者選擇投資項目的程序和選擇標准進行了研究，其中最著名的是 Tyebjee and Bruno以及 Fried and Hisrich的研究。而Dixon通過問卷的形式研究了風險投資者評估風險企業時對各個指標的重視程度，他發現投資者最重視的指標依次：管理者技能、市場容量、營銷技能、項目成長性、投資規模和財務技能。具體在模型的構建方面，風險投資項目評價的傳統方法是現金流折現法，其中以凈現值法( 法)最具有代表性。然而， 法暗含著兩個假設：1)投資者必須立刻決定是否進行投資；2)投資項目完全可逆(即放棄投資項目不花費任務成本)。這兩個假設說明了 法沒有很好地處理風險投資項目投資的時間選擇問題。而對風險投資項目而言，收益率變動大，更注重投資時機的選擇。僅僅用NPV法無法很好地解決風險投資的時機決策以及評價問題。 目前我國對風險投資項目評價的研究多集中於通過各種手段對凈現值法進行改進，如風險調整貼現率法和肯定當量法。風險調整貼現率法是將凈現值法和資本資產定價模型( )結合起來，利用 模型依據項目的風險程度調整基準折現率的一種方法。但這種方法是有缺陷的，因為項目壽命期內各年的凈現金流量很難准確估計。肯定當量法是用一個系數把風險的現金收支調整為無風險的現金收支，然後用無風險的貼現率計算凈現值，以此作為判斷投資是否可行的依據，但肯定當量系數很難科學的確定。所以改良過的凈現值法依然不能勝任對風險投資項目進行可行性評價的工作。彭壽康（2000）根據資本資產定價模型( )的基本思想提出了一種新的方法：風險補償率比較法。但筆者認為資本資產定價模型或基於資本資產定價模型的方法(如風險調整貼現率法)很不適合用於風險投資項目的評價。Pindyck指出，在大多數情況下，投資具有不可逆性(Irreversibility)和可延遲性(Delay ability)（風險投資更是如此）。這類似與金融學上的期權概念，擁有投資機會就像擁有買方期權一樣，通過耗費一定的資本（即支付一定的期權價格），可以選擇現在或將來投資，以達到價值最大化。這說明，企業投資的靈活性（Flexibility）或投資機會具有相當的價值。20世紀70年代發展起來的期權定價理論恰好為這種投資靈活性的評估提供了一種新的思路。 基於風險投資具有期權的性質，本文對風險投資項目的評價方法進行改進，具體安排如下：首先分析風險投資的期權性質；其次利用期權理念進行風險投資項目的評價；最後總結有關結論。 風險投資的期權性質 研究國內外的風險投資以及Pindyck的研究成果就會發現，風險投資具有以下性質：①風險投資具有期權性質。風險投資家對風險企業的投資就像購買了一份期權，一旦成功將獲得巨大收益，即使失敗其最大的損失也只是投入的風險資本。②風險投資家向風險企業投入一定的風險資本從而擁有一定的股份，但其目的不是為了擁有企業，而是為了在風險企業增值後出售自己所佔的股份以獲得投資收益。所以風險投資家相當於以投入的資本為期權費購買了一份看跌期權put option又稱賣出期權)，它賦予投資家在T時刻T為投資期滿日)以某一價格出售自己手中股份的權利。 事實上，風險投資項目的可延遲性Delay ability (即風險投資項目的機會價值)在很大程度上類似於歐式期權，我們用下圖來表示風險投資中的期權特性。在下圖中，期權的標的物是風險投資項目在不同時刻 投資後，未來的凈營運收入按一定折現率(通常可取內部收益率)折現到 時刻的值 。假設當前時刻作出投資決策時的凈現值是並假設投資者處於風險中性世界裡。根據無套利均衡的思想，曲線2的軌跡表示當前投資獲得的 按無風險連續復利計算的在 時刻的值 ，其中 為符合風險中性假設的無風險利率。曲線1表示 時刻進行風險投資時，標的物的價值 大於風險中性世界中 在 時刻的值 ，此時風險投資機會價值可看作一種看漲的歐式期權，執行價為 ，標的物價格為 。曲線3表示 時刻進行風險投資時，標的物的價值( )小於風險中性世界中 在 時刻的值 ，此時風險投資價值可看作一種看跌的歐式期權，執行價為 ，標的物價格為 。

❹ 風險調整回報率是什麼意思啊

1. 風險調整資本回報率是一個用來衡量賺取回報所承擔風險的指標，是衡量風險調整後的財務績效的一個有效工具。在不同企業/部門之間，提供了一個衡量收益的統一標准。
2. 風險調整資本回報率定義為經風險調整後的預期凈收益除以支持交易所需的經濟資本
3. 在不同企業/部門之間，提供了一個衡量收益的統一標准。 風險調整資本回報率及其相關概念如風險資本報酬率、風險調整後報酬對風險調整後資本，作為衡量風險收益的主要指標，主要用於銀行業和保險業。 簡而言之，就是風險調整後報酬相對於風險資本的比率。

❺ 什麼叫風險調整是什麼意思

所謂風險調整是指根據不同行業的投資風險確定採取的調整,一般以數值來表示

❻ 什麼是風險調整後回報率(RAROC)銀行報表中如何計算

風險調整資本回報率是一個用來衡量賺取回報所承擔風險的指標，是衡量風險調整後的財務績效的一個有效工具。在不同企業/部門之間，提供了一個衡量收益的統一標准。

商業銀行經風險調整的資產收益率可通 過以下方法得到:

RAROC=風險調整後的利潤總額÷資產余額平均值

而風險調整後的利潤總額=銀行當年利潤+當年實際計提准備金增加額±應計提准備金減少額。

(6)債券收益率風險調整模型擴展閱讀：

RAROC最初是由前美國信孚銀行（Bankers Trust）的一個研究團隊在上個世紀70年代末開發的， 這個研究團隊的初衷是用它來衡量銀行投資組合的風險，以及使銀行的儲戶和債權人能夠有效規避風險的股權資本總額。

從那以後，許多銀行紛紛開始運用RAROC（或開發出類似的風險評估系統）。 他們目的相同，都是希望能夠量化支持他們的運營活動所必須的股權資本總額， 如傳統的借貸活動、以費用為基礎的交易活動等等。

❼ 尋求幾個債券融資成本模型

融資成本的計量模型
在公司資本成本的計量方面，從20世紀90年代以來，西方公司財務研究基本上認可了資本資產定價模型(CAPM)在確定經過風險調整之後的所有者權益成本中的主流地位。在借鑒相關研究的基礎上，顧銀寬等(2O04)建立了中國上市公司的債務融資成本、股權融資成本和融資總成本的計量模型或公式。

1、融資資本的計算

融資資本包括債務融資資本和股權融資資本，DK代表債務融資資本，EK代表股權融資資本，則分別有：

DK=SD1+SD2+LD

其中：SD1代表短期借款，SD2代表一年內到期的長期借款，LD代表長期負債合計。

其中：EK1代表股東權益合計，EK2代表少數股東權益，EK3代表壞賬准備，EK4代表存貨跌價准備，EK5代表累計稅後營業外支出，ER1代表累計稅後營業外收入，ER2代表累計稅後補貼收入。

2、債務融資成本的計算

對上市公司來說，債務融資應該是一種通過銀行或其他金融機構進行的長期債券融資，而股權融資則更應屬長期融資。根據大多數上市公司募集資金所投資項目的承諾完成期限為3年左右，因此可以將債務融資和股權融資的評估期限定為3年。以DC代表債務融資成本，則DC可直接按照3年～5年中長期銀行貸款基準利率計算。

3、股權融資成本的計算

股權融資成本Ec必須根據資本資產定價模型(CAPM)來計算。CAPM模型就是：

ri = rf = β(rm − rf)

其中：ri為股票i的收益率，rf為無風險資產的收益率，rm 為市場組合的收益率，βi代表股票i收益率相對於股市大盤的收益率。

4、融資總成本的計算

上市公司的總成本是債務融資與股權融資成本的加權平均，既有：

C=DC*(DK/V)*(1-T)+EC*(EK/V)

其中C代表融資總成本，T代表所得稅率，V代表上市公司總價值，並且有：

V=E+Ds+DL

其中，E代表上市公司股票總市值，Ds代表上市公司短期債務賬面價值，DL代表上市公司長期債務賬面價值。

5、實際計算中的若干技術性處理

(1)無風險收益率的確定。在我國股市目前的條件下，關於無風險收益率的選擇實際上並沒有什麼統一的標准，考慮到從上市公司角度，在實際計算中我們採用當年在上海證券交易所掛牌交易的期限最長的國債的內部收益率(折成年收益率)。

(2)市場風險溢價的估計。在明確了無風險收益率的計算依據之後，計算市場風險溢價的關鍵就是如何確定股票市場的市場組合收益率，實際中我們採用自上市公司實施股權融資之後的三年時間內上證綜合指數累計收益率(折成年收益率)。

(3)融資總成本中的上市公司總價值V的計算。由於中國上市公司的市值存在總市值和流通市值之分，而債務資本的賬面值的確定也存在不確定因素，因此，直接計算上市公司總價值是有困難的，在實際計算時我們採用了總投入資本即債務融資資本與股權融資資本之和1(=EK+DK)代替上市公司總價值V。

❽ 我要用CAMP模型算出單只股票的beta值，但是CAMP中的無風險收益率的值如何選取呢

一、資本資產定價模型（Capital Asset Pricing Model 簡稱CAPM）是由美國學者夏普（William Sharpe）、林特爾（John Lintner）、特里諾（Jack Treynor）和莫辛（Jan Mossin）等人在資產組合理論的基礎上發展起來的，是現代金融市場價格理論的支柱，廣泛應用於投資決策和公司理財領域。資本資產定價模型就是在投資組合理論和資本市場理論基礎上形成發展起來的,主要研究證券市場中資產的預期收益率與風險資產之間的關系,以及均衡價格是如何形成的.二、資本資產定價模型的應用前提盡管資本資產定價模型是資本市場上一種有效的風險資產價格預測模型，並且具有簡單明了的特點，一直引起人們的重視並加以運用。但模型嚴格、過多的假設影響了它的適用性。其基本假設的核心就是證券市場是一個有效市場，這就是該模型的應用前提。在投資實踐中，投資者都追求實現最大利潤，謀求高於平均收益的超額收益，但在理論上，投資者所獲取信息的機會是均等的，如果投資者是理性的，任何投資者都不可能獲得超額收益，據此可以認為，此時的市場是「有效市場」。可見，市場的有效性是衡量市場是否成熟、完善的標志。在一個有效市場中，任何新的信息都會迅速而充分地反映在價格中，亦即有了新的信息，價格就會變動。價格的變動既可以是正的也可以是負的，它是圍繞著固有值隨機波動的。在一個完全有效的市場中，價格的變動幾乎是盲目的。投資者通常只能獲得一般的利潤，不可能得到超額利潤，想要通過買賣證券來獲得不尋常的利潤是非常困難的。因為，投資者在尋求利用暫時的無效率所帶來的機會時，同時也減弱了無效率的程度。因此，對於那些警覺性差、信息不靈的人來說，要想獲得不尋常的利潤幾乎是不可能的。根據市場價格所反映的信息的不同，有效市場分為弱有效市場、半強有效市場和強有效市場。在弱有效市場中，現實的股票價格是過去的股票價格的簡單推進，呈現出隨機的特徵。投資者無法通過對股票價格及其交易量的統計分析來獲得超額利潤；在半強有效市場中，現實的股票價格反映了所有公開可得到的信息，這些信息不僅包括有關公司的歷史信息、公司經營和公司財務報告，而且還包括相關的宏觀經濟及其他公開可用的信息。投資者不可能通過對公開信息的分析獲取超額利潤；在強有效市場中，現行股票價格充分反映了歷史上所有公開的信息和尚未公開的內部信息。所以，投資者無法通過獲取內部信息取得超額利潤。對於投資者來說，任何歷史的信息和內部信息都是沒有價值的。市場中所有的投資者對信息的獲取都有高度的反映能力，股票的價格會因所有投資者對信息的反映而做出及時的調整。當根據內部信息交易時，任何投資者都不可能通過其他投資者對信息的滯後反映獲得超額利潤。實踐研究表明，證券市場一般是與半強有效市場假設相一致的。所以通常認為的有效市場是指半強有效。三、模型的意義和價值資本資產定價模型是現代金融學的奠基石，它揭示了資本市場基本的運行規律，對於市場實踐和理論研究都具有重要的意義。它不僅被廣泛地應用於資本市場上的各種資產，用來決定各種資產的價格，例如，證券一級市場的發行應如何定價等；同時，也為投資者提供了一種機制，投資者可以根據資產的系統風險來對幾種競爭報價的金融資產進行選擇。具體地說，投資者可以通過權威性的綜合指數來確定全市場組合的期望收益率，並據此計算出可供投資者選擇的單項資產的β系數，同時，用國庫券或其他合適的政府債券來確定無風險收益率。當一個投資者得到這些信息後，資本資產定價模型就為投資者提供了一種對潛在投資項目估計其收益率的方法。當某種資產的期望收益率高於投資者所要求得到的必要報酬率時，購買這種資產便是最合適的投資選擇。這樣，資本資產定價模型在現實市場中就得到了廣泛應用。三，解釋：以資本形式(如股票)存在的資產的價格確定模型。以股票市場為例。假定投資者通過基金投資於整個股票市場，於是他的投資完全分散化(diversification)了，他將不承擔任何可分散風險。但是，由於經濟與股票市場變化的一致性，投資者將承擔不可分散風險。於是投資者的預期回報高於無風險利率。設股票市場的預期回報率為E(rm)，無風險利率為rf，那麼，市場風險溢價就是E(rm)−rf,這是投資者由於承擔了與股票市場相關的不可分散風險而預期得到的回報。考慮某資產(比如某公司股票)，設其預期回報率為Ri，由於市場的無風險利率為Rf，故該資產的風險溢價為E(ri)-rf。資本資產定價模型描述了該資產的風險溢價與市場的風險溢價之間的關系E(ri)-rf＝βim(E(rm)−rf)式中，β系數是常數，稱為資產β(assetbeta)。β系數表示了資產的回報率對市場變動的敏感程度(sensitivity)，可以衡量該資產的不可分散風險。如果給定β,我們就能確定某資產現值(presentvalue)的正確貼現率(discountrate)了，這一貼現率是該資產或另一相同風險資產的預期收益率貼現率=Rf+β(Rm-Rf)。英文參考： 四，資本資產定價模型是計算權益資本成本的。貝它系數的計算方式有兩種：一種是公式法。第一個公式中的分子式第a種證券的收益與市場組合收益之間的協方差。它等於該證券的標准差、市場組合的標准差及兩者相關系數的乘積。另一種是回歸直線法。貝他系數可以通過同一時期內的資產收益率和市場組合收益率的歷史數據，使用線性回歸方程預測出來。貝塔系數就是該線性回歸方程的回歸系數。在投資組合的貝塔系數等於被組合各證券貝塔值的加權平均數。資產定價模型是計算權益資本成本的。貝他系數被定義為某個資產的收益率與市場組合之間的相關性。β系數的計算：（1）回歸直線法：貝他系數可以通過同一時期內的資產收益率和市場組合收益率的歷史數據，使用線性回歸方程預測出來。貝塔系數就是該線性回歸方程的回歸系數。（2）定義法：βJ=rJM×σJ÷σM其中：rJM指該股票與整個股票市場的相關性σJ是指自身的標准差σM是指整個市場的標准差投資組合的貝塔系數等於被組合各證券貝塔值的加權平均數。

❾ 【單選題】下列方法中，不屬於稅前債務成本估計方法的是( )

C 債券收益率風險調整模型。債券收益率風險調整模型是普通股資本成本估計的方法。普通股是稅後分配，使用的是稅後資本成本。

❿ 計算加權平均資本成本

問題太難!!

資本總額是指所有投資者投入公司經營的全部資金的帳面價值，包括債務資本和股本資本。其中債務資本是指所有計息負債，如短期和長期借款，不包括短期免息負債，如應付帳款、應付工資等。股本資本為全部的所有者權益。同樣，計算資本總額時也需要對部分會計事項的處理結果進行調整，如商譽、研發費用的調整（有關的調整說明見上），以糾正對公司真實投入資本的扭曲。在實務中既可以採用年初的資本總額，也可以採用年初與年末資本總額的平均值。
債務資本=所有計息負債=短期借款+一年內到期長期借款+長期負債合計
股本資本=全部股東權益+各種准備金（壞帳准備、存貨跌價准備等）+累計商譽攤銷+研究發展費用的資本化金額調整說明：有觀點認為在計算股本資本的過程中還要加上累計稅後營業外支出減去累計稅後營業外收入以及累計稅後補貼收入。這樣調整實際是想將實際控制的股本資本數調整為剔除了以前營業外收支以及補貼收入對資本的影響數後的正常經營條件下所應該形成的資本數。本文不贊成這種調整，因為這里計算的目的就是要計算出投入的實際股本資本，而並不需要關心資本是怎麼形成的。所以不需將以前非正常項目對資本的影響數進行調整。
資本總額=債務資本+股本資本-在建工程
調整說明：在建工程項目對應的資本金額之所以被扣除，是因為該部分佔用的資本與本期的經營業績無關。在建工程要待完工後才會與當期的經營業績有關了。有觀點認為還應該將現金和銀行存款扣除。本文不贊成這種觀點。之所以不扣除，是因為這部分資本是維持企業運轉的必需資本，雖表面上沒參與本期的經營，但實質它是資金不斷周轉所形成的一定時點的余額，與本期的經營有關。

計算加權平均資本成本

加權平均資本成本是指債務資本的單位成本和股本資本的單位成本根據債務和股本在資本結構中各自所佔的權重計算的平均單位成本。
加權平均資本成本率=債務資本利息率×（1-稅率）（債務資本/總資本）+股本資本成本率×（股本資本/總資本）
股本資本成本率=無風險收益率+BETA系數×（市場風險溢價）
無風險收益率計算可以以上海證券交易所交易的當年最長期的國債年收益率為准；BETA系數計算，可通過公司股票收益率對同期股票市場指數（上證綜指）的收益率回歸計算得來；市場風險溢價=中國股市年平均收益-國債年平均收益