債券打破剛性兌付

3. 如何打破剛性兌付

深受海內外關注的中誠信託30億元礦產信託產品兌付危機，也化險為夷。這是迄今為止，中國信託業最嚴重的一次單項兌付危機。雖然初步結局有驚無險，整個事件的警示意義卻十分顯著，表明影子銀行剛性兌付蘊藏的金融風險越來越大，危機正在逼近。
中誠信託在三年前發出的誠至金開1號信託產品，存續三年，籌資30.3億元，預期收益率10％，至今年2月1日存續期滿。中介機構也收取了較高的中介費用。不過，此項目的收益基礎，以信託發行時的高煤價保持不變為前提，而近年來煤價出現了周期性下滑。項目融資方山西振富集團，更在早年捲入非法集資，去年即陷入系列債務糾紛，實際控制人王彥平去年5月已因此被捕，案件涉資利滾利之後已高達70億元。
此外，當初這一項目最令人看好之處，就是振富集團據稱有可能通過關系，搞定呂梁地區的白家峁煤礦。這個優質焦煤礦山，當年估值在70億元，如今仍值30億元。不過，直到去年底，此事仍只是振富集團一廂情願，並未獲得山西省政府同意。早年曾發生過血案的白家峁煤礦利益糾葛十分復雜，礦權至今屬於村辦集體企業（參見本刊第4期封面報道《非剛性兌付》）。
有此背景，則振富集團礦業危機爆發實屬必然。依法辦事，讓市場做決定，發行人、委託人和投資人理應承擔投資失誤的嚴重後果，發行人和委託人的責任尤其重大。不過，就在最後一刻，此信託項目再次以剛性兌付承諾而告「解決」，中誠信託與投資者達成協議，承諾如期兌付所有本金和大部分利息。
至於其解決方式，又是「以時間換空間」——該項目的發起人中國工商銀行和委託人中誠信託尋找第三方接盤，把信託資產賣給資產管理公司等國企。這種做法，與2013年以來十多起規模相對較小的信託兌付危機的解決方案無異，正是多年來「政府背書＋風險後移」傳統思路的繼續。
近期以來，金融監管部門屢次強調打破剛性兌付、理順風險定價機制，有意強化「賣者有責、買者自負」的市場化意識。市場輿論對此也相當認同。故中誠信託風波發生後，業內也曾預計，此事可能成為首次允許自然違約的斷腕之舉。但是，真實的考驗來臨之時，監管者徘徊於監管責任和「社會穩定」等諸多選項，仍未能破釜沉舟；涉事其中的工行、中誠信託和地方政府，更無意坦然面對風險、承擔後果。主事各方聯手，再次製造了皆大歡喜的假象，融資企業的真實風險水平仍無從測知，投資者獲得了本無可能收獲的幾乎全部預期收益，道德風險重新蔓延開來。
「大而不能倒，小也不能倒」的結局反復出現，雖有其必然性，也不能不使人深以為憂。對此次中誠信託風波，相關方均應反思教訓、嚴肅問責、一查到底。在金融機構一方，中誠信託和工商銀行均為業內翹楚。但是，在這一礦產信託的履職管理環節中，兩機構雖然收取了高額中介費，卻在盡職調查、風險審查、投後管理、信息披露等諸多環節均有明顯失職。其中，中誠信託作為委託人的責任是顯而易見的。但以銀信合作每由強勢銀行主導的慣例，工行雖僅以項目發起人、代銷行和資金託管行身份出現，仍無法撇清自身重大責任。
此次風波階段性平息，金融和制度成本都極為高昂。特別是地方政府涉身其中，承諾將把白家峁煤礦批給相關項目，為項目延續、第三者接盤提供了關鍵條件，有形之手的作用何其顯著。顯然，在涉及房地產、礦產等事項的金融風險事件中，由於交易不透明、有法不循相當普遍，地方政府的權力操作空間很大。地方領導人對於「地方金融信用」的考量，地方政府與國有銀行的明暗交易，在金融博弈中均能起到舉足輕重的作用。未來監管部門如有意直面局部風險，打破剛性兌付僵局，讓市場實現風險定價，則應以切實措施切斷地方政府不當干預的鏈條。
近年來，中國以銀行理財和信託理財為主的影子銀行不斷擴張，有海外機構估測其總規模約為40萬億元。在經濟增長放緩的背景下，2014年金融違約事件將不可避免。金融系統的存量風險如何化解，成為擺在監管者和利益相關方面前的緊迫任務。中國的影子銀行問題究竟壞賬幾何，單個項目的風險和系統性風險之間的關系如何，依然缺乏系統的、科學的評估，缺乏真實、准確、完整的信息披露。若不能打破剛性兌付，有效切割個體風險和系統性風險，相關各方綁架政府，繼續抱薪救火，則等於所有的影子銀行都以政府和國有大銀行持續背書，風險將越來越大。
解決這些嚴峻問題需要專業素養，更需要責任擔當。國辦2013年底的「107號文」試圖解決影子銀行的問題，但對於存量風險化解，仍需更明確的方案。中央政府應該提出主動防範金融風險的原則和系統辦法，對監管部門加強問責與賦權，才能防止蟻穴繼起，危及千里之堤。這既是金融治理的當務之急，也關乎金融改革的長久之計。

4. 打破剛性兌付就是不承諾保本保收益嗎

打破剛性兌付——就是不得承諾保本、保收益！

央行有關負責人表示，這一規定是為從根本上打破剛性兌付，讓投資者在明晰風險、盡享收益的基礎上自擔風險。

興業銀行首席經濟學家魯政委等人認為，監管層首次提出要求全部資管產品凈值化管理，意味著包括銀行表外理財在內的全部資管產品將向凈值型產品轉型，而當下銀行理財凈值型佔比尚未達到10%，該規定影響深遠。

5. 打破剛性兌付下，銀行理財該怎麼玩

我覺得題主要有個觀念:打破剛兌不代表就會虧損或者損失本金。
截止目前銀行對普通投資者而言仍是最安全理財渠道，擁有大量風控人員、成熟風控體系和作業經驗、高素質從業人員，這是一般投資機構不具備的。
當然，打破剛兌後，一般投資者在挑選理財產品時一定要更加註重產品選擇，仔細閱讀產品說明說，知道自己買的錢被投向何處，如果被拿去購買貨幣基金或者債券，風險自然小。
如果大部分錢被拿去買股票，自然有虧損風險。
總之，風險與收益相伴，提高自己才是根本。

6. 為什麼監管一定要打破剛性兌付求大神解答， 急急急

意思就是無論發生什麼，資管機構都要分配本金和利息，給你兜底，這是十幾年來業內默認的潛規則，本質上是完全不合理！剛兌的存在扭曲了市場的資金價格，抬高了市場無風險收益水平，整個金融市場的正常秩序也因此受到影響，風險累積到一定程度時，必將動搖金融系統的穩定性。可以做下測算，比如三思投顧app都可以。

7. 資管市場將如何打破剛性兌付

據報道，在徵求意見稿發布5個多月後，4月27日，《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》正式發布，將打破剛性兌付，促進提升銀行理財質量。

分析人士表示，長期來看，隨著投資管理能力的提升和金融服務的精細化，以及投資者的不斷成熟，資管行業的未來是值得期待的，只是要經歷目前的調整期。

文章來源：央廣網

8. 為什麼所有理財都要打破剛性兌付

從「法」的角度說，資產管理業務是金融機構的表外業務，其本質是「受人之託、代人理財」，合同雙方是委託與被委託的法律關系，這就決定了雙方的權利義務——金融機構接受投資者委託，對受託的投資者財產進行投資和管理的金融服務；金融機構為委託人利益履行勤勉盡責義務並收取相應的管理費用，委託人自擔投資風險並獲得收益。如果金融機構（例如銀行）對資產管理業務作出保本保收益的承諾，那麼，這筆業務的性質以及合同雙方的關系就發生了改變，從理財變成了存款。以理財之名，行存款之實，是一種典型的監管套利，就不能再按照表外理財業務來認定，而應遵循存款業務的規則，包括繳納存款准備金和存款保險基金等。
從「理」的角度說，打破剛性兌付的原因在於它會擾亂市場紀律，加劇道德風險，抬高無風險利率。資產管理業務處於金融機構資產負債表之外，無需繳納存款准備金，常常脫離監管視線，而剛性兌付卻使金融機構背負了償付義務，從而為系統性風險埋下隱患。此外，金融業的基本原則是風險與收益成正比，但在剛性兌付條件下，那些高收益的產品由於保本承諾，同樣達到低風險，這就使收益與風險出現背離，抬高無風險收益率，增加了整個社會的資金成本，減少了實業發展的資金可獲得性。
從「情」的角度說，主要是指情感、情緒這樣一些因素。對消費者來說，剛性兌付看似「有利」，約定的收益如果不能兌付，則意味著損失，這些因素可能成為打破剛性兌付的阻力。要讓打破剛性兌付真正落實、避免「執行難」，就需要讓廣大金融消費者心理上接受打破剛性兌付的事實，即使因此帶來利益損失，也依然能「情緒穩定」。要達到這樣的目標，就要澄清一些模糊認識。

9. 國債是剛性兌付嗎

首先和大家說一說什麼是剛性兌付，所謂剛兌，就是說你購買的金融產品到期之後，無論這筆資金投向的是什麼項目，是賺錢還是虧錢了，發行機構都必須按照約定償還投資者的本金和收益。

在實際投資過程中，收益率有高有低，甚至有的是虧損的怎麼辦，那就只能金融機構預估一個大概的總體收益率，然後給予所有投資人一個固定的收益了。但是這種剛兌從某種意義上來說把這項金融投資給變成了「高收益、零風險」，除非這個金融機構宣布破產，否則本息是肯定可以拿到的，投資者無需任何操心。

看起來是好事啊，而且是保護投資者收益的好事，對投資者是一個有利的條款，但是金融這個領域有一個有趣的事實就是，很多人所認知到的東西，和真正的事實，是恰好相反的。

真正的事實是，剛兌是嚴重不利於普通投資者的，因為他蒙蔽了投資者的知情權，誘導投資者做出了錯誤的投資判斷，從而會蒙受巨大的損失。

無風險利率

這個社會，是有自己的無風險利率的，通常來說，我們把短期國債收益等同於無風險利率，但是實際上，真正的無風險利率是要比國債收益還要略低一點的。

因為國債代表國家債務，只要國家不破產，國債就一定會被兌付，但是只要國家不存在了，國債自然也無從談起了，北洋政府不可能承認清政府的國債，國民政府不可能承認北洋政府的國債，新中國也不可能承認國民政府的國債，所以國債是有損失全部本金的可能性的，只不過概率很低很低，風險溢價微乎其微，但是這個收益=無風險收益+風險溢價的原理是一樣的。

那麼我們假設短期國債收益就是社會無風險利率，我國目前的短期國債收益率是3-4%，這就是中國目前的無風險收益率，超過這個收益率的，都有損失本金的風險存在。

很多吃瓜群眾表示不相信，有人說我買的銀行理財是5-6%的收益率，銀行做擔保，這還能有問題？社會的無風險收益率應該是5-6%。有人說我買的是某P2P，8~10%收益率，XXX做靠山，背景硬，不會有什麼問題，社會的無風險收益率至少是8%吧，因為他也是剛兌啊，找了各種大公司做擔保，能有什麼風險。

這就是剛兌的危害之處，他迷惑了投資人的眼睛，讓部分群眾認為國債、銀行理財、P2P、民間借貸的風險是一樣的，因為他們都是剛性兌付，但是其實，他們的風險是天壤之別。對理性投資者而言，在剛兌的背景下，越高風險的理財產品，則越劃算，結果導致高風險產品非理性增長，推升了整個社會的風險偏好，最後釀成大禍。